智能终端业务景气持续，专用打印机业务阶段承压

事件：2022年8月16日，公司发布2022年半年报，实现营收6.6亿元，同比增长5.4%；归母净利润0.7亿元，同比下降14.9%。 Q2业绩回暖，全年业绩有望保持较高增长。Q2单季度来看，公司营收3.6亿元，同比增长12.1%，归母净利润0.4亿元，同比增长4.9%，业绩复苏态势已显。 分产品看，公司2022年H1智能数据终端收入同比增长23.4%，智能支付终端收入同比增长126.9%；虽然专用打印机业务因下游客户集中在零售、餐饮服务等行业，受疫情扰动较大，收入同比下降35.0%，但公司也已推出工业类打印机等新产品及配套软件，有望持续开拓新的应用市场。未来，公司各类终端产品在生产制程管理、军事物流和资产管理等领域的应用将为公司收入增长及毛利率的维持提供良好支撑。2022年H1公司归母净利润同比下降主要系：1)公司营业成本上半年仍受到疫情影响，同比增加12.1%；2)人员结构优化及薪资上涨导致管理费用同比增加55.3%（+0.14亿元）；3)股权激励影响381万元。 数字人民币加速落地，智能POS终端升级改造为公司带来新一轮业绩增长。随着我国央行数字货币的逐步推广，为适配数字货币的支付，部分商户的支付终端需要升级或更换为智能POS。根据中国人民银行数据，截至2022年一季度末，中国联网POS机数量为3737万台，其升级改造以及智能POS机单价提升带来的市场空间十分广阔。公司CBDC相关技术储备丰富，在各地试点中均取得了良好反馈，2022年4月又获批承担了深圳2022年“数字人民币硬件钱包关键技术研发”项目，并采用了鸿蒙OS和国产芯片方案，后续有望进一步推广。 海外业务增长良好，期待后续发力与收获。后疫情时代，欧洲、东南亚、印度、中东、南美洲和非洲等国家/区域的电子商务、物流及电子支付加速发展，传统行业领域对智能移动信息化产品的应用需求空间巨大。公司的智能终端产品已被广泛部署并应用于多个国家和区域的各行业场景中，2022年H1实现营收1.6亿元，同比增长26.6%。随着产业数字化在海外的快速发展，公司的智能终端产品凭借高性价比、定制化方案和一体化服务等优势，海外需求有望快速增长。 盈利预测与评级：国内业务受疫情扰动，复苏节奏不及预期，成本端承压，下调22-24年营收预测至16.70/21.08/26.69亿元(调整幅度-6.3%/-14.1%/-18.8%)，下调22-24年归母净利润预测至2.02/2.79/3.66亿元(调整幅度-20.5%/-19.8%/-22.5%)；22-24年EPS分别为0.61/0.85/1.11元，对应PE分别为24x/17x/13x，考虑到下游需求旺盛态势不改，公司业绩环比改善以及工业打印类新产品推出等因素，维持“买入”评级。 风险提示：海外市场拓展不及预期；数字化转型进度不及预期；新冠疫情反复。 公司盈利预测与估值简表