锌周报：锌价震荡偏强 但上涨动力趋缓

2022年8月15日星期一 锌价震荡偏强但上涨动力趋缓 联系人黄蕾 电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 视点及策略摘要 品种 锌：锌价震荡偏强，但上涨动力趋缓 中期展望 锌 上周沪锌主力期价呈现先抑后扬的走势。宏观面看，美国7月通胀数据低于预期，市场对美联储激进加息预期降温，美元回落提振金属走势。不过，周五公布的密歇根大学消费者信心指数高于预期，国内7月金融数据多回落，金属在美元走强及国内数据不佳影响下走势偏弱。基本面看，欧洲地区受高温及干旱影响，各国电价均维持在高位，炼厂多处亏损状态，叠加近期嘉能可警告言论，市场对欧洲炼厂扩大减产预期升温。不过减产未进一步兑现前，利多仅在情绪面，难以对锌价构成持续性驱动。国内安徽、浙江、江苏多地限电，目前看，对冶炼端影响有限。需求端看，初端消费恢复依旧缓慢，随着中小型企业复产增加，镀锌板块开工延续环比回升；但压铸锌合金板块受终端消费疲软拖累，成品库存高企，企业存半开工甚至停产的情况，周度开工率降幅较大；氧化锌板块订单存量有限，企业间竞争加剧，且锌价高位，企业慎买。整体来看，美联储加息压力暂缓，但国内金融数据不佳，市场信心略受挫。锌市而言，欧洲供应偏紧的问题短期难解，但扩大减产尚未兑现。国内供应环比增加，需求恢复依旧较慢。短期锌价或维持震荡偏强，但上涨动力趋缓，警惕回调风险。 锌矿端恢复增长，中长期震荡偏弱 操作建议： 多单持有 风险因素： 海外宏观风险，国内需求远不及预期 一、交易数据 上周市场重要数据 合约 8月5日 8月12日 涨跌 单位 SHFE锌 24600 25160 560 元/吨 LME锌 3470 3656.5 186.5 美元/吨 沪伦比值 7.1 6.9 -0.2 上期所库存 97316 88896 -8420 吨 LME库存 73925 74600 675 吨 现货升水 60 370 310 元/吨 注:(1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 沪锌主力Zn2209合约期价呈现先抑后扬的走势，周初多头情绪消退叠加临近公布美国CPI数据，锌价小幅回调。随后受美国CPI数据低于预期提振，锌价再度走强，突破25000元/吨一线压力，最终收至25160元/吨，周度涨幅达2.28%。周五晚间跳空低开，最终收至24820元/吨。伦锌延续反弹走势，周五期价涨势放缓，最终收至3609.5美元/吨，周度涨幅达4.02%。 现货市场：截止至8月12日，上海0#锌主流成交于25430~25630元/吨，对09合约升水370~400元/吨，双燕无报价。月差大幅缩窄后，持货商主动下调升水，成交清淡。宁波市场主流品牌0#锌成交价在25430~25630元/吨左右，对上海溢价平水左右，市场较为清淡。广东0#锌主流成交于25360~25580元/吨，对沪锌2209合约升水320~330元/吨左右，粤市较沪市贴水70元/吨，较前一交易日持平。月差大幅缩窄，升水回落。天津市场0#锌锭主流成交于25570~25730元/吨，葫芦岛报在30280元/吨，0#锌普通对2209合约报升水550-600 元/吨附近，紫金对2209合约报升水620元/吨附近，津市较沪市升水200元/吨。市场延续缺货，升水高位运行。 库存方面，截止至8月12日，LME库存报收74500吨，周度环比增加575吨。上期所 锌库存减1716吨至87180吨。七地锌锭库存总量为13.92万吨，较上周五增加4800吨。其中上海市场，受锌价高位影响，下游去库力度走弱，虽到货量仍旧偏紧，但库存依旧小幅录增；广东市场，南储仓库锌锭几已转移完毕，炬申库容暂满。此外，受临近交割影响，市场上可供交割的品牌流通偏紧，升水走强，然其他牌子仍旧相对宽松。在下游采购能力有限的情况下，广东持续累库；天津地区，到货持续偏少，下游刚需逢低采买，库存小幅下滑。 宏观方面：美国7月未季调CPI同比升8.5%，预期升8.7%，前值升9.1%；未季调核心CPI同比升5.9%，预期升6.1%，前值升5.9%。美国7月PPI环比下滑0.5%，为2020年4月来首次录得下滑；同比则上升9.8%，均低于经济学家预期。核心PPI环比上升0.2%，同比上升7.6%，也都弱于预期。美国上周初请失业金人数增加1.4万人至26.2万人，连续第二周上升，劳动力市场持续走缓。美国8月密歇根大学消费者信心指数初值上升至55.1，现况指数初值下滑至55.5。消费者未来一年通胀预期降至5.0%，低于5.1%的市场预期，但长期通胀预期中值跃升至3.0%，高于2.8%的市场预期。 中国7月CPI同比上涨2.7%，环比上涨0.5%。7月PPI同比上涨4.2%，环比下降1.3%。中国央行：警惕结构性通胀压力不超发货币，加大稳健政策力度“力争实现最好结果”。国内7月M2增速继续走高，新增贷款、社融增量大幅回落。7月末M2同比增长12%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.7个百分点。7月人民币贷款增加6790亿元，同比少 增4042亿元。7月社会融资规模增量为7561亿元，创6年新低，比上年同期少3191亿元。 上周沪锌主力期价呈现先抑后扬的走势。宏观面看，美国7月通胀数据低于预期，市场对美联储激进加息预期降温，美元回落提振金属走势。不过，周五公布的密歇根大学消费者信心指数高于预期，国内7月金融数据多回落，金属在美元走强及国内数据不佳影响下走势偏弱。基本面看，欧洲地区受高温及干旱影响，各国电价均维持在高位，炼厂多处亏损状态，叠加近期嘉能可警告言论，市场对欧洲炼厂扩大减产预期升温。不过减产未进一步兑现前，利多仅在情绪面，难以对锌价构成持续性驱动。国内安徽、浙江、江苏多地限电，目前看，对冶炼端影响有限。需求端看，初端消费恢复依旧缓慢，随着中小型企业复产增加，镀锌板块开工延续环比回升；但压铸锌合金板块受终端消费疲软拖累，成品库存高企，企业存半开工甚至停产的情况，周度开工率降幅较大；氧化锌板块订单存量有限，企业间竞争加剧，且锌价高位，企业慎买。整体来看，美联储加息压力暂缓，但国内金融数据不佳，市场信心略受挫。锌市而言，欧洲供应偏紧的问题短期难解，但扩大减产尚未兑现。国内供应环比增加，需求恢复依旧较慢。短期锌价或维持震荡偏强，但上涨动力趋缓，警惕回调风险。 三、行业要闻 1.欧洲能源危机加剧莱茵集团增加30%可再生能源投资。欧洲经济“生命线”莱茵河应因高温导致水位下降，部分河段8月12日起无法通航，将加剧欧洲目前能源危机。 2.江西思远一期年产1.2万吨电解锌，电解铅6000吨项目8月试水，9月将正式生产。二期项目将于一年后投产，产能预计将扩大一倍。 3.中汽协：7月汽车产销分别完成245.5万辆和242万辆，环比分别下降1.8%和3.3%，同比分别增长31.5%和29.7%，7月产销为历年同期最高。 4.工程机械工业协会发布数据显示，7月份销售各类挖掘机17939台，同比增长3.42%。1-7月，共销售挖掘机161033台，同比下降33.2%。 四、相关图表 图表1沪锌伦锌价格走势图图表2内外盘比价 元/吨 33000 28000 23000 18000 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 13000 SHFE锌收盘价LME3个月锌收盘价美元/吨 5600 4600 3600 2600 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 1600 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 2019-06 5 内外比价 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 元/吨 图表3现货升贴水图表4LME升贴水 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 期货收盘价(活跃):锌 基差LME锌(现货/三个月):升贴水 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 2019-10 13000 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 2022-07 -500 美元/吨 250 200 150 100 50 0 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 -50 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表5上期所库存图表6LME库存 元/吨 30000 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 10000 上期所锌库存上期所锌收盘价 吨 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 美元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 1500 LME锌库存LME3个月锌收盘价 吨 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 图表7社会库存图表8保税区库存 万吨 周度变化 社会库存 4012万吨 351030 30825 25620 20415 152 10010 5-25 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2014-01 2014-06 2014-11 2015-04 2015-09 2016-02 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 0-40 保税库锌锭库存 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表9矿山及冶炼厂利润图表10精炼锌进口盈亏 冶炼厂利润（含副产品） 元/吨 3000 2500 2000 1500 1000 500 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 0 -500 冶炼厂利润（不含副产品） 元/吨 35000 33000 31000 29000 27000 25000 23000 21000 2021-05 2021-07 19000 进口盈亏情况 现货价 理论成本 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000