房地产行业周报：示范房企发债获支持，助力融资功能恢复

中邮证券 CHINAPOSTSECURITIES证券研充报告：房地产行业|周度报告 行业投资评级房地产行业周报（2022.08.13-2022.08.19） 2022年8月22月 强于大市示范房企发债获支持，助力融资功能恢复 行业基本情况 收盘点位 3831.90 52周录高 4620.02 52周录低 3402.86 .专题视点 5月以来示范民营房企发债频获支持。5月17日，中债信用增进公司 设立“中债风企债券融资支持工其（CSIPB）”，并联合创设CRMW支持新 成控股等三家民企发债。8月17日，中债信用增选公司联合渐商报行成功 行业相对指数表现（相对值，%）创设CRMW助力美✁置业成功发行ABN。房企今年境内债净融资额➓近回 正，不过近90%来自于地方国全和央企：发债✁民营房企主要要桂国、 龙湖、超辉、滨江、新城、美✁置业等。5月以未，示范民营房企发债频获 10% 20%: 支持，融资功能有望待续恢复。投资建议：关注高信用房企及代建企业， 0%包括保利发展（未覆益）、滨江集团（未晟差）、新城控股（术疫差）等。 资本市场 资料未源：Wind，中邮证举研光所本周地产：A股与港股跑高/跑赢大盘，信用情发行和净融资额环比上 研究所升/上升，信用利差走阔。本周A股房地产和港股地产建就板块涨跌幅分别 分析师：刘清海为2.71%和0.28%，分别跑赢高大虚3.66pcts/跑意大盒2.27pcts。本周地产 SAC登记编号：S1340522080002信用债发行72.69亿元，净融资额-82.21亿元。截至2022年8月19日， Email:1iuqinghai&cnpsec.com地产信用债累计发行3739.02亿元，同比下降25.33%，净融资额4.09亿 近期研究技告元，去年同期为-303.21亿元。本周地产债信用利差环比走周6.23BP。 楼市动态 本周新房和二手房成交面积环比-2.2%/2.6%，库存环比0.5%，去化同比29.1%。新房端，本周50成住宅成交面积环比-2.2%，累计网比-33.2%， 二手房端，15域成交两积环比2.6%，同比32.4%，累计同比-22.9%。库存 端，17城库存坏比0.5%，同比11.25。去化端，17减去化49.8周，同比29.1%，成交均价端，一线1减环比-3.4%，月比28.8%，二三线13点环比 3.6%，月比3.7%， 土地市场 本周百域土地供应建面环比下降，成交建面环比下降，溢价率环比下 降。本周百城供应和成交建面环比-10.72%/-15.13%，溢价率3.29%，一线 供应和成交建面环比-72.31%/95.56%，溢价率0.00%，二线供应和成文建面环比-11.38%/-4091%，价率3.18%，三线供应和成交建两环比 4.15%/1.29%，溢价率3.38%。 风险提示 政策施行效果不及预期、疫情恶化。 请务必阅读正文之后✁免责景款部分 中邮证券 APOSTSECUHITIES 目录 1.专题视点：从示范房企获支持看房全融资情况， 1.1年内房企境内发债净融资额➓近回正 1.22022年初至今发债主依多为地方国企、失企 1.3示范房企获支持，融资功能有望陪续恢复 1.4投资建议.. 2.资本市场 2.1池产A股 2.2滤产港股.. 2.3地产信用情 3.楼市动态 3.1成交机宽， 3.2库存去化..18 3.3成文购价20 4.土地市场 4.1100大中城市22 4.2--线成市.23 4.3二路成市，25 4.4三线城市27 5.政策梳理29 6.公司公告 7.风险提示 请务必阅读正文之总✁党责景款部分 中邮证券 图表目录 HINAPOSTSECURITIES 图表12022年初至今房企境内发债净融资额➓近回正5 图表22022年初至今各月份净融资情况 图表32022年初至今备类型房金境内发债情况 图表42022年初至今各类型房金境内发债构6 图表5民营房企发债占比自2021年以来持续下行 图表62022年初至今民营房企（及部分公众房企）公开发债明细 图表7A股各行业涨跌幅（08/15-08/19) 图表8房地产行业指数近1个率度表现。图象9房地产行业指数近1个月表现 图表10主要地产A股涨跌幅（08/15-08/19） 图表11地产A股涨幅与跌幅前5（08/15-08/19）9 图表12港股各行业涨跌幅（08/15-08/19)10 图表13主要地产港股涨跌幅（(08/15-08/19）10 图表14地产港股涨幅与跌幅前5（08/15-08/19)10 图表15房地产行业信用债发行与到期额（08/13-08/19）（单位：亿元）11 图表16房地产行业信用债发行明纳（08/13-08/19) 图表17房地产行业信用债偿还明编（08/13-08/19)12 图表18房地产行业信用债信用利差走势图13 图表19房地产行业信用债开常波动明细（日涨跌幅超过10%）（08/13-08/19）13 图表20一线城市新房成交面积累计同比下降32.5%15 图表21二线城市新房成交面积累计同比下降30.4%15 图表22三四线城市新房成交面积累计同比下降39.5%16 图表23全部城市新房成交面积累计同比下降33.2%16 图表24主要城市成交信息一览表（万m）16 图表25主要城市二手房成交信息一览表（万m）18 图表26一线城市库存同比上升17.4%，去化周数为41.7周19 图表27二线城市库存同比上升5.4%，去化周数为52.1周 9 图表28三线城市库存同比上升13.7%，去化周数为89.3周19 图表29全部城市库存同比上升19.0%，去化周数为49.8周 图表30主要城市库存信息一宽表（万m）19 图表31主要城市去化信息一览表（周）20 图表32：主要城市成交均价信息一览表（元/mr）21 图表33百城土地供应建面滚动同/环比为-4.99%/-10.72%22 图表34百域土地成交建面滚动同/环比为17.78%/-15.13%.22 请务必阅读五文之后✁党责景款部 中邮证券 HINAPOSTSECURITIES 图表35百城土地成文总价滚动同/环比为41.00%/-22.43%23 图表36百城土地成交/供应建面✁滚动比例为94.38% 图表37百减土地本年累计成交楼面均价为2133.08元/m23 图表38百域土地成交溢价率为3.29%.23 图表39一线土地供应建面滚动同/环比为21.99%/-72.31% 图表40一线土地成交建面滚动同/环比为110.62%/95.56%24 图表41一线土地成交总价滚动同/环比为2088.10%/1245.28% 图表42一线土地成交/供应建面✁滚动比例为314.75%24 图表43一线土地本年累计成交楼面均价为11451.79元/m25 图表44一线土地成交溢价率为0.00%25 图表45二线土地供应建面滚动同/环比为-32.52%/-11.38%26 图表46二线土地成交建面滚动同/环比为18.92%/-40.91%26 图表47二线土地成交总价滚动同/环比为-12.72%/-88.01%26 图表48二线土地建面/供应建面✁滚动比例为93.17%.26 图表49二线土地本年累计成交楼面均价为2696.45元/m26 图表50二线土地成交溢价率为3.18%26 图51三线土地供应建面策动同/环比为14.53%、-4.15% 图表52三线土地成交建面滚动同/环比为12.12%、-1.29%27 图表53三线土地成交总价滚动同/环比为-38.20%、-4.23%27 图表54三线土地成交/供应建面✁滚动比例为88.43%.27 图表55三线土地本年累计成交楼面均价为1062.70元/m28 图表56三线土地成交溢价率为3.38%28 图表57房地产行业近期政策 图表58房地产行业上市公司近期公告32 请务必阅读正文之总✁党责景款部分 中邮证券 1，专题视点：从示范房企获支持看房企融资情况 HINAPOSTSECURITIES 5月以来，示范民营房企发债频获支持，融资功能有望持续恢复。5月17日，中债信用增 新减控股、天士力控股三家民企发债，8月17日，中债信用增进公司联合渐商银行成功创设CRW动力美✁置业成功发行ABN，从整体清况看，房企今年境内信用售净融资额已➓适回正 不过近90%来自于地方国企和央企。今年成坊公开发黄✁民常房企主要包括碧桂因、龙湖、旭群、滨江、新成、类✁置业等。5月以来，示范民营房企发货期获支特，融资功能有望持续恢 复。投资建议：关注高信用房企及代建金业，包据保利发展（未重益）、滨江集团（未覆益）、新域控股（未覆益）等。 1.1年内房企境内发债净融资额➓近回正 房企今年境内信用债净融资额已➓近回正。2022年初至今（2022年8月21日），房企境 内发债总额达到3671.8亿元，总偿还量✁为3744.9亿元，净融资额已经➓近回正，相比2021 年已经大%好转：去年同期，发债总额药为5007.3亿元，总偿还量约为5386.9亿元，净融资 额约为-379.6亿元2021年全年，房企境内发债总额药为6707.7化元总偿还量达到约77974 亿元，净融资额约为-1089.7亿元。 图表12022年和至今房全境内发债净融资额➓近国正图表22022年和至今各月份净融资情况 10000地产境内债净融资额-年度亿￥ 8000 200- 地产境内债净融资额一月度亿? 6000- 4000 100- 0 -100- 2000200 300 20008 222222222222222222 2022/ 2022. 2022/ 数话来源：Wind，中a证享研充所整理数据来表：Wind，中邮证琴研究所整理 1.22022年初至今发债主体多为地方国企、央全 房全境内发债总计约3671.8亿元，其中地方国企发债约1830.3亿元，中央国企发黄约1414.2 亿元，占房企今年发债总额✁比例分别达到49.8%和38.5%，公众企业发债约218.8亿元，占 北约6.0%。 请务必阅读正文之后✁免责条款部分 中邮证券 图表32022年和至今各类型房金境内发债情况图表42022年和至伞各类型房企境内发债结构 CHINAPCSTSECURITIES 2000 年初至今境内发债额亿元年初至今境内发债结构 15005.0% 1000 500 49.8% 0+38.5% 地方国有企业中央国有企业 公处企业民营企业 外商独资企业 地方因有企业■中交运有企业公众企业 民营企业“外商独资企业 数据来源：Wind，中创证券研究所整理数据来源：Wind，中邮证券研究所整理 民营房全今年境内发债总额占比约5.3%，创下近年来新低。2022年初至今（2022年8月21月），民营房企发债总额约为196.3亿元，在今年房企发债总额中占比约5.3%。2015年以 采，民营房企在境内信用债市场占据重要地位，2015年至2020年之间发债总额在所有房企中 占比保持在30%左右，2016年经超越地方国有房企和中实国有房企成为房地产业发债✁最 大未源，达到35.6%。2021年至今，民营房全发债占比持续下滑，2021年该比例约为14.4%， 2022年至今约为5.3%。 图表5民营房企发债占比白2021年以来持续下行 60% 50% 40% 20% 10% 0% 2015.年2016.年2017年2018年2019.年2020.82021.年2022年初至今 民营房金成情与比地方围有岛金占比中央围有高金与比 数器未源：ind，中虹证券研究所整理 1.3示范房企获支持，融资功能有望续恢复 2022年初至今成功公开发债✁民营房企主要包插碧桂国、龙湖、旭辉、滨江、新城、美 ✁置业等。2022年初至今，民营房企发总额约196.3亿元，发行人包拆碧桂图、龙湖集团、 超择控股集团、滨江筹固、新城控服、要✁置业、佳源创盛，基中，佳源地产发行✁债券为私募债，其余房全均为公开发行✁债券。北外，金地集团作为股东肾景较为综合✁房企，公开