行业周报：培育钻石维持高景气，“果链”设备供应商迎新机遇

培育钻石维持高景气度，渗透率有望持续提升： 根据GJEPC最新公布的印度钻石进出口同比数据显示，2022年7月培育钻石仍然保持较高景气度，天然钻石与培育钻石出口同比数据分别为-13.45% / 37.83%。 印度是全球最重要的钻石进出口国，可基本代表钻石行业进出口水平。从供需关系来看，具有绝大部分天然钻石开采权的四大公司在未来可能会出现供应量逐步下滑的情况，供需缺口将被进一步放大，给培育钻石提供了难能可贵的替代机会。根据我们构建的天然钻石与培育钻石进出口数据监测体系的变化可以看出，自2021年以来，印度培育钻石的进出口同比增速显著高于天然钻石进出口同比增速，进一步反映出培育钻石正在替代天然钻石。 多家珠宝公司推出培育钻石饰品，渗透率有望持续提升。培育钻石与天然钻石除生长环境存在差异外，其化学成分、颜色、净度等物理性质完全相同，但在同等级下，培育钻石饰品的销售价格大约低于天然钻石饰品的50%~70%。近年来，多家国际时尚珠宝巨头纷纷推出培育钻石饰品，将进一步推动培育钻石合成技术的发展以及消费者对培育钻石认知程度的提升，未来培育钻石将更多地应用于佩戴饰品、工艺装饰品和艺术收藏品中。 苹果产能转移叠加设备替换需求，设备厂商有望受益： 2022年苹果秋季新品发布会预计于9月7日举行，推出新品包括iPhone 14、iPhone 14 Max、iPhone 14 Pro、iPhone 14 Pro Max、Apple Watch Series 8系列等。 供应链向越南、印度转移，果链台资代工厂逐渐退出，内地企业收购业务，大陆系苹果链供应商增加。苹果部分零部件的供应商已在越南14个省市设立31个工厂，在印度方面，比亚迪电子、纬创、和硕等代工厂均已在印度建厂布局。 2016-2017年苹果链大陆供应商由20个增长至38个，占比由10%上升至19%，国内代工公司在苹果链的产品线不断扩张，预计大陆系厂商在苹果代工市场的份额将进一步提升。 苹果抛光设备或由机器人过渡到机床，新产品、新工艺有望带来新增量。原机器人抛光一次只能加工单片原材料，而抛光机、磨床等设备可支持5-8工位的多工位抛光，并且手机边框等零部件加工精度要求较高，数控机床具有定位精度的优势。根据苹果公司发布的专利显示，我们认为苹果可能会将新工艺应用于iPhone的边框上，将带来新一批抛光研磨设备更新需求。 受益板块： 培育钻石受益标的：中兵红箭、黄河旋风、力量钻石、四方达、国机精工苹果产业链受益标的：宇环数控 风险提示：培育钻石渗透率不及预期、天然钻石价格大幅下降、机床替代机器人进展不如预期 1、培育钻石维持高景气度，渗透率有望持续提升 培育钻石是模拟天然钻石的自然形成环境，从而培育出合成钻石。培育钻石与天然钻石都是纯碳构成的晶体，两者在物理性质、化学性质、光学性质上完全一致,在晶体结构的完整性、透明度、折射率、色散等方面可以与天然钻石相媲美，培育钻石产业链包括：上游培育钻石毛坯制造、中游加工打磨、下游终端零售。 图1：培育钻石产业链分为上游培育钻石毛坯制造、中游加工打磨、下游终端零售 1.1、上游：中国HPHT钻石产能占据主导地位，CVD法仍有待突破 全球培育钻石毛坯的生产工艺分为HPHT（高压高温法）和CVD（化学气相沉积法）。目前，由于CVD与HPHT采用完全不同的合成原理和合成技术，因此生产出的产品类型和产品特点有所不同，两种工艺保持共同发展的趋势，并非存在替代关系。 表1：HPHT合成培育钻石成本低，纯净度略低，在1-5ct培育钻石合成方面具有明显优势；CVD合成培育钻石成本较高，纯净度高，较适宜5ct以上培育钻石合成 国内HPHT法已较为成熟，CVD法发展较为缓慢。我国培育钻石主要采用HPHT法，中国HPHT钻石产能在全球具备明显优势，并且技术已较为成熟，通过HPHT法合成的金刚石单晶在粒度尺寸、晶型完整度、纯净度、强度等多方面都取得了较大进步，但受限于高压设备的结构设计，目前合成出的金刚石单晶尺寸相对较小，在一定程度上限制了其在功能性材料方面的广泛应用，随着大颗粒单晶合成技术不断突破，未来有望在功能材料应用方面取得一定进展。目前，全球CVD法培育钻石产能以海外国家为主导，中国CVD发展较为缓慢，主要系由于下游应用需求范围受限、技术研发较为缓慢、先进技术被少数企业垄断所致。 图2：中国几乎垄断全球HPHT钻石的产能，高达90% 图3：CVD培育钻石产能以海外国家为主导 培育钻石行业景气度较为旺盛，培育钻石供给量与需求量的大幅提高，将直接带动制造端的市场规模。 图4：2020-2025E培育钻石制造端市场规模CAGR=28.42% 1.2、中游：培育钻石进出口增速高于天然钻石，供需错配被进一步放大 印度是全球最重要的钻石进出口国，基本可代表钻石行业进出口水平。钻石的加工打磨环节属于劳动密集型产业，难以实现自动化生产，由于印度具备人工成本较为低廉的优势，因此印度已成为全球最为重要的钻石加工进口国和钻石成品出口国，全球约有95%的毛坯钻石加工的市场份额被印度占据，中国与其他国家的市场份额仅为3% / 2%。 图5：2018-2021年印度毛坯钻石与抛光钻石进出口额变化幅度较为明显，2021年印度毛坯钻石净进口额+49% 天然钻石的供应量逐步下滑，供需缺口有望进一步放大。从供需关系来看，天然钻石作为一种不可再生资源，且天然钻石具备矿藏储量稀少、开采成本高昂、开采过程对生态环境破坏程度较高等特点。全球天然钻石的矿产资源储量非常有限，绝大部分的开采权被ALROSA、DeBeers、RioTinto、PetraDiamond高度垄断，上述四家公司在2021年的产量占比分别为28%/28%/3%/3%。未来天然钻石的供应量可能会出现逐步下降的情况，供需缺口将被进一步放大，给培育钻石提供了难能可贵的替代机会。 图6：2021年开始全球毛坯钻石供需错配的情况被进一步放大 根据我们构建的印度天然钻石与培育钻石进出口数据监测体系的变化来看，对比之下，自2021年以来，印度培育钻石进出口同比增速显著高于天然钻石进出口同比增速，进一步反映出培育钻石正在替代天然钻石的趋势。 表2：印度天然钻石与培育钻石进出口数据变化监测体系 1.3、下游：珠宝巨头推动消费者认知度，培育钻石渗透率有望持续提升 多家珠宝公司推出培育钻石饰品，渗透率有望持续提升。培育钻石与天然钻石除生长环境存在差异外，其化学成分、颜色、净度等物理性质完全相同，但在同等级下，培育钻石饰品的销售价格大约低于天然钻石饰品的50%~70%。近年来，多家国际时尚珠宝巨头纷纷推出培育钻石饰品，将进一步推动培育钻石合成技术的发展以及消费者对培育钻石认知程度的提升，未来培育钻石将更多地应用于佩戴饰品、工艺装饰品和艺术收藏品中。 图7：预计到2025年全球培育钻石零售市场规模将突破千亿元 图8：培育钻石渗透率高速提升，但在中国的渗透率相较于美国仍然存在一定差距 2、苹果产能转移叠加设备替换需求，设备厂商有望受益 2.1、苹果链产能转移，新增设备购入需求 苹果新品发布在即，供应链向越南、印度转移。2022年苹果秋季新品发布会预计于9月7日举行，推出新品包括iPhone 14、iPhone 14 Max、iPhone 14 Pro、iPhone 14 Pro Max、Apple Watch Series 8系列等。 从苹果供应链来看，其屏幕、摄影头、电子面板等零部件的供应商已在越南14个省市设立31个工厂，为苹果产品的生产和组装提供服务。在印度方面，苹果已开始在富士康位于印度金奈附近的工厂生产iPhone13，比亚迪电子、纬创、和硕等代工厂也已在印度建厂布局；根据CounterpointResearch测算，2021年印度占苹果公司全球制造总量的3.1%左右，高于2020年的1.3%，2022年或将达到5%-7%。 图9：印度占苹果公司全球制造总量上升 图10：预计2022年印度苹果手机出货量将达911万台 苹果链台资代工厂逐渐退出，内地企业收购业务，大陆系苹果链供应商增加。 2016-2017年苹果链中国大陆供应商由20个增长至38个，占比由10%上升至19%。新供应商包括南平铝业、天马微电子、长盈精密等。2020年纬创退出iPhone组装业务，广达停止AppleWatch代工，可成售卖泰州iPhone工厂；其中纬创旗下江苏、昆山厂由立讯收购，可成iPhone事业由蓝思收购。 图11：苹果链中大陆系供应商数量逐年增加 图12：苹果链中大陆系供应商数量占比逐年提高 国内代工新势力苹果链产品线扩张。立讯精密进入苹果全部产品线，获得Apple WatchS8独家代工及iPhone14组装订单；比亚迪电子等代工新势力也逐渐切入苹果产业链；预计大陆系厂商在苹果代工市场的份额将进一步提升。 图13：比亚迪电子切入苹果产品线 2.2、机器人抛光设备或由机床替代，有望带来新增量 苹果抛光设备或由机器人过渡到机床，新产品、新工艺有望带来新增量。原机器人抛光一次只能加工单片原材料，而抛光机、磨床等设备可支持5-8工位的多工位抛光，并且手机边框等零部件加工精度要求较高，数控机床具有定位精度优势。根据苹果公司发布的专利显示，我们认为苹果可能会将新工艺应用于iPhone的边框上，将带来新一批抛光研磨设备更新需求。 图14：宇环数控磨床、抛光机支持多工位加工 3、受益标的 3.1、培育钻石： 【中兵红箭】 公司主要业务包括特种装备、超硬材料、专用车及汽车零部件三大板块。公司产品涉及大口径炮弹、火箭弹、导弹、子弹药、超硬材料、飞机零部件、反恐防暴产品、非金属材料及其制品、专用汽车、汽车配件等领域，部分产品出口美国、俄罗斯、日本、东南亚等国家和地区。主要应用于金刚石工具、整车等行业。2021年公司营业收入75.14亿元，同比+16.26%，归母净利润4.85亿元，同比+76.77%；2022年H1公司营业收入32.03亿元，同比+11.19%，归母净利润7.02亿元，同比+114.61%。 【黄河旋风】 公司主要经营的产品涵盖超硬材料及制品，超硬复合材料及制品等。主要包括工业金刚石、培育钻石、砂轮、刀具、钻头、锯片等，主要应用于金刚石工具制造、珠宝首饰、陶瓷加工、勘探开采、建筑建材加工、机械加工、光学玻璃和宝石加工、电子电器制造、汽车零部件制造等领域。2021年公司营业收入26.52亿元，同比+8.24%，归母净利润0.43亿元，同比+104.39%；2022年Q1公司营业收入6.05亿元，同比-4.04%，归母净利润0.29亿元，同比+179.05% 【力量钻石】 公司是一家专业从事人造金刚石产品研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石。主要应用于石材、建材、陶瓷、玻璃、耐火材料、宝石、机械加工、消费等领域，在半导体芯片、LED照明、光学元器件、医疗器械、精密或超精密机械的加工制作中也获得了越来越多的应用。2021年公司营业收入4.98亿元，同比+103.5%，归母净利润2.4亿元，同比+228.17%；2022年H1公司营业收入4.48亿元，同比+105.14%，归母净利润2.39亿元，同比+121.39%。 【四方达】 公司主要从事聚晶金刚石(简称PCD)及其相关制品的研发、生产和销售，产品包括石油/天然气钻探用聚晶金刚石复合片、煤田及矿山用金刚石复合片、切削刀具用金刚石复合片、聚晶金刚石拉丝模坯，截齿潜孔钻头公路齿、旋挖机齿、成品聚晶金刚石模具、超硬刀具、金刚石砂轮等。产品广泛应用于石油钻探及矿山开采，机械、冶金、地质、石材、建筑、电子信息、航天航空、国防军工等领域。公司产品远销欧洲、美洲、东南亚、非洲等四十多个国家和地区，具有一定的国际知名度。 2021年公司营业收入4.17亿元，同比+30.9%，归母净利润0.92亿元，同比+22.23%； 2022年Q1公司营业收入1.26亿元，同比+37.93%，归母净