【长江宏观于博团队】总量不稳，结构不优——7月金融数据点评核心观

【长江宏观于博团队】总量不稳，结构不优——7月金融数据点评核心观点： 1、7月新增社融7561亿，同比少增3191亿，信贷、公司债是主要拖累，政府债支撑力度减弱。 2、票据冲量难掩实体部门羸弱的信贷需求。 3、7月M1、M2增速双双提升，指向货币供应量较为充裕；剪刀差虽有收窄、但仍处较高水平，指向实体活力仍弱。 4、7月社融存量增速回落至10.7%，未来社融仍存隐忧，主要原因有二：一方面，下半年国债与地方债新增规模同比减少约2.29万亿，预计将对社融存量增速产生0.7个百分点的拖累；另一方面，在疫情反复和地产低迷的情况下，基建、汽车难以承担信贷需求总量改善的重任，在当下货币供应较为充裕的背景下，如何转化为“合理增长”、“总量稳、结构优”的信用扩张仍是主线。