公司2022年中报业绩点评：收入增长46.62%，市占率有望进一步提升

沪硅产业（688126）：收入增长46.62%，市占率有望进一步提升 ——公司2022年中报业绩点评 事件： 8月17日，沪硅产业发布2022年半年报，公司实现营收16.46亿元，同比增长46.62%；归母净利润为5505.69万元，同比下降47.71%，受公司全资子公司上海新昇参与投资基金的公允价值波动及确认的政府补助金额的影响，非经常性损益较上年同期减少5023.47万元；扣非归母净利润为2512.17万，同比实现扭亏为盈。 点评： 公司上半年营收创历史新高，毛利率提升至21.85%，经营性现金流净额同比增长234.29%，下游需求旺盛，经营质量持续向好。公司上半年营收为16.46 亿，同比增长46.62%；毛利率为21.85%，创历史新高。2022年上半年下游半导体产品需求持续旺盛，公司产能进一步释放，300mm大硅片产品销量显著增长。从单季度来看，Q2营收为8.60亿元，同比增长46.19%，环比增长9.41%，创历史新高。Q2毛利率为22.47%，环比增加1.55pct，创历史新高，我们分析认为，随着产能继续释放，毛利率将持续提升。2022年上半年经营性现金流量净额同比增长234.29%，合同负债较上年度末增长45.6%，部分客户支付的预付款项增加，经营质量持续向好。 公司上半年研发投入增长72.22%，SOI硅片技术领先，绝缘体上功能薄膜衬底材料产品已完成部分客户送样。公司2022年上半年研发费用为9179.89万元，同比增长72.22%，占营收比例为17.46%。公司技术研发人员总数达 到545人，同比增长11.91%。公司子公司新傲科技和OkmeticSOI硅片技术处于全球先进水平。公司子公司新硅聚合的绝缘体上功能薄膜衬底材料产品研发及产线建设进展顺利，公司已完成部分客户送样工作。 受益于下游行业景气度提升，下游客户大规模扩产，国产替代进程加速，公司大硅片业务月出货量屡创新高，市占率有望进一步提升。公司200mm及 以下硅片产能利用率维持高位，量价齐涨；2022年上半年公司300mm大硅片历史累计出货超过500万片，月出货量屡创新高。上海新昇300mm高端硅片扩产项目建成后，公司300mm半导体硅片总产能将达到60万片/月，进一步提高市场占有率。公司200mmSOI产能由3万片/月提升至4万片/月，更好地满足射频等应用市场需求的持续上涨；公司子公司芬兰Okmetic在芬兰启动200mm半导体特色硅片扩产项目，将进一步扩大面向MEMS以及射频等应用的200mm半导体抛光片产能。公司将进一步利用全球化布局优势，开拓国际市场，客户遍布北美、欧洲、中国、亚洲其他国家或地区。 公司盈利预测及投资评级：公司把握半导体产业向国内转移的历史机遇，积极进行扩产大硅片产品。预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.01亿元， 3.40亿元和4.43亿元，对应现有股价PE分别为293.66X，173.77X和 133.37X，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）下游需求放缓；（2）扩产进度不达预期；（3）产品价格波动。 公司报告 沪硅产业 2022年8月18日 推荐/维持 公司简介： 公司目前已成为中国少数具有一定国际竞争力的半导体硅片企业，产品得到了众多国内外客户的认可。公司目前已成为多家主流半导体企业的供应商，提供的产品类型涵盖300mm抛光片及外延片、200mm及以下抛光片、外延片及SOI硅片。公司主要从事半导体硅片的研发、生产和销售，是中国大陆规模最大的半导体硅片制造企业之一，是中国大陆率先实现300mm半导体硅片规模化销售的企业。资料来源：公司公告、WIND 未来3-6个月重大事项提示： 无 发债及交叉持股介绍: 无 交易数据 52周股价区间（元）32.18-19.9 总市值（亿元）591.4 流通市值（亿元）291.47 总股本/流通A股（万股）273,166/273,166 流通B股/H股（万股）-/- 52周日均换手率1.67 52周股价走势图 沪硅产业 沪深300 15.7% -34.3% 8/1710/1712/172/174/176/178/17 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102909liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480522060001 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报 告 财务指标预测 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1,811.28 2,466.83 3,390.11 4,475.84 5,613.30 增长率（%） 21.36% 36.19% 37.43% 32.03% 25.41% 归母净利润（百万元） 90.00 145.48 200.76 340.33 443.42 增长率（%） -188.88% 61.64% 38.00% 69.52% 30.29% 净资产收益率（%） 0.92% 1.40% 1.87% 3.13% 4.01% 每股收益(元) 0.04 0.06 0.07 0.12 0.16 PE 569.74 366.95 293.66 173.77 133.37 PB 5.69 5.15 5.50 5.44 5.35 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P2东兴证券公司报告 沪硅产业（688126）：收入增长46.62%，市占率有望进一步提升 长期借款 1616 1980 2380 2780 3180 主要财务比率 应付债券 0 499 0 0 0 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产合计 3328 2706 3177 4220 5330 营业收入 1811 2467 3390 4476 5613 货币资金 1292 884 1215 1604 2011 营业成本 1574 2073 2672 3475 4316 应收账款 347 427 587 776 973 营业税金及附加 6 6 8 11 14 其他应收款 26 43 59 78 97 营业费用 61 70 85 125 157 预付款项 51 104 172 260 369 管理费用 162 223 271 358 449 存货 555 678 874 1136 1411 财务费用 77 47 201 203 230 其他流动资产 95 141 206 282 361 研发费用 131 126 170 224 281 非流动资产合计 11171 13551 13677 13844 14378 资产减值损失 -59 -48 0.00 0.00 0.00 长期股权投资 34 431 431 431 431 公允价值变动收益 189 2 0.00 0.00 0.00 固定资产 3366 4057 4934 5490 6171 投资净收益 -0.68 -3.13 70.00 70.00 70.00 无形资产 369 326 294 264 238 加：其他收益 2.09 0.96 1.53 1.53 1.53 其他非流动资产 160 204 204 204 204 营业利润 6.80 6.61 6.70 6.70 2.00 资产总计 14499 16257 16854 18064 19708 营业外收入 114 157 217 368 517 流动负债合计 1407 1436 3534 4215 5291 营业外支出 24 12 16 28 74 短期借款 500 297 2321 2907 3881 利润总额 114 157 217 368 517 应付账款 196 234 298 387 481 所得税 24 12 16 28 74 预收款项 0 0 3 8 13 净利润 90 145 201 340 443 一年内到期的非流动负债 245 262 262 262 262 少数股东损益 3 -1 -1 0 0 非流动负债合计 3551 4327 2498 2898 3298 归属母公司净利润 87 146 201 340 443 负债合计 4959 5762 6032 7114 8589 成长能力 少数股东权益 97 72 72 72 72 营业收入增长 21.36% 36.19% 37.43% 32.03% 25.41% 实收资本（或股本） 2480 2480 2732 2732 2732 营业利润增长 -263.2 37.25% 36.39% 67.90% 38.69% 资本公积 2226 2215 2215 2215 2215 归属于母公司净利润增长 37.83% 68.99% 37.83% 68.99% 30.29% 未分配利润 262 408 484 614 782获利能力 归属母公司股东权益合计 9443 10422 10750 10879 11048 毛利率(%) 13.10% 15.96% 21.17% 22.36% 23.12% 负债和所有者权益 14499 16257 16854 18064 19708 净利率(%) 4.97% 5.90% 5.92% 7.60% 7.90% 现金流量表 单位:百万元 总资产净利润（%） 0.60% 0.90% 1.19% 1.88% 2.25% 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 0.92% 1.40% 1.87% 3.13% 4.01% 经营活动现金流 377 307 260 348 468 偿债能力 净利润 90 145 201 340 443 资产负债率(%) 34% 35% 36% 39% 44% 折旧摊销 403 465 374 433 466 流动比率 2.36 1.89 0.90 1.00 1.01 财务费用 77 47 201 203 230 速动比率 1.97 1.41 0.65 0.73 0.74 应收帐款减少 0 -81 -160 -188 -197 营运能力 预收帐款增加 0 0 3 4 6 总资产周转率 0.15 0.16 0.20 0.26 0.30 投资活动现金流 -1908 -1199 -50 -530 -930 应收账款周转率 5 6 7 7 6 公允价值变动收益 188 2 0 0 0 应付账款周转率 8.82 11.48 12.75 13.08 12.94 长期投资减少 0 -475 6 0 0 每股指标（元） 投资收益 -1 -3 70 70 70 每股收益(最新摊薄) 0.04 0.06 0.07 0.12 0.16 筹资活动现金流 2118 505 122 571 869 每股净现金流(最新摊薄) 0.24 -0.16 0.12 0.14 0.15 应付债券增加 0 499 -499 0 0 每股净资产(最新摊薄) 3.81 4.20 3.94 3.98 4.04 长期借款增加 0 364 400 400 400 估值比率 普通股增加 620 0 251 0 0 P/E 569.74 366.95 293.66 173.77 133.37 资本公积增加 1643 -11 0 0 0 P/B 5.69 5.15 5.50 5.44 5.35 现金净增加额 587 -386 331 389 408 EV/EBITDA 91.45 82.63 78.88 62.92 53.10 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P3 东兴证券公司报告 沪硅产业（688126）：收入增长46.62%，市占率有望进一步提升 相关报告汇总 报告类型 标题 日期 公司深度报告 沪硅产业（688126）：受益于进口替代浪潮，国产半导体硅片龙头崛起 2022-07-07 行