期权周报：HV触及历史低位，关注IV突破机会

证券研究报告/金融工程定期报告2022年8月21日 HV触及历史低位关注IV突破机会 投资要点 分析师：马刚执业证书编号：S0740510120013电话：（0531）68889527Email：magang@r.qlzq.com.cn ----期权周报20220819 截至2022年8月19日，50ETF期权202208、202209、202212和202303 期权隐含波动率分别为18.59%、17.25%、19.04%和19.66%；华泰柏瑞沪深300ETF期权202208、202209、202212和202303期权隐含波动率分别为17.82%、17.21%、19.33%和20.11%；中证1000指数期权202209、202210、202212、202303和202306期权隐含波动率分别为 20.2%、20.65%、21.53%、21.94%和22.26%。 各交易所证券类期权产品总成交1954.17万张，日均390.83万张，日均水平较上周的增减幅度19.63%；成交金额为90.01，日均18.00亿元，比上周增减23.64%。 50ETF20日、40日、60日、120日HV值分别为14.79%、14.85%、15.61%、21.77%；沪深300指数的20日、40日、60日、120日HV分别为15.39%、14.74%、15.50%、22.35%；中证1000指数的20日、40日、60日、120日HV分别为18.67%、18.95%、18.83%、28.37%。 上证50和沪深300指数的历史波动率再次回落至历史低位区，未来突破的话，必然会影响到期权的隐含波动率，隐波的反弹也难以避免，义务仓持有者应规避隐波大幅上升的风险。 截至周🖂，上证50ETF期权成交量认沽/认购比和持仓量认沽/认购比分别为67.68%、64.07%；华泰柏瑞沪深300ETF期权成交量认沽/认购比和持仓量认沽/认购比分别为83.67%、87.67%；中证1000指数期权成交量认沽/认购比和持仓量认沽/认购比分别为101.16%、131.77%。 风险提示：买入期权到期日有可能价格归零；卖出期权收益有限，但有可能承担无限的风险；虚值或远期合约流动性不足；标的价格波动的风险；本文数据均来自第三方，我们无法保证其准确性。 内容目录 标的及基础市场概况.-4- 一周期权合约概览...............................................................................................-5- 数据与图表..........................................................................................................-6- 风险提示..............................................................................................................-9- 图表目录 图表1：市场主要指数周涨跌幅.-4- 图表2：股指期货基差.........................................................................................-4- 图表3：相关ETF概况.......................................................................................-5- 图表4：期权日成交金额.....................................................................................-6- 图表550ETF期权合成标的升贴水..................................................................-6- 图表6：50ETF历史波动率................................................................................-6- 图表7：50ETF认购期权隐波波动率微笑..........................................................-7- 图表8：50ETF认沽期权隐波波动率微笑..........................................................-7- 图表9：沪深300ETF期权合成标的升贴水.......................................................-7- 图表10：华泰柏瑞沪深300ETF历史波动率.....................................................-7- 图表11：华泰柏瑞300ETF期权波动率微笑（认购）.......................................-7- 图表12：华泰柏瑞300ETF期权波动率微笑（认沽）.......................................-7- 图表13：中证1000指数期权合成标的升贴水...................................................-8- 图表14：中证1000指数历史波动率..................................................................-8- 图表15：中证1000指数期权波动率微笑（认购）............................................-8- 图表16：中证1000指数期权波动率微笑（认沽）............................................-8- 图表17：上证50ETF期权成交量、持仓量认沽/认购比..................................-8-图表18：华泰柏瑞沪深300ETF期权成交量、持仓量认沽/认购比..................-9-图表19：中证1000指数期权成交量、持仓量认沽/认购比..............................-9- 标的及基础市场概况 本周（8月15日~8月19日），A股市场大小盘股继续分化，创业板指数涨幅居首，中证1000指数也出现上涨，而沪深300指数和上证50指数则出现较大跌幅。 市场主要指数中，创业板指、中证1000、深证100R、中证500、深证成指、上证指数、沪深300、中小100、上证50周涨跌幅度分别为1.61%、0.08%、-0.27%、-0.45%、-0.49%、-0.57%、-0.96%、-1.20%、-1.65%。 股指期货基差中，截至本周🖂，上证50股指期货基差全部为正数。 图表1：市场主要指数周涨跌幅 来源：同花顺iFind，中泰证券研究所数据区间8月15日~8月19日 图表2：股指期货基差 期货品种 当月基差 次月基差 当季基差 下季基差 上证50指数 5.97 5.57 13.77 21.97 基差率（%） 0.22 0.20 0.22 0.22 沪深300指数 11.73 5.57 13.77 21.97 基差率（%） 0.28 -0.22 -0.64 -1.04 中证500指数 33.28 -41.52 -136.72 -228.12 基差率（%） 0.52 -0.65 -2.14 -3.57 中证1000指数 43.39 -48.01 -198.21 -344.41 基差率（%） 0.60 -0.66 -2.74 -4.76 来源：同花顺iFind，中泰证券研究所数据截至8月19日 图表3：相关ETF概况 基金代最新份额 基金简称 基金规模 成立时间上市地点 码 （亿份） （亿元） 510050 华夏上证50ETF 181.24 531.11 2004-12-30 上海证券交易所 510300 华泰柏瑞沪深300ETF 104.28 487.66 2012-05-04 上海证券交易所 159919 嘉实沪深300ETF 44.03 190.95 2012-05-07 深圳证券交易所 159845 华夏中证1000ETF 19.83 5.69 2021-03-18 深圳证券交易所 516300 华泰柏瑞中证1000ETF 1.97 0.71 2021-03-15 上海证券交易所 512100 南方中证1000ETF 104.76 26.42 2016-09-29 上海证券交易所 159629 富国中证1000ETF 66.95 79.50 2022-07-27 深圳证券交易所 560010 广发中证1000ETF 79.04 79.97 2022-07-28 上海证券交易所 159633 易方达中证1000ETF 84.40 79.25 2022-07-28 深圳证券交易所 560110 汇添富中证1000ETF 21.20 36.39 2022-07-29 上海证券交易所 来源：同花顺iFind，中泰证券研究所数据截至8月19日 一周期权合约概览 截至2022年8月19日，50ETF期权202208、202209、202212和202303 期权隐含波动率分别为18.59%、17.25%、19.04%和19.66%；华泰柏瑞沪深300ETF期权202208、202209、202212和202303期权隐含波动率分别为17.82%、17.21%、19.33%和20.11%；中证1000指数期权202209、202210、202212、202303和202306期权隐含波动率分别为20.2%、20.65%、21.53%、21.94%和22.26%。 各交易所证券类期权产品总成交1954.17万张，日均390.83万张，日均水平较上周的增减幅度19.63%；成交金额为90.01，日均18.00亿元，比上周增减23.64%。 50ETF20日、40日、60日、120日HV值分别为14.79%、14.85%、 15.61%、21.77%；沪深300指数的20日、40日、60日、120日HV分别为15.39%、14.74%、15.50%、22.35%；中证1000指数的20日、40日、60日、120日HV分别为18.67%、18.95%、18.83%、28.37%。 上证50和沪深300的历史波动率再次回落至历史低位区，未来突破的话，必然会影响到期权的隐含波动率，隐波的反弹也难以避免，义务仓持有者应规避隐波大幅上升的风险。 截至周🖂，上证50ETF期权成交量认沽/认购比和持仓量认沽/认购比分别为67.68%、64.07%；华泰柏瑞沪深300ETF期权成交量认沽/认购比和持仓量认沽/认购比分别为83.67%、87.67%；中证1000指数期权成交量认沽/认购比和持仓量认沽/认购比分别为101.16%、131.77%。 数据与图表 图表4：期权日成交金额 来源：同花顺iFind，中泰证券研究所数据区间：7月1日至8月19日 图表550ETF期权合成标的升贴水图表6：50ETF历史波动率 来源：同花顺iFind，中泰证券研究所数据截至8月19日来源：同花顺iFind，中泰证券研究所数据区间：2020.01.10~2022.08.19 图表7：50ETF认购期权隐波波动率微笑图表8：50ETF认沽期权隐波波动率微笑 来源