公司简评报告：Q2业绩短期承压，把握煤矿智能化

Q2业绩短期承压，把握煤矿智能化 龙软科技(688078)公司简评报告|2022.08.17 评级：买入 翟炜 首席分析师 SAC执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 李星锦分析师 SAC执证编号：S0110521070001 lixingjin@sczq.com.cn 电话：86-10-81152697 0.5龙软科技 沪深300 0 -0.5 市场指数走势（最近1年） 12-Aug 1-Jun 21-Mar 8-Jan 28-Oct 17-Aug 资料来源：聚源数据 公司基本数据 最新收盘价（元）46.02 一年内最高/最低价（元）83.60/37.74 市盈率（当前） 47.71 市净率（当前） 5.56 总股本（亿股） 0.71 总市值（亿元） 32.86 资料来源：聚源数据  相关研究 煤炭工业软件龙头 核心观点 事件：2022年8月15日，龙软科技发布2022年半年度报告，公司2022年 上半年实现营业收入1.15亿元，同比增长17.08%；实现归母净利润0.29亿元，同比增长25.46%；实现扣非归母净利润0.29亿元，同比增长25.93%。 点评： Q2业绩短期承压，盈利能力有所提升。从收入端看，公司经营业绩稳步增长，上半年实现营业收入1.15亿元，同比增长17.08%；实现归母净利润0.29亿元，同比增长25.46%；分季度看，Q1/Q2实现营收0.43亿元/0.72亿元，同比增长70.77%/下降1.23%；Q1/Q2实现归母净利润0.09/0.19亿元,同比增长216.82%/下降2.54%，Q2业绩受疫情影响较去年同期略降。 智慧矿山政策东风正盛，在手订单饱满。国家出台一系列相关政策加速智慧矿山建设进程：2022年4月，应急管理部、国家发展改革委联合印发《“十四五”应急管理部门和矿山安全监察机构安全生产监管监察能力建设规划》，对“十四五”时期安全生产监管监察能力建设作出全面部署；5月，人民银行增加支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度，增加1000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度；7月，应急管理部、国家矿山安全监察局印发了《“十四五”矿山安全生产规划》，确定实施矿山智能化发展行动计划，协同推进矿山自动化、智能化建设相关政策配套，分级分类推进矿山智能化建设。受益于国家层面对智能矿山建设的推进，以及国家矿山监察局对互联网+矿山监管的重视，2022年上半年公司努力克服疫情和行业周期影响，新增订单2.31亿元，较2021年同期增长21.69%。 积极开发智能洗选产品，有望成为业绩新增长点。作为《智能化矿山建设指南》的组成部分，煤矿配套选煤厂的智能化建设进度逐渐加快。2022年，公司开发了智能洗选系列产品，包括智能化选煤厂管控平台及其配套的数字孪生系统，实现营业收入1831.32万元，在主营业务收入中占比超过15%，成为公司业务新增量。 投资建议：公司作为煤炭工业软件龙头，持续受益于智慧矿山政策，新业务发力，智能洗煤厂、智能开采、非煤矿山等业务有序推进。预计公司2022-2024年营业收入分别为4.21、6.30、8.69亿元，归母净利润分别为1.00、1.43、1.97亿元，EPS分别为1.41、2.02、2.79元/股。维持“买入”评级。 风险提示：因技术升级导致的产品迭代不及预期、市场开拓不及预期、行业竞争加剧。 盈利预测 2021A 2022E 2023E 2024E 营收（亿元） 2.91 4.21 6.30 8.69 营收增速（%） 47.2 44.7 49.7 37.9 净利润（亿元） 0.63 1.00 1.43 1.97 净利润增速（%） 24.3 57.8 43.5 38.0 EPS(元/股) 0.89 1.41 2.02 2.79 PE 51.6 32.7 22.8 16.5 资料来源：Wind，首创证券 图1龙软科技历年营业收入（亿元）及增速图2龙软科技历年归母净利润（亿元）及增速 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 47.1750 35.21 2.91 28.06 23.00 16.97 1.98 17.08 1.54 1.07 1.25 1.15 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 201720182019202020212022H 营业总收入（亿元）同比（%） 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 201720182019202020212022H 归母净利润（亿元）同比（%） 500 463.05 0.63 0.47 0.51 0.31 0.29 0.22 44.19 24.3025.46 51.16 7.78 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图3龙软科技分产品收入构成图4龙软科技毛利率、净利率 70 60.38 54.20 53.07 54.14 51.58 54.52 30.51 20.14 24.82 25.68 21.69 24.80 60 50 40 30 20 10 0 201720182019202020212022H 销售毛利率（%）销售净利率（%） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 628.6 663.3 788.7 1065.0 经营活动现金流 -11.6 -23.6 -69.7 -40.2 现金 248.1 147.9 16.2 0.0 净利润 63.1 99.5 142.9 197.2 应收账款 286.6 393.8 589.7 813.0 折旧摊销 1.8 2.7 4.5 6.3 其它应收款 11.9 17.2 25.8 35.6 财务费用 0.2 -1.1 -0.7 2.6 预付账款 1.9 2.7 4.1 5.6 投资损失 -0.2 -9.8 -9.8 -9.8 存货 31.2 44.6 67.7 93.3 营运资金变动 -72.5 -111.2 -217.2 -248.4 其他 21.7 17.7 26.5 36.5 其它 -4.0 -3.7 10.5 11.9 非流动资产 61.8 105.6 138.1 168.9 投资活动现金流 -40.1 -27.3 -27.3 -27.3 长期投资 2.6 2.6 2.6 2.6 资本支出 -38.4 -37.0 -37.0 -37.0 固定资产 47.0 81.5 114.1 144.9 长期投资 32.9 0.0 0.0 0.0 无形资产 0.4 0.4 0.4 0.4 其他 -34.6 9.8 9.8 9.8 其他 0.9 0.9 0.9 0.9 筹资活动现金流 -3.8 -49.3 -34.7 51.2 资产总计 690.4 768.9 926.9 1233.9 短期借款 14.5 0.0 0.0 89.2 流动负债 123.0 137.3 187.8 333.0 长期借款 0.6 -0.6 0.0 0.0 短期借款 14.5 0.0 0.0 89.2 其他 -28.8 -35.3 -35.4 -35.4 应付账款 50.3 71.9 109.1 150.3 现金净增加额 -55.4 -100.2 -131.7 -16.2 其他 4.5 6.4 9.7 13.4 主要财务比率 2021A 2022E 2023E 2024E 非流动负债 0.2 0.3 0.3 0.3 成长能力 长期借款 0.0 0.0 0.0 0.0 营业收入 47.2% 44.7% 49.7% 37.9% 其他 0.2 0.2 0.2 0.2 营业利润 22.0% 64.8% 44.4% 38.5% 负债合计 123.3 137.6 188.1 333.3 归属母公司净利润 24.3% 57.8% 43.5% 38.0% 少数股东权益 0.0 0.0 0.0 0.0 获利能力 归属母公司股东权益 567.1 631.3 738.8 900.6 毛利率 51.6% 52.2% 51.5% 51.6% 负债和股东权益690.4768.9926.91233.9 净利率 21.7% 23.7% 22.7% 22.7% 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E ROE 11.1% 15.8% 19.3% 21.9% 营业收入290.9420.8630.1868.7 ROIC 9.6% 15.3% 19.0% 20.0% 营业成本 140.8 201.4 305.4 420.8 偿债能力 营业税金及附加 3.4 4.9 7.4 10.2 资产负债率 17.9% 17.9% 20.3% 27.0% 营业费用 18.9 26.9 39.1 52.1 净负债比率 2.2% 0.0% 0.0% 7.2% 研发费用 36.1 50.5 76.9 102.5 流动比率 5.11 4.83 4.20 3.20 管理费用 22.9 30.7 44.7 60.8 速动比率 4.85 4.51 3.84 2.92 财务费用 -4.1 -1.1 -0.7 2.6 营运能力 资产减值损失 -17.5 -5.0 -5.0 -5.0 总资产周转率 0.42 0.55 0.68 0.70 公允价值变动收益 0.0 0.0 0.0 0.0 应收账款周转率 1.18 1.13 1.17 1.13 投资净收益 12.8 9.8 9.8 9.8 应付账款周转率 4.11 3.05 3.13 3.00 营业利润68.1112.3162.1224.4每股指标(元) 营业外收入 3.5 2.2 2.2 2.2 每股收益 0.89 1.41 2.02 2.79 营业外支出 1.1 1.5 1.5 1.5 每股经营现金 -0.16 -0.33 -0.99 -0.57 利润总额70.6113.0162.8225.1 每股净资产 8.02 8.92 10.44 12.73 所得税 7.5 13.4 19.9 28.0 估值比率 净利润63.199.5142.9197.2 P/E 51.6 32.7 22.8 16.5 少数股东损益 0.0 0.0 0.0 0.0 P/B 5.74 5.16 4.41 3.62 归属母公司净利润63.199.5142.9197.2 EV/EBITDA 45.88 26.46 18.15 12.91 EBITDA 65.6 113.8 165.9 233.3 EPS（元） 0.89 1.41 2.02 2.79 分析师简介 翟炜，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所，方正证券、国金证券等，2021年5月加入首创证券，负责计算机、通信等行业研究。 李星锦，厦门大学数学与应用数学学士，美国杜兰大学金融硕士，从事计算机、通信方向研究，2年证券从业经历。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员