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能源与碳中和组日报:供需支撑天然气震荡偏强,需求转弱原油震荡偏弱

2022-08-17朱子悦中信期货足***
能源与碳中和组日报:供需支撑天然气震荡偏强,需求转弱原油震荡偏弱

中信期货研究|能源与碳中和组日报 2022-8-17 供需支撑天然气震荡偏强,需求转弱原油震荡偏弱 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 每日要点 伊拉克方面预计包括库尔德斯坦地区在内9月石油出口量约为385万桶/日。发改委:加快释放煤炭先进产能产量,着力做好电煤中长期合同履约。 摘要: 原油:弱预期逐步转化为弱现实,油价趋于下行成品油:需求疲软,汽柴价格存在下行预期 动力煤:需求支撑,煤价稳中偏强 欧洲天然气:干旱天气支撑需求上行,欧洲天然气震荡偏强美国天然气:库存绝对值持续偏低,美国天然气跟涨TTFLPG:检修量增加国内供应小幅下降,LPG下方支撑力度增强 欧洲电价:欧洲本周天气持续高温,光伏发电下降或抬升电价。欧洲碳价:欧洲火电气电利润价差较高,碳价具有支撑 风险因素: 1)疫情修复较慢,或再次恶化 2)保供政策落地不足 3)新能源发电不足 4)地缘冲突再起 能源与碳中和组 研究员:朱子悦 从业资格号F03090679 投资咨询号Z0016871 重要提示:本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 一、品种逻辑分析及展望 品种 基本面因子 描述 影响 展望 原油 供应 1)短期俄罗斯供应减量低于市场预期,但长期供应短缺难以弥补;2)OPEC+维持缓慢增产,美国增产动能或有所改善 震荡下行 需求 1)利润下滑叠加检修开始,炼厂投料需求开始走弱;2)旺季接近尾声,交通用油需求趋于见顶;3)国内疫情反复,需求恢复速度偏慢。 库存 累库情况有所改善,但库存绝对值仍处于低位 金融属性 美国7月CPI低于预期,美联储加息预期走弱,但长期压力仍在 成品油 国内 1)炼厂开工率或有微降,供应持稳;2)疫情反复叠加高温天气压制需求,但“金九银十”之前的备货需求或许提升市场交易热情;3)8月出口计划中,汽油下降,煤柴有所增加。 震荡偏弱 国外 1)全球炼厂检修维持低位,关注秋季检修情况;2)美国上周交通用油表需回升,成品油去库;3)经济下行叠加出行旺季即将结束,美国需求或将走弱。 动力煤 供应 长协供应优先,市场供应量有限,产地暴雨或影响产量 震荡 需求 坑口销售需求尚可,高日耗高位震荡,煤价稳中偏强 库存 环渤海港口库存加速下降,沿海和内陆电厂去库 欧洲天然气 供应 北溪一号维持3300万立方米/日运输量 震荡偏强 需求 干旱天气以及莱茵河水位风险或小幅提振需求 库存 欧洲GIE库容率已达74%,80%补库目标达成无压 美国天然气 供应 本土供应及进口环比下行 高位震荡 需求 消费回升出口持续回落 库存 累库速度环比回升,但绝对值水平仍偏低 LPG 供应 商品量下降,检修量增加;今日无新增到船 宽幅震荡 需求 燃料气需求季节性低位,下游开工率偏低压制化工需求 库存 炼厂小幅去库然同比高位,港口累库 成本 1)9月CP预计:丙烷641美元/吨,环比下跌9美元/吨;丁烷631美元/吨,环比下跌9美元/吨;2)原油震荡偏弱 基差 基差走强,市场转为反向市场 二、品种数据监测 图1:能源价格跟踪 一级指标 二级指标 最新值 变化值 二级指标 最新值 变化值 原油 INE原 油 收盘价(元/桶) 688 -10 国际原油美元/桶 布伦特 94 -1 成交量(手) 190881 20561 WTI 89 0 成交额(万元) 12663390 1039910 WTI-布伦特 -5 0 持仓量(手) 77091 -1197 INE-布伦特 7 -1 库存期货(桶) 1970000 0 INE-WTI 12 -2 成品油 汽油 元/吨 中国 9102 83 柴油 元/吨 中国 8561 85 山东 8840 55 山东 8190 75 美元/桶 纽约 133 1 美元/桶 纽约 124 -6 鹿特丹 112 -1 鹿特丹 136 -3 新加坡 110 1 新加坡 136 3 航煤 元/吨 华北 7875 0 美元/吨 鹿特丹 1104 -25 中石油 8505 0 美元/桶 新加坡 130 3 动力煤 现货元/吨 山西大同5500 921 6 陕西榆林5800 951 8 内蒙古鄂尔多斯5500 800 7 秦皇岛港动力末煤(Q5500):山西产 1145 0 期价 元/吨 活跃合约收盘价 860 0 天然气 价格美元/百万英热 TTF 72.1 3.5 价差美元/百万英热 TTF-JKM 26.7 3.5 JKM 45.4 0.0 TTF-HH 63.1 3.2 HH 9.0 0.3 TTF-IPE 15.1 0.0 NBP 57.0 3.5 JKM-HH 36.4 0.0 LPG 现货元/吨 华南国产气 5318 0 基差元/吨 华南国产气基差 45 42 华南进口气 5660 0 华南进口气基差 387 42 华东国产气 5400 0 华东国产气基差 127 42 华东进口气 5600 0 华东进口气基差 327 42 华北国产气 6450 50 华北基差 1177 92 期价元/吨 PG2209 5273 -42 月差元/吨 PG2209-PG2210 -30 128 PG2210 5145 -31 比值 LPG/SC 7.67 0 PG2211 5040 -30 LPG/PP 0.67 0 资料来源:WindBloomberg卓创中国煤炭资源网中信期货研究所 图2:BRENT、WTI、SC图3:美国RBOB、HO及欧洲柴油 美元/桶WTI原油布伦特原油 美元/加仑NYMEX取暖油NYMEXRBOB汽油 美元/吨 140 130 120 110 100 90 80 70 60 INE原油(右) 元8/5桶0 800 750 700 650 600 550 500 450 400 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1800 ICE柴油(右) 1600 1400 1200 1000 800 600 2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/07 2022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/08 资料来源:中国煤炭资源网中信期货研究所资料来源:Wind中信期货研究所 图4:汽油裂解价差(美国)图5:汽油裂解价差(欧洲) 美元/桶 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 20182019202020212022 美元/桶201820192020 2021 2022 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 D1D91D181D271D361 D1D91D181D271D361 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:Bloomberg中信期货研究所 图6:汽油裂解价差(新加坡)图7:汽油裂解价差 美元/桶201820192020 2021 2022 50 40 30 20 10 0 美元/桶美国新加坡欧洲 70 60 50 40 30 20 10 -10 D1D91D181D271D361 0 2021/082021/102021/122022/022022/042022/06 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:Bloomberg中信期货研究所 图8:美国汽油利润和库存图9:美国汽油利润和WTI原油期货价格 美元/桶 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 美国汽油单一利润美国汽油库存(右轴,逆序) 200000 210000 220000 230000 240000 250000 260000 270000 美元/桶美国汽油单一利润 WTI原油期货价格(右轴) 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 140 120 100 80 60 40 20 2019/122020/062020/122021/062021/122022/062019/122020/062020/122021/062021/122022/06 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:BloombergWind中信期货研究所 图10:柴油裂解价差(美国)图11:柴油裂解价差(欧洲) 美元/桶 80 70 60 50 40 30 20 10 0 20182019202020212022 美元/桶201820192020 2021 2022 60 50 40 30 20 10 0 D1D91D181D271D361 D1D91D181D271D361 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:Bloomberg中信期货研究所 美元/桶2018 2021 2019 2022 2020 图12:柴油裂解价差(新加坡)图13:柴油裂解价差 美元/桶 80 60 40 20 0 D1D91D181D271D361 80 美国 新加坡 欧洲 70 60 50 40 30 20 10 0 2021/082021/102021/122022/022022/042022/06 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:Bloomberg中信期货研究所 图 14: 航煤裂解价差(美国) 图15: 航煤裂解价差(欧洲) 美元/桶 80 20182019202020212022 美元/桶 80 2018201920212022 2020 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 D1D91D181D271D361 60 40 20 0 D1D91D181D271D361 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:Bloomberg中信期货研究所 图16:航煤裂解价差(新加坡)图17:航煤裂解价差 美元/桶201820192020 2021 2022 60 50 40 30 20 10 0 -10 D1D91D181D271D361 美元/桶美国新加坡欧洲 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021/082021/102021/122022/022022/042022/062022 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:Bloomberg中信期货研究所 图18:布伦特原油期限结构图19:布伦特原油月差 美元/桶 最近一天最近一周 最近一月 最近三月 113 108 103 98 93 88 M1M2M3M4M5M6 美元/桶M1-M2M1-M3M1-M620 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2022/052022/062022/062022/062022/072022/072022/08 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:Bloomberg中信期货研究所 图20:WTI原油期限结构图21:WTI原油月差 美元/桶最近一天最近一周 最近一月最近三月 M1-M2 M1-M3 M1-M6 美元/桶 16 115 110 105 100 95 90 85 80 M1M2M3M4M5M6 14 12 10 8 6 4 2 0 2022/052022/062022/062022/062022/072022/072022/08 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:Bloomberg中信期货研究所 图22:WTI连1合约价格和连1-连4月差图23:Dubai原油期限结构 美元/桶M1M1-M4(右轴) 13014 12012 11010 1008 906 804 702 最近一天 最近一月 最近一周 最近三月 美元/桶 110 105 100 95 90 85 600 2022/022022/042022/062022/08 80 M1M2M3M4M5M6 资料来源:Bloomberg中信期货