极端高温席卷全球，对农产品影响几何

热点报告——农产品 极端高温席卷全球，对农产品影响几何 报告日期：2022年8月21日 ★极端高温席卷全球 2022年6月以来，全球遭遇了旷日持久的高温炙烤，极端天气 席卷欧洲、亚洲、美洲等多地。据气象机构的数据，2022年7 月是有记录以来最热7月第二名，目前高温仍在持续。这场全球性异常气候是一系列异常气候因子的共同作用导致的，包括双峰拉尼娜、印度洋偶极子强负相位等。 ★气候模型对未来的展望 目前全球正处于拉尼娜的气候状态中，气候模型显示，拉尼娜还将持续到北半球冬季，但概率从86%逐步下降，到2022年12 月-2023年2月降至60%。大多数模型表明拉尼娜将在2023年1月-3月转变为ENSO中性，但预测者对此存在分歧。澳大利亚气象局的气候模型显示，印度洋负IOD指数可能会持续到澳大利亚春末（澳大利亚春季为9-11月），之后可能转变为中性状态。 ★极端气候对农产品影响几何？ 干旱对美豆单产的影响有限，USDA8月供需报告预测美豆将实现持平于2016年的历史最高单产。2022年国内异常的天气对夏粮生产影响有限，而对秋粮生产影响较大，国内“南旱北涝”，东北地区过量的降水对产区玉米生产带来不利影响。棉花：美棉主产区持续高温干旱令作物生长受到严重影响，USDA8月报告将美棉产量下调至09/10年度以来最低；今年中国疆棉丰产预期较强。白糖：巴西榨季甘蔗总产量仍面临着天气的威胁，虽然欧洲、美洲高温干旱或损及甜菜糖产量，但在印度、泰国高产的前景下，全球22/23榨季仍预期过剩。国内甘蔗产区部分地区偏旱，若旱情持续发展将对甘蔗生长带来不利影响。 ★风险提示 主产国超预期的天气风险、宏观金融动荡风险等 方慧玲资深分析师(软商品)从业资格号：F3039861 投资咨询资格号：Z0010565 Tel:8621-63325888-2737 Email:huiling.fang@orientfutures.com 黄玉萍资深分析师(豆类)从业资格号：F3079233 投资咨询资格号：Z0015897 Tel:8621-63325888-3907 Email:yuping.huang@orientfutures.com 软商品 重要事项：未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 1、极端高温席卷全球 2022年6月以来，全球遭遇了旷日持久的高温炙烤，极端天气席卷欧洲、亚洲、美洲等 多地。据气象机构的数据，2022年7月是有记录以来最热7月第二名，目前高温仍在持续。这场全球性异常气候是一系列异常气候因子的共同作用导致的，包括双峰拉尼娜、印度洋偶极子强负相位等。 图表1：6-8月全球各地降水异常情况 资料来源：路透 图表2：6-8月全球各地气温异常情况 资料来源：路透 2期货研究报告 图表3：ONI指数图表4：IOD指数 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01 21/01 22/01 -2 2.4 2 1.6 1.2 0.8 0.4 0 -0.4 -0.8 -1.2 15/06 15/10 16/02 16/06 16/10 17/02 17/06 17/10 18/02 18/06 18/10 19/02 19/06 19/10 20/02 20/06 20/10 21/02 21/06 21/10 22/02 22/06 -1.6 资料来源：NOAA，东证衍生品研究院资料来源：BOM，东证衍生品研究院 欧洲：据欧洲干旱观测站（EDO）的最新数据显示，7月下旬，欧盟47%的地区处于“警告”状态，17%的土地因干旱进入最高等级的“警戒”状态。该机构警告称，欧洲或将遭遇约500年来最严重旱灾。 欧洲大陆的西部、中部和南部地区已近两个月没有出现明显降雨，莱茵河、多瑙河等主要河流水位下降，其中莱茵河水位监测数据显示，多个流域水位已降至1米以下，水位仅为往常的一半，这令航运受到较大威胁。且欧盟和英国总计近一半的领土面临干旱风险，也将令相关农作物如玉米、甜菜、葵籽等产量受到较大损失。 图表5：欧洲综合干旱指标情况 资料来源：EDO 美国：美国也面临着严峻的干旱天气，据美国干旱监测机构（USDM）的数据，截至8月16日，全美严重干旱级别之上的地区达到34.8%，其中南部及西部达到严重干旱级别 之上的地区占到50%-60%。 目前美国西部正经历有史以来最严重的旱情，美国西部大约2.7%的地区处于异常干旱状态，这是警告级别最高的旱灾状态；22%的地区处于极度干旱状态；28%的地区处于严重干旱状态；意味着，当前美国西部处于严重干旱级别以上的地区已经达到50%。 图表6：美国干旱监测情况 资料来源：USDroughtMonitor 中国：中国整体呈现出“南旱北涝”的状况，四川盆地至长江中下游一带高温干旱持续发展，而东北地区乃至华北部分地区则呈现偏涝的状态。 自6月份以来，东北出现持续大范围降水，吉林省气象局介绍，入汛以来(6月1日—7月28日)，吉林省降水量397.6毫米，比常年偏多71%，已超过常年汛期(6月—8月)总降水量，居历史同期第2位；从辽宁省气象部门获悉，入汛以来全省各流域平均降水量均比常年同期偏多，其中绕阳河流域降水量543.2毫米，比常年同期（265.6毫米）偏多1倍，为1951年以来历史同期最多。而据中央气象台网站消息，8月以来，北方地区多降雨天气，青海、甘肃、宁夏、陕西、内蒙古、山西、河北、吉林等地的部分地区累计降雨量较常年同期偏多5成至2倍。 而6月下旬以来，我国南方地区高温日数异常偏多，四川东部、重庆、湖北北部和东南 部、湖南中北部、浙江中部等地的部分地区最高气温达到40摄氏度以上，长江流域气象干旱持续发展，南方多地土壤墒情明显偏差。 图表7：中国10厘米土壤墒情情况 资料来源：中央气象台 2、气候模型对未来的展望 目前全球正处于拉尼娜的气候状态中，NOAA的气候模型显示，拉尼娜气候还将持续，但预计将从86%的概率逐步下降，到2022年12月-2023年2月降至60%。大多数模型表明拉尼娜将在2023年1月-3月转变为ENSO中性，但预测者对这一结果还存在分歧。澳大利亚气象局（BOM）8月16日发布拉尼娜警报，因为热带太平洋再次降温，气候模型显示澳大利亚春季和初夏期间可能出现拉尼娜现象（注：南半球和北半球的寒暑季节相反），概率约为70%；8月10日，日本气象厅表示，拉尼娜现象持续到北半球初冬的可能性为60%。 印度洋偶极子IOD指数目前仍处于强负相位。自6月初以来，IOD指数达到负IOD阈值（即-0.4℃），并持续向下发展，达到强负相位水平。据澳大利亚气象局的气候模型显示，负IOD指数可能会持续到澳大利亚春末（澳大利亚春季为9-11月），之后可能转变为中性状态。 根据国际气象机构的气候模型展望情况，意味着北半球秋冬季节拉尼娜气候及印度洋负IOD事件可能还将持续，这可能导致东南亚的降水继续偏多、南美大豆产区偏旱，则需警惕：1、棕榈油：随着马来西亚、印尼进入雨季、棕榈油生产淡季，可能出现过量降水或者洪涝影响原本就处于产量淡季里的棕榈油生产；2、大豆：22/23年度南美大豆播种期是否会再度遭遇干旱天气影响；3、棉花：拉尼娜气候下，大西洋飓风季较为活跃，警惕美棉收获期是否会遭遇飓风带来的过量降水，进而损及产量和质量；也需警惕印度棉花收获期是否会遭遇过量降水。 图表8：气候模型的平均展望 资料来源：BOM 图表9：太平洋ENSO未来发展情况的概率预测图表10：印度洋IOD指数未来发展的概率预测 资料来源：NOAA，东证衍生品研究院资料来源：IMD，东证衍生品研究院 3、极端气候对农产品影响几何？ 豆类： 大豆喜涝怕旱，7-8月正值美国大豆生长最为关键的结荚鼓粒期。这期间，大豆生长期如果平均气温高于40℃则作物将遭受热害，结荚鼓粒期大豆的峰值需水量能达到8mm/日以上，这期间的干旱少雨对单产损害最大。从6月中旬以来，美豆产区干旱面积比例 不断上升，从6月中旬最低9%升至8月最高时为28%，截至8月16日这一比例为24%，其中内布拉斯加、阿肯色、堪萨斯、田纳西、爱荷华等州干旱比例较大。伴随干旱一同发生的是美豆优良率从70%一路下调至58%。 但是，由于美国种子抗旱性佳、灌溉普及及田间管理优秀，去年开始美豆单产再度跃升一个台阶。如图表13所示，去年全年美豆优良率欠佳，但却实现了51.4蒲/英亩的高单 产。在8月12日月度供需报告中，USDA更是将22/23年度美豆单产预估上调至和2016年持平的历史最高51.9蒲/英亩。当然，8月供需报告是8月前USDA对农户进行问卷调查得出的结果，并未反应8月的天气变化；另一方面，今年美豆播种和生长进度偏慢， 意味着报告或仅能反应大部分作物结荚前的生长情况。也正因为此，市场关注8月22-25日ProFarmer田间巡查，美豆结荚率足够高（截至8月14日为74%），且ProFarmer将根据实地调研给出单产预估。不过我们认为，在美国单产整体抬升的大背景下，再对比去年的优良率和单产，今年单产很可能维持在一个相当高的水平。 综上，今年美国干旱对其大豆单产的影响可能有限。回到供需平衡表及价格，短期美国天气仍占据主导，但在ProFarmer田间巡查及9月10日USDA月度供需报告美国基本定产之后，随着大豆收获上市，CBOT大豆价格或面临一定压力。但由于美国库存消费比绝对水平仍偏低，我们并不过分看空美豆。等到四季度，市场关注焦点将转移至南美，目前市场对22/23年度南美增产预期强烈，如果天气良好，美豆运行中枢进一步下移。这意味着国内进口大豆成本下行，油粕（尤其是豆粕）面临的成本支撑将逐步减弱。不过考虑到国内进口大豆榨利深亏的局面持续已久，三季度起进口大豆到港数量下降，油厂7月已经进入去库状态，内盘将相对强于外盘，且现货价格仍可能表现坚挺。 图表11：美豆产区干旱面积占比图表12：美豆产区干旱面积占比演变 资料来源：USDA资料来源：USDA 图表13：美豆优良率图表14：美豆历年单产 201520162017 %201820192020 8020212022 75 70 65 60 55 WEEK#22 WEEK#23 WEEK#24 WEEK#25 WEEK#26 WEEK#27 WEEK#28 WEEK#29 WEEK#30 WEEK#31 WEEK#32 WEEK#33 WEEK#34 WEEK#35 WEEK#36 WEEK#37 WEEK#38 WEEK#39 WEEK#40 WEEK#41 WEEK#42 50 51.9 50.6 48 51 49.3 51.4 47.4 蒲/英亩55 50 45 40 35 30 25 1964 1969 1974 1979 1984 1989 1994 1999 2004 2009 2014 2019 20 资料来源：USDA，东证衍生品研究院资料来源：USDA，东证衍生品研究院 图表15：ProFarmer与USDA单产预估对比图表16：美豆库存消费比 蒲/英亩 55 50 45 40 35 ProFarmerUSDA9月USDAFinal 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10