2022年中报点评：其他非息亮眼，关注逾期下行

事件：8月15日，南京银行发布22H1报告。22H1年营收235.3亿元，YoY+16.3%；归母净利润101.5亿元，YoY+20.1%；不良率0.90%，拨备覆盖率395%。 其他非息收入表现亮眼，展现较强债券投资、交易能力。截至22H1，营收同比增速环比-4.1pct，主要受净利息收入和净手续费收入的拖累，归母净利润同比增速环比-2.3pct，但仍维持在较高水平。 营收拆分看，净利息收入同比下降，主要受净息差收窄影响；净手续费收入同比减少，一定程度受22H1高基数影响，但截至22H1，南银理财总规模升至近3800亿元，较年初增长超16%，零售AUM亦增长12.4%，大财富管理加速布局；其他非息收入则延续22Q1高增态势，同比+108.2%，投资收益和公允价值变动损益贡献核心增量，一定程度反映出南京银行出色的债券投资交易能力，在上半年流动性宽松环境下得到较好释放。 负债成本下降，部分缓解净息差收窄压力。截至22H1，净息差2.21%（口径调整，并对2020年以来披露数据进行重述），较年初-4BP。拆分来看，资产端收益率较年初-11BP（因该数据为公布重述数据，或有误差），负债端较年初-6BP，对净息差形成一定呵护，除了债券发行成本下降外，定期存款吸收较21年全年“量升价优”。展望全年，尽管资产端收益率下行趋势大概率延续，但伴随流动性宽松环境或延续以及存款利率锚定10年期国债收益率和1年期LPR，负债成本仍有望压降，进而缓解净息差收窄压力。 资产质量稳中向好，风险抵补能力充足。截至22H1，不良率环比持平，关注率、逾期率均较年初显著下行，资产质量趋于改善；拨备覆盖率环比小幅-3.2pct，但仍维持在近400%的高位水平，反哺利润空间充足。 年初以来，股东、高管多次增持，彰显强劲发展信心。2022年以来，南京国资、法国巴黎银行、江苏交通控股有限公司相继增持南京银行股份，20位董监高拟增持不少于845万元的公司股份，传递出股东、管理层对南京银行发展的强劲信心，叠加可转债转股意愿强，有望促进业绩保持良好增长。 投资建议：利润保持高增，风险抵补能力充足 业绩增长平稳，其中其他非息收入表现亮眼，一定程度反映出色的债券投资交易能力；负债成本有效压降且有望延续，对净息差形成呵护；资产质量稳中向好，拨备仍保持高位；年初以来股东、高管多次增持，是强发展信心的表现。预计22-24年EPS分别为1.86元、2.11元和2.58元，2022年8月15日收盘价对应0.8倍22年PB，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济增速下行；疫情风险频发；信用风险暴露。 盈利预测与财务指标项目/年度 图1：南京银行截至22H1业绩同比增速 图2：南京银行截至22H1净利息、净手续费同比增速 图3：南京银行截至22H1其他非息收入同比增速 图4：南京银行截至22H1净息差及两端分解 图5：南京银行截至22H1资产质量情况 图6：南京银行截至22H1拨备情况 表1：2022年以来南京银行股东、高管增持情况 公司财务报表数据预测汇总 利润表（亿元）净利息收入 资产负债表（亿元）