政策观察双周报第42期：宏观快评货币政策加力稳增长

宏观研究 证券研究报告 宏观快评2022年08月15日 【宏观快评】 货币政策加力稳增长 ——政策观察双周报第42期 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 相关研究报告 《【华创宏观】差的只是表面，而结构甚至有改善——2022年7月金融数据点评》 2022-08-13 《【华创宏观】通胀不敢掉以轻心，美联储“路”还很远——7月美国CPI数据点评》 2022-08-11 《【华创宏观】不是松紧的问题，是回归的问题 ——2022年二季度货币政策执行报告点评》 2022-08-11 《【华创宏观】“消失”的房租脉冲，下修的通胀中枢——7月通胀数据点评》 2022-08-11 《【华创宏观】时薪高增，通胀压力难缓解——7月非农点评》 2022-08-08 主要观点 8月15日，央行超预期降息，MLF和逆回购利率分别下调10个基点，为今年以来第二次下调政策利率。同一天，7月份经济数据公布，社零等数据不及预期，地产延续弱势。详见点评《经济主要矛盾再度切换为地产——7月经济数据点评》。 8月上旬，其他值得关注的政策： （一）除降息外，其他稳增长货币政策进展 1）结存利润上缴：截至7月底，央行已上缴1万亿元，相当于全面降准近0.5 个百分点的政策力度。 2）小微企业贷款：8月12日，银保监会表示，大型银行已经阶段性完成国务院常务会制定的“今年国有大型银行新增普惠小微企业贷款1.6万亿元”任务。 （二）投资 1）存量资产盘活：7月底以来，已有三只保障性租赁住房REITs获批发行。截至8月10日，共有14只基础设施公募REITs发行并上市。 2）要素保障：8月10日，自然资源部等部门表示，要加强用地审批前期工作积极推进基础设施项目建设。 3）8月9日，住建部表示，2022年全国建设不少于1000个城市“口袋公园”。 （三）稳地产、保交楼 8月12日，银保监会在通风会上表示：将千方百计推动保交楼、稳民生。“AMC也积极参与救助受困房企。据悉，目前5家AMC配合地方政府保交楼、保民生，共计保障了26996套商品房按期交付，解决拖欠农民工工资5500万元”。 （四）中小银行风险化解 1）专项债补充资本金：上半年，经国务院金融委批准，银保监会分配1874 亿元专项债额度补充中小银行资本。 2）不良贷款试点及AMC改革：8月12月，银保监会表示，正会同财政部、人民银行研究相关支持政策，初步考虑选择6省份开展支持地方中小银行加快处置不良贷款试点工作。同时，银保监会还会同相关部门研究AMC改革化险方案。 （🖂）金融市场 1）8月10日，央行、银保监会发布新规：保险公司可通过发行无固定期限资本债券补充核心二级资本，无固定期限资本债券余额不得超过核心资本的30%。 2）8月5日起，银保监会不再限制外资保险公司持有保险资管公司股份的比例上限。 （六）防疫政策：首个国产新冠口服药获批上市，并将临时性纳入医保报销。 风险提示： 政策执行情况不及预期。 目录 8月上半月政策跟踪4 （一）新闻发布会/公开演讲/重要文章4 （二）法律法规及各类规范性文件4 图表目录 图表18月上半月各类发布会及重要文章一览4 图表28月上半月各类政策一览4 8月上半月政策跟踪 （一）新闻发布会/公开演讲/重要文章 8月上半月（8月3日-8月15日）重要发布会及重要文章见如下表格。我们进一步摘录部分内容如下： 图表18月上半月各类发布会及重要文章一览 大类 细分类别 日期 发布会/演讲/文章名称 发布会 经济 2022/8/15 国新办举行7月份国民经济运行情况新闻发布会 金融 2022/8/12 银保监会回应近期热点：积极满足新市民金融需求，继续有效推动中小银行改革化险 其他 2022/8/4 自然资源部召开自然资源要素保障工作座谈会 2022/8/5 国家矿山安监局：去年9月以来共核增煤炭产能4.9亿吨/年 2022/8/10 国务院联防联控机制新闻发布会：介绍近期疫情防控工作 资料来源：中国政府网，华创证券 1、8月4日，自然资源部召开自然资源要素保障工作座谈会 会议提出，要提升战略性矿产资源国内保障能力，加大战略性矿产资源的勘查力度，保障煤炭供应安全，同时要用好“两种资源、两个市场”。要进一步加大自然资源要素保障力度，确保当前重大项目及时落地，强化用地计划指标重点保障，用好增存挂钩政策，加快用地用海审批，进一步释放政策潜力，推进有效投资重要项目尽快形成实物工作量。 2、8月12日，银保监会回应近期热点：积极满足新市民金融需求，继续有效推动中小银行改革化险 1）大型银行已经阶段性完成国务院常务会制定的“今年国有大型银行新增普惠小微企业贷款1.6万亿元”任务。 2）在中小银行改革化险方面，上半年，全国中小银行共处置不良资产6700亿元，同比 多处置1640亿元；批准34家中小银行合并重组；经国务院金融委批准，分配了1874亿元专项债额度补充中小银行资本。银保监会正会同财政部、人民银行认真研究相关支持政策，初步考虑选择6个省份开展支持地方中小银行加快处置不良贷款的试点工作。 3）为引导AMC聚焦主业、主动投身中小金融机构风险化解等攻坚任务，银保监会正在会同相关部门研究AMC改革化险方案，推动行业实现高质量发展。 4）将千方百计推动“保交楼、稳民生”。AMC也积极参与救助受困房企。据悉，目前 5家AMC配合地方政府“保交楼、保民生”，共计保障了26996套商品房按期交付，解 决拖欠农民工工资5500万元。 （二）法律法规及各类规范性文件 8月上半月（8月3日-8月15日）主要的法律法规相关文件见如下表格。我们进一步摘录部分内容如下： 类别 细分主题 发文日期 文件名称 金融 证监会 8月上旬 7月底以来，已有三只保障性租赁住房REITs获批发行 图表28月上半月各类政策一览 类别 细分主题 发文日期 文件名称 银保监会 2022/8/5 中国银保监会发布《保险资产管理公司管理规定》 央行 2022/8/10 央行发布2022年第二季度中国货币政策执行报告 央行等 2022/8/10 中国人民银行、中国银保监会发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》 央行 2022/8/15 央行下调MLF和逆回购利率各10个基点 其他 交通运输部 2022/8/5 交通运输部办公厅《关于做好交通运输基础设施建设和管护领域推广以工代赈工作的通知》 自然资源部 2022/8/8 自然资源部关于积极做好用地用海要素保障的通知 工信部等 2022/8/8 工信部、住建部等四部门关于印发推进家居产业高质量发展行动方案的通知 交通运输部 2022/8/8 交通运输部发布《自动驾驶汽车运输安全服务指南（试行）》 工信部等 2022/8/9 工信部等四部门关于加强短缺药品和国家组织药品集中采购中选药品生产储备监测工作的通知 住建部 2022/8/9 住房和城乡建设部：2022年全国建设不少于1000个城市“口袋公园” 自然资源部 等 2022/8/10 自然资源部等7部门关于加强用地审批前期工作积极推进基础设施项目建设的通知 国家卫健委 等 2022/8/10 国家卫健委等部门关于将阿兹夫定片纳入新型冠状病毒肺炎诊疗方案的通知 国家医保局 2022/8/12 国家医保局：首个国产新冠口服药可临时性纳入医保报销 科技部等 2022/8/12 科技部等六部门《关于加快场景创新以人工智能高水平应用促进经济高质量发展的指导意见》 资料来源：中国政府网，华创证券 1、8月5日，中国银保监会发布《保险资产管理公司管理规定》 一是新增公司治理专门章节……二是将风险管理作为专门章节……三是优化股权结构设计要求，对保险资产管理公司的境内外保险公司股东一视同仁，不再限制外资保险公司持有保险资管公司股份的比例上限，同时，设置境内外股东统一适用的股东资质条件…… 四是优化经营原则及相关要求……�是增补监管手段和违规约束…… 2、8月10日，央行发布2022年第二季度中国货币政策执行报告 详见报告《不是松紧的问题，是回归的问题——2022年二季度货币政策执行报告点评》。 加快上缴央行结存利润，截至7月底已上缴1万亿元，相当于全面降准近0.5个百分点的政策力度……二季度，人民银行通过碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款分别向相关金融机构发放资金441亿元、148亿元，合计589亿元。两个工具实施 以来，人民银行累计发放资金1827亿元、357亿元，合计2184亿元。 加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持…… 3、8月10日，中国人民银行、中国银保监会发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》 推动保险公司发行无固定期限资本债券是进一步拓宽保险公司资本补充渠道，提高保险公司核心偿付能力充足水平的重要举措……保险公司可通过发行无固定期限资本债券补充核心二级资本，无固定期限资本债券余额不得超过核心资本的30%。保险集团（控股）公司不得发行无固定期限资本债券…… 宏观组团队介绍 研究所所长助理、首席宏观分析师：张瑜 现任华创证券研究所所长助理、宏观经济研究主管、首席宏观分析师，曾任民生证券投资决策委员会委员、首席宏观分析师、资产配置与投资战略研究中心负责人，目前还兼任中国人民大学国际货币研究所研究员，中国人民大学财税研究所兼职研究员，澳门城市大学经济研究所特约研究员，中国金融四十人论坛（CF40）青年论坛会员，中国保险资产管理业协会资管百人。环球老虎财经、CCTV、凤凰卫视、新华社、第一财经等特约连线评论员。作为首席带队连续多年获得资本市场奖项。2019年获得首届新浪金麒麟宏观新锐分析师第一名、上证报最佳宏观经济分析师、水晶球最佳宏观分析师入围；2020年获得新财富最佳分析师、金牛最具价值分析师30人、水晶球最佳分析师、新浪金麒麟最佳分析师；2021年获得上证报最佳宏观分析师、21世纪金牌分析师、Wind金牌分析师、新浪金麒麟最佳分析师、水晶球最佳分析师、中证金牛最佳分析师、新财富最佳分析师。 副组长、高级分析师：陆银波 中国人民大学汉青研究院数量经济学硕士研究生，统计学院数学与经济学双学士学位，CPA，2019年加入华创证券研究所。曾任职于中信证券股权衍生品部、另类投资部，主要负责可转债研究及大类资产配置，具有�年证券从业经历凤凰卫视、第一财经等特约连线评论员，对外经济贸易大学特聘讲师。作为核心成员，连续两年获得资本市场多个奖项，包括2020-2021年新财富最佳分析师等。 高级研究员：殷雯卿 中国人民大学国际商务硕士，2019年加入华创证券研究所。曾任职于兴业证券经济与金融研究院，主要负责贵金属研究，具有三年海外宏观与大宗商品研究经验。2020-2021年新财富最佳分析师团队核心成员。 高级研究员：文若愚 美国得克萨斯大学达拉斯分校硕士，2021年加入华创证券研究所。具有四年宏观研究经验，曾任职于华融证券，长江证券，期间多次在国内金融市场研究，北大金融评论，中国货币市场等学术期刊发表研究文章。作为团队成员获得“远见杯”中国经济，全球市场预测双冠军。 分析师：高拓 麦克马斯特大学金融学硕士，CFA，2019年加入华创证券研究所。具有多年海外宏观与大宗商品策略研究经验，曾在加拿大任职于海外大宗商品基金，回国后任财富管理公司研究部负责人，长期在新浪财经、扑克财经、华尔街见闻等多家财经平台担任特约专栏作者。2020-2021年新财富最佳分析师团队