环保及公用事业行业周报：对比去年，今年限电有何不同？

行业研究 证券研究报告 环保及公用事业2022年08月22日 环保及公用事业行业周报（2022年第33期） 对比去年，今年限电有何不同？ 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：庞天一 电话：010-63214656 邮箱：pangtianyi@hcyjs.com执业编号：S0360518070002 行业基本数据 2021-08-23~2022-08-22 15% 2% -10% 21/08 -22% 21/11 22/0122/0322/0622/08 环保及公用事业 沪深300 相关研究报告 《环保及公用事业行业周报（2022年第32期）：磷酸铁锂电池回收技术路径浅析》 2022-08-16 《环保及公用事业行业周报（2022年第31期）：电网投资持续向上，电网、绿电迎来利好》 2022-08-07 《环保及公用事业行业周报（2022年第30期）： 《“十四🖂”全国城市基础设施建设规划》印发，推进城市智慧、低碳化转型发展》 2022-07-31 一周市场回顾。。本周沪深300指数下跌0.96%，环保指数上涨0.24%，周相对收益率1.19%。电力及公用事业指数上涨4.03%，周相对收益率4.99%。在31个申万一级行业中分别排名第13和第3。 本周专题研究：对比去年，今年限电有何不同？ 1）21年与22年的横向对比：复盘2021年，去年整体需求端压力加大叠加供给端水电出力不足、煤价飙涨导致限电出现，今年较去年压力有所缓解，主要受阶段性高温天气和来水乏力的影响。 股票家数(只) 137 占比% 0.02 总市值(亿元) 9,815.36 1.06 流通市值(亿元) 7,334.95 1.05 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.1% -3.0% 4.0% 相对表现 3.2% 6.3% 17.0% 2）今年限电的影响：从高温天气和来水两个视角看：一方面，江浙沪地区压力依然很大，高温一直持续，但高温退去后压力或将缓解；另一方面，西南地区受来水影响较大，属于底层逻辑上的供给紧缩，后续持续时间或将更长。3）限电背景下，对应三个领域可能存在投资机会：一是2022年至今火电投资持续加大，关注火电板块投资机会；二是电力供需失衡条件下会倒逼电力系统 改造以适配更准确的供需匹配度；三是限电大背景下绿电电价溢价有望出现，绿电板块的投资机会将逐渐凸显。 异动点评。本周A股环保行业股票多数上涨，申万一级行业中97家环保公司有56家上涨，41家下跌，0家横盘。涨幅前三名是神雾节能（27.72%）、渤海股份（22.00%）、中创环保（20.23%）。神雾节能：由于江苏院于2021年重整 计划执行完毕后，公司的债务风险得到有效化解，江苏院资产负债结构得到优化，主要银行账户冻结情况已解除。公司自2022年8月18日开市起撤销退市风险警示及其他风险警示，股票简称由“*ST节能”变更为“神雾节能”。 投资策略。环保行业：1、业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应22年估值10-15倍之间；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善 向好；3、政策催化提升估值修复预期：一季度环保政策密集，碳中和带来板块关注度持续升温，估值修复可期。推荐瀚蓝环境、高能环境、首创环保，建议关注北清环能、伟明环保、洪城环境、光大环境、绿色动力。 电力：1、火电业绩修复在即，22Q3有望迎来光伏组件价格拐点，绿电发展景气向上，同时CCER增厚新能源运营收益。推荐三峡能源、华能国际、太阳能，建议关注国电电力、福能股份、新天绿能等。2、核电装机成长空间打开，叠加电价上浮增强业绩弹性，推荐核电基本盘稳步推进，新能源造就第二增长曲线的中国核电，建议关注中国广核；3、降低单位GDP能耗，大力发展合同能源管理，预计2030年市场空间1.5万亿，建议关注南网能源、涪陵电力；4、电网建设方面建议关注特变电工、国电南瑞、平高电气、许继电气等。 科学服务业：1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随 产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁、聚光科技，建议关注皖仪科技、禾信仪器。 风险提示：疫情影响；环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。 目录 一、本周专题：对比去年，今年限电有何不同？5 （一）去年21年是如何限电的？5 1、全国形势：21年限电波及范围大、开始时间早5 2、各省形势：21年限电各省份情况5 （二）22年高温天气持续，“限电”又重回视野7 1、高温天气持续，持续时间长、覆盖范围广7 2、四川：“高温”、“来水”双杀导致四川限电7 （三）复盘21、22两年，对今年情况有哪些指引？9 1、整体来看：今年压力要小于去年，主要来自火电有“弹药可用”9 2、省份视角：哪些省份压力更大？基于高温天气影响和来水转弱两个视角10 （四）此轮限电会影响火电复苏吗？对应哪些投资机会？11 1、与火电修复的连接点？11 2、对应哪些投资机会？12 二、本周核心观点13 （一）异动点评13 （二）重要事件与驱动13 1、国家能源局发布1-7月份电力工业统计数据，风光发电装机量同比增13 2、两大电网成立结算公司，发债解决绿电补贴缺口14 3、通威入局光伏组件领域，价格战苗头初见端倪14 （三）核心观点：碳中和助力环保板块，国产替代引领科学服务发展14 三、板块表现15 （一）一级板块表现15 （二）本周个股表现15 1、环保行业15 2、公用事业行业15 3、科学服务行业16 四、行业动态与公司公告16 （一）行业动态16 1、环保16 2、电力17 （二）公司公告17 1、环保17 2、电力17 3、天然气18 �、本周大宗交易情况19 六、风险提示19 图表目录 图表121年限电分区域汇总一览表5 图表2中央气象台继续发布高温红色预警7 图表3多地发布高温预警7 图表421年以来四川水电单月发电量及增速（万千瓦时）8 图表522年7月以来成都最高气温走势与往年平均对比（摄氏度）8 图表67月较6月新增电量各行业占比（%）9 图表721年以来居民用电量及期同比（万千瓦时）9 图表8全国火电发电增速抬头（亿千瓦时）10 图表9全国水电发电降幅显著（亿千瓦时）10 图表102018-2021年煤炭库存可用天数（天）10 图表112022年至今全国统调电厂库存天数（天）10 图表12重点城市10、20日内（8/7-8/16、7/28-8/16）最高气温均值（摄氏度）11 图表1321年以来云南水电单月发电量及增速（万千瓦时）11 图表142021年至今月度电源基本建设累计投资完成额（亿元）12 图表15我国电力市场体系13 图表16各行业涨跌幅情况15 图表17近一年环保板块及其分类的涨跌情况15 图表18环保行业涨幅前�名公司情况15 图表19环保行业跌幅前�名公司情况15 图表20公用事业行业涨幅前�名公司情况16 图表21公用事业行业跌幅前�名公司情况16 图表22科学服务行业各公司表现16 图表23大宗交易情况19 一、本周专题：对比去年，今年限电有何不同？ （一）去年21年是如何限电的？ 1、全国形势：21年限电波及范围大、开始时间早 2021年7月底，气温攀升导致用电量高增，全国多地限电限产，电价上涨。随着各地气温持续攀升，21年夏季迎来第一波用电高峰，华东、华中区域电网及广东、江苏、浙江、安徽、福建、江西、陕西、广西等11个省级电网负荷创历史新高。 21年缺电限电较为严重的地区集中在云南、广东等电力需求较大的地区、分别在5月、 7月迎来了两轮限电。去年限电的主要原因由云南水电来水同比偏枯、当地高耗能产业集聚、夏季气温攀升用电量高企等原因所致。整体来看，在“电荒”情况下，我国多个地区发布有序用电、错峰用电、禁止本省外送通知，部分地区开启试行季节性尖峰电价。 图表121年限电分区域汇总一览表 资料来源：华创证券整理 2、各省形势：21年限电各省份情况 2.1、西、北部地区（内蒙、辽宁、陕西、宁夏） （1）内蒙古：蒙西地区执行高峰限电 内蒙古因电力供应紧张，21年部分地区开始执行高峰期限电要求，限电时间为每天晚上 7-10点，7月21日日结束。21年6月底以来，内蒙限电一直反复，2021年7月14日， 内蒙古电力调度中心发布7月15日至19日有序用电红色、橙色预警。核心原因是受煤炭供需不平衡影响，煤炭价格较高导致电厂开工受阻，最终电力供应出现缺口。 （2）辽宁：引导企业错峰用电 21年7月下旬以来东北地区天气连续多日高温，东北电网用电负荷屡创新高。受夏季季节性负荷上升和火电企业缺煤导致发电能力下滑等因素的影响，电力供需矛盾逐渐凸显。东北能源监管局与辽宁省工信厅、发改委、省电力有限公司提出将全辽宁省电熔镁企业现行峰谷分时时段进行调整的建议，7月19日辽宁省出台《关于调整辽宁省内电熔镁企业用电峰谷分时时段的通知》，引导电熔镁企业在用电低谷进行生产。 （3）宁夏：对部分高耗能企业实施限停产一个月 吴忠市工信局和发改委发布关于对部分高耗能企业实施限停产的通知，主要涉及电石、铁合金、工业硅、水泥等行业，限停产时间为一个月，根据企业节能诊断评估和全市工业能耗目标完成情况随时调整。 2.2、中东部地区（江苏、浙江、安徽、河南） （1）江苏：实施季节性尖峰电价 21年7月14日，江苏电网调度负荷创下历史新高，达到1.179亿千瓦，同比增长2.4%。 同日13时20分，再次创下历史新高，突破1.2亿，达到1.204亿千瓦，同比增长4.6%。 为确保夏季用电高峰期的用电安全，国网江苏电力会同省发改委编排《江苏省2021年有序用电方案和电力供应应急预案》，引导需求侧进行响应，并开展尖峰电价的执行工作，优先通过市场化手段缓解电力供需矛盾。同时江苏省发改委发布《2021年夏季尖峰电价调整政策》，从7月15日至8月31日，日最高气温达到或超过35℃时，尖峰段（10-11 时，14-15时）在峰段电价基础上，对315千伏安及以上大工业用户每千瓦时加价0.1元。 （2）浙江：有序开展错峰、避峰用电，组织高能耗企业集中检修 7月7日杭州市发改委发布《2021年全市有序用电和电力需求响应工作方案》，引导企业有序开展错峰、避峰，严格有序用电执行程序。在用电高峰来临且用电趋紧时，为最大程度地减少缺电对工业企业正常生产经营活动的影响，组织一批高能耗、高污染企业在7-9月安排集中检修。同时落实有序用电限额指标，各区、县（市）发改部门根据企业分类综合评价情况，按照“分档有序用电”，控制高耗能、高污染企业用电。 （3）安徽：高峰时段用电价格上涨 安徽省发改委21年夏季发布《关于试行季节性尖峰电价和需求响应电价的通知（征求意见稿）》。其中提到，试行季节性尖峰电价，冬季和夏季期间，在日最高气温≥36℃或日最低气温≤-5℃时，对全省工商业电力用户试行尖峰电价政策，即用电价格在当日高峰时段电价基础上每千瓦时上浮0.072元。并通过试行需求响应电价，在电力供应不足或清洁能源消纳困难的情况下，主动减少（增加）用电负荷，从而实现电力资源优化配置，缓解电力供需矛盾，促进可再生能源消纳的电力用户，按规定执行需求响应电价。 （4）河南：限制电煤外销部分工厂限电停产 河南发改委发布的《关于保障省内电煤供应的调度通知》中提到，为了确保省内电煤供应，要求省内所有煤矿生产电煤一律不得售往省外，省内所有煤矿生产煤炭可以转做电煤使用的一律不得入洗，部分工厂实行限电停产。 2.3、西南及沿海地区（云南、广东） （1）云南：水电来水偏枯引发第一次限电，7月下旬限电风波再