华润啤酒：2022中期业绩会纪要-20220817

会议时间：2022年8月17日 参会嘉宾：CEO侯总、CFO魏总、IRD梁总 一、上半年业绩回顾： 1）上半年公司营业额约210亿人民币，yoy+7%，主要是销售单价推动。上半年主要通过产品提升、局部价格调整来消化材料成本压力，实现毛利率基本持平。加上上半年“过紧日子”的理念，节省费用，达到EBIT51.59亿人民币，yoy-13%。今年上半年没有特别费用，去年有两个特别项目（关厂减值亏损、员工安置费用）共2.75亿，另外出让土地权益获益17.55亿，因此不计特别项目EBIT同比增长17%。资产管理有提升，净资产上升9%，净现金136亿，yoy +15%，有利于非啤酒类发展。净现金率49.7%，yoy+2.7pct。 2）销量上半年yoy-0.7%；因高端化持续及价格带调整，吨价同比上升7.7%；扣非后EBIT同比上升17%，费用率都有一些节省。EBIT率、净利润率都有两个点的改善。 3）今年上半年次高端及以上销量为114万千升，yoy+10%。基于销售单价、成本优化的改善，每千升毛利率及扣非后EBIT都有增长。 未来发展策略： 未来愿景是引领产业发展、酿造美好的生活，实施3+3+3战略在2025年成为世界一流啤酒企业。 上半年喜力啤酒两位数同比增长。纯生、SuperX都能达到同比增长状态。下半年希望在市场消费力回暖情况下实现次高端快速增长。 5大发展策略：品牌组合、大客户平台、产能优化、成本管控、总部基地及啤酒小镇 产品组合方面：上半年推出果啤、小脾汽，以后会推出雪花全麦纯生、喜力0.0无醇啤酒。 大客户：增加大客户数量、赋能大客户。 产能优化：没有关厂带来的固定资产减值，维持65家啤酒厂。今年实现1800万千升的水平，达到69%的产能使用率，yoy+1%，毛利率42.3%。 上半年材料压力主要来自包装物铝罐及原材料大麦，中期来看会持续有压力。建立星级供应商体系、分阶段分地区提价，增加大麦来源等确保有足够的能力消化成本压力。 啤酒小镇：希望2024、2025年看到初步效果，将对品牌形象有很大帮助。二、Q＆AQ：在二季度疫情及经济不确定因素，资本市场对高端化趋势和消费降级有所 疑问，但已公布上半年业绩的公司高端化进程仍在持续。若有阻碍，是什么情 况，高端化是否有新的发展? 随着过去几年Z世代、国家经济发展，中国产业化升级进入快车道。20-22年受到一定阻碍，一是来自夜场开业率仅60%，不持续，不是正常的消费场景和状态。二是来自现饮场所、就餐场所和就餐人数限制，高端化在今年3、4月份受较大影响，超过武汉。今年1-6月数据可代表正常高端化发展2/3的水平：1、2月份实现高速增长，3、4月份受较大影响，5、6月份恢复，中国啤酒高端化可能接近双位数或高单位数增长，预计正常情况可能有双倍增长。 中国经济消费下行、消费欲望下降因为人均消费没有恢复，所以经济收到影响 。今年上半年的高端化指标非常有意义，是疫情和经济双重压力下带来的，远超行业容量的增长，如果疫情好转高端化增速会很快。未来高端化至少保持20 %，4-5年的高速增长，并在现有基础上再翻一倍，中国高端化啤酒目前还未成型。江苏、上海3个月的关闭下，中国目前经济，第一波红利还未释放。如果投资线长，可以看到5-10年高端化啤酒有较好的进程。 消费降级没有在任何行业出现。在城市化进程发展中，返乡潮都会带动消费升级。暂时的消费降级只是因为疫情导致无法在高端酒消费场景消费，疫情催化非现饮渠道极快发展。同时，低端酒没有成为主流。 Q :财务上公司广告和销售费用控制的比较好，雪花投资费用已经到一定阶段，未来品牌和销售费用的投入会怎样？ 今年仍然是雪花啤酒销售费用最高年份的之一，仅比去年低，今年仍是需要广告费用压倒性超越对手。只是今年原材料成本上升，所以采用“过紧日子”的战略。未来三年费用一定比“3+3+3战略”中的2020-2022年有所下降，继续过紧日子。雪花啤酒还有巨大的精简空间，再过三年之后，会产生费用精益结果。 Q：关于次高端增速，对下半年区域、渠道、产品上的调整？对大单品superx 、纯生定位调整？ 6月份开始，国家采取疫情防控更加精准，同步进行稳经济的策略，对Omicron病毒的核酸检测手段已经非常成熟。短时间的静默管理，不足以动摇业务的根本，高端酒的整体策略没有任何改变。但会进一步1）做大喜力啤酒、雪花纯生、superX的增长；2）对老雪花进一步加大销售；3）对匠心营造、脸谱不再追求快速增长，而是要求精确覆盖和产品组合。 Q：对今年下半年以及明年大麦、包材等成本的展望？ 原先估计全年16-18亿上升，目前预测年底有12-13个亿的上升，比过去少3-4亿。在成本上升最高的情况下，公司也不存在问题，涨价已经完全覆盖成本上升，持乐观态度。 Q：高端酒地域方面的规划是什么？ 雪花啤酒的高端化策略是无差别、全国性的。高端市场分三类：1）高端酒发达地区，如福建、广东、浙江、上海。这类区域高端酒消费较成熟，公司采取聚焦发展策略。希望能够快速获取销量，通过快速增长来抑制对手增长、小部分目标如广东还未完全实现目标。浙江、上海已经完全实现目标；2）第二类 高端酒发展市场，如四川、安徽、辽宁、北京。公司会积极推进，迅速占领份额低区域的战略。对有些市场容量较大的，比如安徽、湖北、四川、辽宁、江苏，雪花啤酒要做第一的份额是有一定把握和前景的。战略没有太大问题，局部两三个省份实现较慢是正常的；3）高档酒萌芽期市场，公司策略是做首发 ，先做高端酒，产品首发，建立未来发展阵地。 Q：如何拆解次高端及以上增量，多少来已覆盖渠道，多少来自大客户和渠道拓展？整个市场在慢慢恢复，后三年怎么平衡市场进一步发展？ 今年大客户增加20多个，高端酒比例上升10+%。江苏、上海、辽宁的大客户以及广东的一部分发展的很好。 Q：7、8月市场市场恢复状况和趋势？ 华东、长江气温持续增加，安徽、湖北、长三角、四川重庆近期温度预计有所降低。这些高温因素给今年啤酒增长带来很大动力，7月几乎把损失销量补回来且仍然保持增长情况下，8月目前为止理想情况有望保持高双位数增长。预计今年下半年可能有低单位数的增长。非常有希望实现全年2-3%的增长，有望实现销售、收入、利润三增长。 Q：华东高端化、喜力啤酒做的很好的原因是什么？华南地区如何调整比较有效？ 华东发展非常好，华南差一些。华东高端发展的经验是：1）瞄准喜力啤酒不放松，做大喜力啤酒国际品牌；2）把喜力啤酒、superx、纯生、勇闯做组合发展；3）大客户的布局之下，提高终端场所动销管理精细度；4）通过数字化的方式，终端扫码实现消费者推广和终端支持；5）最重要的是浙江、江苏、上海、福建市场，喜力啤酒大听，价格比百威高20%，口味、品牌形象比百威好，对高端酒认知产生比较大的影响。 华南的问题是：1）精力太分散，没有聚焦喜力啤酒；2）整个业务发展过程中 ，终端管理太粗糙。客户在华南的销售模式还是传统模式，没有转化成雪花啤酒近年打造的模式，动能很弱。目前已经开始调整，去年年底广东市场已经开始调整：1）客户销售方式，以中档为导向；2）大店的动销模式做出来；3）喜力啤酒做起来。 Q：产能分离、组织再造的进度如何？在财务报表中体现什么效果？ 传统三级管理链条太长、成本太高。过去生产销售独区域化、省级片区化，导致工厂边界没有完全打开，有孤岛效应。组织二次转型希望把产销分开，更加精益现代。通过数字化，用共享解决人力资源、财务的业务管理，组织更敏捷 ，打破业务边界。希望通过三年转型打造出国际一流啤酒企业。目前方案有了 ，两个试点开始启动，通过一年试验和三个步骤，在明年6、7月份，第一批在24年大部分改成事业部制度，奠定组织基础。到25年修边角。对报表反应很难说，但在产销方面、组织能运方面相信会有变化。 Q：2022H1经典喜力啤酒和喜力星银哪个增速更快？马尔斯绿、纯生的增长如何？ 1）今年上半年次高端整体增长10%，喜力啤酒增长30%。其中经典占比70% ，星银占30%。两个产品增速都很快，没有太大差异，都在30%及以上的增长 。目前在福建全面推动星银小瓶的发展，肯定会增速更快。之前因为增长主要来自上海、江苏、浙江、福建的非现饮渠道的喜力经典大罐增长，疫情导致夜场和餐饮的星银增长受阻，以后星银增长会更快。 2）纯生基本上能够匹配次高档的速度，6、7月份纯生增长开始加速度、恢复 。纯生在很多地方都是现饮渠道销售，但疫情让非现饮的增速变高了。上半年纯生基数较大，低单位数增长，预计下半年高双位数增长。 3）SuperX主要是餐饮渠道，80%都来自现饮渠道，但仍然实现低单位数增长 ，下半年将开始提升。 4）马尔斯绿基数还在增长，增速比较快。纯生全年都在缺酒，马尔斯绿的产能还比较富裕。 Q：全年收入和利润的增长展望？ 今年趋势不错，但无法预测所有指标。利润双位数增长是肯定的。下半年没有去年负担这么多，可以有期待。希望销量有2-3%的增长，1000万吨中实现10-20万吨增长也非常重要。 Q：账面现金非常充足，非啤酒业务1-2年的具体规划？ 公司采用双轮驱动的战略，希望啤酒和非啤酒业务双向赋能，但啤酒体量较大 。对另一半业务公司现在还没有能公布的细项，希望非啤酒业务发展速度快一些，追求投资回报和业务发展。 Q：对超高端市场怎么看？ 雪花啤酒的超高、次高、普高目标在18年就设立了：次高端建立份额第一、普高占领第二、三的地位、普高之上做中国啤酒高端第一，两强一不弱。目前公司希望在8-10元价格带接近第一，10-12元第一，15元以上第一。15元以上的细分现在不是很明显，其实目前主要超高售价在12-15元，喜力、匠心营造、马尔斯绿、老雪花、黑狮都在瞄准这个细分。估计中国整个超高端容量是150万吨，预计今年接近第一。 Q：具体有何产销分离举措，进度如何？ 公司实现局部产销分离。目前已经有了产销分离的方法，但区域分离没有彻底实现，所以全国性只实现30-50%。产销分离下，生产和销售由全国运营的统一分配。 Q：山东区域有新增产能规划，下一步的山东规划情况？过去用老雪产品，后续用什么升级？ 山东过去五年保持双位数增长，去年开始雪花纯生、superX、喜力啤酒、匠心营造、老雪表现都不错。已经全国高端化了，不只是山东。但目前山东产能比较稀缺，从6月到现在都处于全面缺酒的状态。江苏、上海、四川等地全线缺酒，山东最为严重。-东吴证券