食品饮料行业周报：龙头领先业绩回暖，关注高端确定性机会

行业周报 2022年08月21日 龙头领先业绩回暖，关注高端确定性机会 ——食品饮料行业周报 上周行情回顾 2022年8月15日-8月19日，食品饮料板块（申万）下跌2.49%，上证综指下跌0.57%，深证成指下跌0.49%，沪深300下跌0.96%，食品饮料板块跑输上证综指1.92个百分点，在申万31个一级子行业周涨 跌幅中排名第27位。 核心观点 白酒：疫情对大城市白酒消费造成部分影响，关注高端白酒等确定性机会。2022H1舍得酒业的营收为30.25亿元（同比+26.51%），归母净利润为8.36亿元（同比+13.60%）。但是，华东地区疫情扰动加剧，婚宴、商务宴请等聚饮消费场景被限制，此外物流运行受阻也对销售和产品流通带来部分影响，由此导致公司2022Q2营收和净利润出现下滑。2022H1顺鑫农业的营收为65.19亿元（同比-29.07%），其中白酒 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 股价走势 收入为49.10亿元（同比-24.88%），归母净利润为3998万元（同比- 92.60%），主要原因系受疫情影响，部分核心市场营销有所放缓。8月 19日飞天茅台整箱批价为3222元/瓶，环比上涨5元，自5月下旬以来处于上行区间。白酒消费旺季主要集中于下半年，伴随疫情好转以及消费场景的恢复，下游需求有望回暖。全国性高端白酒在上半年的业绩受到局部地区疫情的影响较小，而且在上半年春节的动销情况良好，展现出良好的抗风险能力。在白酒行业集中度逐步提升的背景下，高端白酒依然展现出较强的业绩增长能力，并有望在全年实现较快增长。 啤酒：中酒展顺利结束，Q3啤酒板块业绩确定性较强。第六届中酒展8月8日在山东顺利结束，中国酒业协会啤酒分会秘书长元月表示，新品方面，酒花风格和白啤酒或将成为特色啤酒的趋势。当下啤酒厂商不断推出新品，业态也更为丰富，青岛啤酒首创啤酒主题场景体验消费专门店TSINGTAO1903青岛啤酒吧。中国酒业协会啤酒分会秘书长元月认为极致化体验场所等有望帮助啤酒行业成为体量更大、更丰富的业态。伴随我国PPI-CPI剪刀差持续收敛、夏季高温及疫情趋缓，消费需求有望进一步释放。当下为啤酒旺季，叠加上游成本有回落趋势，夏季高温带动下，Q3消费旺季啤酒板块业绩确定性较强。 乳制品：妙可蓝多展现较强经营韧性，行业回暖之下龙头有望表现更优。2022H1妙可蓝多的营收为25.94亿元（同比+25.48%），归母净利润为1.32亿元（同比+18.03%）。2022年上半年，疫情扰动从生产、流通等多个方面给乳制品行业带来压力，但公司以社区团购等多种方式主动减少影响，并保持业绩快速增长，而且市占率稳居行业第一。乳制品行业“马太效应”逐步显现，龙头不断丰富品类和产品线，并且具有较强的抗风险能力。疫情好转背景下，乳制品行业销量有望加速回升，龙头有望在业绩表现上取得领先。 投资建议 板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品； 白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒； 啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒； 乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。 风险提示 行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。 相关研究 《【食品饮料】高端品类业绩确定性强，关注细分领域高增机会_20220814》2022.08.14 《【食品饮料】食品涨价势头旺，CPI-PPI剪刀差改善_20220811》2022.08.11 《【食品饮料】消费旺季来临，头部企业确定性增强_20220808》2022.08.08 《【食品饮料】需求回暖下，业绩弹性机会有望显现_20220731》2022.07.31 《【食品饮料】疫情影响逐步减弱，需求回暖下业绩或分化_20220724》2022.07.24 行业研究 ·食品饮料 ·证券研究报告 正文目录 1.核心观点4 1.1.白酒：疫情对大城市白酒消费造成部分影响，关注高端白酒等确定性机会4 1.2.啤酒：中酒展顺利结束，Q3啤酒板块业绩确定性较强4 1.3.乳制品：妙可蓝多展现较强经营韧性，行业回暖之下龙头有望表现更优4 1.4.速冻品：“2022年广东预制菜产业上行发布会”顺利举办，多个省市着力发力预制菜5 1.5.调味品：成本压力处于高位，中炬高新业绩稳健增长5 2.板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧6 2.1.板块总体行情6 2.2.子板块行情6 2.3.个股行情7 2.4.板块估值水平8 3.板块沪深港通活跃个股情况8 4.行业上游表现情况9 4.1.原奶及牛奶价格9 4.2.生猪及猪肉价格10 4.3.大豆及豆粕价格10 4.4.白砂糖及柳糖价格11 4.5.白条鸡及毛鸭价格11 5.重点白酒价格情况13 6.行业新闻及重点公司动态14 6.1.上周行业新闻动态14 6.2.上周重点公司动态15 7.风险提示17 图表目录 图表1.上周食品饮料板块跑输上证指数、深证成指和沪深300(单位:%)6 图表2.上周（08.15-08.19）食品饮料板块在申万行业涨跌幅中排名27/316 图表3.肉制品、调味发酵品、、软饮料、啤酒、乳制品跑赢食品饮料板块指数7 图表4.上周主要子板块全周呈现先跌后涨的趋势7 图表5.上周皇氏集团、华统股份、星湖科技涨幅居前8 图表6.上周麦趣尔、洽洽食品、甘源食品跌幅居前8 图表7.板块整体估值为历史分位数的65.08%8 图表8.白酒整体估值为历史分位数的70.01%8 图表9.上周食品饮料板块沪深港通活跃个股整周交易情况9 图表10.上周食品饮料板块沪深港通活跃个股每日交易情况9 图表11.2022.08.10生鲜乳主产区均价为4.12元/公斤10 图表12.2022.08.12牛奶零售价为13.01元/升10 图表13.2022.08.19生猪平均价格为21.41元/公斤10 图表14.2022.08.19猪肉平均价格为28.91元/公斤10 图表15.2022.08.19大豆现货价为5,875.79元/吨11 图表16.2022.08.19豆粕现货价为4,331.14元/吨11 图表17.2022.08.12白砂糖零售价为11.44元/公斤11 图表18.2022.08.19柳糖现货合同价为5,740.00元/吨11 图表19.2022.08.19白条鸡平均批价为18.74元/公斤12 图表20.2022.08.19毛鸭主产区均价为10.32元/公斤12 图表21.重点白酒价格情况（元/瓶）13 1.核心观点 1.1.白酒：疫情对大城市白酒消费造成部分影响，关注高端白酒等确定性机会 疫情对大城市白酒消费造成部分影响，关注高端白酒等确定性机会。2022H1舍得酒业的营收为30.25亿元（同比+26.51%），归母净利润为8.36亿元（同比+13.60%）。但是，华东地区疫情扰动加剧，婚宴、商务宴请等聚饮消费场景被限制，此外物流运行受阻也对销售和产品流通带来部分影响，由此导致公司2022Q2营收和净利润出现下滑。2022H1顺鑫农业的营收为65.19亿元（同比-29.07%），其中白酒收入为49.10亿元（同比-24.88%），归母净利润为3998万元（同比-92.60%），主要原因系受疫情影响，部分核心市场营销有所放缓。8月19日飞天茅台整箱批价为3222元/瓶，环比上涨5元，自5月下旬以来处于上行区间。白酒消费旺季主要集中于下半年，伴随疫情好转以及消费场景的恢复，下游需求有望回暖。全国性高端白酒在上半年的业绩受到局部地区疫情的影响较小，而且在上半年春节的动销情况良好，展现出良好的抗风险能力。在白酒行业集中度逐步提升的背景下，高端白酒依然展现出较强的业绩增长能力，并有望在全年实现较快增长。相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒。 1.2.啤酒：中酒展顺利结束，Q3啤酒板块业绩确定性较强 中酒展顺利结束，Q3啤酒板块业绩确定性较强。第六届中酒展8月8日在山东顺利结束，中国酒业协会啤酒分会秘书长元月表示，新品方面，酒花风格和白啤酒或将成为特色啤酒的趋势。当下啤酒厂商不断推出新品，业态也更为丰富，青岛啤酒首创啤酒主题场景体验消费专门店TSINGTAO1903青岛啤酒吧。中国酒业协会啤酒分会秘书长元月认为极致化体验场所等有望帮助啤酒行业成为体量更大、更丰富的业态。伴随我国PPI-CPI剪刀差持续收敛、夏季高温及疫情趋缓，消费需求有望进一步释放。当下为啤酒旺季，叠加上游成本有回落趋势，夏季高温带动下，Q3消费旺季啤酒板块业绩确定性较强。 1.3.乳制品：妙可蓝多展现较强经营韧性，行业回暖之下龙头有望表现更优 妙可蓝多展现较强经营韧性，行业回暖之下龙头有望表现更优。 2022H1妙可蓝多的营收为25.94亿元（同比+25.48%），归母净利润为1.32 亿元（同比+18.03%）。2022年上半年，疫情扰动从生产、流通等多个方面给乳制品行业带来压力，但公司以社区团购等多种方式主动减少影响，并保持业绩快速增长，而且市占率稳居行业第一。今年2月以来，鲜奶均价的同比和环比保持下滑的趋势。而牛奶零售价持续实现同比正增长。鲜奶和牛奶零售价走势相互背离，价差有扩大的趋势，有望增厚行业利润。乳制品行业“马太效应”逐步显现，龙头不断丰富品类和产品线，并且具有较强的抗风险能力。疫情好转背景下，乳制品行业销量有望加速回升，龙头有望在业绩表现上取得领先。相关标的：白奶增速亮眼，收购澳优带来奶粉增长曲线的伊利股份。 1.4.速冻品：“2022年广东预制菜产业上行发布会”顺利举办，多个省市着力发力预制菜 “2022年广东预制菜产业上行发布会”顺利举办，多个省市着力发力预制菜。8月11日，“2022年广东预制菜产业上行发布会”顺利举办，会上广东省农业农村厅副厅长陈东认为预制菜火热的原因是由于市场力量及技术力量共同推进，同时应深挖市场需求，推动供给、渠道、需求三位一体，促进预制菜产业不断调整与提升。2022H1，多个省份大力扶持预制菜发展，广东、山东、福建、广西、江苏等多个省份纷纷出台措施。当前预制菜仍处于行业渗透初期，伴随多省大力发展及行业相关规定不断健全，预制菜热度有望持续。 1.5.调味品：成本压力处于高位，中炬高新业绩稳健增长 成本压力处于高位，中炬高新业绩稳健增长。大豆市场价格年初以来累计上涨6.77%（截至8月19日），6月初大豆市场价格处于近两年的高峰，但出现高位回落的趋势。根据生意社数据，截至8月12日，豆粕期货结算价格年初以来累计上涨23.51%，最新豆粕期货价格出现反弹，但整体价格走势自3月以来呈震荡下行趋势。成本压力放缓，行业基本面有望得到修复，龙头有望凭借成本控制和对下游议价权优势进一步扩大市场份额。中炬高新发布2022半年报，其中营收为26.52亿元，同比增长14.52%，归母净利润为3.13亿元，同比增长11.91%。虽然上半年调味品产业链面临较大的成本压力，但中炬高新基于规模、品类和渠道优势，在存量市场中做大增量，实现业绩的稳健增长。 2.板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧 2.1.板块总体行情 2022年8月15日-8月19日，食品饮料板块（申万）下跌2.49%，上证综指下跌0.57%，深证成指下跌0.49%，沪深300下跌0.96%，食品饮料板块跑输上证综指1.92个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中 排名第27位。 图表1.上周食品饮料板块跑输上证指数、深证成指和沪深300(单位:%) 上周（08.15-08.19）本月（08.01-08.19)2022年初至今（01.01- 08.19) 板块 涨跌幅 超额收益 涨跌幅 超额收益 涨跌幅 超额收益 上证综指 -0.57 -1.92 0.15 -0.