行业周报：专项借款政策助力保交楼，关注板块底部机会

专项借款政策助力保交楼，关注板块底部机会 水泥行业需求端以弱复苏为主，随着全国各省区水泥错峰停窑计划的持续推进和加强，供给端收缩明显；且在高成本压力下，水泥行业迎来第一轮“涨价潮”，盈利能力边际改善。近期玻璃原片企业以涨促销，中下游提货量有所增加，但多为适当备货；下游贸易商和加工企业观望情绪浓厚，新增订单有限；短期来看，价格上涨将迎来阶段性利好；中长期仍需关注需求复苏情况。住房与城乡建设部、财政部、人民银行等部门近日出台措施，精准聚焦“保交楼、稳民生”，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付；同时，将严肃查处“烂尾”楼盘背后存在的违法违规问题，追究挪用项目原有预售资金的机构和人员责任。“保交楼、稳民生”政策再次加码，停贷风险有望得到有效控制；同时叠加城镇老旧小区改造加速推进，下半年房地产需求有望持续边际改善。且随着下半年原材料价格大体呈现回落趋势，消费建材企业盈利能力有望修复，议价能力较高、渠道布局多样性且品牌优势突出的消费建材企业将受益，受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、三棵树、中国联塑。2022年8月15日-16日，分别召开协调机制第二次会议和经济大省政府主要负责人座谈会，强调下一阶段工作重心将转到落实专项债资金投放和项目开工建设，抢抓三季度施工旺季，形成更多实物工作量。随着三季度进入施工高峰期以及基建稳增长政策全面蓄力，下半年基建产业链需求确定性较高，受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。受益于“双碳”时代，风电、光伏发电成为能源低碳转型的重要手段；随着风电、光伏步入平价发电时代，产业链景气度显著提升，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周（2022年8月15日至8月19日）建筑材料指数下降1.17%，沪深300指数下降0.96%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.22个百分点。近三个月来，沪深300指数上涨1.80%，建筑材料指数下跌5.17%，建材板块跑输沪深300指数6.97个百分点。近一年来，沪深300指数下跌12.96%，建筑材料指数下跌18.43%，建材板块跑输沪深300指数5.47个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至8月19日，全国P.O42.5散装水泥均价371.19元/吨，环比增加0.36%；水泥-煤炭价差为221.72元/吨，环比下降0.09%。截至8月18日，全国熟料库容比68.13%，环比下降0.42pct。 玻璃：截至8月20日，全国浮法玻璃现货均价1755.57元/吨，环比增长31.4元/吨，涨幅为1.82%；截至8月19日，光伏玻璃均价为170.57元/重量箱，环比下降0.24%。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为2.19元/重量箱，环比上涨2.14元/重量箱；浮法玻璃-纯碱-重油价差为2.25元/重量箱，环比上涨1.79元/重量箱；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为21.54元/重量箱，环比上涨9.64%； 光伏玻璃-纯碱-天然气价差为104.23元/重量箱，环比上升0.09%。 玻璃纤维：截至8月19日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为4850-4950元/吨，SMC合股纱2400tex主流价为7100-7950元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为8500-8900元/吨。 碳纤维：截至8月20日，全国小丝束碳纤维均价为207.5元/千克，环比持平；大丝束均价为132.5元/千克，环比持平；碳纤维企业开工率为66.27%，环比上涨0.2pct；碳纤维毛利为52275元/吨，环比下降1.13%。 风险提示：原材料价格上涨风险；经济增速下行风险；国内房地产流动性风险蔓延风险；疫情反复风险；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周下跌1.17%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌1.17%，跑输沪深300指数0.22p Ct 本周（2022年8月15日至8月19日）建筑材料指数下降1.17%，沪深300指数下降0.96%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.22个百分点。近三个月来，沪深300指数上涨1.80%，建筑材料指数下跌5.17%，建材板块跑输沪深300指数6.97个百分点。近一年来，沪深300指数下跌12.96%，建筑材料指数下跌18.43%，建材板块跑输沪深300指数5.47个百分点。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数0.22p Ct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数6.97p Ct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数5.47pct 细分板块来看，本周建材大部分子行业取得正收益，具体涨幅分别为：改性塑料（+3.69%）、耐火材料（+1.87%）、管材（+1.65%）、碳纤维（+0.13%）、玻璃制造（-0.04%）、水泥制造（-2.05%）、玻纤制造（-2.26%）。 图4：近一周除玻璃制造、水泥制造、玻纤制造，其余子行业均上涨 个股方面涨少跌多，本周涨幅前五的公司为：国恩股份（+24.95%）、坚朗五金（+10.56%）、万里石（+9.48%）、金发科技（+8.17%）、普利特（+6.77%）；跌幅前五的公司为：顾地科技（-7.09%）、沃特股份（-6.18%）、正威新材（-5.06%）、道恩股份（-4.48%）、南玻A（-4.08%）。 图5：本周主要建材上市公司涨少跌多（%） 1.2、估值表现：本周PE为12.0倍，PB为1.75倍 截至2022年8月19日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为12.0倍，位列A股全行业倒数第七位；市净率PB为1.75倍，位列A股全行业第十位。 图6：本周建材板块市盈率PE为12.0倍，位列A股全行业倒数第七位 图7：本周建材板块市净率PB为1.75倍，位列A股全行业第十位 2、水泥板块：全国均价环比上涨，熟料库存环比下降 2.1、基本面跟踪：全国各地价格普遍上涨，熟料库存环比下降 截至2022年8月19日，全国P.O42.5散装水泥平均价为371.19元/吨，周环比增长0.36%。全国各地价格普遍上涨，分区域来看：东北（-1.58%）、华北（+0.48%）、华东（+0.35%）、华南（+0.57%）、华中（-0.20%）、西南（+1.55%）、西北（+1.67%）。 其中，全国范围内长春、石家庄、南昌、郑州、昆明、兰州、银川等地价格环比下调3-24元/吨不等；全国范围内北京、呼和浩特、福州、南宁、长沙、重庆、贵阳、西安、西宁、乌鲁木齐等地价格环比上涨3-32元/吨不等。 截至8月18日，全国熟料库容比达68.13%，环比下降0.42pct。河北、山西、内蒙古、山东、湖北、河南、新疆、青海、甘肃库容比上升，上涨区间为1.66-11.67pct，辽宁、吉林、黑龙江、福建、湖南、重庆、四川等地区库容比分别环比下降，下降区间为5pct-15pct，诸多省市的熟料库容比维持在65%以上。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比上涨0.36% 图9：本周全国熟料库存环比下降0.42pct 图10：本周东北地区水泥价格环比下降1.58% 图11：本周吉林、辽宁、黑龙江熟料库存环比下降 图12：本周华北地区水泥价格环比上涨0.48% 图13：本周河北、山西、内蒙古熟料库存环比上升，北京保持平稳 图14：本周华东地区水泥价格环比上涨0.35% 图15：本周山东熟料库存环比上涨，福建环比下降，其余保持平稳 图16：本周华南地区水泥价格环比上涨0.57% 图17：本周广西、广东熟料库存保持平稳 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌020% 图19：本周湖北、河南熟料库存环比上升，湖南环比下降 图20：本周西南地区水泥价格环比上涨1.55% 图21：本周重庆、四川熟料库存环比下降，其余平稳 图22：本周西北地区水泥价格环比上涨1.67% 图23：本周新疆、青海、甘肃熟料库存环比上升，其余平稳 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2022年8月19日，秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1158元/吨，环比上涨1.58%。 图24：本周秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1158元/吨，环比上涨1.58% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下降0.09% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比下降2.99% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比增长0.18% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下降0.11% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比增长0.23% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下降1.17% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比增长2.00% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比增长2.09% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃筑底企稳，光伏玻璃环比下降 3.1、浮法玻璃：本周期货价格、库存下降，现货价格上涨 现货价格上涨。截至2022年8月19日，浮法玻璃现货价格为1755.57元/吨，环比增长31.4元/吨，涨幅为1.82%。 期货价格上涨。截至2022年8月19日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1451元/吨，环比下降126元/吨，降幅为7.99%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比上涨1.82% 图34：本周玻璃期货价格环比下降7.99% 全国库存下降。截至2022年8月19日，全国浮法玻璃库存为6004万重量箱，环比下降155万重量箱，降幅为2.52%。重点八省库存为4639万重量箱，环比下降161万重量箱，降幅为3.35%。 图35：全国浮法玻璃库存下降，环比降低155万重量箱，降幅为2.52% 图36：本周全国浮法玻璃库存已至近四年高位 图37：本周重点八省浮法玻璃库存已至近五年高位 3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比下降 现货价格环比下降。截至8月19日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为170.57元/重量箱，环比下降0.24%。当前，光伏玻璃价格位于近五年同期较高水平。 图38：本周全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比下降0.24% 图39：当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格位于近五年同期较高水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格、期货价格环比下降 现货价格环比下降。截至8月20日，全国重质纯碱现货平均价格为2,828.57元/吨，环比下降0.70%。 期货价格环比下降。截至8月19日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2264元/吨，环比下降111元/吨，跌幅为4.67%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比下降0.70% 图41：本周纯碱期货结算价环比下降4.67% 3.3.2、石油焦、天然气价格环比下降，重油价格环比上涨 石油焦、天然气价格环比下降，重油价格环比上涨。截至8月19日，全国石油焦平均价格为5715.13元/吨，环比下降81.20元，降幅为1.40%；全国重油平均价格为6885元/吨，环比上涨1.67元/吨，涨幅为0.02%；全国工业天然气价格为3.38元/立方米，环比下降0.11元/立方米，降幅为3.26%。 图42：本周全国石油焦平均价环比下降1.40% 图43：本周全国重油平均价环比上涨0.02% 图44：本周全国工业天然气价格环比下降3.26% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利由负转正。截至8月19日，玻璃-纯碱-石油焦价差为2.19元/重量箱，环比增加2.14元/重量箱；玻璃-纯碱-重油价差为2.25元/重量箱，环比增加1.79元/重量箱；玻璃-纯碱-天然气价差为21.79元/重量箱，环比增加2.14元/重量箱，涨幅为10.89%。 图45：本周浮法玻璃盈利性环比增长 图46：当前浮法玻璃-纯碱-石油焦价差逊于往年同期 图47：当前浮法玻璃-纯碱-重油价差已至近五年低位 图48：