镍不锈钢日报：精炼镍与不锈钢消费仍维持弱势

期货研究报告|镍不锈钢日报2022-08-16 精炼镍与不锈钢消费仍维持弱势 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03037416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍品种： 昨日镍价高位回落，现货市场仍旧成交清淡，下游观望情绪浓厚，现货升水一路下滑。近期硫酸镍价格持平，镍豆自溶硫酸镍利润亏幅小幅收窄，但下游使用镍豆仍无利润。 ■镍观点： 镍中线供需偏空，但低库存现状改变仍需时间，当前远期利空与低库存现状的矛盾持续存在，短期镍价高位震荡。但镍中线供需预期偏悲观，镍价在反弹之后，下游消费低迷，现货成交疲弱，精炼镍较产业链其他环节比值重回历史高位，镍价存在一定的高估，暂时观望。 ■镍策略： 中性。短期中性，中线偏空。 ■镍关注要点： 精炼镍库存仓单、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展、主要镍供应国政策。 304不锈钢品种： 昨日不锈钢期货价格弱势震荡，现货价格继续小幅下调，市场情绪偏悲观，成交清 淡，下游消费表现疲弱，基差处于偏低水平。近日市场上镍铁主流成交价为1275-1280 元/镍点（到厂含税），国内多数厂家亏损减产。 ■不锈钢观点： 不锈钢中线供应压力大、成本下滑、消费不乐观，中线预期偏悲观，但短期价格大幅下挫已部分兑现中线预期，占据镍铁三分之一份额的国内镍铁产业链利润状况较差，矿端亦难有明显让利空间，后期消费端与印尼政策仍存在较大的不确定性因素，304不锈钢价格相对产业链其他环节存在一定低估，当前价格下不宜过度追空。 ■不锈钢策略： 中性。短期观望，中线仍偏空思路。 ■不锈钢关注要点： 宏观政策、印尼镍产品�口政策、印尼镍铁供应、不锈钢库存与仓单。 目录 镍品种：1 304不锈钢品种：1 镍不锈钢日度数据3 精炼镍现货与库存：4 镍矿与镍铁：5 铬矿与铬铁：5 不锈钢：6 图表 表1:镍-不锈钢日度数据3 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨4 图2:SMM精炼镍升贴水丨单位：元/吨4 图3:精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨4 图4:沪镍仓单丨单位：吨4 图5:LME镍库存丨单位：吨4 图6:镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元/金属吨、元/吨4 图7:中国红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨5 图8:中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点5 图9:电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨5 图10:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：无5 图11:中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁5 图12:主产区高碳铬铁价格丨单位：元/基吨5 图13:304/NO.1热轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨6 图14:304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨6 图15:304不锈钢冷热轧价差丨单位：元/吨6 图16:废不锈钢价格丨单位：元/吨6 图17:304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元/吨6 图18:不锈钢库存与价格丨单位：元/吨、万吨6 图19:304不锈钢主流生产利润（周）丨单位：%7 图20:镍与不锈钢期货比值丨单位：元/吨7 图21:不锈钢期货仓单丨单位：吨7 图22:不锈钢期货仓单与价格丨单位：吨、元/吨7 镍不锈钢日度数据 表1:镍-不锈钢日度数据 日度数据 日期 2022/8/15 日变动 单位 SMM镍10:30现货报价 俄镍 179650 -5250 元/吨 SMM镍10:30现货报价 金川镍 180800 -6600 元/吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 4150 -1850 元/吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 3000 -500 元/吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 2500 -500 元/吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 -72.5 2 美元/吨 精炼镍库存 沪镍仓单 3251 170 吨 精炼镍库存 LME镍库存 56118 -168 吨 镍铁价格 高镍铁�厂含税价格 1267.5 0 元/镍点 304不锈钢主流价格（上午） 佛山热轧NO.1 15600 0 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡热轧NO.1 15650 -50 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 佛山冷轧2B 15900 -100 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡冷轧2B 15900 0 元/吨 不锈钢基差 无锡冷轧毛边-SS主力换算毛边 360 -90 元/吨 不锈钢期货仓单 不锈钢期货仓单 4453 -61 吨 数据来源：华泰期货研究院 精炼镍现货与库存： 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨图2:SMM精炼镍升贴水丨单位：元/吨 LME现货升贴水(左轴)LME镍价(右轴)俄镍升贴水镍豆升贴水 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2009/07/162015/07/162021/07/16 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 2016/07/282018/07/282020/07/282022/07/2 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3:精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨图4:沪镍仓单丨单位：吨 精炼镍进口盈亏沪镍仓单 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 -100000 -120000 2017/07/162019/07/162021/07/16 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2015/04/172018/04/172021/04/17 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SHFE华泰期货研究院 图5:LME镍库存丨单位：吨图6:镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元/金属吨、元/吨 LME镍库存(左轴)LME镍注销仓单(左轴)镍豆自溶经济性(左轴)电池级硫酸镍价格(右轴) 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 -50000 -60000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2008/12/302014/12/302020/12/302019/06/202020/06/202021/06/202022/06/20 数据来源：iFinDLME华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 镍矿与镍铁： 图7:中国红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨图8:中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点 镍矿0.9%(CIF)镍矿1.5%(CIF)镍矿1.8%(CIF)8-12%高镍生铁 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2016/10/202018/10/202020/10/20 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2015/03/112017/09/112020/03/11 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图9:电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨图10:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：无 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 电解镍较高镍生铁升贴水 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 福建RKEF利润率江苏RKEF利润率 山东RKEF利润率内蒙古RKEF利润率 2011/11/112016/01/112020/03/112017/07/162019/07/162021/07/16 数据来源：华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 铬矿与铬铁： 图11:中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁图12:主产区高碳铬铁价格丨单位：元/基吨 南非铬精矿（42%）内蒙古高碳铬铁价格 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2010/07/012015/07/012020/07/01 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2017/07/162019/07/162021/07/16 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 不锈钢： 图13:304/NO.1热轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨图14:304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨 佛山热轧NO.1无锡热轧NO.1佛山冷轧2B（毛）无锡冷轧2B（毛） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 2018/01/122020/01/122022/01/12 25000 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 2018/01/122020/01/122022/01/12 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：iFinD华泰期货研究院 图15:304不锈钢冷热轧价差丨单位：元/吨图16:废不锈钢价格丨单位：元/吨 佛山冷轧-热轧304边料(上海)-平均价 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2018/01/122020/01/122022/01/12 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 2018/05/172019/05/172020/05/172021/05/172022/05/17 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图17:304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元/吨图18:不锈钢库存与价格丨单位：元/吨、万吨 25000 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 无锡冷轧2B毛边基价(左轴)SS主力10:30切边(左轴) 无锡毛边-SS毛边(右轴) 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 304不锈钢冷轧价格(左轴)300系不锈钢社会库存(右轴) 700010 600010 500010 400010 300010 200010 100010 10 2019/08/162020/08/162021/08/162018/01/122020/01/122022/01/12 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图19:304不锈钢主流生产利润（周）丨单位：%图20:镍与不锈钢期货比值丨单位：元/吨 304当日原料无RKEF304当日原料全RKEF不锈钢主力收盘价(左轴)镍/不锈钢(右轴) 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 24000 22000 20000 18000 16000 140