国都证券研究所晨报

研究所 晨会报告 2022年08月16日 晨会报告 国都证券研究所晨报20220816 国都证券 【财经新闻】 让国企敢干民企敢闯外企敢投 央行小幅缩量续作4000亿元MLF超预期“降息”有望带动本月LPR下调 人民时评：加快落实核酸检测结果全国互认 【行业动态与公司要闻】 证券研究报告 多部门连发三份文件发展人工智能场景应用 水利部：长江流域旱情可能持续发展 【国都策略视点】 策略观点：经济稳增长压力不减，货币政策或以稳量降价为主 【重点公司公告摘要】 星源材质：半年度净利润3.68亿元同比增长229.74% 南方航空：7月旅客周转量同比下降19.76% 昨日市场 指数名称收盘涨跌% 沪深300 4185.68 -0.13 深证成指 12460.22 0.33 中小综指 13057.61 0.53 恒生指数恒生中国企业指 20040.86 -0.67 数 恒生沪深港通 6814.47 -0.63 AH股溢价 144.72 0.29 标普500 4297.14 0.40 纳斯达克指数 13128.05 0.62 MSCI新兴市场 1015.00 -0.18 上证指数3276.09-0.02 商品 收盘 涨跌 纽约原油 87.85 -4.39 纽约期金 1795.10 -1.31 伦敦期铜 7978.00 -1.65 伦敦期铝波罗的海 2403.50 -1.21 干散货 1404.00 -4.94 资料来源：wind全球大宗商品市场 资料来源：wind 研究员：王树宝 电话：010-84183369 Email：wangshubao@guodu.com 执业证书编号：S0940522050001 联系人：王景 电话：010-84183383 Email：wangjing@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 晨会报告 【财经新闻】 让国企敢干民企敢闯外企敢投 激发国企“干”的劲头，就要进一步深化价格改革，健全激励约束和市场化机制，完善企业治理结构，提高竞争力和抗风险能力，不断提高效益和效率，更好发挥国有经济主导作用和战略支撑作用。同时，充分的产权保护、必要的试错容错空间及与公有制企业一视同仁的对待，能让民营企业迸发出“闯”的澎湃动力。并且，要把持续优化营商环境作为当前保市场主体和吸引外商外资的重要抓手，紧紧抓住不放，用改革的办法打造市场化法治化国际化营商环境，激发市场主体活力。（经济日报） 央行小幅缩量续作4000亿元MLF超预期“降息”有望带动本月LPR下调 中国人民银行近日发布公告，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。值得关注的是，此次MLF操作和7天期逆回购的中标利率均下降10个基点至2.75%、2%。预计在此次政策利率调降之后，本月1年期和5年期以上LPR（贷款市场报价利率）大概率迎来下调。（中国人民银行） 人民时评：加快落实核酸检测结果全国互认 人民时评文章指出，推动核酸检测结果全国互认，是高效统筹疫情防控和经济社会发展、维护正常生产生活秩序的“关键小事”，它不仅能方便群众出行，也让各类生产和消费物资跨区流动更顺畅，有助于释放出更多的经济活力。推动核酸检测结果全国互认，技术上完全可行，关键是要站在疫情防控“全国一盘棋”的高度，破除地方保护主义。推动核酸检测结果全国互认，并不意味着放松各地疫情防控责任，而是在全国互认的基础上加强监管。一方面，要加大对核酸检测机构的监管和巡查，确保检测结果真实可靠。另一方面，要加强督导，确保各地严格落实。（新浪财经） 【行业动态与公司要闻】 多部门连发三份文件发展人工智能场景应用 8月12日至15日，多个部门接连发布了三份文件，部署发展新一代人工智能场景应用。8月15日，科技部发布《关于支持建设新一代人工智能示范应用场景的通知》，还与财政部联合发布《企业技术创新能力提升行动方案（2022—2023年）》；8月12日，科技部、教育部、工业和信息化部、交通运输部、农业农村部、国家卫生健康委发布《关于加快场景创新以人工智能高水平应用促进经济高质量发展的指导意见》。中关村信息消费联盟理事长项立刚表示，这意味着人工智能技术已进入大规模应用 阶段，场景应用的普及将进一步促进人工智能技术的迭代发展。（上证报） 水利部：长江流域旱情可能持续发展 水利部15日发布消息，7月份以来，长江流域降雨量较常年同期偏少4成，为1961年以来同期最少，江河来水也偏少2到 8成。据气象水文预测，长江流域旱情可能持续发展。截至目前，长江流域部分地区连续无雨日超过20天；流域大部高温日超过 15天，中下游部分地区超过30天。长江干流及洞庭湖、鄱阳湖水位较常年同期偏低4.5～6.0米，均为有实测记录以来同期最低。 受降雨偏少和持续高温共同影响，长江流域四川、重庆、湖北、湖南、安徽、江西等6省市耕地受旱面积967万亩，有83万人、 16万头大牲畜因旱供水受到影响。（央视） 【国都策略视点】 策略观点：经济稳增长压力不减，货币政策或以稳量降价为主 1、周期下行叠加疫情、高温天气影响，7月消费、工业、投资数据悉数弱于预期。国家统计局新近公布的7月消费、工业增加值各同比+2.7%（实际-0.77%）、+3.8%，均较6月同比增速有所回落且明显不及市场预期，同时消费、工业环比+0.27%、+0.38%，也明显弱于前五年的均值+0.65%、+0.54%；同时，1-7月固定资产投资累计+5.7%，低于市场预期的+6.1%，且已连续五个月回落。7月三项宏观数据悉数明显弱于预期，经济恢复动能或进度明显落后于市场预期。究其原因，主要系经济周期下行压力、国内房地产下行、多地疫情复发及南方持续高温天气等多因素共振所致 2、经济周期下行压力。从工业生产与库存周期来看，一般上行、下行周期各约1.5-2年，以摩根大通全球制造业PMI走势变化来看，16年初至今共经历了两轮上行周期（16年2月至17年12月、19年8月至21年5月，期间受20年新冠疫情暴发短暂下 行），一轮下行周期（18年1月至19年7月）。目前正处于新一轮下行周期（21年6月至今），今年以来俄乌冲突持续、全球 通胀压力加剧，美联储为首的加息缩表紧缩政策，进一步加剧本轮全球经济下行压力。按下行周期时长1.5-2年推测，初步预计 本轮工业生产与库存下行周期有望于23年上半年结束。 3、房地产下行拖累。我国房地产在经历过去20年持续高速发展后，人均住房面积已达40平米较高水平附近，同时近几年居民负债杠杆率近十年持续明显上升至62%较高位置，从增量需求及信用扩张能力来看，中长期均面临减速甚至下行压力。同时，“房住不炒”总基调政策定力已持续数年，我国人口结构老龄化加速，城镇化率步伐放缓，进一步决定了我国房地产中长期前景稳中趋缓态势。 短周期来看，21年初我国房地产销售、投资、房企资金来源等各项指标的增速悉数转为下行，尤其21H2受地产三道红线的硬约束，房企购置土地、新开工增速迅速由正转负且降幅持续扩大，房地产销面及投资增速从22年初转负且同比降幅扩大至-25%附近，房地产直接与间接产业共占我国GDP的15-20%，简单测算房地产下行已拖累我国GDP同比增速约2-3个百分点左右。值得注意的是，近三个月全国房地产销面、房企资金来源累计同比降幅基本稳定在-25%附近，新开工面积降幅逐步收窄企稳，整体呈现筑底迹象。 短周期展望来看，预计随着金融政策的优化调整，保交楼稳民生政策的落实，优质房企融资政策逐步松绑、金融支持居民购房需求（尤其5年期LPR年内已下调20bp，居民房贷利率年内大幅下行101bp至6月底的4.62%低点），楼市供需紧缩局面或将改观；考虑到21Q4低基数效应，预计22Q4房地产下行拖累或将缓和。 4、多地疫情复发及南方持续高温影响。7月初至今，我国多地疫情复发，日均确诊及无症状感染者人数已至今年4月初水平，疫情高发对跨省市出行消费的恢复构成较大约束。从7月社零消费分项数据来看，仅金银珠宝、家电（+7.1%）、汽车（+9.7%）表 现较为亮眼，其中家电或主要系高温天气下空调旺销所致，汽车受燃油车购置税减半刺激但同比增速较6月回落，地产后周期的建筑装潢、家具消费同比降幅仍达6-8%。 此外，今年我国南方大面积持续高温，对部分工业生产及基建投资也构成一定影响。7月基建、制造业投资单月、累计增速均放缓；民生供电保障下，部分高能耗工业品限电限产，7月全社会、第三产业用电量同比增速均上升至近五个月新高+6.3%、+11.5%，但工业用电量同比增速回落至0%；部分高能耗工业品产量萎缩明显，7月粗钢、乙烯、水泥产量同比下降6.5-9%。 5、经济稳增长压力不减，下阶段货币政策或以稳量降价为主，以期提振消费与投资意愿。昨日央行同步下调1年期MLF、7日OMO操作利率10bp至2.75%、2.0%，考虑到22/1/17曾下调1年期MLF利率10bp，年内已累计下调20bp，仅次于20年疫情暴发元年的30bp下调幅度。 近期央行在下半年工作部署会议及二季度货币政策执行报告中重申坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，同时强调坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段；同时提出货币政策工具“三个兼顾”目标下稳总量优结构。 下调政策利率是否意味货币政策加码宽松？从资金市场大环境来看，近四个月政策利率持续高于市场利率，1年期MLF利率较银行同业存单发行利率高出60-80bp，有必要下调政策利率，以更多反应政策引导作用。因此此次缩量投放、下调政策利率的操作，更多体现为顺势而为，而非预示货币政策转向或者宽松加码。 此次下调政策利率目的何在？考虑到7月以来经济恢复力度持续弱于预期，且主要拖累因素为地产、居民消费及企业投资三大因素，而这三大下行压力的主要系疫情持续反复冲击下的预期偏弱，企业与居民资产负债表受损。此次进一步下调政策利率，旨在引导社融成本进一步下行，以期边际刺激企业、居民信用扩张意愿，提振消费与投资。 风险提示：美国经济步入衰退、国内疫情反复持久、国内通胀显著上升、海外市场大幅震荡等风险。 【重点公司公告摘要】 星源材质：半年度净利润3.68亿元同比增长229.74% 南方航空：7月旅客周转量同比下降19.76% 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 本报告仅供国都证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的特定客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息，国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证。在法律许可的情况下，国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易，也有可能为这些公司提供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考，根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关，投资者据此操作，风险自负。 本报告版权归国都证券所有，未经国都证券研究所书面授权许可，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，国都证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 免责声明 国都证券投资评