机械行业研究：机器人未来趋势明显，关注板块投资机会

行情回顾 本周（2022/8/15-2022/8/19）SW机械设备指数上涨0.36%，在申万31个一级行业分类中排名第12；沪深300指数下跌0.96%。年初至今，SW机械设备指数下跌10.12%，在申万31个一级行业分类中排名15；同期沪深300指数下跌15.98%。 核心观点 近期机器人板块关注度持续，世界机器人大会在京举办，赛道未来趋势明显。8月18日，2022年世界机器人大会在京开幕。本次机器人大会展区涵盖创新技术展区、工业机器人展区、服务机器人展区、特种机器人展区等。 根据大会官方公布，此次大会围绕全产业链上下游机器人技术创新成果及应用场景，集中展示了当下机器人先进技术和产品，包括仿生、农业、协作机器人等在内500余件展品，分别表现其产品技术在医疗、物流、商用、农业、建筑、制造、矿山、特种等场景中的应用。同时大会展区聚集30多家机器人关键零部件企业，其产品包括控制器、减速器、伺服系统、传感器及末端执行器等，为机器人创新提供技术支持，预计未来产业链相关标的有望继续受益机器人板块提振。整体来看，未来机器人市场将持续保持较高热度，赛道未来趋势确定，我们建议继续关注板块投资机会。 国内协作机器人表现亮眼，有望带动全球市场节奏。根据MIR DATABANK数据表明，在22年H1工业机器人整体市场增长疲软的态势下，协作机器人的增速远高于市场平均增速及其他机型，同比增长达22.2%。随着国产协作日益成熟，技术也逐渐接近外资，叠加较为激进的市场策略，22年H1外资厂商在汽车、3C行业受到了国产较大的冲击，市场占比出现下滑，当下协作机器人作为机器人重要分支有望崛起。同时，本次世界机器人大会也首次融合多家协作机器人进行集中展出，展示了协作机器人与千行百业深入融合的先进解决方案和典型案例。我们认为协作机器人正在逐步打破了工业属性，企业正通过强化场景互联互通、虚实一体、软件定义、人机融合等特征，持续拓展协作机器人的应用想象力，建议关注。 通用机械需求有望在下半年触底回升。工业机器人板块今年上半年整体消费需求较弱，国内市场工业机器人H1销量同比增长3.78%，Q2销量有所下滑，同比下降7.54%，6月后供应端压力减小，工业机器人产量同比转正，同比上升2.5%。进入Q3，随着上游零部件问题逐渐缓解，工业机器人产量有望小幅提升，预计8月/9月同比增幅继续上升，根据GGII预测，国内市场下半年增速有望超20%，预计全年销量30.3万台，同比增长15%-20%。 中期看，当下通用自动化需求处于磨底阶段，预计年底开始回升，行业明年有望高速增长；长期看，自动化率提升与国产替代主旋律不变，同时，工业机器人场景不断拓宽，除新能源、汽车电动化等领域有望持续释放工业机器人需求外，人形机器人等新领域有望加速渗透，带动需求。 投资建议 建议关注：应流股份、巨一科技、安徽合力、优利德、德龙激光。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 1、股票组合 近期推荐股票组合：应流股份、巨一科技、安徽合力、优利德、德龙激光。 图表1：重点股票估值情况 应流股份：“两机”业务持续高增长，核电业务稳健发展。2021年收入拆分看，航空航天新材料/核电业务/高端装备业务收入分别为5.11/3.04/11.32亿元，同比增速分别为+59.16%/+6.64%/-2.91%。截至目前，公司“两机”业务累计取得500余品种的叶片、环形件和机匣开发订单，已开发完成的品种约230个，尚在开发阶段的品种约270个，充足的型号储备为未来业务高速增长打开空间。核电领域，公司“华龙一号”主泵泵壳订单稳定，核辐射屏蔽材料批量供货。同时截至22年Q1，公司固定资产为27亿元（相比21年末减少7亿元）、流动资产占比提升至46.49%（相比21年提升11pct），主因公司的土地收储优化了公司资产负债结构，预计公司的土地收储有望改善公司现金流水平，提升生产经营效率。预计2022-24年公司归母净利润分别为5.38/5.90/7.65亿元。 巨一科技：公司是新能源装备和电驱动双轮驱动。随着新能源汽车渗透率的迅速提升，新能源汽车整车、动力电池、电机电控等快速提升产能的需求迫切，公司智能装备业务持续向好。2021年/22Q1公司装备业务收入为16.4/3.1亿，同比+24.7%/+30%；22Q1公司新签装备订单14.62亿元，同比+56%。2021年/22Q1公司电驱动业务收入为4.1/2.4亿 ，同比+146.4%/+176%。公司一手抓top级电动车的配套，同时加速拿下蔚来、理想、东风日产、吉利、江铃、日本本田、上汽通用五菱等客户的新项目定点，客户结构顺利升级。22Q1电驱动销量3.2万台套（包含道一动力为4.79万套），同比+158%；一季度公司电驱动出货量市场份额提升到4.3%（含道一动力）。预计公司2022-24年归母净利润分别为2.41/3.64/6.41亿元。 优利德：综合性测试测量仪器企业，向中高端进发。公司17-20年营收、归母净利润CAGR分别达到30.24%/74.95%，21年非测温产品保持42%增速，预计公司未来3年利润CAGR达到30%。测试仪器板块高增速，推自研芯片提升毛利率 ： 公司规划在下半年推出高端2GHz示波器及26.5GHz的频谱分析仪，后续公司将有ADC自研芯片落地，逐步采用自研芯片有望显著提升毛利率，测试仪器板块收入增速有望超50%，同时毛利率提升空间巨大。预计公司2022-24年实现归母净利润1.50/1.95/2.41亿元。 德龙激光：激光精细加工设备全产业链公司，MicroLED产业化打开第二增长极。公司主营业务为精密激光加工设备及激光器；2018-21年，公司营收复合增速为19.4%，2019-21公司归母净利润复合增速为107.4%。 21年公司收入5.49亿元，其中精密激光激光设备收入4.03亿元、占总收入比重73.46%。公司MicroLED产业化打开“巨量转移”设备空间，公司已储备相关技术、有望明年开始放量。公司在半导体及光学领域，拥有众多优质客户资源，主要客户有中电科、三安光电、华灿光电、水晶光电等。 公司于2022年4月29日以38.86元/股发行2584万股上市，募资净额约7.1亿元用于精密激光加工设备、纳秒紫外激光器及超快激光器产能扩充建设项目等，为公司未来发展储备产品。预计公司2022-24年归母净利润分别为1.19/1.99/3.11亿元。 2、行情回顾 本周板块表现：本周（2022/8/15-2022/8/19）5个交易日，SW机械设备指数上涨0.36%，在申万31个一级行业分类中排名第12。同期沪深300指数下跌0.96%。 图表2：申万行业板块本周表现 2022年至今表现：SW机械设备指数下跌10.12%，在申万31个一级行业分类中排名15；同期沪深300指数下跌15.98%。 图表3：申万行业板块年初至今表现 本周机械板块表现：本周（2022/8/15-2022/8/19）5个交易日，机械细分板块涨幅前五的板块是：制冷空调设备/楼宇设备/金属制品/工控设备/其他通用设备，涨跌幅分别为：3.92%/3.41%/2.80%/2.07%/2.03%；涨幅靠后的板块是:纺织服装设备/磨具磨料/机器人/工程机械/其他自动化设备，涨跌幅分别为：-0.74 %/-0.74%/-2.77%/-3.28%/-3.73%。 2022年至今表现：2022年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是：磨具磨料/印刷包装机械/制冷空调设备/楼宇设备/能源及重型设备，涨跌幅分别为21.63%/16.21%/6.01%/1.36%/0.47%。 图表4：机械细分板块本周表现 图表5：机械细分板块年初至今表现 3、核心观点更新 2022世界机器人大会盛大举办，机器人赛道持续火热。8月18日，2022世界机器人大会在京开幕。本次大会展区涵盖创新技术展区、工业机器人展区、服务机器人展区、特种机器人展区等，围绕全产业链上下游机器人技术创新成果及应用场景，集中展示机器人先进技术和产品，体现出当下机器人行业发展新面貌。据大会官方数据，本次大会共有国内外百余家机器人企业携500余件展品分别展示了机器人产品技术在医疗、物流、商用、农业、建筑、制造、矿山、特种等八大场景中的应用成果，同时大会展区汇聚了30多家机器人关键零部件企业，其产品包括控制器、减速器、伺服系统、传感器及末端执行器等。整体来看，近期机器人板块动态频繁，持续保持高景气，赛道趋势确定，继续推荐产业链相关标的。 国内协作机器人领域表现亮眼 ， 有望带动全球市场节奏。根据MIR DATABANK数据表明，在整体市场增长疲软的态势下，协作机器人的增速却远高于市场平均增速及其他机型，同比增长达22.2%。随着国产协作日益成熟，技术也逐渐接近外资，叠加较为激进的市场策略，2022年上半年外资厂商在汽车、3C行业受到了国产较大的冲击，市场占比出现下滑，当下协作机器人作为机器人重要分支快速崛起。本次世界机器人大会也首次融合多家协作机器人进行集中展出，协作机器人新势力展区就着力展示了协作机器人与千行百业深入融合的先进解决方案和典型案例。本次世界大会也展现出协作机器人已经逐步打破了工业属性，企业正通过强化场景互联互通、虚实一体、软件定义、人机融合等特征，拓展着协作机器人的应用想象力。 通用机械需求有望在下半年触底回升。工业机器人板块今年上半年整体消费需求较弱，国内市场工业机器人H1销量同比增长3.78%，Q2销量有所下滑，同比下降7.54%，6月后供应端压力减小，工业机器人产量同比转正，同比上升2.5%。进入Q3，随着上游零部件问题逐渐缓解，工业机器人产量有望小幅提升，预计8月/9月同比增幅继续上升，根据GGII预测，国内市场下半年增速有望超20%，预计全年销量30.3万台，同比增长15%-20%。中期看，当下通用自动化需求处于磨底阶段，预计年底开始回升，行业明年有望高速增长；长期看，自动化率提升与国产替代主旋律不变，同时，工业机器人场景不断拓宽，除新能源、汽车电动化等领域有望持续释放工业机器人需求外，人形机器人等新领域有望加速渗透，带动需求。 自动化及智能装备需求有望加速。高成长的新能源行业加速了自动化及智能装备的应用，近两年的行业大规模放量给新技术带来了机会，如新的电池壳生产工艺、锂电池生产过程中机器视觉的大量应用、设备预测性维护需求的爆发等等。建议关注斯莱克。 3.1工程机械：7月挖机销量同比增速转正符合预期，行业回暖 挖机市场需求回暖，海外出口销量份额继续提升。根据中国工程机械协会数据统计，7月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售分类挖掘机产品1.79万台，同比增长3.4%。其中，国内市场销量9250台，同比下降24.9%；出口销量8689台，同比增长72.8%。2022年1-7月共计销售各类挖掘机械产品16.10万台，同比下降33.2%。其中，国内市场销量10.04万台，同比下降51.3%；出口销量6.07万台，同比增长72.3%。7月国内挖机销量同比增速转正，符合预期，挖机市场需求逐步回暖。同时，海外市场需求持续旺盛，出口量占比持续增大，达到48.4%，为历史最大值。 7月挖机开机小时降幅继续收窄。从设备开机数据来看，7月小松中国挖机开工小时数为100.1小时，同比下降5.4%，降幅收窄7.7pct，环比提高5.7%。随着6月份后复工复产推进，主机厂设备开机小时数呈现同比降幅收窄、环比持续提升趋势，预计8月可恢复至去年同期持平或略增水平，随着后续稳增长政策落地有望带动基建、地产投资逐步回升，我们认为下半年有望迎来赶工旺季，在低基数及需求改善背景下，工程机械行业销量增速也有望持续提升。 专项债资金发行进度快于往年同期，开工需求逐渐释放。根据财政部数据，今年3.65万亿元新增专项债中，有3.45万亿元已经下达至各地用于项目建设。国务院要求3.45万亿元新增专项债要在6月底前基本发行完毕，力争在8月底前基本使