期市晨报：短期贵金属价格反弹或暂缓，但中枢料将上移

金信期货[日刊] 2022年8月18日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 摘要：短期贵金属价格反弹或暂缓，但中枢料将上移 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 区间 方向 焦煤（jm2301） 1850-2080 震荡整理 逢高布空 焦炭（j2301） 2580-2880 震荡整理 观望 铁矿（i2301） 600-800 震荡 日内操作 螺纹（rb2210） 3900-4300 震荡 日内操作 玻璃（FG2301） 1450-1650 震荡下行 日内操作 纯碱（SA2301） 2200-2500 宽幅震荡 日内操作 沥青（BU2212） 3600-4680 震荡偏弱 反弹高抛 甲醇（MA2301） 2290-2630 弱势震荡 高抛低吸 PTA（TA2301） 4600-7200 空头 空单持有 棕榈油（p2301） 8000-8800 震荡运行 谨慎观望 豆油（y2301） 9000-10000 震荡运行 谨慎观望 豆粕（m2301） 3400-4000 震荡运行 谨慎观望 一、宏观：央行超预期降息凸显稳增长决心，政策端仍需协同发力 央行本月缩量续作MLF，主因银行间流动性充足叠加市场利率大幅低于政策利率下，银行对MLF资金需求较低，符合市场预期。也符合二季度货币政策执行报告中对公开市场操作缩量的解释，“一级交易商的投标量继续减少”，“操作量根据流动性供需变化灵活调整是正常现象”。而政策利率的调降超出市场预期，经济稳增长压力是触发剂，7月数据显示融资和增长环境转弱、信贷滑坡，需求端政策加码必要性增强，且调整MLF利率对引导LPR下降更直接，打开房贷利率下降空间（5年LPR-20bp），提振房地产销售，同时也通过实体融资需求的改善来缓解银行间流动性淤积的问题。 对于中美货币政策周期背离这一点，此前是约束国内货币宽松的一大制约，但一方面当前的中美基准利率倒挂并未引起显著资本外流和汇率贬值压力，另一方面海外较早出现衰退预期下未来联储加息节奏或将放缓，美债收益率6月下旬后趋于下行，对国内政策空间形成一定喘息期。总的来说，此前市场对货币政策空间的预期偏向谨慎，而此次OMO和MLF利率的下调凸显政策稳增长、保就业决心，谨慎预期有望修复，后续稳增长政策或有望进入新一轮的升温，但货币宽松仍需其他政策配合发力，财政政策和房地产政策仍存在边际空间。 政策方面，昨日国务院总理李克强在广东深圳考察时强调，要巩固经济恢复基础，把稳增长放在更加突出位置，稳就业保民生，以改革开放激活力增动力，保持经济运行在合理区间。要抓紧研究延续实施支持新能源汽车的相关税收政策，扩大大宗消费。国务院副总理韩正在国家电网召开座谈会强调，迎峰度夏能源电力保供正处于关键时期，要加强全国统筹协调、全网统一调度，继续做深做实有序用电方案，确保民生、公共服务和重点行业安全用电，坚决防止拉闸限电。要加快推进重点工程建设，充分调动地方和企业积极性，大力推进煤电联营和煤电与可再生能源联营。加强政策支持，多措并举帮助煤电企业缓解实际困难。 请务必阅读正文之后的重要声明 央行超预期降息传递政策积极稳增长的意愿，市场对前期谨慎预期的修正也有助于流动性预期和风险偏好的修复，货币宽松有望支撑股市估值的修复，不过经济修复趋势偏缓仍拖累盈利增长，股市大概率仍以震荡为主，宏观流动性仍充沛决定市场调整空间有限，股市整体仍以结构性机会为主，中小盘成长风格占优。对于利率来说，由于此前资金利率已与政策利率大幅偏离，因此降息未必能带来资金利率的进一步下行，短端受益程度或不显著，而“经济修复放缓+资金宽松+配置需求”的组合下，长端机会仍在延续，收益率曲线做平阻力最小。 二、股指：短期外围市场情绪好转，但沪指在3300点压力仍较明显 指数方面，周三A股震荡走高，三大指数集体收涨，整体呈现深强沪弱格局。板块方面，房地产、非银金融、传媒板块走强，化工、有色金属、建筑材料板块走弱。沪深两市成交额继续超过一万亿元，北向资金净买入68.72亿元。升贴水方面，股指期货贴水缩窄。 外盘方面，隔夜美股下跌，美国原油库存大幅下降带动原油价格上涨。美国7月零售销售意外持平，美联储会议记录显示，未来加息的步伐将取决未来的经济数据。 宏观上，本周央行超预期下调政策利率对股指提振比较有限，主因国内经济下行压力导致市场情绪转弱。近期国内部分地区高温限电刺激市场爆炒的光伏、电网及节能环保等板块，不过随着A股中报行情逐步进入尾声，赛道股整体活跃但高估值下出现分化，而券商及地产板块走强带动股指企稳。 总体来看，短期外围市场情绪好转，但沪指在3300点压力仍较明显，预计股指近期将技术性修整，“经济弱复苏+货币较宽松”组合下，成长风格表现将继续好于价值。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 三、贵金属：重大风险事件前建议暂时观望，中线建议逢低做多思路 隔夜美元指数小幅走高后回落，贵金属价格维持震荡格局。持仓上，周三SPDR黄金ETF持仓减少3.19吨至989.01吨，iShares白银ETF持仓增加11.47吨至15100.18吨。 美国7月零售销售意外持平，美联储会议纪要显示加息步伐将在某个时候放缓，会议纪要相对鸽派，美元指数一度冲高导致贵金属价格承压。美国经济近期冷热不均，7月份非农就业强劲，但CPI通胀数据整体回落，而核心CPI维持高位，美元指数受近期美联储鹰派言论及非美货币走低的影响而走高，金银价格有技术性承压但下方仍有支撑。 中期来看，欧元区通胀加剧、欧洲央行紧缩速度将加快以及美国通胀大概率见顶、美联储紧缩速度将放缓等背景下，美元指数由强转弱仍是大概率事件。预计短期贵金属价格反弹或暂缓，但中枢料将上移。重大风险事件前建议暂时观望，中线建议逢低做多思路。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦煤现货市场报价 蒙5#原煤 （出厂含税）1575（+25） 蒙5#精煤（出厂含税）1930（+50） 太原低硫主焦煤(出厂含税)2350（+150） 灵石肥煤（出厂含税）1950（+50） 唐山主焦煤 （出厂含税） 2615（-） 长治瘦主焦煤（出厂含税） 2635（+235） 乌海1/3焦煤 （出厂含税） 1850（+50） 临沂气煤（出厂含税）1780（-） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦煤2301 1850附近 2080附近 震荡整理 逢高布空 第二支撑 第二压力 1750附近 2200附近 焦煤2301合约夜盘收跌2.35%报1914.5。焦煤现货市场平稳运行，焦炭二轮提涨后焦煤欲跟涨，竞拍溢价有走阔迹象。煤矿库存近期得到去化，出货尚可，不过库存结构与订单强度一般，调价偏谨慎。蒙煤方面，乌拉特中旗中高风险区域清零，蒙煤外运恢复，口岸日通车回到600车高位，整体看蒙煤的库存释放压力较大，不过近期需求转好暂时掩盖了这一问题。需求侧，焦钢企业复产力度提升，前期低库存下有适量补库,但目前下游利润不稳，还是以刚需谨慎拿货策略为主。目前焦煤供应仍偏宽松，尚有大量上游库存亟待消化，远端价格压力仍大，现货价格整体企稳反弹但提涨节奏以跟随为主，近期或展开新一轮行情，逢高布局中线01空单。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦炭现货市场报价 日照港准一级（出库）2700（+20） 山西准一级 2540（-） 唐山准一级 2720（-） 山东准一级 2500（-） 福州港准一级2670（-） 阳江港准一级 2680（-） 防城港准一级 2675（-） 出口一级FOB/$ 470（+10） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦炭2301 2580附近 2880附近 震荡整理 观望 第二支撑 第二压力 2380附近 3067附近 焦炭2301合约夜盘收跌3.16%报2623。二轮提涨局部落地，预计周内完全落实，落地速率较快反应当前长流程钢厂复产积极。当前贸易、期现利润有限，二轮提涨落地后贸易商或开始逐步出货，身份转变意味着贸易资源回流，不过目前港口成交尚偏冷清。从利润再分配的角度，2轮提涨将使得焦企利润得到适当修复，以目前钢厂利润来看还能再接一轮，但这取决于钢厂后续复产力度，且目前终端需求尚未见到增量，产业利润稳而不扩，3轮及以上的提涨预期存在分歧，因为上方仍有强压，操作上建议短期以09为锚进行操作，目前仍是震荡行情，当前触及一轮提涨仓单存在强支撑。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 铁矿现货市场主流报价 品种 现货价格折盘面 涨跌 金布巴粉 821.00 (26.93) 超特粉 854.94 (20.63) PB粉 791.62 (27.52) 基差 107.62 8.98 前一日基差 98.64 数据来源：Wind，优财研究院铁矿夜盘窄幅波动。目前钢厂利润快速恢复，钢厂铁水产量低位逐步回升，但是进程偏缓慢。铁矿港 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 铁矿2301 600附近 800附近 震荡 日内操作 第二支撑 第二压力 550附近 900附近 口库存持续累积，但预期增势将放缓。力拓置换产能投产后，铁矿近期供应继续抬升，海外钢材价格与产量维持弱势震荡，澳洲发往中国比例升至85%左右。欧洲能源成本依然位于高位，预计高炉生产仍然受到影响，铁矿海外价格明显弱于国内。操作建议轻仓日内操作。（观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 钢材现货价格及基差 地区/基差 价格 涨跌 天津螺纹 4110 (20) 上海螺纹 4190 (40) 螺纹基差 227 120 上海热卷 3900 (110) 热卷基差 -5 35 数据来源：Wind，优财研究院螺纹夜盘小幅反弹，4000关口暂未完全跌破。目前钢厂利润有所修复，本周螺纹产量进一步回升，下 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 螺纹2210 3900附近 4300附近 震荡下行 日内操作 第二支撑 第二压力 3700附近 4400附近 游需求环比转弱明显，库存去化速度大幅放缓。短流程电炉生产仍然受到电力紧张的影响，主导钢厂提涨废钢价格，未来短流程产量依然较难释放。地产方面救市信息仍不断加码，但是否能够提涨下半年螺纹需求尚无定论。目前螺纹10合约持仓量明显高于历史同期，显示市场对于近月的分歧很大。操作建议轻仓日内操作。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 玻璃纯碱现货市场主流报价 品种 现货价格折盘面 涨跌 湖北三峡 1740 0 沙河 1613 0 重碱沙河交割库 2800 0 重碱华中交割库 2850 0 数据来源：隆众资讯，优财研究院玻璃夜盘震荡走势。本周预估厂家库存去库3%左右，环比明显收窄。华北市场厂家价格持稳为主，市 场小板价格售价灵活，抬价幅度较前期有所减少。华中、华东、华南区域价格多持稳，部分区域因限电影响，对原片需求量有所减弱或延后，但厂家挺价意愿较强，部分厂家产销未能做平。策略建议日内操作。 （以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 玻璃2301 1450附近 1650附近 震荡下行 日内操作 第二支撑 第二压力 1300附近 1800附近 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 纯碱2301 2200附近 2500附近 宽幅震荡 日内操作 第二支撑 第二压力 2000附近 2700附近 纯碱夜盘小幅反弹，暂未收复2300关口。国内纯碱市场持稳运行，个别企业因限电减产，挺价意愿较强。供应端，川渝地区电力供需持续紧张，碱厂装置停车或维持低负荷运行；中盐内蒙古化工装置基本恢复至满负荷运行；其余装置运行较为稳定，日产量波动不大。企业正常出货，部分企业库存表现小幅下降趋势。需求端，下游需求表现不温不火，部分浮法玻璃企业仍面临较大的成本压力，高价抵触情绪存在，采购心态谨慎策略建议日内操作。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 地区 价格 涨跌 西北 4000-4900 0/0 东北 4656-4706 0/0 华北 4290-