国防军工行业简评报告：军工板块行情上升趋势，关注半年报表现

军工板块行情上升趋势，关注半年报表现 国防军工|行业简评报告|2022.08.14 评级：看好 曲小溪 首席分析师 SAC执证编号：S0110521080001 quxiaoxi@sczq.com.cn 电话：010-81152676 黄怡文研究助理 huangyiwen@sczq.com.cn 电话：010-81152674 0.2国防军工 沪深300 0 -0.2 -0.4 11-Aug 31-May 20-Mar 7-Jan 27-Oct 16-Aug 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 多海域发布实弹射击或军事训练警告，关注弹药领域投资机会 航空装备深度报告：军用无人机 22Q2军工行业持仓与超配比例小幅上升 核心观点 地缘政治和实战演训催化，军工板块行情延续上升趋势。截至本周，申万国防军工行业2022年以来跌幅为15.5%，在全部31个申万一级行业中排名第23位。近期在地缘政治和实战演训因素催化下，军工板块行情延续上升趋势。下周起半年报将陆续披露，已经公布半年报业绩或业绩快报的军工企业中，三角防务营收与净利润分别增长95.3%和82.4%，派克新材营收与净利润预计分别增长64.6%和62.4%。已公布半年度业绩预告的军工企业中，振华科技、中兵红箭、中航重机预告净利润同比分别增长158.1%、118.7%和114.8%，增幅居前。 《台湾问题与新时代中国统一事业》白皮书发表。国务院台湾事务办公室、国务院新闻办公室10日发表《台湾问题与新时代中国统一事业》白皮书，进一步重申台湾是中国的一部分的事实和现状，展现中国共产党和中国人民追求祖国统一的坚定意志和坚强决心，阐述中国共产党和中国政府在新时代推进实现祖国统一的立场和政策。白皮书强调，我们愿意为和平统一创造广阔空间，但绝不为各种形式的“台独”分裂活动留下任何空间。我们愿继续以最大诚意、尽最大努力争取和平统一。我们不承诺放弃使用武力，保留采取一切必要措施的选项，针对的是外部势力干涉和极少数“台独”分裂分子及其分裂活动，绝非针对台湾同胞，非和平方式将是不得已情况下做出的最后选择。 产业链景气扩张传导有序，板块配置价值凸显。军工板块2022年初在市场情绪等因素影响下，出现大幅回调；年报与一季报验证行业高景气度，4月底以来反弹超过40%。行业景气扩张逻辑不变，下游企业预收款项验证大额订单落地，将沿产业链向上游、中游有序传导，“十四五”期间配套企业需求放量确定性强。中证军工指数估值为60倍，处于历史PE的24%分位值，继续看好当前位置下板块配置价值。 把握航空装备投资主线，军工电子自主可控成长性高。1）主机厂合同负债+预收款项验证，航空产业链增长将持续兑现。业绩传导有效，从主机厂与发动机系统，到机体系统与零部件，再到上游原材料板块，全产业链景气度确定性强。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力；机体系统关注中航机电、中航电子、航发控制、北摩高科；航空锻件与零部件关注中航重机、派克新材、航宇科技、三角防务、爱乐达；金属材料关注抚顺特钢、西部超导、宝钛股份、钢研高纳、图南股份；复合材料与特种功能材料关注中航高科、光威复材、中简科技、华秦科技。2）导弹武器装备确定性受益于实战化军事训练，高端装备领域军用电子自主可控带来高成长性。关注中航光电、振华科技、航天电器、鸿远电子、雷电微力等。 风险提示：疫情反复影响宏观经济环境的风险；装备研发进展及采购进度不及预期的风险；军品采购价格下降的风险；行业竞争加剧的风险。 1本周核心观点：军工板块行情上升趋势，关注半年报表现 截至本周，申万国防军工行业2022年以来跌幅为15.5%，在全部31个申万一级行业中排名第23位。年报与一季报验证行业高景气度，4月低点以来国防军工板块反弹超过40%。近期在地缘政治和实战演训因素催化下，军工板块行情延续上升趋势，中证军工指数估值为60倍，处于历史PE的24%分位值。 图1：申万一级行业2022年以来涨跌幅图2：中证军工指数点位与估值分位点 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 下周起半年报将密集披露，已经公布半年报业绩或业绩快报的军工企业中，三角防务营收与净利润分别增长95.3%和82.4%，派克新材营收与净利润预计分别增长64.6%和62.4%。 表1：申万国防军工板块个股22中报业绩表现 代码简称 披露中报 营收同比 净利润同比 披露业绩快报营收同比 净利润同比 300775.SZ三角防务 95.3% 82.4% 002933.SZ新兴装备 80.1% 62.2% 300474.SZ景嘉微 14.5% -0.9% 002985.SZ北摩高科 11.0% -11.9% 603261.SH立航科技 10.1% -26.6% 002151.SZ北斗星通 -23.0% -45.0% 688002.SH睿创微纳 24.9% -58.6% 605123.SH派克新材 64.6% 62.4% 002338.SZ奥普光电 -15.2% 27.6% 资料来源：Wind，首创证券 公布半年度业绩预告的军工企业中，振华科技、中兵红箭、中航重机预告净利润同比分别增长158.1%、118.7%和114.8%，增幅居前。 表2：申万国防军工板块个股22中报业绩预告 代码 简称 预告净利润同比 代码 简称 预告净利润同比 002446.SZ 盛路通信 10529.9% 001270.SZ 铖昌科技 25.7% 000733.SZ 振华科技 158.1% 688053.SH 思科瑞 23.0% 601606.SH 长城军工 150.1% 300699.SZ 光威复材 16.5% 600685.SH 中船防务 123.1% 002829.SZ 星网宇达 8.1% 002383.SZ 合众思壮 118.8% 688297.SH 中无人机 -15.4% 000519.SZ 中兵红箭 118.7% 000697.SZ 炼石航空 -28.1% 002625.SZ 光启技术 117.0% 600764.SH 中国海防 -46.0% 300719.SZ 安达维尔 116.0% 000576.SZ 甘化科工 -60.0% 600765.SH 中航重机 114.8% 688011.SH 新光光电 -61.8% 300900.SZ 广联航空 102.1% 688511.SH 天微电子 -62.0% 688070.SH 纵横股份 96.6% 600316.SH 洪都航空 -78.6% 600391.SH 航发科技 81.4% 002413.SZ 雷科防务 -84.7% 600562.SH 国睿科技 68.0% 600038.SH 中直股份 -96.3% 300629.SZ 新劲刚 64.7% 002023.SZ 海特高新 -96.8% 605123.SH 派克新材 62.0% 002189.SZ 中光学 -98.7% 300722.SZ 新余国科 53.7% 002214.SZ 大立科技 -99.2% 688375.SH 国博电子 41.4% 300397.SZ 天和防务 -109.0% 600990.SH 四创电子 35.7% 002231.SZ 奥维通信 -143.9% 688237.SH 超卓航科 32.3% 601989.SH 中国重工 -511.2% 301306.SZ 西测测试 31.5% 资料来源：Wind，首创证券 2市场表现回顾 2.1板块表现：国防军工板块上涨2.0% 本周沪深300指数上涨0.8%，上证指数上涨1.6%，创业板指上涨0.3%。申万国防军工板块上涨2.0%，在全部申万一级行业中排名第17位，板块成交2071亿元。国防军工二级板块中，地面兵装与航海装备涨幅居前，分别上涨4.8%和4.2%。 图3：国防军工板块上涨2.0%，位列行业第17位 资料来源：Wind，首创证券 图4：国防军工板块成交额2071亿元图5：国防军工二级板块涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.2个股行情 本周申万国防军工板块涨幅前五的个股为：奥维通信（31.6%）、中直股份（21.4%）、烽火电子（12.8%）、睿创微纳（12.6%）、中兵红箭（12.1%）。 本周申万国防军工板块跌幅前五的个股为：景嘉微（-15.3%）、铖昌科技（-13.0%）、天和防务（-8.0%）、霍莱沃（-7.8%）、中无人机（-6.4%）。 表3：本周国防军工板块涨跌幅前十个股 名称 所属板块 总市值 周涨幅 年涨幅 名称 所属板块 总市值 周涨幅 年涨幅 奥维通信 军工电子Ⅱ 33 31.6% 59.4% 景嘉微 军工电子Ⅱ 282 -15.3% -38.5% 中直股份 航空装备Ⅱ 305 21.4% -34.9% 铖昌科技 军工电子Ⅱ 125 -13.0% 257.6% 烽火电子 航空装备Ⅱ 58 12.8% 14.3% 天和防务 军工电子Ⅱ 64 -8.0% -19.2% 睿创微纳 军工电子Ⅱ 236 12.6% -32.5% 霍莱沃 军工电子Ⅱ 52 -7.8% -14.1% 中兵红箭 地面兵装Ⅱ 492 12.1% 32.6% 中无人机 航空装备Ⅱ 351 -6.4% -8.8% 天奥电子 军工电子Ⅱ 66 11.4% -15.1% 华秦科技 航空装备Ⅱ 282 -5.9% 62.9% 超卓航科 航空装备Ⅱ 69 11.2% 11.1% 北斗星通 军工电子Ⅱ 164 -5.8% -18.6% 星网宇达 航天装备Ⅱ 56 11.0% -8.2% 新余国科 航天装备Ⅱ 59 -5.8% -13.5% 菲利华 航空装备Ⅱ 284 10.2% 28.2% 国博电子 军工电子Ⅱ 456 -5.7% 18.8% 纵横股份 航空装备Ⅱ 57 9.8% 91.9% 长城军工 地面兵装Ⅱ 95 -5.5% 1.4% 资料来源：Wind，首创证券 2.3板块估值：国防军工板块整体市盈率为62.3倍 本周申万国防军工板块整体市盈率为62.3倍、市净率为3.9倍。细分板块来看，航海装备PE最高、为196.7倍；航天装备与航空装备PE分别为63.1倍和65.5倍；地面兵装和军工电子板块PE分别为56.3倍和46.7倍。 图6：申万国防军工板块市盈率和市净率图7：国防军工二级板块市盈率 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 3行业动态 3.1国际军情 美国向乌克兰提供价值10亿美元额外安全援助。美国国防部8日宣布，美国将向 乌克兰提供价值10亿美元的额外安全援助，这是美国迄今向乌克兰提供的规模最大的单次安全援助。根据国防部当天发表的声明，此轮安全援助包括分别与美方此前向乌方提供的“高机动性多管火箭弹系统”和“国家先进地空导弹系统”适配的弹药、7.5万发155毫米口径炮弹、20门120毫米口径迫击炮和2万发适配炮弹、1000个“标枪”反坦克导弹系统、数百个AT4反坦克火箭筒以及50辆装甲医疗救护车等。 美军再度停飞百余架F-35战斗机。据美国媒体报道，因弹射座椅存在严重问题，美国空军、海军7月底陆续停飞百余架F-35战斗机，包含A、B、C三种型号。此次导致美军F-35战斗机大面积停飞的核心原因，是其采用的US-16E型弹射座椅发生生产事故。据美国国防部F-35联合计划办公室与洛克希德·马丁公司近期发布的简报显示，目前F-35全球机队规模已超过820架，除美军外，其他国家装备有300余架。如果上述战斗机也存在弹射座椅故障隐患，有可能将导致F-35战斗机的全球停飞。 韩国与波兰签署了高达148亿美元的军售协议。波兰将购买韩国的FA-50轻型战斗机、K-2“黑豹”主战坦克和K-9自行火炮，这是韩国首次向欧洲国家出售军火，表明近年来韩国对外军售的快速增长。2016年至2020年，韩国的军火出口相比上一个五年增长210%，是全球主要武器出口国中增长最快的国家，韩国的军火出