社零数据点评：7月社零增速有所回落，金银珠宝表现亮眼

行业点评|商贸零售 7月社零增速有所回落，金银珠宝表现亮眼 社零数据点评 证券研究报告 2022年08月15日 ●核心结论 行业评级 超配 事件：国家统计局发布2022年7月社零数据，7月份，社零总额为3.59万 前次评级 超配 亿元，同比+2.7%，增速环比-0.4pct；其中，除汽车以外的消费品零售额 评级变动 维持 同比+1.9%，增速环比+0.1pct；限额以上消费品零售额同比+6.8%，增速 近一年行业走势 环比-1.3pct。 7月社零增速有所放缓，服务型消费持续恢复。7月份，受本土疫情多点散发以及出行类商品销售增速回落等因素影响，市场销售增长有所放缓，社零总额同比+2.7%，增速环比-0.4pct。分地区来看，乡村市场增速回落小于城镇，7月份，城镇消费品零售额同比+2.7%，增速环比-0.4pct；乡 村消费品零售额同比+2.6%，增速环比-0.1pct。分类型来看，随着防疫政 5% 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% 商贸零售沪深300 2021-082021-122022-04 策的边际宽松，叠加促消费政策落地见效，服务型消费持续恢复，7月份 相对表现 1个月 3个月 12个月 商贸零售 -0.22 2.97 -11.33 沪深300 -1.48 4.94 -15.37 餐饮收入同比-1.5%，降幅环比进一步收窄2.5pct；旅游出行类服务消费在暑期旅游旺季带动下继续回暖，据国铁集团数据显示，7月份全国铁路累计发送旅客2.2亿人次，日均发送量环比+30.9%。 必选消费总体较为稳健，可选消费表现有所分化。7月份，商品零售额同 分析师 比+3.2%，增速环比-0.7pct；其中，限额以上粮油食品类、饮料类、烟酒 类、日用品类商品零售额同比分别+6.2%/+3.0%/+7.7%/+0.7%，增速环比-2.8pct/+1.1pct/+2.6pct/-3.6pct；限额以上服装鞋帽针纺织品类、化妆品类、金银珠宝类、文化办公用品类同比分别+0.8%/+0.7%/+22.1%/+11.5%，增速环比-0.4pct/-7.4pct/+14.0pct/+2.6pct。 线上零售稳步增长，线下零售保持向好态势。1-7月份，全国实物商品网上零售额同比+5.7%，占社零总额的比重为25.6%，环比-0.3pct；据我们测算，7月单月实物商品线上零售额同比+10.1%，环比+1.9pct，邮政快递业务稳步回升，据国家邮政局测算数据显示，7月份，快递业务量预计同比+6.2%。1-7月份，限额以上实体店零售继续保持向好态势，其中，专业店零售额同比+3.7%，增速环比+0.9pct；百货店、专卖店零售额同比分别-7.4%/-2.3%，降幅环比分别收窄1.0pct/1.8pct。 投资建议：1）疫后婚庆需求回补、饰品化和保值需求催化，黄金珠宝板块有望延续高景气，建议重点关注潮宏基、周大福、周大生、中国黄金等；2）7月化妆品淡季不改板块长期向好趋势，建议重点关注贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、上海家化等；3）疫后复苏为主旋律的社服板块，建议重点关注中国中免、海伦司、九毛九、海底捞、锦江酒店、首旅酒店、宋城演艺等。 风险提示：宏观经济下行，疫情反复超预期，行业竞争加剧。 许光辉S0800518080001 021-38584237 xuguanghui@research.xbmail.com.cn 联系人 王璐 18179615973 wanglu@research.xbmail.com.cn 相关研究 商贸零售：社零降幅收窄，线上消费快速修复 —5月社零数据点评2022-06-15 商贸零售：社零增速继续承压，静待疫后需求修复—4月社零数据点评2022-05-16 商贸零售：颜值经济姹紫嫣红，国内美妆异彩纷呈—20年“双11”数据点评2020-11-18 附录：社零相关数据一览 社零总额当月同比（%） 限额以上当月同比（%） 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 图1：7月社零总额同比+2.7%图2：7月CPI同比+2.7% CPI当月同比（%） 6 5 4 3 2 1 0 -1 资料来源：国家统计局，西部证券研发中心资料来源：国家统计局，西部证券研发中心 图3：7月城镇/乡村社零总额同比+2.7%/+2.6%图4：7月商品零售/餐饮收入同比+3.2%/-1.5% 商品零售当月同比（%） 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 城镇当月同比（%）乡村当月同比（%） 餐饮收入当月同比（%） 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：国家统计局，西部证券研发中心资料来源：国家统计局，西部证券研发中心 图5：7月限额以上企业餐饮收入同比-1.2%图6：7月限额以上企业餐饮收入占比提升至26.0% 餐饮收入当月同比（%）限额以上当月同比（%） 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 31% 29% 27% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 限额以上企业餐饮收入占比 资料来源：国家统计局，西部证券研发中心资料来源：国家统计局，西部证券研发中心 图7：7月实物商品线上/线下同比+10.1%/+0.9%图8：1-7月实物商品网上零售占比25.6% 线上实物商品当月同比线下实物商品当月同比 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 实物商品网上零售额占社零总额比重 资料来源：国家统计局，西部证券研发中心资料来源：国家统计局，西部证券研发中心 图9：7月粮油食品/饮料/烟酒/日用品类零售同比+6.2%/+3.0%/+7.7%/+0.7% 图10：7月服装鞋帽针纺织品/化妆品/金银珠宝/文化办公用品类零售同比+0.8%/+0.7%/+22.1%/+11.5% 限额以上当月同比（%） 粮油、食品类饮料类 ） 限额以上当 月同比（% 服装鞋帽针纺织品类 金银珠宝类 化妆品类 文化办公用品类 烟酒类日用品类 50 40 30 20 10 0 -10 -20 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 资料来源：国家统计局，西部证券研发中心资料来源：国家统计局，西部证券研发中心 西部证券—行业投资评级说明 超配：行业预期未来6-12个月内的涨幅超过大盘（沪深300指数）10%以上 中配：行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于大盘（沪深300指数）-10%到10%之间低配：行业预期未来6-12个月内的跌幅超过大盘（沪深300指数）10%以上 联系我们 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。