黑色金属钢材周度报告：终端需求修复缓慢，关注螺纹10合约资金博弈

黑色金属钢材周度报告 终端需求修复缓慢，关注螺纹10合约资金博弈 2022年08月12日 2022/08/12黑色金属钢材周度报告 创元研究 报告要点： ◎铁矿：上周盘面延续震荡行情，美国CPI数据不及预期，市场短暂交易加息放缓，国内7月社融数据大幅不及预期，受地产影响居民中长期贷款延续萎靡，终端消费疲软致使企业信贷传导受阻。供给端，巴西在上周发运量创新高后回落，减量主要在中小矿山；澳洲发运水平维持在中性偏高水平，力拓增量明显，FMG冲高后大幅回落；结合船期及海漂推算，国内到港将继续上扬。需求端，日均铁水产量增至214万吨，复产持续。疏港量增速放缓叠加高位到港下，港口延续累库，钢厂库存在复产周期补库需求强劲，港口及远期成交明显好转。综合来看，铁矿自身基本面弱势不改，短期在复产支撑下需求回暖，叠加库存货权集中在上游，仍将有一定支撑。短期预计矿价维持震荡。 ◎钢材：螺纹方面，复产持续，主要贡献来自长流程，上周长短流程利润均有所回落，其中峰电利润转负，短流程在限电、废钢资源偏紧下，产量增速缓慢。总库存延续去化，厂库降至历史低位但降速大幅放缓，表需大幅回落至290万吨左右，显然维持现在的复产速度，钢厂及下游在旺季需求未被证实前，或将重新迎来压力。目前高温及疫情反复影响终端需求恢复，安徽四川等地限电影响产量恢复，短期供需均面临不确定性。上周盘面拉涨但现货略显乏力；临近交割，盘面主力合约换月迟缓且资金大幅流入，资金博弈激烈，短期资金面重于基本面。 风险点：表需回暖不及预期、钢材提产过快 创元研究黑色组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 报告联系人：徐艺丹 邮箱：xuyd@cyqh.com.cn期货从业资格号：F3083695 目录 一、铁矿：复产持续，供给持续偏宽松3 1.1基差收敛，即期进口利润走阔3 1.2进口矿维持旺季表现4 1.3国产矿供应环比改善，价格给予保障6 1.4港存累库，复产下厂库回升7 1.5钢厂盈利大幅改善，铁水增产8 1.6废钢到货好转，焦炭提产10 二、螺纹钢：复产加速，关注供需边际修复速度12 2.1现货涨势略显乏力，盘面利润回升12 2.2高炉复产加速，电炉利润回落13 2.3轧材厂库存回升，利润好转15 2.4螺纹厂库去化放缓，热卷库存压力较大16 2.5终端需求边际修复缓慢，汽车销售亮眼18 三、总结23 创元研究团队介绍：24 一、铁矿：复产持续，供给持续偏宽松 1.1基差收敛，即期进口利润走阔 本周市场延续震荡。宏观方面，美国CPI数据不及预期，市场短暂交易加息放缓，国内7月社融数据大幅不及预期，受地产影响居民中长期贷款延续萎靡，终端消费疲软致使企业信贷传导受阻。本周产业方面变化不多，更多是宏观方面的因素所致，但由于复产仍在进行中，且基本反应在盘面中，短期面临信息真空期。在外盘走势回落下，PB粉落低利润快速回升，叠加港口及远期成交的好转，贸易商投机情绪回暖。09-10价差延续走阔。 表1：铁矿相关价格变化 日期 2022-08-12 2022-08-05 周变动 月环比 年同比 PB粉 778 779 -1 21 -366 超特粉 636 642 -6 -13 -146 麦克粉 766 765 1 30 -331 金布巴粉 745 742 3 13 -300 卡粉 895 890 5 5 -660 62%Fe远期现货指数 108.6 106.65 2 4 -31 PB粉远期现货浮动指数 -1.5 -2 1 -2 -2 I2209 723.00 782.00 -59 -18 -166 CFR中国（TSI）掉期2206(美元/吨） 110.70 0.00 111 -2 -59 数据来源：Mysteel,创元研究 图1：日照港PB粉现货价格图2：中低品、中高品价差 元/湿吨 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月10日 10月26日 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 -100 2018年2019年2020年 2021年2022年 卡粉-PB粉PB粉-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020/05/082021/01/082021/09/082022/05/08 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图3：PB粉远期现货浮动价格指数图4：PB粉落地利润 2018年2019年2020年 美元/吨2021年2022年 13 11 9 7 5 3 1 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月2日 10月19日 11月5日 11月22日 12月9日 12月26日 -1 -3 -5 元/湿吨2018年2019年2020年 2021年 2022年 200 150 100 50 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月5日 12月21日 0 -50 -100 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 图5：超特-09合约基差图6：铁矿09-01价差 500 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 200 400 300 200 100 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月15日 9月14日 10月10日 10月26日 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 0 -100 150 100 50 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 5月3日 5月13日 5月23日 6月2日 6月12日 6月22日 7月2日 7月12日 7月22日 8月1日 8月11日 8月21日 8月31日 9月10日 0 -50 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 1.2进口矿维持旺季表现 本周澳巴发运维持旺季发运特征。澳洲发运量小幅增加，绝对值处于今年以来偏高水平；巴西发运在上周冲销量后大幅回落，主要由于巴西萧红小矿山发运量的回落。分矿山看，淡水河谷发运量有所回落，8-9月为巴西冲量的最佳时机，往后巴西将再度面临雨季，届时供给不确定因素将增多。力拓在库戴德勒项目投产后，发运量始终维持稳定水平，且PB粉供应量明显回升，BHP维持今年以来的中卫水平发运，FMG在上周冲销量后本周大幅回落，后期预计仍将维持正常发运水平。 澳巴19港铁矿发运总量2611.4万吨，环比减少42.1万吨； 澳洲发往中国的量1568.5万吨，环比增加37.6万吨； 巴西发运量705.7万吨，环比减少197.2万吨； 中国45港到港总量2420.70万吨，环比增加255.4万吨； 图7：澳洲&巴西铁矿石发货量图8：澳大利亚—中国铁矿石发货量：19个港口 3500 3000 2500 2000 1500 1000 同比(右轴）2020年2021年2022年 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 1月1日 1月21日 2月7日 2月26日 3月18日 4月3日 4月23日 5月13日 5月29日 6月18日 7月8日 7月24日 8月14日 9月11日 10月9日 11月6日 12月4日 11月27日 12月17日 -700 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 同比(右轴）2020年2021年2022年 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月1日 1月22日 2月12日 3月5日 3月26日 4月16日 5月1日 5月15日 5月29日 6月12日 6月26日 7月10日 7月24日 8月7日 8月28日 9月18日 10月9日 10月30日 -400 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图9：巴西铁矿石发货量：14个港口图10：中国45港到港量 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 同比(右轴）2020年2021年2022年 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1月1日 1月17日 2月4日 2月19日 3月6日 3月25日 4月9日 4月24日 5月13日 5月28日 6月12日 7月1日 7月16日 7月31日 8月21日 9月17日 10月9日 11月5日 11月27日 12月24日 -250 3500 3000 2500 2000 1500 1000 同比(右轴）202020212022 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月17日 2月4日 2月19日 3月6日 3月25日 4月9日 4月24日 5月13日 5月28日 6月12日 7月1日 7月16日 7月31日 8月21日 9月17日 10月9日 11月5日 11月27日 -800 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图11：发货量：淡水河谷图12：发货量：力拓—中国 万吨 800 2021年2022年 万吨 800 2021年2022年 600600 400400 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月20日 9月17日 10月15日 11月12日 12月10日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月20日 9月17日 10月15日 11月12日 12月10日 200200 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图13：发货量：必和必拓—中国图14：发货量：FMG—中国 万吨 650 600 550 500 450 400 350 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月20日 9月17日 10月15日 11月12日 12月10日 300 2021年2022年 万吨 450 400 350 300 250 200 2021年2022年 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月20日 9月17日 10月15日 11月12日 12月10日 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 1.3国产矿供应环比改善，价格给予保障 186家矿山铁精粉日均产量小幅回