饲料养殖日报：秋粮上市在即 玉米破位下跌
期货研究报告|饲料养殖日报2022-08-19 秋粮上市在即玉米破位下跌 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约3639元/吨，较前日下跌16元，跌幅0.44%；菜 粕2301合约2770元/吨，较前日下跌57元，跌幅2.02%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4300元/吨，较前日上涨15元，现货基差M01+661，较前日上涨31；江苏地区豆粕现货价格4224元/吨，较前日上涨5元，现货基差M01+585，较前日上涨 21；广东地区豆粕现货价格4182元/吨，较前日下跌12元，现货基差M01+543，较 前日上涨4。福建地区菜粕现货价格3510元/吨，较前日下跌20元，现货基差 RM01+740，较前日上涨37。 在8月美国农业部报告中，2022/23年度美豆种植面积下降至8800万英亩，并没有如市场预期进行上调，低面积基数将限制美豆总产量水平。虽然USDA将新作美豆单产预估上调至51.9蒲/英亩，但是该单产主要基于农户调查和卫星遥感测算，后期美国农 业部还将进行实际田间调查，因此后续9-11月的供需报告中美豆单产还存在很大调整 空间，而8月的高单产预估反而限制了未来单产继续调增的空间。在今年南美大豆减产的背景下，全球大豆�口供应仍趋紧张，尤其下半年全球大豆进口更多需要依赖美豆市场，未来美豆价格仍然易涨难跌，成本端的抬升将推动国内粕类价格同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2301合约2687元/吨，较前日下跌38元，跌幅1.39%；玉 米淀粉2209合约2974元/吨，较前日下跌20元，跌幅0.67%。现货方面，北良港玉米现货价格2710元/吨，较前日持平，现货基差C01+23，较前日上涨38；吉林地区玉米淀粉现货价格3100元/吨，较前日下跌25元，现货基差CS09+126，较前日下跌5。 供应方面，近期欧洲极端高温造成不少国家玉米谷物产量下降，受高温少雨影响，美国中西部玉米产区生长表现不佳，或对产量造成进一步冲击。同时国内前期东北地区 持续阴雨天气，对今年玉米长势构成不利影响。需求方面，饲料工业协会数据显示饲料产量环比回升，同时饲料配方中玉米添加比例较前期增加。国内外玉米谷物市场供需局面的不断改善，推动近期玉米谷物价格持续反弹走强。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2301合约22555元/吨，较前日上涨40元，涨幅0.18%。 现货方面，河南地区外三元生猪价格21.15元/公斤，较前日上涨0.05元，现货基差 LH01-1405，较前日上涨10元；江苏地区外三元生猪价格21.5元/公斤，较前日持 平，现货基差LH01-1055，较前日下跌40元；四川地区外三元生猪价格22.05元/公斤，较前日持平，现货基差LH01-505，较下跌40元 供应方面，当前规模厂�栏心态较为积极，随着猪价回升当前养殖利润相对乐观，散户压栏和二次育肥猪源体重在缓慢增加。需求方面，虽然近期北方地区气温有所回落，但南方地区气温仍处高位，终端猪肉消费仍显平淡，白条走货不畅，屠宰企业订单表现一般，导致企业收猪不积极。在猪价上涨至相对高位后，短期供需矛盾相对缓和，猪价继续上涨空间或有限，预计后期生猪价格将以高位震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2301合约4147元/500千克，较前日下跌9元，跌幅 0.22%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.73元/斤，较前日持平，现货基差 JD09+583，较前日上涨9元；河北地区鸡蛋现货价格4.78元/斤，较前日持平，现货 基差JD09+633，较前日上涨9元；山东地区鸡蛋现货价格4.65元/斤，较前日持平，现货基差JD09+503，较前日上涨9元。 供应方面，从存栏结构来看，近期进入产蛋高峰期的鸡只数量较多，同时受到冷库蛋近期�库影响，短期鸡蛋供应压力仍在。需求方面，受到近期个别地区新冠疫情再次集中爆发影响，旅游餐饮行业受到冲击，终端需求依然维持低位。但随着鸡蛋价格跌至低位后，中间渠道补货需求增加，尤其在中秋节前，市场备货采购有所增加，预计短期盘面价格将以低位震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 8 目录 粕类观点1 玉米观点1 生猪观点2 鸡蛋观点2 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%6 图2:全球菜籽库销比丨单位：%6 图3:进口大豆库存丨单位：万吨6 图4:豆粕库存丨单位：万吨6 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨6 图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨6 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头7 图8:生猪存栏量丨单位：万头7 图9:猪肉进口量丨单位：公斤7 图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头7 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头7 图12:猪粮比与猪料比丨单位：%7 图13:在产蛋鸡存栏丨单位：亿只8 图14:样本企业鸡苗销量丨单位：万只8 图15:主销区鸡蛋月度销量丨单位：万吨8 图16:蛋鸡养殖利润丨单位：元/只8 图17:鸡蛋生产环节库存丨单位：天8 图18:鸡蛋流通环节库存丨单位：天8 市场要闻及动态 1.国际谷物协会（IGC）周四下调2022/23年度全球玉米产量预估，主要受到欧盟和美国作物前景欠佳影响。在月报中，该组织下修2022/23年度全球玉米作物产量预估1,000万吨，至11.79亿吨。IGC同样调降2022/23年度小麦产量预估800万 吨，至7.78亿吨。 2.行业咨询公司MBAgro数据统计：预计巴西2022年化肥消费量从去年的4585万吨下降至4300万吨，主要因为巴西农户倾向于9月开始新作种植削减作物的施肥量。上一年度巴西部分大豆作物被放弃收割，这令部分农田的营养物相对充裕，这可能导致下一年度巴西农户的化肥应用量缩减。 3.NOAA展望显示，拉尼娜现象至少持续到初冬的可能性超过70%，在2023年1月至3月的时间范围内，拉尼娜持续和转向中性的概率均等。但是，在有记录的24个拉尼娜年份中仅有4次是在次年1-3月衰减到中性。 4.乌克兰基础设施部17日发布消息称，截至8月17日在有关乌克兰粮食安全运输倡议实施期间，已有24艘货船载着超过60万吨农产品离开乌克兰港口。 5.中国部分地区的干涸河流、酷热和电力短缺正在扰乱工厂并威胁农作物产量。分析人士担心，这种情况会损害中国中部地区和长江流域秋季作物的水稻和玉米等作物的生产。农业研究公司SitoniaConsulting的联合创始人DarinFriedrichs说，干旱和热浪的影响可能导致中国需要从巴西或美国进口更多玉米，美国是中国最大的玉米�口国，中国已经面临另一个主要供应国乌克兰的�口削减。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:进口大豆库存丨单位：万吨图4:豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 147101316192225283134374043464952 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨 玉米产量玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621972/19731983/19841994/19952005/20062016/2017 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 350000 玉米产量 玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621974/19751987/19882000/20012013/2014 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头图8:生猪存栏量丨单位：万头 5000 4500 4000 3500 3000 2500 20172018201920202021 48000 46000 44000 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 20142015201620172018201920202021 数据来源：农业农村部华泰期货研究院数据来源：农业农村部华泰期货研究院 图9:猪肉进口量丨单位：公斤图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头 600000000 500000000 3300 2022年 2018年 2021年 2016年 2019年 2017年 2020年 2800 400000000 300000000 200000000 100000000 2300 1800 1300 2021年 2017年 2020年 2015年 2018年 2016年 2019年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家海关华泰期货研究院数据来源：商务部华泰期货研究院 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头图12:猪粮比与猪料比丨单位：% 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 养殖利润:外购仔猪23 养殖利润:自繁自养生猪 猪料比 猪粮比 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 20122013201420152016201720182019202020212012201320142015201620172018201920202021 数据来源：博亚和讯华泰期货研究院数据来源：博亚和讯华泰期货研究院 2022年 2019年 2017年 2020年 2018年 2021年 2022年 2019年 2017年 2020年 2018年 2021年 图13:在产蛋鸡存栏丨单位：亿只图14:样本企业鸡苗销量丨单位：万只 146000 13.55000 134000 12.53000 122000 11.51000 11 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2022 2019 2017 2020 2018 2021 图15:主销区鸡蛋月度销量丨单位：万吨图16:蛋鸡养殖利润丨单位：元/只 2022年 2019年 2017年 2020年 2018年 2021年 40 35 30 25 20 1
