食品饮料行业周报：高端品类业绩确定性强，关注细分领域高增机会

行业周报 2022年08月14日 高端品类业绩确定性强，关注细分领域高增机 行 业会 研——食品饮料行业周报 究上周行情回顾 ·2022年8月8日-8月12日，食品饮料板块（申万）上涨0.3%，上食证综指上涨1.55%，深证成指上涨1.22%，沪深300上涨0.82%，食品品饮料板块跑输上证综指1.25个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌饮幅中排名第28位。 料核心观点 ·白酒：名酒价格保持高位叠加旺季来临，头部酒企业绩确定性增强。1月~7月，全国白酒批发价格指数出现分化，其中名酒批发价格指 证数自年初以来呈现持续上涨趋势，而地方酒批发价格指数的环比涨幅持 券续波动，涨势较为偏弱。8月12日飞天茅台整箱批价为3220元，环比 研上涨45元，自5月下旬以来处于上行区间。中秋消费旺季即将来临，究在疫情好转背景下，渠道商提前打款备货的积极性较高。头部酒企对于报渠道商把控力度较强，而且由于品牌力较强、产品品质出众而具有较强 告的市场号召力。上半年除春节，主要为白酒消费淡季，而且华东地区疫情扰动自5月初以来逐步好转，酒企有望在下半年发力并取得较好的动 销成果。在“稳经济”宏观背景下，各地出台多个刺激消费政策，此外疫情期间被抑制的部分消费需求有望在下半年得到恢复，全年消费需求有望展现较强韧性。酒企业绩有望受益于疫情好转和下游需求回暖，而且今年以来名酒价格表现坚挺，全国性高端和次高端酒企的业绩确定性较强。 啤酒：中酒展顺利结束，Q3啤酒板块业绩确定性较强。第六届中酒展8月8日在山东顺利结束，中国酒业协会啤酒分会秘书长元月表示，新品方面，酒花风格和白啤酒或将成为特色啤酒的趋势。当下啤酒厂商不断推出新品，业态也更为丰富，青岛啤酒首创啤酒主题场景体验消费专门店TSINGTAO1903青岛啤酒吧。中国酒业协会啤酒分会秘书长元月认为极致化体验场所等有望帮助啤酒行业成为体量更大、更丰富的业态。伴随我国PPI-CPI剪刀差持续收敛、夏季高温及疫情趋缓，消费需求有望进一步释放。当下为啤酒旺季，叠加上游成本有回落趋势，夏季高温带动下，Q3消费旺季啤酒板块业绩确定性较强。 乳制品：“2022年广东预制菜产业上行发布会”顺利举办，多个省市着力发力预制菜。8月11日，“2022年广东预制菜产业上行发布会”顺利举办，会上广东省农业农村厅副厅长陈东认为预制菜火热的原因是由于市场力量及技术力量共同推进，同时应深挖市场需求，推动供给、渠道、需求三位一体，促进预制菜产业不断调整与提升。2022H1，多个省份大力扶持预制菜发展，广东、山东、福建、广西、江苏等多个省份纷纷出台措施。当前预制菜仍处于行业渗透初期，伴随多省大力发展及行业相关规定不断健全，预制菜热度有望持续。 投资建议 板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品； 白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒； 啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒； 乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。 风险提示 行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 股价走势 %20.0 10.0 0.0 -10.0 -20.0 -30.0 21-0821-1021-1222-0222-0422-06 食品饮料沪深300 相关研究 《【食品饮料】食品涨价势头旺，CPI-PPI剪刀差改善_20220811》2022.08.11 《【食品饮料】消费旺季来临，头部企业确定性增强_20220808》2022.08.08 《【食品饮料】需求回暖下，业绩弹性机会有望显现_20220731》2022.07.31 《【食品饮料】疫情影响逐步减弱，需求回暖下业绩或分化_20220724》2022.07.24 《【食品饮料】业绩预告现分化，期待下半年基本面加速修复_20220718》2022.07.17 正文目录 1.核心观点4 1.1.白酒：名酒价格保持高位叠加旺季来临，头部酒企业绩确定性增强4 1.2.啤酒：中酒展顺利结束，Q3啤酒板块业绩确定性较强4 1.3.乳制品：河北加大力度促进乳制品行业发展，高端化转型趋势下关注奶酪细分领域4 1.4.速冻品：“2022年广东预制菜产业上行发布会”顺利举办，多个省市着力发力预制菜5 1.5.调味品：上半年以来成本压力缓释，安琪酵母营收快速增长5 2.板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧6 2.1.板块总体行情6 2.2.子板块行情6 2.3.个股行情7 2.4.板块估值水平8 3.板块沪深港通活跃个股情况8 4.行业上游表现情况9 4.1.原奶及牛奶价格9 4.2.生猪及猪肉价格10 4.3.大豆及豆粕价格10 4.4.白砂糖及柳糖价格11 4.5.白条鸡及毛鸭价格11 5.重点白酒价格情况13 6.行业新闻及重点公司动态14 6.1.上周行业新闻动态14 6.2.上周重点公司动态15 7.风险提示16 图表目录 图表1.上周食品饮料板块跑输上证指数、深证成指和沪深300(单位:%)6 图表2.上周（08.08-08.12）食品饮料板块在申万行业涨跌幅中排名28/316 图表3.预加工食品、零食、软饮料、白酒、乳制品跑赢食品饮料板块指数7 图表4.上周主要子板块全周呈现先跌后涨的趋势7 图表5.上周麦趣尔、劲仔食品、张裕A涨幅居前8 图表6.上周百润股份、绝味食品、华统股份跌幅居前8 图表7.板块整体估值为历史分位数的70.50%8 图表8.白酒整体估值为历史分位数的73.70%8 图表9.上周食品饮料板块沪深港通活跃个股整周交易情况9 图表10.上周食品饮料板块沪深港通活跃个股每日交易情况9 图表11.2022.08.03生鲜乳主产区均价为4.11元/公斤10 图表12.2022.08.05牛奶零售价为13.00元/升10 图表13.2022.08.12生猪平均价格为21.29元/公斤10 图表14.2022.08.12猪肉平均价格为28.95元/公斤10 图表15.2022.08.12大豆现货价为5,875.79元/吨11 图表16.2022.08.12豆粕现货价为4,312.57元/吨11 图表17.2022.08.05白砂糖零售价为11.45元/公斤11 图表18.2022.08.12柳糖现货合同价为5,790元/吨11 图表19.2022.08.12白条鸡平均批价为18.61元/公斤12 图表20.2022.08.12毛鸭主产区均价为10.56元/公斤12 图表21.重点白酒价格情况（元/瓶）13 1.核心观点 1.1.白酒：名酒价格保持高位叠加旺季来临，头部酒企业绩确定性增强 名酒价格保持高位叠加旺季来临，头部酒企业绩确定性增强。1月~7月，全国白酒批发价格指数出现分化，其中名酒批发价格指数自年初以来呈现持续上涨趋势，而地方酒批发价格指数的环比涨幅持续波动，涨势较为偏弱。8月12日飞天茅台整箱批价为3220元，环比上涨45元，自5月下旬以来处于上行区间。中秋消费旺季即将来临，在疫情好转背景下，渠道商提前打款备货的积极性较高。头部酒企对于渠道商把控力度较强，而且由于品牌力较强、产品品质出众而具有较强的市场号召力。上半年除春节，主要为白酒消费淡季，而且华东地区疫情扰动自5月初以来逐步好转，酒企有望在下半年发力并取得较好的动销成果。在“稳经济”宏观背景下，各地出台多个刺激消费政策，此外疫情期间被抑制的部分消费需求有望在下半年得到恢复，全年消费需求有望展现较强韧性。酒企业绩有望受益于疫情好转和下游需求回暖，而且今年以来名酒价格表现坚挺，全国性高端和次高端酒企的业绩确定性较强。相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒。 1.2.啤酒：中酒展顺利结束，Q3啤酒板块业绩确定性较强 中酒展顺利结束，Q3啤酒板块业绩确定性较强。第六届中酒展8月8日在山东顺利结束，中国酒业协会啤酒分会秘书长元月表示，新品方面，酒花风格和白啤酒或将成为特色啤酒的趋势。当下啤酒厂商不断推出新品，业态也更为丰富，青岛啤酒首创啤酒主题场景体验消费专门店TSINGTAO1903青岛啤酒吧。中国酒业协会啤酒分会秘书长元月认为极致化体验场所等有望帮助啤酒行业成为体量更大、更丰富的业态。伴随我国PPI-CPI剪刀差持续收敛、夏季高温及疫情趋缓，消费需求有望进一步释放。当下为啤酒旺季，叠加上游成本有回落趋势，夏季高温带动下，Q3消费旺季啤酒板块业绩确定性较强。 1.3.乳制品：河北加大力度促进乳制品行业发展，高端化转型趋势下关注奶酪细分领域 河北加大力度促进乳制品行业发展，高端化转型趋势下关注奶酪细分领域。河北省出台《关于进一步强化奶业振兴支持政策的通知》从加快奶 牛种业发展、提升奶源基地建设水平、扩大乳制品加工消费、强化金融政策支持等方面，提出了具体支持政策措施。2022年，河北省将实施亿元以上奶业项目19个，总投资214亿元，每年建设10吨以上高产奶牛核心群30个以上。河北省将每年建设一批乳品加工项目，年新增日处理生鲜乳能力3000吨以上，并将落实最严格规范，保证生鲜乳质量优于发达国家标准。乳制品行业步入高端化转型阶段，企业不断对现有产品进行升级，或推出新产品。参考全球乳制品行业奶粉-液态奶-奶酪的发展路径，以及我国目前人均奶酪消费量较低的现状，奶酪行业有望成为新的潜力市场。2021年中国人均奶酪消耗约为0.4千克，远低于日本人均2千克的水平。国内乳制品企业通过自建工厂或海外收购的方式，切入奶酪制品赛道。蒙牛在2021年成为妙可蓝多控股股东，伊利2019年收购新西兰第二大乳企Westland，乳制品龙头凭借资金和规模等率先布局奶酪业务。当前我国奶酪行业尚处在起步阶段，进口奶酪数量远超出口奶酪数量，而且进口奶酪主要由经济较为发达的沿海省份消费。相关标的：白奶增速亮眼，收购澳优带来奶粉增长曲线的伊利股份。 1.4.速冻品：“2022年广东预制菜产业上行发布会”顺利举办，多个省市着力发力预制菜 “2022年广东预制菜产业上行发布会”顺利举办，多个省市着力发力预制菜。8月11日，“2022年广东预制菜产业上行发布会”顺利举办，会上广东省农业农村厅副厅长陈东认为预制菜火热的原因是由于市场力量及技术力量共同推进，同时应深挖市场需求，推动供给、渠道、需求三位一体，促进预制菜产业不断调整与提升。2022H1，多个省份大力扶持预制菜发展，广东、山东、福建、广西、江苏等多个省份纷纷出台措施。当前预制菜仍处于行业渗透初期，伴随多省大力发展及行业相关规定不断健全，预制菜热度有望持续。 1.5.调味品：上半年以来成本压力缓释，安琪酵母营收快速增长 上半年以来成本压力缓释，安琪酵母营收快速增长。大豆市场价格年初以来累计上涨5.89%（截至8月12日），6月初大豆市场价格处于近两年的高峰，但出现高位回落的趋势。根据生意社数据，截至8月12日，豆粕期货结算价格年初以来累计上涨22.54%，最新豆粕期货价格出现反弹，但整体价格走势自3月以来呈震荡下行趋势。成本压力放缓，行业基本面有望得到修复，龙头有望凭借成本控制和对下游议价权优势进一步扩大市场份额。安琪酵母发布2022半年报，其中营收为60.90亿元，同比增长16.36%， 归母净利润为6.68亿元，同比下降19.33%，主要原因系上半年，糖蜜价格持续上涨，粮食和能源等大宗商品价格高企，带动生产成本持续高位运行，部分业务面临较大的增长压力。 2.板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧 2.1.板块总体行情 2022年8月8日-8月12日，食品饮料板块（申万）上涨0.3%，上证综指上涨1.55%，深证成指上涨1.22%，沪深300上涨0.82%，食品饮料板块跑输上证综指1.25个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排 名第2