黑色组日报：供给回升去库放缓，黑色震荡下跌

中信期货研究|黑色组日报 供给回升去库放缓，黑色震荡下跌 报告要点 昨日黑色震荡下跌，主要是受现实弱需求拖累，市场情绪较为低迷。宏观方面，7月地产数据延续 下行，央行MLF利率下调，货币政策超前发力。海外衰退预期反复扰动，国内疫情散发，多地极端高温，终端需求承压，黑色超跌反弹后，暂时震荡整理。 摘要： 黑色：供给回升去库放缓，黑色震荡下跌 逻辑：昨日黑色震荡下跌，主要是受现实弱需求拖累，市场情绪较为低迷。宏观方面，7月地产数据延续下行，央行MLF利率下调，货币政策超前发力。海外衰退预期反复扰动，国内疫情散发，多地极端高温，终端需求承压，黑色超跌反弹后，暂时震荡整理。 行业方面，近期钢厂盈利比例增多，带动钢厂复产加快，本周钢谷产量增加，去库大幅放缓，复产带动原料需求回补，焦炭二轮提涨落地，焦炉也快速复产，国内焦煤供应相对稳定，海运焦煤进口窗口打开，下游补库带动煤矿库存去化。铁矿发运及到港减少、钢厂采买积极性不高，短期延续累库。废钢供给紧张，近日各地高温，限电增多，价格受到钢厂复产带动。复产担忧增多的背景下，原料长期供需过剩压力加大，市场情绪波动较大。 整体而言，前期受宏观悲观预期修复，带动黑色连续反弹，钢厂复产、需求改善、供需双向恢复的背景下，黑色供需寻找新的平衡点。近日现实需求改善缓慢，供给回升后，钢材去库放缓，黑色承压下跌。下半年国内经济逐步企稳，本轮调整深度还需再观察，总体保持宽幅震荡。 风险因素：疫情受控、地产持续放松（上行风险）；疫情反复、需求不及预期（下行风险） 中线展望：震荡 2022-08-18 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员：辛修令 021-80401749 从业资格号F3051600投询资格号Z0015754 俞尘泯 021-61051109 从业资格号F03093484投资资格号Z0017179 品种 日观点 中线展望（周度） 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 钢材 钢材：产量回升较多，期价大幅下挫逻辑：昨日杭州中天螺纹4200元/吨(-90），上海热卷3900（-110），现货市场成交较差。供给方面，钢厂陆续复产，上周长产量有所上升，铁水产量延续回升。需求方面，下游终端补库需求结束，叠加高温天气影响，本周需求大幅下降。库存水平已经处于较低水平，但受需求减弱影响，去化速度有所放缓。30城地产成交维持低位，房企受信用约束，资金仍难以改善，新开工降幅扩大。房企纾困政策或效果有限，终端需求大概率呈旺季不旺。钢谷数据显示钢材产量回升较多，限电影响较小，去库去化速度放缓，期价大幅下挫。关注周四钢联口径供需情况，警惕预期差的出现。操作建议：区间操作风险因素：限产、需求超预期（上行风险）；需求不及预期、疫情持续超预期（下行风险） 震荡 铁矿石 铁矿：终端需求悲观，铁矿震荡回落逻辑：港口成交67(-15)万吨。普氏100.4(-3.6)美元/吨，掉期主力101.6(-4.1)美元/吨，PB粉733(-25)元/吨，巴混777(-25)元/吨，折盘面764元/吨。巴混09基差4元/吨，01基差80元/吨，05基差99元/吨。卡粉-PB价差117(+3)元/吨，PB-超特粉价差142(+7)元/吨，PB-麦克粉价差12(-1)元/吨；内外价差继续走缩。昨日铁矿市场弱势运行，尾盘出现快速下跌，现货价格同步走弱；港口交投热情一般，钢厂按需采购。在复产驱动下，本周铁水快速回升，但成材需求大幅走弱，压制板块走势。同时市场对于需求的回补预期进一步悲观；钢材供需差逐步收窄，复产补库逻辑难以支撑铁矿价格。本周进口矿到港量偏低，但港口难改累库趋势，预计短期矿价震荡偏弱。操作建议：区间操作风险因素：终端需求提升，钢厂补库强势（上行风险）；终端需求改善不及预期，粗钢减产政策加速落地（下行风险） 震荡 废钢 废钢：限电影响延续，废钢价格承压逻辑：华东破碎料不含税均价832（+51）元/吨，华东螺废价差1301（-86）元/吨。沙钢继续上调废钢报价150元/吨，昨日钢价尾盘大幅下跌，螺废价差加速收缩，电炉利润下滑显著。上周电炉日耗因限电及利润下滑出现降低；长流程钢厂利润维持，采购意愿有一定增加。由于近期废钢价格上涨较快，升水生铁较高，日耗提升空间有限。废钢价格近期跟随钢材走势，但限电影响或延续，短期价格预计承压。风险因素：供给持续无法恢复，终端需求快速上升（上行风险），终端需求弱势，供给快速释放（下行风险） 震荡 焦炭 焦炭：钢材需求压制，焦炭大幅下跌逻辑：焦炭现货暂稳运行，第二轮提涨200元/吨落地，累计涨幅400元/吨，日照准一报价2700元/吨（+20），港口价格跟涨较慢，集港利润消失。钢材持续弱需求压制原料，焦炭期价大幅下跌，港口准一基差45元/吨（+165）。需求端，高炉复产节奏加快，焦炭日耗上升，钢厂采购增加。供应端，焦企出货顺畅，叠加利润修复，产量回升较快。总体来看，近期伴随铁水产量回升，钢厂补库需求支撑焦炭现货价格，然而钢材需求预期再度转弱，原料承压，焦炭领先下跌。操作建议：区间操作风险因素：终端需求不及预期、焦煤成本坍塌、粗钢压产超预期（下行风险）；焦炭限产加严、钢材需求修复超预期（上行风险） 震荡 焦煤 焦煤：下游按需采购，期价大幅回调逻辑：受焦炭接连提涨带动，焦煤现货市场情绪较为积极，产地竞拍价格表现坚挺。钢材需求预期悲观，焦煤期价跟随板块大幅下行。供应端，煤炭保供仍在大力推进，国内煤矿生产整体平稳；进口端，蒙煤通关高位震荡，甘其毛都口岸当前库存压力较大。需求端，焦企提产积极性较高，逐步增加焦煤采购，焦煤需求短期向好。总体来看，复产背景下，下游按需采购，对焦煤价格形成短期支撑。展望后市，焦煤的核心矛盾仍在下游钢材，近期钢材去库放缓，市场情绪转弱，焦煤盘面承压震荡运行。操作建议：区间操作风险因素：进口政策放松、终端需求不及预期（下行风险）；煤炭保供增产不及预期、钢材需求修复超预期（上行风险） 震荡 玻璃 玻璃：下游补库暂缓，玻璃震荡运行逻辑：华北主流大板价格1645（-），华中1760元/吨（-），全国均价1712元/吨（-），主力合约FG2301基差162（+127）。需求端，地产销售高频数据冲高后持续回落，房企资金问题暂未缓解，近期保竣工对需求预期有一定修复。供应端，现货价格低，利润微薄，大部分厂家面临亏损。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存7096.2万重箱，环比-10.69%。下游贸易商以及深加工库存较低，盘面上涨后形成正反馈，现货提涨库存去化，短期来看，正反馈或继续延续，但弱现实的基本面难以打破，地产短期好转可能性较小，供应在需求预期好转后，减量可能降低，反弹谨慎看待。中长期在地产销售企稳后，玻璃供需结构或将逐步修复。操作建议：区间操作风险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（上行风险） 震荡 纯碱 纯碱：需求企稳回升，期价震荡运行逻辑：沙河地区重质纯碱价格2800元/吨（-），主力合约SA2301基差517（+91）。供给端，青海盐湖年度大修，产量有所回升但幅度有限。需求端，浮法对纯碱刚需采购，库存压力下浮法日熔下降，预计近期有所回升。光伏海外需求强劲，产线投产预期加强。纯碱海内外价差仍然较大，出口略有下滑但韧性犹存。库存端，上周企业累库1.8万吨，累库有所放缓，社会库存延续去化态势。近期保竣工端使得浮法需求预期改善，但浮法当前现货亏损，且现实需求短期难以回升，纯碱需求近期下降对价格仍有压制，盘面震荡运行。中长期关注光伏玻璃投产情况以及浮法产能状况。操作建议：区间操作风险因素：浮法集中冷修（下行风险）；光伏点火超预期（上行风险） 震荡 期货市场监测 图1：黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：WindMysteel中信期货研究所 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048 电话：400-990-8826传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com