有色产业链日报：美国地产和零售数据不佳，铜价下行压力大

美国地产和零售数据不佳，铜价下行压力大 东海期货|产业链日报2022年8月18日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：美国地产和零售数据不佳，铜价下行压力大 1.核心逻辑：沪铜主力合约2209昨下午收于61960元/吨，跌幅0.13%。美国7月房屋开工率骤降9.6%，为2021年2月以来最低水平，房地产在3季度可能进一步收缩。美国7月零售销售月率为0%，预期0.1%，前值1%。美国经济下行压力大，但薪资和食品使通胀具有黏性，美联储将不得不继续加息，美国经济或难以软着陆。国内社融、地产、消费均不及预期，下行压力超预期。中美宏观利空将给铜价带来明显压制。但铜近期基本面仍偏强，冶炼厂未完全结束检修，且近期限电扰动或使产量恢复不及预期，短期铜库存仍偏紧，现货升水高企。综上，短期基本面和宏观面博弈，铜价偏震荡，但中长期复产以及新产能投放，叠加宏观利空有不断兑现的势头，铜价依旧偏空对待。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：美联储加息不及预期、复产不及预期、地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月17日LME铜开盘8003美元/吨，收盘7920美元/吨，较前日收盘价8005.5美元/吨跌1.07%。 现货市场 8月17日上海电解铜均价62500元/吨，涨110元/吨；升贴 水均价480元/吨，涨130元/吨。广东电解铜均价62430元/吨，持平；升贴水均价铝：欧洲停产导致供应担忧加剧，铝价偏强 1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，7月中国电解铝产量约350万吨，同比增加6.74%，短期国内电解铝运行产能继续抬升至4159万吨。8.15日SMM统计国内电解铝社会库存69.8万吨，较上周四库存增加0.5万吨，较去年同期库存下降4.4万吨，较7月底月度库存总计累库2.9万吨。但目前市场接货意愿较差，在途货源有陆续到货后，预计后期铝锭库存有累库压力。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.2%在66.1%，行业淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。 2.操作建议：谨慎看空 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 伦铝隔夜收2411，19，0.79% 现货市场 长江有色市场1#电解铝平均价为18,470元/吨，较上一交易日增加350元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,640元/吨、18,490元/吨、18,460元/吨。 锌：矿供应紧张，Nyrstar冶炼厂停厂引发供应担忧 1.核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。供应端8月精炼锌预计产量再度下调，紧平衡状况延续。7月国内精炼锌产量降低，下降幅度超过前期预期。环比减少1.26万吨或环比减少2.57%，同比减少3.93万吨或7.63%。截至8.15日SMM七地锌锭库存总量为13.23万吨，较8.8日减少4300吨，较8.12日减少6900吨。受临近交割影响，市场上可供交割的品牌流通偏紧，升水走强。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。 2.操作建议：多单谨慎持有，09-10正套止盈 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 伦锌隔夜收3513.5，-158，-4.32%现货市场 长江有色市场0#锌平均价为25,770元/吨，较上一交易日增加570 元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、25,530元/吨、25,700元/吨、25,750元/吨。 锡：情绪波动较大，锡价震荡幅度加剧 1.核心逻辑：供给端，国内冶炼厂稳步复产，云南江西两省开工率继续反弹。7月份国内精炼锡产量为4980吨，较6月份环比减少51.91%，同比减少为56.02%，1-7月累计产量同比减少9.40%。国内精锡加工费继续下调，进口盈利窗口再现开启迹象。需求端，焊料企业开工率维持低位运行，企业高价采购原料意愿不足，需求疲软供给恢复带动去库幅度减少。炼厂复产成品入市继续给与上方压力，而缅甸进口矿偏紧预期使得下方价格支撑初现。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 伦锡隔夜收24660，60，0.24%现货市场 长江有色市场1#锡平均价为201,250元/吨，较上一交易日增加750元/吨。 445元/吨，跌30元/吨。 镍：不锈钢减产超预期，限电扰动合金需求减弱 1.核心逻辑：沪镍主力合约2209昨下午收于172680元/吨，跌幅 0.53%。宏观面，美国7月房屋开工数据和零售数据不佳，显示美国经济下行压力，而通胀黏性将使美联储不得不继续加息，软着陆难度大。国内7月金融和经济数据显示下行压力超预期。中美宏观偏空限制镍价。基本面，镍铁国内减产，但印尼产量仍增，回流增加，而不锈钢在亏损和限电双重压制下减产显示超预期，近期华北、华中大型不锈钢厂都进入减产，进一步利空镍需求；新能源产销增长明显，拉动硫酸镍需求，近期电池级硫酸镍价格抬升，但镍豆制硫酸镍依然无经济性，或难以带动镍豆需求；合金厂近期也受限电影响，纯镍需求削弱。而供给端，国内纯镍产量同比仍大幅增长，近期需求整体偏弱，库存不断累库。综上，镍价预计偏空运行，建议逢高布空。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：印尼镍中间品产量不及预期；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月17日LME镍开盘22210美元/吨，收盘22035美元/吨，较前日收盘价22600美元/吨跌2.5%。 现货市场 8月17日俄镍升水3000元/吨，持平；金川升水6000元/吨，跌 500元/吨；挪威升水7500元/吨，持平；BHP镍豆升水2500元/吨，持平。 不锈钢：基本面仍弱势，不锈钢盘面跟跌黑色系 1.核心逻辑：不锈钢主力合约2209昨下午收于15560元/吨，跌幅 0.10%。不锈钢现货价格仍偏弱势，昨日有交仓，仓单增加303吨至 4634吨，盘面压力增加。昨日黑色成材表需不佳、去库缓慢，盘面大幅下跌，不锈钢亦跟随跌势。成本端，高镍生铁小幅跌价，铬铁持平，成本支撑有限。在中美经济双双面临下行压力的情况下，不锈钢需求难见好转。近期华中、华北大型不锈钢厂在生产亏损和限电双重影响下，减产幅度增大，后续仍需继续关注8月钢厂减产情况，但在高库存且去库缓慢下，预计对钢价提振有限，不锈钢仍偏弱运行。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：去库超预期 4.背景分析： 现货市场 8月17日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 15970元/吨，升水410元/吨；福建甬金16470元/吨，升水910元/吨。 佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15920元/吨，升 水360元/吨；福建甬金16170元/吨，升水610元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可 能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn