公司信息更新报告：2022H1业绩高增长，成长动力充足

立昂微（605358.SH） 2022年08月20日 投资评级：买入（维持） 2022H1业绩高增长，成长动力充足 ——公司信息更新报告 刘翔（分析师）罗通（联系人） 当前股价(元) 61.00 国内硅片龙头，2022H1业绩高增长，维持“买入”评级 一年最高最低(元) 145.88/49.20 2022年8月19日公司发布半年报，2022H1营收15.65亿元，同比+52.15%，毛 总市值(亿元) 412.88 利率47.53%，同比+5.48pcts；归母净利润5.03亿元，同比+140.81%；扣非归母 流通市值(亿元) 306.51 净利润4.55亿元，同比+147.27%。计算得2022Q2单季度营收8.08亿元，同比 总股本(亿股) 6.77 +42.61%，环比+6.89%；归母净利润2.65亿元，同比+99.14%，环比+11.43%； 流通股本(亿股) 5.02 扣非归母净利润2.21亿元，同比+87.77%，环比-5.38%。公司为国内硅片龙头， 近3个月换手率(%) 195.38 行业需求旺盛，公司前景可期，我们维持盈利预测，2022-2024年归母净利润预计为10.52/13.62/16.84亿元，EPS预计为1.55/2.01/2.49元，当前股价对应PE为 股价走势图 40.5/31.3/25.3倍，维持“买入”评级。 日期2022/8/19 liuxiang2@kysec.cn 证书编号：S0790520070002 luotong@kysec.cn 证书编号：S0790120070043 16% 0% -16% -32% -48% -64% 立昂微沪深300 下游需求旺盛，公司产能利用率维持高位，前景可期 2022H1公司半导体硅片收入9.27亿元，同比+48.7%，毛利率同比-1.04pcts；半导体功率器件收入6.02亿元，同比+58.27%，毛利率同比+15.11pcts，砷化镓芯 片收入0.2亿元，同比+29.61%。公司已顺利通过如博世、大陆集团等国际一流汽车电子客户的VDA6.3审核认证。公司6寸、8寸硅片满负荷运转。12寸硅片上量明显，技术能力已覆盖14nm以上节点逻辑电路，图像传感器件和功率器件 2021-082021-122022-04 数据来源：聚源 相关研究报告 《公司拟发行可转债募资扩产，成长动力充足—公司信息更新报告》 -2022.6.4 《一季报业绩高增长，成长动力充足 —公司信息更新报告》-2022.4.11 《供需两旺，成长动力充足—公司信息更新报告》-2022.3.10 覆盖客户所需技术节点且已大规模出货，目前主要销售的产品包括抛光片及外延 片正片，同时正在持续客户送样验证和产销量爬坡。功率器件方面，公司快速提升沟槽肖特基、平面肖特基定制品、光伏类产品、汽车用芯片、电源芯片等产品的销售规模及占比，光伏类产品持续增加，占功率器件总发货量的62%，在全球光伏类芯片销售中占比45%左右；沟槽芯片发货量增长显著，同比+194%；FRD芯片已进入大批量生产阶段。公司的化合物半导体射频芯片业务开发出了5G应用的HBT、0.15μmE&D-modepHEMT以及VCSEL等一批具有低成本、高性能、高一致性、高可靠性特点的工艺和产品，拥有了包括昂瑞微、瑞识科技等在内的100余家优质客户群，同时正在持续开展客户送样验证工作和产销量爬坡。 风险提示：下游景气度不及预期、扩产进度不及预期、行业竞争加剧。财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 1,502 2,541 3,945 5,171 6,591 YOY(%) 26.0 69.2 55.3 31.1 27.4 净利润(百万元) 202 600 1,052 1,362 1,684 YOY(%) 57.5 197.2 75.3 29.4 23.7 毛利率(%) 35.3 44.9 47.1 47.4 47.1 净利率(%) 14.3 24.5 29.1 28.0 27.2 ROE(%) 8.6 7.6 12.6 13.9 14.9 EPS(摊薄/元) 0.30 0.89 1.55 2.01 2.49 P/E(倍) 211.1 71.0 40.5 31.3 25.3 P/B(倍) 23.0 5.7 5.1 4.5 3.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E利润表(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E 流动资产 2968 6624 8586 10996 13840 营业收入 1502 2541 3945 5171 6591 现金 1625 4237 6579 8624 10991 营业成本 972 1400 2087 2721 3488 应收票据及应收账款 564 713 0 0 0 营业税金及附加 17 24 45 58 71 其他应收款 8 2 14 7 20 营业费用 9 18 14 16 18 预付账款 29 97 98 158 168 管理费用 57 71 87 103 105 存货 516 882 1203 1515 1969 研发费用 112 229 312 388 461 其他流动资产 226 692 692 692 692 财务费用 94 107 149 325 487 非流动资产 3407 5936 8101 9902 12009 资产减值损失 -57 -33 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 61 62 56 59 59 固定资产 2639 3953 5889 7576 9550 公允价值变动收益 0 -31 -11 2 -11 无形资产 126 50 55 57 58 投资净收益 0 0 0 0 0 其他非流动资产 643 1934 2158 2270 2401 资产处置收益 1 -1 0 0 -0 资产总计 6375 12561 16687 20899 25849 营业利润 239 684 1288 1609 1987 流动负债 1622 2074 5232 8137 11493 营业外收入 3 1 2 2 2 短期借款 1196 945 4887 7747 11045 营业外支出 3 3 2 3 3 应付票据及应付账款 310 673 0 0 0 利润总额 239 682 1288 1608 1986 其他流动负债 116 456 345 390 448 所得税 24 60 141 159 196 非流动负债 2241 2245 2318 2325 2327 净利润 215 622 1147 1449 1790 长期借款 442 609 682 689 692 少数股东损益 13 22 95 87 106 其他非流动负债 1798 1636 1636 1636 1636 归属母公司净利润 202 600 1052 1362 1684 负债合计 3863 4319 7550 10461 13820 EBITDA 532 960 1719 2355 3044 少数股东权益 657 699 794 881 988 EPS(元) 0.30 0.89 1.55 2.01 2.49 股本 401 457 677 677 677 资本公积 726 5800 5581 5581 5581 主要财务比率2020A2021A2022E2023E2024E 留存收益 729 1285 2188 3227 4471 成长能力 归属母公司股东权益 1855 7542 8343 9556 11041 营业收入(%) 26.0 69.2 55.3 31.1 27.4 负债和股东权益 6375 12561 16687 20899 25849 营业利润(%) 37.5 186.0 88.4 24.9 23.5 归属于母公司净利润(%) 57.5 197.2 75.3 29.4 23.7 获利能力毛利率(%) 35.3 44.9 47.1 47.4 47.1 净利率(%) 14.3 24.5 29.1 28.0 27.2 现金流量表(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E ROE(%) 8.6 7.6 12.6 13.9 14.9 经营活动现金流 310 438 1411 1976 2574 ROIC(%) 8.0 9.4 13.6 14.9 15.5 净利润 215 622 1147 1449 1790 偿债能力 折旧摊销 240 308 395 570 760 资产负债率(%) 60.6 34.4 45.2 50.1 53.5 财务费用 94 107 149 325 487 净负债比率(%) 73.5 -9.3 8.7 15.9 22.0 投资损失 0 0 -0 -0 -0 流动比率 1.8 3.2 1.6 1.4 1.2 营运资金变动 -253 -602 -281 -351 -452 速动比率 1.4 2.6 1.4 1.1 1.0 其他经营现金流 14 3 2 -16 -10 营运能力 投资活动现金流 -705 -3032 -2570 -2368 -2878 总资产周转率 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 资本支出 716 2846 2559 2371 2866 应收账款周转率 3.2 4.1 0.0 0.0 0.0 长期投资 4 -20 0 0 0 应付账款周转率 3.3 3.3 7.1 0.0 0.0 其他投资现金流 8 -166 -11 3 -11 每股指标（元） 筹资活动现金流 1450 5006 -441 -423 -628 每股收益(最新摊薄) 0.30 0.89 1.55 2.01 2.49 短期借款 22 -250 3941 2860 3298 每股经营现金流(最新摊薄) 0.46 0.65 2.08 2.92 3.80 长期借款 -60 167 73 7 3 每股净资产(最新摊薄) 2.74 11.14 12.33 14.12 16.31 普通股增加 41 57 220 0 0 估值比率 资本公积增加 117 5074 -220 0 0 P/E 211.1 71.0 40.5 31.3 25.3 其他筹资现金流 1329 -41 -4456 -3290 -3929 P/B 23.0 5.7 5.1 4.5 3.9 现金净增加额 1052 2409 -1600 -815 -931 EV/EBITDA 84.9 44.3 25.7 19.2 15.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现