银保监会2季度监管数据点评：息差边际收窄，资产质量压力可控

银保监会2季度监管数据点评 息差边际收窄，资产质量压力可控 银行 2022年08月22日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业月报*银行*板块估值筑底，业绩期看好优质区域行》2022-08-02 《行业深度报告*银行*商业银行负债管理专题： 回归本源，打造存款竞争力》2022-07-31 《行业点评*银行*持仓环比回落，中报关注个体差异》2022-07-23 证券分析师 袁喆奇投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 研究助理 黄韦涵一般证券从业资格编号 S1060121070072 HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 事项： 银保监会公布2022年二季度主要监管指标，2季度末我国商业银行资产总额为 310万亿元，同比增长10.4%（vs+9.4%，22Q1）。上半年商业银行共实现净利润1.22万亿元，同比增长7.1%（vs+7.4%，22Q1）；2季度净息差1.94% （vs1.97%，22Q1），成本收入比28.85%，同比上升1.13pct。资产质量方面，商业银行2季度末不良率1.67%，环比下降2BP，拨备覆盖率204%，环比上升3.08pct。 平安观点： 盈利增长平稳，城商行逆势抬升。2022年上半年商业银行口径累计净利润增速7.1%，同比增速较1季度下降0.3pct，符合我们此前的预期，考虑到资产端定价下行趋势尚未改变持续拖累息差，行业营收端增长面临一定制约，在此背景下我们认为行业盈利增速之所以能够保持相对平稳，主要得益于规模快速扩张和拨备计提的放缓。分机构来看，城商行盈利增速 环比提升，其他类型银行增速均有所下降，2季度单季大行/股份行/城商行 /农商行净利润增速分别达到3.3%/9.0%/15.3%/6.1%，增速较1季度分别变化-5.5pct/-1.3pct/+19.3pct/-2.6pct，我们认为主要由于经营地域的差异和所处发展阶段的不同，部分优质区域性银行业绩更具韧性。 行业息差收窄，区域性银行环比持平。行业2季度净息差1.94%（vs1.97%， 22Q1），我们认为息差收窄主要受到资产端年初以来LPR多次下调导致贷款定价下行的影响，同时伴随企业经营压力抬升，负债端存款定期化趋势明显，存款成本抬升也对息差造成一定压力。展望后续季度，在经济下行压力加大和降低实体融资成本的要求下，我们预计资产端定价仍将处于下行通道，负债端成本也仍然面临上升压力，未来行业整体息差仍面临收窄的可能性。分机构来看，大中型银行净息差均环比下行，大行、股份行较1季度分别下降5BP/3BP至1.94%/2.01%，区域性银行息差保持平稳，城商行、农商行环比持平在1.73%/2.06%。展望后续季度在多方面因素挑战下，我们预计息差表现将进一步分化，在资产端具备定价能力和负债端拥有稳定存款基础的银行有望呈现出更好的息差表现。 规模稳步扩张，大行带动作用显著。2022年2季度商业银行口径总资产规模同比增长10.4%（vs+9.4%，22Q1），其中贷款总额同比增长11.4% （vs+11.6%，22Q1），增速边际有所放缓，与2季度人民币贷款增速下滑趋势相符，我们认为主要受到2季度经济下行压力加大叠加疫情影响下企业与居民信贷需求走弱、地产风险暴露等因素的影响。分机构来看，大行和农商行2季度规模增速分别较1季度提升2.3pct/0.6pct至11.2%/10.9%，股份行、城商行分别环比下降0.5pct/0.5pct至7.8%/10.1%。 行业报 告 行业点 评 证券研究报告 资产质量保持稳健，各类型机构延续改善。2季度末商业银行口径不良率1.67%（vs1.69%，22Q1），环比下降2BP，资产质量表现平稳，关注类贷款占比2.27%（vs2.31%，22Q1），前瞻性指标持续改善。2季度末商业银行口径拨备覆盖率为204%， 环比上升3.08pct，拨贷比环比提升1BP至3.40%，行业风险抵补能力进一步提升。展望后续季度，考虑到下半年经济下行和疫情的不确定性可能对银行资产质量造成扰动，重点领域如对公房地产、零售信用类资产的风险还需持续跟踪，但我们认为在监管的底线思维下，大规模信用风险释放的概率较小，叠加行业整体不良包袱在过去3-4年中化解相对充分，预计银行的不良生成压力可控，伴随监管引导下对于涉房风险的积极处置，行业资产质量表现有望保持稳健。各类型机构资产质量改善持续，大行/股份行/城商行/农商行2季度不良贷款率分别为1.34%/1.35%/1.89%/3.30%，较1季度分别环比下降1BP/0.4BP/7BP/6BP，区域性银行改善幅度相对更大。 投资建议：估值具备安全边际，静待拐点信号。上半年在疫情和经济下行压力加大影响下，行业经营面临挑战增多，整体景气度边际下行，展望3季度，我们认为影响银行板块配置机会的核心因素仍然是宏观经济的改善程度，拐点信号仍有待观察，但值得注意的是，部分优质区域行的业绩表现亮眼、基本面保持稳健，展现出较强韧性，个体差异性行情值得期待。长期来 看，随着国内经济结构转型的深入和银行业资本监管的不断趋严，以规模扩张为主的重资产模式面临的约束愈发明显，我们认为本身具有轻资本特征的中间业务将成为银行构筑第二增长曲线以及实现轻资本经营的重要支撑，个体竞争力方面我们看 好在渠道力、综合化经营以及专业服务能力上更具优势的大中型银行在竞争中胜出。目前板块PB静态估值水平仅0.55x，仍处于历史绝对低位，板块安全边际充分，向上弹性等待经济实质改善信号的出现。个股推荐两条主线：1）短期关注成都、江苏为代表的基本面边际改善明显、成长性优于同业的优质区域性银行；2）长期看好招行、兴业等轻型化转型更具资源禀赋优 势的大中型银行。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 图表12季度净利润增速边际下滑图表2商业银行单季度净利润增速（分机构类型） 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 商业银行累计净利润（亿元）同比增速（右） 5.0% 11.1%11.5%12.6% 7.4%7.1% 2.4% -2.7% -9.4%-8.3% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 22Q122Q2 商业银行大行股份行 资料来源：银保监会、平安证券研究所资料来源：银保监会、平安证券研究所 -4.0% 15.3% 10.2% 7.4%6.8% 8.8% 9.0% 8.7% 6.1% 3.3% 城商行 农商行 图表3商业银行净息差走势（分机构类型）图表42季度规模增速进一步提升 2.4% 2.3% 2.2% 2.1% 2.0% 1.9% 1.8% 1.7% 1.6% 1.5% 大行股份行城商行农商行 350 300 250 200 150 100 50 0 商业银行总资产（万亿元）同比增速（右） 10.7%10.8% 11.7% 11.0% 9.6%9.2% 10.4% 8.3%8.6% 9.4% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 资料来源：银保监会、平安证券研究所资料来源：银保监会、平安证券研究所 图表52季度不良率环比下降图表62季度拨备覆盖率环比提升 30,000 29,000 28,000 27,000 26,000 25,000 24,000 不良贷款余额（亿元） 不良率（右） 2.00% 1.95% 1.90% 1.85% 1.80% 1.75% 1.70% 1.65% 1.60% 1.55% 1.50% 210% 205% 200% 195% 190% 185% 180% 175% 170% 165% 拨备覆盖率 拨贷比（右） 3.60% 3.55% 3.50% 3.45% 3.40% 3.35% 3.30% 3.25% 资料来源：银保监会、平安证券研究所资料来源：银保监会、平安证券研究所 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2022版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所电话：4008866338 深圳上海北京 深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层 邮编：518033 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 邮编：200120 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼16层 邮编：100033