医药生物行业跨市场周报：短期政策负面情绪过度反应，医药板块长期投资价值凸显

2022年8月22日 行业研究 短期政策负面情绪过度反应，医药板块长期投资价值凸显 ——医药生物行业跨市场周报（20220821） 要点 行情回顾：上周，A股医药生物指数下跌3.31%，跑输沪深300指数2.35pp，跑输创业板综指4.17pp，排名29/31，表现较差，主要受集采政策负面影响。港股恒生医疗健康指数收跌4.58%，跑输恒生国企指数2.58pp，排名11/11。上市公司研发进度跟踪：上周，诺诚健华的奥布替尼片、绿叶制药的注射用醋酸 戈舍瑞林缓释微球的NDA申请新进承办；恒瑞医药的HRS-1780片和注射用 HRS9432的IND申请新进承办；康宁杰瑞的注射用JSKN003的临床申请新进承办。上周，三生国健的601a注射液正在进行三期临床；正大天晴的TQ-B3525片、以岭药业的XY03-EA片正在进行二期临床；长春金赛的EG017软膏正在进行一期临床。 本周观点：短期政策负面情绪过度反应，医药板块长期投资价值凸显 上周受医药政策如浙江省第三批药品集采、医保局对口腔种植收费调查等负面影响，板块情绪较差。我们回顾前七批药品集中带量采购结果，发现其价格平均降幅愈发趋于温和、理性，因此不应对该事件过分悲观。且回首2012年以来（过 去10年）生物医药指数走势，当估值触及底部后，生物医药指数会开始进行修 复。当前医药板块PE（TTM）已处于过去10年的历史低位（过去10年最低估值为24x，均值为37x），截至2022.08.19为24x。我们认为参考历史估值，当 前生物医药板块处于估值底部，长线来看具有很强投资价值，相较于短期内受政策冲击较大的行业，我们看好政策支持力度大的高景气度方向，建议关注中医药板块（太极集团、同仁堂、寿仙谷等）；创新药板块（荣昌生物（A+H）、康诺亚-B（H）等）；医疗器械板块（迈瑞医疗、联影医疗、新华医疗等）。 2022年中期投资策略：紧抓补短板、高景气与疫后修复三大主线。长期来看疫 情对人类社会的影响将趋于弱化，但短期依然会对社会经济活动和医药行业产生 重大影响，基于疫情的常态化及防疫措施，补齐防疫所需的短板、受疫情影响小或政策支持力度大的高景气度方向、疫情受损后修复的方向有望成为下半年的投资主线。分别推荐君实生物（A+H）、同和药业、迈瑞医疗、 风险分析：药品/耗材降价风险；行业“黑天鹅”事件；研发失败风险。 EPS（元） PE（X） 证券代码 投资评 公司名称股价（元） 重点公司盈利预测与估值表 600587.SH 新华医疗 20.52 21A22E23E21A22E23E级 1.371.631.97151310买入 300142.SZ 沃森生物 43.59 0.27 0.75 1.17 161 58 37 买入 600129.SH 太极集团 26.57 -0.94 0.57 1.03 NA 47 26 买入 000915.SZ 华特达因 43.47 1.62 2.18 2.85 27 20 15 买入 1877.HK 君实生物 27.89 -0.80 -0.80 -0.10 NA NA NA 买入 688180.SH 君实生物-U 59.06 -0.80 -0.80 -0.10 NA NA NA 买入 688580.SH 伟思医疗 59.50 2.60 3.45 4.70 23 17 13 买入 688626.SH 翔宇医疗 29.79 1.35 0.97 1.36 22 31 22 买入 2359.HK 药明康德 78.49 1.75 2.83 3.64 45 28 22 买入 603259.SH 药明康德 91.22 1.75 2.83 3.64 52 32 25 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 299.03 6.59 7.97 9.63 45 38 31 买入 300015.SZ 爱尔眼科 28.56 0.43 0.56 0.74 66 51 39 买入 002821.SZ 凯莱英 174.30 4.40 11.07 9.75 40 16 18 买入 603939.SH 益丰药房 51.86 1.25 1.56 1.91 41 33 27 买入 300636.SZ 同和药业 13.81 0.39 0.63 0.91 35 22 15 买入 1951.HK 锦欣生殖 4.66 0.14 0.21 0.27 33 22 17 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-08-22；汇率按1HKD=0.8702CNY换算 医药生物 增持（维持） 作者分析师：林小伟 执业证书编号：S0930517110003021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 010-57378027 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 联系人：黎一江liyijiang@ebscn.com联系人：叶思奥yesa@ebscn.com 联系人：张瀚予 zhanghanyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 1% -7% -16% -24% 08/2111/2102/2205/22 医药生物沪深300 资料来源：Wind 相关研报 市场初步企稳，联影医疗挂牌在即有望重燃医药生物被关注度——医药生物行业跨市场周报 （2022-08-15） 紧抓疫情补缺、高景气度与疫后修复三大主线——医药生物行业2022年中期投资策略（2022-06-03 医药生物 目录 1、行情回顾：医药政策负面情绪叠加，医药板块整体调整3 2、本周观点：短期政策负面情绪过度反应，医药板块长期投资价值凸显5 3、行业政策和公司新闻11 3.1、国内医药市场和上市公司新闻11 3.2、海外市场医药新闻12 4、上市公司研发进度更新13 5、一致性评价审评审批进度更新14 6、沪深港通资金流向更新16 7、重要数据库更新17 7.1、新冠疫苗接种情况17 7.2、2022M1-5基本医保收入同比增长30.9%17 7.3、7月整体CPI环比上升，医疗保健CPI环比持平19 7.4、22M1-4后疫情时代医疗机构诊疗人次大幅回升19 7.5、6月抗生素、心脑血管原料药价格基本稳定，中药材价格指数下降20 7.6、22M1-6医药制造业收入同比下滑22 7.7、一致性评价挂网24 7.8、耗材带量采购24 8、医药公司融资进度更新24 9、本周重要事项公告24 10、风险提示25 11、附录26 1、行情回顾：医药政策负面情绪叠加，医药板块整体调整 整体市场情况（8.15-8.19）： 1）A股：医药生物（申万，下同）指数下跌3.31%，跑输沪深300指数2.35pp，跑输创业板综指4.17pp，在31个子行业中排名第29，表现较差，主要受医药政策如浙江省第三批药品集采、医保局对口腔种植收费调查等负面影响。 2）H股：港股恒生医疗健康指数上周收跌4.58%，跑输恒生国企指数2.58pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第11位。 分子板块来看： A股：涨幅最大的是线下药店，上涨2.91%，主要因药店板块估值较低、中报业绩预期较好，板块触底回升；跌幅最大的是其他生物制品，下跌9.09%，主要因浙江省第三批药品集采影响，引发对生长激素集采担忧。 H股：生物科技Ⅲ跌幅最小，为3.11%；生命科学工具和服务Ⅲ跌幅最大，为5.88%。 个股层面： A股：东阳光涨幅最大，上涨19.72%，主要因员工持股计划发布；上海谊众跌幅最大，下跌18.65%，因前期冲高出现回调。 H股：康华医疗涨幅最大，达37.22%；兴科蓉医药跌幅最大，达64.47%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（08.15-08.19） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（08.15-08.19） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图3：港股医药上周涨跌趋势（08.15-19）图4：港股医药生物板块和子行业上周涨跌幅情况（08.15-19） 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（08.15-08.19） 排序 涨幅TOP10 涨幅（%） 上涨原因 排序 跌幅TOP10 跌幅（%）下跌原因 1 东阳光 19.72 员工持股计划发布激励员工 1 上海谊众 (18.65)冲高回落调整 2 *ST运盛 19.58 ST行情 2 长春高新 (15.73)浙江省第三批药品集采引发市场对 生长激素集采担忧 3 ST目药 19.33 ST行情 3 正海生物 (12.75)口腔种植收费调查文件对种植牙耗 材集采的担忧 创新药HSK-3486国际化推进中，创 集采预期影响，外用制剂审评要点变 4 海思科 15.96 新药部分估值回升 4 九典制药 (12.56) 更传闻 5 盈康生命 14.65 定增预案发布，大股东全额参与定 增增强市场信心 5 海特生物 (12.32) 冲高回落调整 6 诺禾致源 11.39 增发预案公布 6 康众医疗 (12.31) 中报低于预期，耗材集采担忧 7 采纳股份 11.07 低值耗材估值较低 7 惠泰医疗 (11.92) 中报预期较差 8 正川股份 10.98 NA 8 南新制药 (11.82) 冲高回落调整 9 *ST和佳 10.43 ST行情 9 美迪西 (9.68) cxo板块调整 10 开立医疗 8.46 中报超预期 10 华仁药业 (9.56) 冲高回落调整 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2021.02以来上市次新股） 表2：上周H股医药行业涨跌幅Top10（08.15-08.19） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（%） 1 3689.HK 康华医疗 37.22 1 6833.HK 兴科蓉医药 -64.47 2 1989.HK 松龄护老集团 32.20 2 1952.HK 云顶新耀-B -25.70 3 9939.HK 开拓药业-B 31.47 3 8161.HK 医汇集团 -22.58 4 1518.HK 新世纪医疗 14.29 4 8603.HK 亮晴控股 -15.85 5 0928.HK 莲和医疗 10.91 5 6996.HK 德琪医药-B -14.94 6 8329.HK 海王英特龙 8.11 6 1498.HK 培力农本方 -13.38 7 1830.HK 必瘦站 7.89 7 0853.HK 微创医疗 -13.03 8 0673.HK 中国卫生集团 7.00 8 0858.HK 精优药业 -12.77 9 1558.HK 东阳光药 6.93 9 0460.HK 四环医药 -11.71 10 2696.HK 复宏汉霖-B 6.30 10 1521.HK 方达控股 -11.44 资料来源：WInd、光大证券研究所 图5：上周美国医药中资股涨跌幅情况（08.15-08.19） 资料来源：Wind，光大证券研究所 2、本周观点：短期政策负面情绪过度反应，医药板块长期投资价值凸显 上周，A股医药生物指数下跌3.31%，跑输沪深300指数2.35pp，跑输创业板综指4.17pp，排名29/31，表现较差，主要受密集的政策文件出台冲击影响。8月17日，先是浙江省药械采购中心对外发布《浙江省公立医疗机构第三批药品 集中带量采购文件》（征求意见稿）。此后8月18日，国家医保局结合前期调研和征求行业意见的情况，发布了《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材