棉花周报：USDA供需月报利好推动，棉价迎来反弹

棉花周报 WeeklyReportofCotton 编制日期：2022/8/14投资咨询部 160 24,000 150 22,000 140 130 20,000 120 18,000 110 100 16,000 90 14,000 80 70 12,000 2022.08.08-2022.08.12 投资咨询部 棉花：USDA供需月报利好推动，棉价迎来反弹 投资策略建议： 期货收盘价(活跃):NYBOT2号棉花期货收盘价(活跃):棉花 2022-08-04 2022-07-04 2022-06-04 2022-05-04 2022-04-04 2022-03-04 2022-02-04 2022-01-04 2021-12-04 2021-11-04 2021-10-04 2021-09-04 2021-08-04 2021-07-04 2021-06-04 2021-05-04 2021-04-04 2021-03-04 2021-02-04 2021-01-04 本周ICE棉价大幅上涨。因得州地区干旱形式依然严峻，USDA8月月报对美棉产量大幅下调，全球产需出现200万包的缺口，推动ICE棉价上涨。但2022/23年度美棉首周签约略显疲态，预计美棉出口量与中国进口量都将有所缩减。整体来看，8月月报基本反映出前期天气升水因素对产量造成的影响，属于利多落地。天气因素对于棉价推动力趋弱。宏观来看，美国CPI涨幅低于市场之前预期，8 月无议息会议，美联储逐步由鹰转鸽，短期内ICE棉价仍有一定的上行动力。 25,000 现货价:棉花(3128B级) 2021-09 2021-10 2021-11 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-02 2022-03 2022-04 2022-04 2022-05 2022-06 2022-06 2022-07 2022-08 国内基本面弱势格局未改，受ICE棉价的涨幅驱动，郑棉价格震荡上行，涨幅弱于美棉。疆棉销售滞缓，大量库存积压。虽近端纺纱利润有所修复，但受累于前期库存高成本，目前纺企纺纱仍处于亏损状态，市场少订单，且纺企不敢贸然接单，开机率处于低位，部分纺企对于“金九银十”的预期推动市场刚需备货、询单问价现象的增多。收储成交率表现不佳，收储政策未达市场预期。从各合约间价差走势来看，合约间价差逐步收敛，市场结构由深度back开始向contango转变。现阶段郑棉价格底部正逐步酝酿形成，但仍缺乏做多安全边际。 期货投资策略：CF2301合约轻仓试多；期权投资策略： 买入看涨期权，或做空波动率 下周关注: 1.美棉生长报告 2.USDA周度出口报告 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 2022-07-23 2022-06-23 2022-05-23 2022-04-23 2022-03-23 2022-02-23 2022-01-23 2021-12-23 2021-11-23 2021-10-23 2021-09-23 2021-08-23 2021-07-23 2021-06-23 2021-05-23 2021-04-23 2021-03-23 2021-02-23 2021-01-23 13,000 美国陆地棉现货价 160.00150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 112000 102000 现货价:棉花:Shankar-6:印度 92000 82000 72000 62000 52000 42000 32000 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 70.0060.00 ∟.宏观资讯 1.北京时间7月28日凌晨2时，美联储发布最新利率决议，将基准利率上调75个基点至2.25%至2.50%区间，符合市场预期，这使得6-7月累计加息达到150个基点，幅度为1980年代初保罗-沃尔克执掌美联储以来最大。鲍威尔称，目前美国就业增长，工资也强劲增长，这与经济衰退的表现不一致。但总体而言，GDP数据确实有大幅修正的趋势。他不认为美国必须要经历经济衰退，但软着陆的可能性明显缩小了。 2.中共中央政治局7月28日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，会议强调，做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。 ∟.行业资讯 1.2022年8月1-4日，2022/23年度美国陆地棉出口签约量23245吨，主要买家越南。2023/24年 度美国陆地棉出口签约量8717吨，主要买家洪都拉斯。 2.截至8月7日当周，美棉生长优良率为31%，上周为38%，去年同期为65%。棉花现蕾率为95%，上周为89%，去年同期为87%，五年均值为93%。美棉成铃率为69%，此前一周为58%，去年同期为61%，五年均值为64%。美棉盛铃率为9%，去年同期为5%，五年均值为9%。 3.2022/23年度美国棉花期初库存小幅增加，产量下调将近300万包，出口量、国内消费量和期末库存相应下调。2022/23年度全球产量减少到1.17亿包，消费量为1.19亿包，产需缺口200万包，上月产需相当。 ∟.现货交易概况 1.3128B新疆机采棉15450-15600元/吨，手采棉15650-15900元/吨。内地市场棉花价格普涨， 3128B新疆机采棉16000-16450元/吨，手采棉16100-16750元/吨。。 2.港口美棉M1-1/8清关人民币报价上调200元/吨，报价货源较少，市场成交略显不佳。当前青岛港清关巴西棉M1-1/8基差结算净重价19400-19600元/吨，清关2021年美棉31-3-36基差净重结算19700-19800元/吨，2021年贝宁棉M1-1/8基差价17800-18000元/吨。 ∟.库存 截止8月5日，棉花商业总库存259.76万吨，环比上周减少11.64万吨（减幅4.29%）。其中， 新疆地区商品棉180.79万吨，周环比减少11.22万吨（减幅5.84%）；内地地区国产商品棉37.02 万吨，周环比减少0.72万吨（减幅1.91%）。进口棉花主要港口库存继续小幅增长，总库存41.95 吨，周环比增0.3万吨。其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓库进口棉库存约27.5万吨，周环 比增0.3万吨，同比库存低15.7万吨，同比低36.3%；江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存 图1：棉花商业库存周度统计（万吨） 约3.97万吨，其他港口库存约10.5万吨。 60080 50070 60 40050 30040 20030 20 10010 2022/7/12 2022/6/12 2022/5/12 2022/4/12 2022/3/12 2022/2/12 2022/1/12 2021/12/12 2021/11/12 2021/10/12 2021/9/12 2021/8/12 2021/7/12 2021/6/12 2021/5/12 2021/4/12 2021/3/12 2021/2/12 2021/1/12 00 商业库存新疆地区库存进口棉（右轴）内地棉花库存（右轴） 数据来源：同花顺iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】近期内外棉期货横盘震荡，但市场成交有限；而美棉、巴西棉、西非棉到港入库正常，仓库棉花相对“入略大于出”，故库存出现增长，后续库存变化继续关注市场需求与内外价差变化。内棉库存缓慢消化，即使考虑到国家收储数量，预计到8月底棉花商业库存仍有近200万吨，后市又有新棉入库压力，我国库存压力不减。 ∟.基差 图2：新疆3128B棉花指数现货基差（元/吨） 本周棉花期现基差波动较大，截至4日基差扩大至1800元/吨以上。市场点价报价资源略有增加，但纺企采购较少，多维持观望心态，实际成交不多。 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2022-08-10 2022-08-03 2022-07-27 2022-07-20 2022-07-13 2022-07-06 2022-06-29 2022-06-22 2022-06-15 2022-06-08 2022-06-01 2022-05-25 2022-05-18 2022-05-11 2022-05-04 2022-04-27 2022-04-20 2022-04-13 2022-04-06 2022-03-30 2022-03-23 2022-03-16 2022-03-09 2022-03-02 2022-02-23 2022-02-16 0 数据来源：同花顺iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】宏观因素利空主导，内外棉期价继续下探，棉花轮入成交均价低于市场价，纺织市场行情仍旧持弱。缺乏利好消息提振，预计短期棉花期现基差或略有扩大。 ∟.内外棉价差 1%关税下美棉M1-1/8到港价暂稳，报21823元/吨；国内3128B皮棉均价下调67元/吨，报 图3：内外棉花价差（元/吨） 15639元/吨；内外棉价差扩大至-6000元/吨附近。 300006000 内外棉价差内棉价格外棉价格 25000 4000 2000 20000 15000 0 -2000 10000 -4000 5000 -6000 2022-08-11 2022-07-21 2022-06-30 2022-06-09 2022-05-19 2022-04-28 2022-04-07 2022-03-17 2022-02-24 2022-02-03 2022-01-13 2021-12-23 2021-12-02 2021-11-11 2021-10-21 2021-09-30 2021-09-09 2021-08-19 2021-07-29 2021-07-08 2021-06-17 2021-05-27 2021-05-06 0-8000 数据来源：同花顺iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】国内棉价因纺企买性不强而下跌，内外棉价差日度分化，价差扩大。外强内弱格局持续运 行，价差运行范围较大，短期全面修复概率不强。 ∟.波动率 图4：棉花波动率 棉花主力合约20日波动率为53.67%，历史平均波动率为19.05%，20日波动率90分位值为31.24%，历史最大波动率为50.85%，历史最小波动率为5.19%。 20T 40T 60T 80T 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 2022-06-30 2022-04-30 2022-02-28 2021-12-31 2021-10-31 2021-08-31 2021-06-30 2021-04-30 2021-02-28 2020-12-31 2020-10-31 2020-08-31 2020-06-30 2020-04-30 2020-02-29 2019-12-31 2019-10-31 2019-08-31 2019-06-30 2019-04-30 2019-02-28 2018-12-31 2018-10-31 2018-08-31 2018-06-30 2018-04-30 2