22W33周度研究：从海外消费者视角看购置热泵产品支出

本周研究聚焦：从海外消费者视角看购置热泵产品支出 在过去两周中，我们探讨了空气源热泵产品的原理、下游应用场景、内外销市场规模情况，以及我国企业于空气源热泵产业链上下游的布局。本周我们从消费者视角出发，以美国市场为例来看购置热泵产品时需要考虑的各项成本支出，以及影响成本变化的主要因素。综合来看，根据HomeGuide统计，新安装热泵系统成本在3000-10000美元左右，而替换更新热泵成本在2500-7000美元左右，安装完成后日常运行产生的能耗成本在500-2000美元一年，按比普通供暖方案减少能耗50%计算，粗略估算消费者回本周期在4-6年。 热泵系统安装及日常运行成本支出 安装全新热泵系统所需费用：根据HomeGuide统计，一台全新热泵产品在不考虑人工安装等费用的情况下的平均成本为800至4,500美元，而考虑人工安装等费用后的整体平均成本为3,000至10,000美元。热泵价格取决于尺寸，系统效率，品牌和类型。 更新或升级热泵系统所需费用：根据HomeGuide统计，热泵更新的平均费用为2,500美元至7,000美元。如果已经拥有空气处理器和管道，则只需要更换热泵；而从热炉转换为新热泵或需要新的空气处理器时，会产生额外费用。 安装完成后的日常运行成本：根据HomeGuide统计，热泵每小时运行成本为0.20至0.50美元，具体取决于电力成本和热泵类型。运行热泵每月花费40至160美元或每年500至2,000美元，具体取决于气候区，以及系统是否有备用加热条。 影响热泵成本变化的主要因素 热泵产品的品牌、种类、能效等均对整体支出费用有不同程度的影响，除去产品本身的影响因素外，人工安装费用、户型（决定需要安装热泵机组的数量和管道条数）、地区等外部因素也会对整体的费用支出产生较大影响。其中，人工安装费用占整体支出结构的比例较高。 投资建议：我们认为，2C家电(大家电+小家电)端，成本改善+国内需求回暖将是主要逻辑；2B家电(供应链)端，第二增长曲线是至关重要的投资主线（汽车、光伏、热泵等）。大家电方面，推荐【海尔智家】、【海信家电】、【美的集团】等；小家电方面，推荐【飞科电器】、【科沃斯】、【石头科技】等；上游零部件方面，推荐【盾安环境】（与机械组联合覆盖）、【三花智控】、【德昌股份】等。 风险提示：三方数据偏差风险；疫情扩大，房地产、汇率、原材料价格波动风险等。 1.本周研究聚焦：从海外消费者视角看购置热泵产品支出 在过去两周中，我们探讨了空气源热泵产品的原理、下游应用场景、内外销市场规模情况，以及我国企业于空气源热泵产业链上下游的布局。本周我们从消费者视角出发，以美国市场为例来看购置热泵产品时需要考虑的各项成本支出，以及影响成本变化的主要因素。综合来看，根据HomeGuide统计，新安装热泵系统成本在3000-10000美元左右，而替换更新热泵成本在2500-7000美元左右，安装完成后日常运行产生的能耗成本在500-2000美元一年，按比普通供暖方案减少能耗50%计算，粗略估算消费者回本周期在4-6年。 1.1.安装全新热泵系统所需费用 总体水平：根据HomeGuide统计，一台新的热泵在不考虑人工安装等费用的情况下的平均成本为800至4,500美元，而考虑人工安装等费用后的整体平均成本为3,000至10,000美元。热泵价格取决于尺寸，系统效率，品牌和类型。 图1：分类型新热泵成本范围区间 空气源热泵：空气源热泵对于目前已有通风管道的家庭来说是最常见的选项，使用期限可长达20年，同时可减少家庭约一半的能源支出。根据HomeGuide统计，空气源热泵平均成本在4,000至8,000美元。像特灵（Trane）或伦诺克斯（Lennox）这样的高端品牌的安装费用为6,000美元至12,000美元。 图2：空气源热泵成本范围区间 地热热泵：地热热泵利用地源与地表温差进行制热及制冷，根据HomeGuide统计，相比于传统空调系统，地热热泵可以节省70%的由制热带来的电费支出，20%-50%由制冷带来的电费支出，一般来说虽然前期投入较高，但地热热泵通常可以在5-10年内实现回本。 根据HomeGuide统计，平均成本在15,000至35,000美元。地面回路和热泵的安装成本为每吨4,000至8,000美元。 图3：地热热泵成本范围 图4：不同类型地热热泵系统示意图 无管迷你分体式热泵：无管迷你分体式热泵类似于普通空气源热泵，但适用于小户型及无法安装管路的房屋，同时无管道式的设计可以使热量损失减少30%。根据HomeGuide统计，无管迷你分体式热泵的安装费用平均为2,000至10,000美元，具体取决于系统尺寸，区域数量和品牌质量。单区单元的平均安装成本为1,500至3,500美元，而5区系统的成本为10,000美元或更高。 图5：无管迷你分体式热泵成本随区域数增加而上升 低温环境热泵：低温环境源热泵（ccASHP）为能在寒冷环境下正常工作，需具有高能效，必须在5°F时HSPF等级为10，COP为1.75或更高。根据HomeGuide统计，低温热泵的基本成本平均为3,000至7,000美元。 混合热源热泵：混合热源热泵适合已经安装了管道系统的家庭，作为折中方案，成本较低的同时制热效率也低于地热热泵等解决方案。当热泵机体温度达到32°F时，混合系统使用热炉作为补充加热。根据HomeGuide统计，已有的热炉升级至混合热源热泵的平均成本为2,500至6,000美元，而新热泵和热炉的平均成本为4,500至10,000美元。 图6：混合热源热泵成本 太阳能热泵：太阳能热泵使用太阳能电池板来满足部分电力需求，或通过加热中间流体来为热泵的蒸发器供电来获取能量。太阳能热泵通常是一个单一的集成系统，但太阳能电池板可以单独安装。根据HomeGuide统计，6kW至12kW系统的太阳能电池板安装成本为10,600至26,500美元。太阳能热水器的安装成本为2,000至5,500美元，也可以配置为与热泵配合使用。根据HomeGuide统计，总体太阳能热泵的平均安装成本为15,000至30,000美元。 1.2.更新或升级热泵系统所需费用 总体水平：根据HomeGuide统计，热泵更新的平均费用为2,500美元至7,000美元。如果已经拥有空气处理器和管道，则只需要更换热泵；而从热炉转换为新热泵或需要新的空气处理器时，会产生额外费用。 图7：热泵更新或升级费用项目 情景一：新热泵替换原有热泵及空气处理设备。根据HomeGuide统计，替换原因热泵及空气处理设备的平均费用为5,000至12,000美元。安装新的管道系统的费用为2,400美元至6,600美元。安装新的空气处理设备的费用仅为1,500至3,400美元，具体取决于容量和效率等级。 情景二：热泵替换原有中央空调系统。根据HomeGuide统计，用加热制冷双向的热泵替换原有仅能制冷的中央空调系统的平均费用为4,000至8,000美元。拆卸AC单元的费用为300至500美元。 情景三：热泵取代原有热炉。根据HomeGuide统计，热泵取代热炉的平均费用为4,000至12,000美元。这个价格包括以150美元至400美元的价格拆除热炉，或400美元至3,500美元的价格拆除地下油罐。该方案中更经济的选择是将炉子转换为备用加热源。 1.3.安装完成后，热泵系统的日常运行成本 根据HomeGuide统计，热泵每小时运行成本为0.20至0.50美元，具体取决于电力成本和热泵类型。运行热泵每月花费40至160美元或每年500至2,000美元，具体取决于气候区，以及系统是否有备用加热条。 图8：热泵系统运行成本 1.4.影响热泵安装成本的几大因素 热泵产品的品牌、种类、能效等均对整体支出费用有不同程度的影响，除去产品本身的影响因素外，人工安装费用、户型（决定需要安装热泵机组的数量和管道条数）、地区等外部因素也会对整体的费用支出产生较大影响。其中，人工安装费用占整体支出结构的比例较高。 图9：热泵安装费用项目细分列表 人工安装成本：根据HomeGuide统计，安装热泵的平均人工费用为1,200至3,500美元，具体取决于尺寸和类型。HVAC人工费率为每小时75至150美元，平均热泵安装时间为15至25小时。 安装管道数量：根据HomeGuide统计，安装热泵和管道的平均费用为5,000至15,000美元，具体取决于房屋的大小，层数和管道质量。更换或安装新的管道系统平均成本为1,400至6,600美元。 备用电热条数量：根据HomeGuide统计，安装费用为每块150至600美元，并在温度降至冰点以下时提供备用和紧急加热。电阻加热器应至少提供热泵提供的热量的70%。许多热泵内置加热条，提供10,000至70,000瓦的补充热量。 热泵能效：根据HomeGuide统计，高效热泵（额定值为18 SEER和10 HSPF以上）的安装费用为6,000至12,000美元。热泵能效等级由SEER（Seasonal Energy Efficiency Ratio，测量冷却输出除以电能输入）、HSPF（Heating Season Performance Factor，衡量平均供暖季节用电的热量输出）和COP（Coefficient of Performance，测量热泵的效率与电阻热的倍数关系。大多数空气源热泵的COP为2.4至4.0，地热热泵的平均COP为3.1至4.1 COP），等指标衡量，数字越高则能效越高。 图10：不同能效等级下热泵安装费用 产品形态：热泵可以分成分体式产品和集成式产品，不同形态也会带来成本上的差异。。 分体式——非常适合没有管道系统的小型家庭。每个区域都需要一个室内空气处理器。 集成式——非常适合带管道系统的家庭。需要更少的空间。更易于安装。预包装系统安装在室外，空气通过管道进入房屋。 品牌：品牌价值具体取决于其可靠性，功能，效率，性能和使用寿命，会带来销售价格上的显著差异。 图11：各品牌热泵产品平均单价对比 地区：平均安装费用因地区不同会产生差异。 图12：热泵安装成本因地区差异变化较大 额外安装项：新增安装项会带来额外的成本。 图13：额外安装项目及平均费用 2.本周家电板块走势 本周沪深300指数+0.82%，创业板指数+0.27%，中小板指数+1.42%，家电板块+1.6%。从 细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+0.71%、+2.53%、+0.53%。个股中，本周涨 幅前五名是日出东方、汉宇集团、海联金汇、银河电子、海信家电；本周跌幅前五名是 新宝股份、金海高科、和而泰、飞科电器、创维集团。 图14：本周家电板块走势 表1： 3.本周资金流向 图15：格力电器北上净买入 图16：美的集团北上净买入 图17：海尔智家北上净买入 图18：2017年以来家电板块走势 4.原材料价格走势 2022年8月12日，SHFE铜、铝现货结算价分别为62617和18637元/吨；SHFE铜相较于上周+3.14%，铝相较于上周-0.34%。今年以来铜价-10.15%，铝价-8.06%。2022年8月12日，中国塑料城价格指数为904.66，相较于上周-0.66%，今年以来-8.9%。2022年8月12日，钢材综合价格指数为114.72，相较于上周价格+0.19%，今年以来-12.96%。 图19：铜、铝价格走势（元/吨） 图20：钢材综合价格指数（1994年4月=100） 图21：中国塑料城价格指数（2010年1月4日=1000） 5.行业数据 出货端：6月大家电内销增速环比下降 内销， 22M6 空/冰/洗/烟机内销量分别同比-10.8%/-4.6%/-4.2%/-17.0%，增速环比-17.6/+5.3/+5.9/-3.6pct； 22M1 -M6空/冰/洗/烟机内销量分别同比-1.2%/-6.0%/-9.0%/-16.6%。 外销 ， 22