鸡蛋投资策略周报：高温需求不畅，期货换月运行

高温需求不畅，期货换月运行 观点逻辑 大部分产区天气炎热，宏观偏空，饲料原料价格大幅下挫，鸡蛋现货价格偏弱，期价偏弱运行，09期价被存栏回升预期压制，表现弱于近月。基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量开始回升，但依然偏低，近期整体农产品板出现明显下跌，新开产蛋鸡数量减少，淘汰鸡出栏量增加，8月份供应量较7月或减少。加之8月份部分地区蛋鸡“歇伏期”仍有延续，产区鸡蛋供应面或仍将偏紧。目前冷库蛋陆续出冷库，短期供应面呈增加走势但度有限，现货蛋价于成本线附近存支撑。综合来看鸡蛋价格底部已经形成，9月合约交割在中秋后，投机资金对节后看弱,但资金撤离后，存在有技术性反弹行情。01合约多空分歧较大， 农虽同样属于“节后合约”，但成本附近支撑较强，下半年的旺季预期下，可关注超跌后的做多机会，支撑位参考3900点。 产 操作建议 品 策略：逢低多09合约。 组风险提示 1、饲料价格大幅回落。 2、国内疫情出现变数，继续加剧。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 鸡蛋投资策略周报2022年8月12日中财期货农产品组 王庆文（F0284612Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、本周资讯及行情 1.1美USDA8月报告利空大豆，进入8月份，距离我国华北新玉米上市期临近，玉米市场表现平淡，价格窄幅波动。同时，陈稻定向拍卖也开始遭遇拍卖启动以来的“最低谷”。截至目前，东北玉米主流价格区间维持在2550～2750元/吨（以有实际成交的干粮为准），周环比波动10～40元/吨不等，北方多以自行集港为准，少批量成交价格在2710～2760元/吨之间（按质论价），华北主流价格在2750～2950元/吨之间。 1.2本周鸡蛋现货普遍上行，生产和流通环节库存有所下降，但整体库存仍旧不高。节日需求季节性回升，疫情与高价抑制影响仍在，销区销量变化不大。近期饲料价格小幅回升，淘汰鸡价格上涨，鸡苗价格下跌，养殖成本有所增加。盘面来看，鸡蛋减仓下行，下跌力度减弱，主力合约换月至2301收盘至4036点，周跌2.72%。 1.3期货鸡蛋2209合约走势 资料来源：文华财经 二、鸡蛋基本数据 产业链数据跟踪 数值或状态 8月5日 8月12日 趋势 鸡蛋产区均价 4.60元/斤 4.70元/斤 ↑ 鸡蛋销区均价 4.80元/斤 5.0元/斤 ↑ 蛋鸡养殖利润 2.95元/羽 5.05元/羽 ↑ 产销区价差 0.20元/斤 0.30元/斤 ↑ 产区情况走货 宽松 宽松 销区情况走货 一般 一般 淘汰鸡价格 5.65元/斤 5.75元/斤 ↑ 鸡苗价格 3.45/羽 3.35/羽 ↓ 蛋鸡平均配合料 3.26元/公斤 3.28元/公斤 ↑ 2209合约收盘价 4076 4142 ↑ 2301合约收盘价 4143 4036 ↓ 9-1价差 -67 116 ↑ 基差（09合约） 474 558 ↑ 交割库（湖北） 4550 4700 ↑ 供应简述 产区走货一般，销区销货加快 需求简述 市场需求平稳，集中性需求缓解 生猪情况简述 农业农村部监测数据表明，6月份全国生猪存栏环比增长0.7%，同比下降1.3%，生产总体稳定。但6月下旬以来，随着生猪价格快速上涨，养殖场（户）压栏惜售增多，还出现了二次育肥争抢屠宰猪源的情况。6月末全国能繁母猪存栏量4200万头，高于4100万头的正常保有量，处于产能调控的绿色合理区域。 边际成本 3950 偏多 气候变化 “立秋”后，长江流域产销区高温不退，南方大部分销区储存条件一般 偏空 物流状况 正常 行业利润 盈亏附近 利空 2209合约期货盘面处于贴水现货 2209合约技术面简述 2209合约周K线收长下影阴线，处在5周均线之下，MACD呈现小阴柱 盘面变化 周CJL和周CCL，多空主动加仓，近月弱于远月合约 上游产业链板块 连豆粕玉米震荡 价差结构 鸡蛋2209合约期货贴水现货，现货升幅强于期货，基差变强。 2301合约季节性分析行业数据 据卓创资讯监测数据显示，全国在产蛋鸡存栏量截止5月底约为11.78亿只，环比增0.04%，同比少0.85%，在产存栏量仍然同往年相比偏低。综合来看，目前鸡蛋供应量依旧低于往年同期水平，鸡蛋供应相对偏紧。 基本面简述 8月份新开产蛋鸡主要是4月份前后补栏的鸡苗，4月份鸡苗补栏量环比减14.67%。因此，8月份新开产蛋鸡数量较7月或减少。淘汰鸡方面，养殖单位在中秋节前积极淘鸡，淘汰鸡出栏量或增加。综合来看，新开产蛋鸡数量减少，淘汰鸡出栏量增加，8月份供应量较7月或减少。加之8月份部分地区蛋鸡“歇伏期”仍有延续，产区鸡蛋供应面或仍将偏紧。目前冷库蛋陆续出冷库，短期供应面呈增加走势但度有限，现货蛋价于成本线附近存支撑。综合来看鸡蛋价格底部已经形成。 三、后期展望 总体而言，期货2209合约为“节后合约”，淡季冲高动能不足，且按照历史季节性数据统计，旺季过后现货蛋价将回落0.6~1元/斤不等，鸡蛋现货价格阶段性高位震荡，养殖利润尚可。在产蛋鸡存栏持续恢复，新增产蛋量增加，但天气转热，蛋鸡产蛋率降低，近期养殖户淘鸡明显意愿回升，补栏积极性仍旧不高，预计短期供给增幅有限。近期整体农产品板出现震荡，操作上，可轻仓做多09合约，01合约多空分歧较大，虽同样属于“节后合约”，但成本附近支撑较强，下半年的旺季预期下，可关注超跌后的做多机会，支撑位参考3900点。 附、行业主要指标长期走势概览 图3：淘汰鸡价格图4：产区蛋鸡苗价格（元/吨） 图5：蛋鸡配合料均价图6：养殖利润 图7：鸡蛋产地（山东）价格图8：鸡蛋主力合约基差 图9：样本企业蛋鸡补栏量变化图10：在产蛋鸡存栏 图11：蛋鸡存栏与鸡蛋价格比图12：8年鸡苗价格指数季节性变化 资料来源：Wind、卓创、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 、地、址：上海市浦东新区陆家嘴958号华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明7 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。