CP独立转弱，LPG成本继续下降

CP独立转弱，LPG成本继续下降 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 LPG 周度报告 2022年8月15日 分析师摘要 分析师：娄载亮能化高级分析师 期货从业资格：F0278872投资咨询资格：Z0010402联系人：肖海明 期货从业资格：F3075626投资咨询资格：Z0018001联系电话：15688831285邮箱：xiaohm@ztqh.com客服电话：400-618-6767 逻辑与观点：目前LPG同时受到成本下降以及需求压制两方面的共同作用，成本端原油长期处于下行区间，带动进口成本不断走低，9月CP预期跌至631美元/吨，折合到岸成本5100元/吨，与期货市场基本持平；需求方面民用端按需采购，需求疲软，化工端需求高峰已过，开工有回落预期。未来在经济预期持续衰退，原油需求减弱，同时伊朗问题有望达成协议增产的背景下，原油有望带动CP持续下行，而目前各地均处于夏季高温需求淡季，月底前现货仍有下跌空间，在现货价格压制下，期货难以独立转强；同时成品油用油高峰已过，调油市场难以长期维持旺盛，需求有下降预期。整体来看LPG成本下降，需求预期一般，价格易跌难涨。 市场回顾：本周LPG先抑后扬，整体表现为探底回升，周初快速下跌，创出短期新低，随后在原油带动下快速回升，最终收于5136元/吨，下跌28元/吨。同期原油走势筑底反弹后回落，WTI收于91.88美元/桶，涨3.35美元，涨幅3.78%；布伦特收于97.97美元/桶，涨3.51美元，涨幅3.72%。 风险提示：1.国内疫情后刺激消费大幅带动餐饮需求；2.地缘政治影响，国际原油大幅反弹 中泰期货研究所 中泰期货服务号 CP独立转弱，LPG成本继续下降 一、原油上涨，CP独立转弱 1、EIA库存下降，旺季需求仍存 WTI收于91.88美元/桶，涨3.35美元，涨幅3.78%；布伦特收于97.97 美元/桶，涨3.51美元，涨幅3.72%。 美国汽油库存2.20316亿桶，环比降2.21%，降幅为今年以来最大。美国原油产量1220万桶/日，增至今年以来高点。美国原油钻井数598台，环比-7台，结束8周连增的态势。 OPEC+维持低幅增产策略，俄乌局势也无新的变化，但由此引发的欧洲能源供应隐忧仍在。伊朗核问题谈判的关注度提升，但目前来看欧盟和伊朗的态度比美国更为积极，短期内仍难迅速解禁，供应趋紧预期延续。 经济数据依然喜忧掺杂，市场对经济前景的担忧并未消退，但近期美国就业数据出现回暖，一定程度上缓和忧虑。同时夏天出行高峰仍在进行中，周内汽油库存下降、表明现阶段仍处于需求旺季当中。 原油需求虽仍处旺季，但旺季已接近尾声，未来需求难以持续保持旺盛，同时供给有潜在增加的可能，原油价格有望继续下行。 图表1：原油CP价格走势图 来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 2、终端需求不佳，CP表现弱势 沙特阿美公司2022年8月CP出台，丙烷670美元/吨，较上月跌55美元/吨；丁烷660美元/吨，较上月跌65美元/吨。折合8月到岸美金成本：丙烷715美元/吨，丁烷705美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷5306元/吨左右，丁烷5232元/吨左右。 国际液化气价格持续下滑，资源供应充裕是主要利空，且国际油价震荡不能给予提振。中东和美国供应商库存均高位，市场出现新卖家但并无新增买家，现货市场悲观情绪持续，鲜少有商谈，对价格形成打压。因 为天气原因丙烷仍处于消费淡季，而化工需求亦不乐观，无论是PDH工厂还是裂解工厂，开工率均不理想限制了化工需求，预计后续CP还将保持弱势较长时间。 二、LPG现货市场分析 本周液化气估价均值为5752元/吨，上周估价均值为5767元/吨，环比下跌15元/吨或0.26%；国内液化气商品量总量为50.85万吨左右，较上周减少1.47万吨或2.81%，日均商品量为7.26万吨左右；国际船期实际到港明显减少，共计54.85万吨，以华东地区为主；截至8月11日，液化气港口库存总量约177.77万吨。 液化气产业链多数产品呈下跌之势，需求疲软仍是主要利空牵制，民用气虽有上涨但幅度较小，动力亦不充足。利润来看，进口气利润随着进口成本下滑而继续增加，而烷基化以及异构利润仍有下降，异构利润持续处于倒挂状态。隆众资讯统计的全国63家烷基化厂家中，有36家烷基化装置开工运行，周均开工率40.93%；全国40家MTBE装置开工率在57.50%；全国11家异丁烷脱氢装置开工率为74.78%，6家混合烷烃脱氢装置开工率为83.02%；全国20套丙烷脱氢（PDH）装置开工率在63.35%。 下周，国内液化气市场各地区走势或根据自身库存情况而波动，预计波动幅度有限。整体来看，本周个别地区价格小幅推涨，下游虽有刚需但入市依然谨慎，好在上游库存多无明显压力，下周稳中局部不排除仍有小涨；不过考虑到终端需求不佳，三级站库存消耗较慢，动力并不充足，涨后不排除再度回落可能。醚后碳四目前上游库存虽在可控范围，但下游烷基化利润收窄，采购原料的积极性不高，加之终端油品市场表现欠佳，市场利好难寻，短线或暂稳观望，后市存跌。 三、市场数据 图表2：常减压装置开工图表3：汇率价格走势 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表4：山东地区烷基化油利润图表5：MTBE产能利用率 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表6：丙烷CP价格图表7：丁烷CP价格 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表8：进口利润变化趋势图表9：全国液化气走势图 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表10：液化气港口库存与价格走势图图表11：液化气基差走势 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表12：液化气日度产量及价格变化图表13：LNG、LPG价格走势图 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 四、总结与展望 逻辑与观点：目前LPG同时受到成本下降以及需求压制两方面的共同作用，成本端原油长期处于下行区间，带动进口成本不断走低，9月CP预期跌至631美元/吨，折合到岸成本5100元/吨，与期货市场基本持平；需求方面民用端按需采购，需求疲软，化工端需求高峰已过，开工有回落预期。未来在经济预期持续衰退，原油需求减弱，同时伊朗问题有望达成协议增产的背景下，原油有望带动CP持续下行，而目前各地均处于夏季高温需求淡季，月底前现货仍有下跌空间，在现货价格压制下，期货难以独立转强；同时成品油用油高峰已过，调油市场难以长期维持旺盛，需求有下降预期。整体来看LPG成本下降，需求预期一般，价格易跌难涨。 市场回顾：本周LPG先抑后扬，整体表现为探底回升，周初快速下跌，创出短期新低，随后在原油带动下快速回升，最终收于5136元/吨，下 跌28元/吨。同期原油走势筑底反弹后回落，WTI收于91.88美元/桶， 涨3.35美元，涨幅3.78%；布伦特收于97.97美元/桶，涨3.51美元，涨幅3.72%。 风险提示：1.国内疫情后刺激消费大幅带动餐饮需求；2.地缘政治影响，国际原油大幅反弹 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。