传媒行业动态：国家电影局发放亿元消费券，电影市场供需两端有望受益

证国家电影局发放亿元消费券，电影市场 研 券供需两端有望受益 究——传媒行业动态 报 告增持（维持）投资摘要 事件概述 行业:传媒 8月11日，国家电影局在官网发布《关于开展2022年电影惠民消费季 日期: 2022年08月15日 的通知》（下文简称为《通知》）提出，在今年8月至10月，开展2022电影惠民消费季活动。活动的主要内容包括发放1亿元观影消费券，推 分析师:Tel: 陈旻021-53686134 动更多新片大片加快上映，推动纾困政策落地等。 E-mail: chenmin@shzq.com 分析与判断 SAC编号: S0870522020001 消费券有望提振影视行业信心，加快影视内容供需两端恢复。根据新华网，本次《通知》具体内容包括“丰富影片供给、发放观影消费 最近一年行业指数与沪深300比较 26% 20% 14% 8% 1% -5%08/21 11% 10/21 01/2203/2205/2208/22 17% 23% 传媒沪深300 行 业- 动- 态- 相关报告： 《2022快手光合创作者大会顺利召开，支持内容创作者生产及变现》 ——2022年08月11日 《快手举办“造风者”电商大会，内容电商行业进入新阶段》 ——2022年08月08日 《快手短剧日活超2.6亿，关注短视频会员付费的可能（更正）》 ——2022年08月01日 券、挖掘农村消费潜力、推动纾困政策落地”四项，从供需两端发力推动电影市场复苏。 1、需求端：电影行业此前受疫情影响严重，需求端本身正处于恢复过程中，消费券发放有望进一步提振市场信心，加快需求恢复速度。此次消费券发放活动横跨8月至10月，将覆盖暑期档、中秋档、国庆档三个重要档期，对受疫情冲击影响较大的全年票房加持作用明显。2019年（疫情前）暑期档、中秋档、国庆档总票房分别为174亿元、 7.89亿元、43.91亿元，分别占当年总票房的27%、1.2%、6.8%。目前暑期档受益于优质内容《独行月球》的出色表现，截至8月13日票房表现（73.82亿元）已超去年暑期档总票房，其中《独行月球》贡献超20亿元。我们认为暑期档票房疫情后的恢复态势较好，叠加电影消费券的发放，后市电影市场需求端表现值得期待。 2、供给端：影视行业本身受到政策严格监管，叠加疫情冲击，优质内容供给量不足，导致市场空间持续承压。根据艺恩数据，2022年上半年国产片供给同比减少40%。本次《通知》本身在供给端即已支持影视行业，如鼓励电影出品、发行单位积极并加快投放优质影片，推动相关纾困政策落地等。此外《通知》还进一步释放出影视行业政策端的积极信号。博纳影业于7月28日IPO过会，是近5年来首次在A股上市的影视公司（上一次为金逸影视）。我们认为影视行业政策面边际向好的信号已逐步出现，未来影视行业供给端有望触底回升。 继元宇宙、互联网、游戏之后，影视板块也开始迎来政策性利好，继续验证我们对传媒行业“政策底”的判断。受政策严格监管的传媒互联网行业属于高迭代、不断推陈出新的行业，政策的稳定性和一致性是保持传媒板块盈利能力确定性和持续性的重要因素。我们认为传媒宏观层面（文化数字化战略、对外文化贸易）及各细分子行业的政策面普遍出现积极信号，传媒板块有望迎来戴维斯双击。受益逻辑上，建议继续围绕“此前受政策压制的传统行业”和“没有明确监管措施的新兴行业”两个方向布局，其中影视行业关注后市恢复情况及商业模式革新情况。 投资建议 行业动态 影视行业受政策监管及疫情冲击，目前仍处于市场恢复和商业模式升级阶段，此次消费券发放有望从供需两端提振影视市场信心和恢复，关注后续影视行业发展情况及商业模式革新情况，关注【博纳影业】、 【光线传媒】、【万达电影】、【华策影视】等影视标的，维持行业“增持”评级。 风险提示 宏观经济下行的风险；政策监管边际向好不及预期的风险；疫情反复的风险；影视行业恢复程度不及预期的风险。 行业动态 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。