万联证券晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2022年08月23日星期二 概览 深证成指 12,505.68 1.19% 周一A股两市集体收涨，上证指数收涨0.61%，深证成指收涨1.19%， 沪深300 4,181.40 0.73% 创业板指涨1.64%，成交额维持在万亿元以上。从盘面来看，锂矿、 科创50 1,107.28 -0.11% 盐湖提锂板块表现亮眼，多股出现涨停；煤炭、钢铁等周期资源股涨 创业板指 2,779.02 1.64% 幅居前；虚拟现实概念持续走强，智能穿戴概念全天活跃。下跌方面， 上证50 2,756.37 0.21% 光伏个股走势分化，板块整体继续回调；同时，前期表现活跃的风电、 上证180 8,677.18 0.41% 半导体、培育钻石等概念板块跌幅居前。从昨日两市成交情况来看， 上证基金 6,824.87 0.34% 资金表现依旧活跃，可把握结构性机会。8月22日，人民银行授权 国债指数 197.24 0.04% 全国银行间同业拆借中心公布了新一期贷款市场报价利率(LPR)，其中，1年期LPR为3.65%，上月为3.7%；5年期以上LPR为4.3%，上 国际市场表现 月为4.45%。8月LPR报价结果基本符合市场预期，而不同期LPR的 指数名称 收盘 涨跌幅% 非对称下调，既有助于实体经济降成本、稳楼市，也有利于维护金融 道琼斯 33,063.61 -1.91% 系统稳定。同时，昨日人民银行行长、国务院金融委办公室主任易纲 S&P500 4,137.99 -2.14% 主持召开部分金融机构座谈会，传达学习党中央、国务院领导同志重 纳斯达克 12,381.57 -2.55% 要指示批示精神，分析研究当前货币信贷形势，部署推进当前和下一 日经225 28,794.50 -0.47% 阶段货币信贷工作。会议强调，要增加对实体经济贷款投放，进一步 恒生指数 19,656.98 -0.59% 做好对小微企业、绿色发展、科技创新等领域的信贷支持工作。要保障房地产合理融资需求。行业方面，建议关注：（1）新能源汽车行业 美元指数 109.05 0.81% 有望继续受益于延续实施新能源汽车免征车购税等政策，值得关注。（2）全球极端气候的到来再次加剧了国际能源市场的扰动，天然气价格维持高位运行，国内短期电力缺口下，能源发电相关链条有望受益。 主持人:刘馨阳Email:liuxy1@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,277.79 0.61% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 研报精选 广东宏大（002683）：矿服业务开拓顺利，Q2业绩环比改善显著 飞亚达（000026）：多重压力导致业绩短期承压，精密科技业务取得较大突破 万润股份（002643）：功能性材料多点开花，新项目启动赋能长期成长 核心观点 周一A股两市集体收涨，上证指数收涨0.61%，深证成指收涨1.19%，创业板指涨1.64%，成交额维持在万亿元以上。从盘面来看，锂矿、盐湖提锂板块表现亮眼，多股出现涨停；煤炭、钢铁等周期资源股涨幅居前；虚拟现实概念持续走强，智能穿戴概念全天活跃。下跌方面，光伏个股走势分化，板块整体继续回调；同时，前期表现活跃的风电、半导体、培育钻石等概念板块跌幅居前。从昨日两市成交情况来看，资金表现依旧活跃，可把握结构性机会。8月22日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布了新一期贷款市场报价利率(LPR)，其中，1年期LPR为3.65%，上月为3.7%；5年期以上LPR为4.3%，上月为4.45%。8月LPR报价结果基本符合市场预期，而不同期LPR的非对称下调，既有助于实体经济降成本、稳楼市，也有利于维护金融系统稳定。同时，昨日人民银行行长、国务院金融委办公室主任易纲主持召开部分金融机构座谈会，传达学习党中央、国务院领导同志重要指示批示精神，分析研究当前货币信贷形势，部署推进当前和下一阶段货币信贷工作。会议强调，要增加对实体经济贷款投放，进一步做好对小微企业、绿色发展、科技创新等领域的信贷支持工作。要保障房地产合理融资需求。行业方面，建议关注：（1）新能源汽车行业有望继续受益于延续实施新能源汽车免征车购税等政策，值得关注。（2）全球极端气候的到来再次加剧了国际能源市场的扰动，天然气价格维持高位运行，国内短期电力缺口下，能源发电相关链条有望受益。 分析师徐飞执业证书编号S0270520010001 研报精选 矿服业务开拓顺利，Q2业绩环比改善显著 ——广东宏大（002683）点评报告 报告关键要素: 8月19日，广东宏大发布了2022年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入 43.60亿元，同比增长22.76%；实现归属于上市公司股东的净利润2.52亿元，同比增长19.49%。 投资要点: 矿服板块市场开拓增效显著，Q2业绩环比显著改善：公司Q2实现营业收入25.71亿元，同比增长24.54%，环比增长43.75%；实现归母净利润2.11亿元，同比增长53.83%，环比增长412.35%。公司Q2业绩环比改善显著、H1业绩同比稳健增长，主要驱动因素有二：1.报告期内国内矿产品需求增加，矿山企业开工意愿强烈，同时公司持续加大对于重点区域大客户的市场开拓，市场份额不断扩大，新开拓了圭那亚和哥伦比亚地区项目，板块营收同比增长30.14%达到31.88亿元，板块效益同步提升，毛利率同比增长2.39pcts达到17.06%。2.内蒙古地区与甘肃地区民爆炸药需求旺盛，区域销量分别同比增长了3.54%、44.72%，加之因原材料硝酸铵涨价，公司上年末对炸药价格采取了提价措施，民爆板块报告期内合计实现营业收入10.22亿元，同比增长23.06%。据百川盈孚数据显示，2022H1硝酸铵市场均价为2765.43元/吨，同比2021H1增长了30.30%，较2021H2增长了9.64%。硝酸铵价格的进一步上涨，对公司民爆板块盈利性造成了一定不利影响，在公司优化产能布局以及有效成本管控下，报告期内民爆板块整体毛利率仅同比小幅下滑2.53pc2t9s.，37为%。报告期内，公司防务装备板块产品受交 付等因素影响，收入未确认，共计实现营业收入3274.34万元，同比下滑86.60%，预计下半年随着订单收入陆续确认将有所提升。 新设子公司加速开拓西部市场，扩充矿服民爆业务版图：近年来，公司通过在富矿地区进行并购，成功打开西部民爆市场的同时在证炸药产能不断提升。报告期内，公司对部分炸药产能进行了技改，合计在证产能已提升至50.1万吨。在公司“矿山民爆一体化”的服务模式下，收购富矿区民爆产能也有助于公司在当地开拓矿服业务。报告期内，公司子公司宏大工程和兴安民爆先后新设了新疆宏大、酒泉兴安和平凉兴安三家子公司，主营业务分别为矿山施工服务和民爆器材销售，其中酒泉兴安和平凉兴安已开始为公司贡献利润。新子公司的设立有望助力公司加速切入当地矿服民爆市场、扩充业务版图，并巩固公司“第一爆”的行业地位。 盈利预测与投资建议：预计2022-2024年实现归母净利润5.40/6.42/7.41亿元；对应的PE为44.9/37.8/32.8（对应8月19日收盘价32.42元）。维持“增持”评级。注：考虑到军贸业务落地周期以及落地后不同产品的订单量、订单金额将导致军贸 业务收入具有较强的不确定性，会导致盈利预测出现较大偏差，实际参考意义不大。基于谨慎性原则，我们在盈利预测中暂时剔除了对军贸业绩的预测，以上盈利预测为针对公司现有主营业务未来表现的预估，意在体现剔除军贸板块进展后公司现有业务的发展趋势，军贸业务的未来表现则为公司带来了更高的增长弹性。 风险因素：军贸业务订单落地进度不及预期风险；原材料价格波动风险；军工信息不透明风险；矿服、民爆业绩不及预期风险；在研军贸产品进展不及预期风险。 分析师徐飞执业证书编号S0270520010001 多重压力导致业绩短期承压，精密科技业务取得较大突破 ——飞亚达（000026）点评报告 报告关键要素: 2022年8月19日，公司发布2022年半年度报告。报告显示，公司2022H1实现营 业收入21.84亿元（YoY-21.38%），实现归母净利润1.41亿元（YoY-39.76%），扣非归 母净利润1.3亿元（YoY-41.94%）。其中，Q2实现营业收入10.1亿元（YoY-27.83%）， 实现归母净利润0.54亿元（YoY-52.88%），扣非归母净利润0.46亿元（YoY-58.42%）。投资要点: 全球局势动荡叠加疫情导致业绩短期承压，未来看好公司业绩稳定发展。2022年上半年，全球政治、经济局势动荡，国内北京、上海、深圳等多地疫情反复，多重压力下消费市场相对低迷。2022H1公司手表品牌业务营收4.06亿，同比下降25.1%；手表零售服务业务营收16.25亿，同比下降22.47%；精密科技业务营收0.85亿，同比增长43%；租赁业务营收0.62亿，同比下降16.94%。由于市场环境仍然严峻，短期波动在所难免，但长期来看，公司有望凭借自身优势改善经营现状。公司在继续严格落实疫情防控举措的前提下，坚持“防守反击”的经营策略，严控各项成本费用，积极把握各项经营反击点，经营业绩在3月以来的疫情持续冲击下逐渐向好，二季度单月收入实现环比 持续提升，至6月实现单月收入同比正增长。 毛利率受业务结构调整略微下降，销售、管理费用率有所上升。2022H1实现毛利率37.09%，同比下降0.33pcts，主因毛利率较低的精密科技业务收入占比提升，毛利率较高的手表业务收入占比下降。但手表业务/精密科技业务毛利率均有所提高，毛利率分别为36.83%/16.37%，同比增长0.10%/1.22%。销售/管理费用率为21.88%/5.35%，与去年H1相比分别有1.66pcts/0.98pcts的增长，销售、管理费用虽有所减少，但营业收入下降幅度较大。 自有品牌围绕航空航天布局，持续推动品牌定位升级。公司确立“以航空航天表为特色的高品质中国手表品牌”的定位，打造“以国为内核，以潮为形式”的产品系列矩阵，围绕“航空航天”、“四叶草”、“印”等核心系列加大资源投放，并结合航空航天相关事件、话题在“小红书”、“抖音”、“得物”等新媒体渠道进一步开展整合营销活动， “航空航天”系列销售额同比增长超�倍，助力品牌平均客单价显著提升及品牌形象年轻化。 精密科技业务市场开发及重点项目取得突破，营业收入同比大幅增长。2022H1公司精密科技业务继续强化光通讯、激光器领域相关合作，着力打造匹配复杂高精度航空航天产品的技术团队，提升高精度产品加工能力，同时进一步挖掘航空航天、医疗器械领域新客户，部分重点项目取得突破，精密科技业务上半年营业收入同比增长43%。此 外，公司继续实施软件优化，提升产品与技术能力，智能穿戴业务推进实体化运作，自营电商渠道收入稳定增长。 渠道高质量发展，渠道结构进一步优化。2022H1公司继续优化终端门店形象，推出首家航空航天主题门店，另推进购物中心进驻，新开12家购物中心门店。亨吉利持续推进现有渠道改造升级及中高端渠道拓展，提升中高端渠道占比，在上海、重庆、西安、武汉、长沙等地新开11家门店。此外公司继续探索与历峰集团开设高端集合门店TimeVallée等创新合作模式，并积极尝试与汽车、证券、银行等开展跨界活动。 盈利预测与投资建议：受全球政治、经济局势动荡及新冠疫情的影响，公司2022H1业绩有所下滑，但长期来看，公司有望根据市场情况凭借自身优势改善经营现状。此外，精密科技业务作为新的增长点，未来发展也值得期待。我们下调此前的盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.58/3.24/3.60亿元（调整前为4.56/5.28/5.86亿元），同比分别-33%/+26%/+11%，EPS分别为0.61/0.76/0.85元，8月19日收盘价对应市盈率分别为17/13/12倍，维持公司“买入”评级。 风险因素：宏观市场风