甲醇日报：到港开始回落，甲醇开始反弹

期货研究报告|甲醇日报2022-08-23 到港开始回落，甲醇开始反弹 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 逢低配多01合约。一方面是MTO检修拖累需求，另一方面是煤头检修仍在且进口开始收缩，总平衡表8月偏小幅去库到走平；目前外盘开工率维持低位，预期Q4进口量进一步下滑或加快Q4去库速率，预期驱动尚可。 核心观点 ■市场分析 内蒙新价未🎧，煤头甲醇开工低点已过，逐步恢复，但恢复速率仍慢。上游非电煤价近期底部盘整，有所站稳。 外盘开工率仍维持低位，主要是伊朗检修持续，伊朗Busher、Marjan、kaveh、Sabalan仍停车检修中，重启待定；伊朗kimiya8月中旬亦进入检修。马油2线仍负荷不高。伊朗持续低负荷背景下，市场担忧Q4进口量进一步下滑。短期到港方面，预计8月18日至9月4日沿海地区进口船货到港量在42万吨，到港量级逐步下降。 MTO方面。兴兴MTO8.15兑现检修1个月。富德小幅降负；鲁西MTO计划8.11检修15-20天。诚志一期MTO停车检修。 ■策略 （1）单边：逢低配多01合约。一方面是MTO检修拖累需求，另一方面是煤头检修仍在且进口开始收缩，总平衡表8月偏小幅去库到走平；目前外盘开工率维持低位，预期Q4进口量进一步下滑或加快Q4去库速率，预期驱动尚可。（2）跨品种套利：LL01-3MA01逢高做缩价差（3）跨期套利：1-5价差逢低做正套。 ■风险 原油价格波动，煤价波动 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 日度表格4 日度数据5 地区价差7 下游利润8 周度库存9 图表 表1:甲醇产业链日度表格丨单位：元/吨错误!未定义书签。 图1:甲醇各地区基差排列|单位：元/吨5 图2:甲醇基差与单边价格|单位：元/吨；元/吨5 图3:甲醇近远结构|单位：元/吨5 图4:甲醇9-1跨期价差|单位：元/吨6 图5:甲醇仓单|单位：万吨6 图6:煤头甲醇生产利润|单位：%6 图7:富德外购MTO综合毛利|单位：元/吨6 图8:甲醇进口利润（含加点）|单位：元/吨6 图9:CFR东南亚-CFR中国-40|单位：美元/吨6 图10:FOB欧洲-CFR中国|单位：美元/吨7 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨7 图12:鲁北-西北-280|单位：元/吨7 图13:华东-内蒙-550|单位：元/吨7 图14:太仓-鲁南-250|单位：元/吨7 图15:鲁南-太仓-100|单位：元/吨7 图16:广东-华东-180|单位：元/吨8 图17:华东-川渝-200|单位：元/吨8 图18:甲醛生产利润|单位：元/吨8 图19:二甲醚掺混+生产利润|单位：元/吨8 图20:兴兴外购MTO利润|单位：元/吨8 图21:兴兴外购甲醇MTO综合毛利VS外购乙烯丙烯综合毛利|单位：元/吨8 图22:山东神达外购MTO综合毛利|单位：元/吨9 图23:内蒙蒙大外购MTO综合毛利|单位：元/吨9 图24:甲醇港口库存（总）|单位：万吨9 图25:江苏港口库存|单位：万吨9 图26:浙江港口库存|单位：万吨10 图27:华南港口库存|单位：万吨10 图28:江苏港口可流通库存|单位：万吨10 图29:太仓提货量|单位：吨/天10 日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位：元/吨 项目 名称 变动 8月22日 8月19日 基差 单位 期货价格 MA2201 46 2,488 2,442 -30 元/吨 期货价格 MA2209 29 2,468 2,439 -10 元/吨 华东港口 江苏 34 2,458 2,424 -10 元/吨 华东港口 8月下纸货 34 2,458 2,424 -10 元/吨 华东港口 9月下纸货 19 2,468 2,449 0 元/吨 华东港口 CFR中国（美元） 5 283 278 元/吨 华东港口 进口利润（元/吨） -15 22 37 元/吨 内地现货 鲁南 40 2,530 2,490 262 元/吨 内地现货 河南 0 2,460 2,460 192 元/吨 内地现货 河北 0 2,360 2,360 162 元/吨 内地现货 内蒙（北线） 0 2,250 2,250 482 元/吨 内地现货 川渝 0 2,405 2,405 元/吨 华南现货 广东 10 2,460 2,450 -8 元/吨 地区价差 鲁南-太仓-100 -28 -34 元/吨 地区价差 鲁北-内蒙-280 -50 -90 元/吨 地区价差 华东-内蒙-550 -342 -376 元/吨 地区价差 华东-川渝-200 -147 -181 元/吨 地区价差 华南-华东-170 -168 -144 元/吨 仓单+预报（万 仓单 0.6 4.6 4.0 万吨 吨） 仓单 仓单（万吨） 0.6 4.6 4.0 万吨 仓单 预报（万吨） 0.0 0.0 0.0 万吨 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 日度数据 图1:甲醇各地区基差排列|单位：元/吨 广东基差（近月）河北基差（近月）内蒙基差（近月）河南基差（近月）太仓基差（近月）鲁南基差（近月） 850 650 450 250 50 -150 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 -350 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇基差与单边价格|单位：元/吨；元/吨图3:甲醇近远结构|单位：元/吨 09甲醇港口基差09甲醇内地基差MA22092022-08-182022-08-192022-08-22 700 500 300 100 -100 -300 2021-062021-092021-122022-032022-06 3,450 3,250 3,050 2,850 2,650 2,450 2,250 2,050 2,650 2,600 2,550 2,500 2,450 2,400 2,350 2,300 2,250 2,200 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图4:甲醇9-1跨期价差|单位：元/吨图5:甲醇1-5跨期价差|单位：元/吨 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2221201918 3月4月5月6月7月8月9月 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 22/2321/2220/2119/2018/19 7月8月9月10月11月12月1月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图6:煤头甲醇生产利润|单位：%图7:富德外购MTO综合毛利|单位：元/吨 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图8:甲醇进口利润（含加点）|单位：元/吨图9:CFR东南亚-CFR中国-40|单位：美元/吨 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2022 2021 2020 2019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022 2021 2020 2019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:FOB欧洲-CFR中国|单位：美元/吨图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨 200 150 100 50 0 -50 2022202120202019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2022202120202019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 图12:鲁北-西北-280|单位：元/吨图13:华东-内蒙-550|单位：元/吨 300 200 100 0 -100 -200 -300 2022202120202019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 2022202120202019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:太仓-鲁南-250|单位：元/吨图15:鲁南-太仓-100|单位：元/吨 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 2022202120202019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 2022202120202019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:广东-华东-180|单位：元/吨图17:华东-川渝-200|单位：元/吨 100 0 -100 -200 -300 -400 2022202120202019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 2022202120202019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 下游利润 图18:甲醛生产利润|单位：元/吨图19:二甲醚掺混+生产利润|单位：元/吨 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3,000 2,