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2022年中报点评:1H22收入同比大增79%;新增订单增长200%

2022-08-20尹会伟、吕伟、孔厚融民生证券温***
2022年中报点评:1H22收入同比大增79%;新增订单增长200%

事件:公司8月18日发布了2022年中报,1H22营收7.8亿元,YoY+79.0%; 归母净利润853.6万元,YoY+52.3%;扣非归母净利润786.2万元(去年同期为-56.7万元)。公司中报收入端增长超过市场预期,1H22新增订单约14亿元,同比增长两倍以上;空天地一体化布局日臻完善,成长边界不断延伸。 “PIE+行业”收入大增120%;全国营销网络优势日益凸显。单季度看,公司:1)2Q22实现营收5.9亿元,YoY+59.9%,归母净利润0.6亿元,YoY+14.9%,主要受益于分支机构订单的快速增长。2)1H22整体毛利率为50.5%,净利率1.1%,与去年同期基本持平。分产品看,公司1H22:1)“PIE+行业”营收7.2亿元,YoY+120.9%,占总收入比例由74.5%上升至92.1%,贡献发展核心动能;2)空间基础设施规划与建设营收0.46亿元,YoY-57.8%,占总收入比例由24.8%下降至5.9%;3)云服务营收1700万元,去年同期252万元。此外,目前公司在全国拥有140个营销网点,上半年京外收入贡献5.94亿元,占比总收入76%。公司市场渠道下沉,全国布局优势凸显。 研发投入持续加大;空/天/地一体化遥测平台拓宽成长边界。费用方面,公司1H22期间费用为3.6亿元,YoY+74%。其中:1)销售费用1.1亿元,YoY+110.8%,主要是业务推广加强,费用增加;2)管理费用1.1亿元,YoY+63.6%,主要受管理人员增加及股份支付费用影响;3)研发费用1.3亿元,YoY+50.7%,核心产品研发投入不断加大。产业链布局方面,今年6月,公司发行可转债募资打造智慧地球及无人机平台新业态,汇聚空、天、地一体化遥测数据,面向各级政府、特种行业等提供服务,公司“PIE+平台/应用”优势凸显,在全面推进实景三维中国建设中有望发挥重要作用,成长边界不断扩宽。 应收/负债/存货增长或表明下游需求景气;股权激励彰显发展信心。截至2Q22末,公司:1)应收账款及票据15.5亿元,较年初增加28.1%;2)合同负债2.3亿元,较年初增加23.2%,主要是预收款增加;3)存货6.5亿元,较年初增加124.9%,主要是订单及在实施项目增加。股权激励方面,2022年8月10日,公司向91名激励对象授予了125万股限制性股票,占总股本0.68%。 这是公司上市以来第三次股权激励落地,彰显长期发展信心。 投资建议:公司是我国卫星应用领域龙头,受益于“十四五”期间国家空间基础设施持续完善,和实景三维、数字乡村、应急管理等领域需求增长,公司未来几年业绩有望高速增长。我们预计公司2022~2024年归母净利润分别为3.05亿元、4.25亿元、5.79亿元,当前股价对应2022~2024年PE为45x/32x/24x。 我们考虑到公司下游需求景气及公司较强的竞争力,给予公司2023年40倍PE,2023年EPS为2.30元/股,对应目标价92.00元,维持“推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期;卫星行业政策变化等。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)