一周通读

2022年08月12日 一周通读 总量研究 重点报告列表 领域 报告标题 分析师 宏观 美国通胀超预期回落，美联储是否因此转鸽？——2022年7月美国CPI数据点评 高瑞东 宏观 通胀约束渐显，政策以稳为主——2022年二季度货币政策执行报告点评 高瑞东/刘文豪 宏观 疫情压制需求，CPI低预期上行——2022年7月价格数据点评 高瑞东/刘星辰 宏观 需求牵引油价回落，步入缓慢下行区间——《大国博弈》第二十八篇 高瑞东/刘星辰 宏观 海外供应链受阻，中国优势再次凸显——2022年7月进出口数据点评 高瑞东/赵格格 策略 当谈及港股流动性时，我们在讨论什么？——策论海外系列报告之二 张宇生/巩健/刘芳 金工 强势beta行情下，新能源主动基金是否具备超额alpha？——主动偏股基金评价与研究系列之三 祁嫣然 债券 纸浆价格有望迎来拐点，看好造纸龙头企业——造纸行业转债梳理 张旭 债券 CPI结构分化明显，PPI环比快速回落——2022年7月CPI和PPI数据点评兼债市观点 张旭/李枢川 债券 高收益债现状梳理——高收益债研究系列之一 张旭 债券 地产政策工具箱梳理与思考——房地产行业债券信用研究系列之五 张旭/危玮肖 行业研究 行业 报告标题 评级 分析师 传媒 大浪淘沙，头部IP千亿级价值厚积待薄发——IP行业深度研究报告 买入 付天姿 机械 降本增效，静待起飞——光伏铜电镀行业深度报告 买入 杨绍辉 银行 需求收缩显著冲击贷款定价——《2022年二季度货币政策执行报告》解读 买入 王一峰 汽车7月产销创历史同期新高，增换购需求助力消费增量——汽车和汽车零配件行业买入倪昱婧 2022年7月乘联会数据跟踪报告 电子Chiplet：延续摩尔定律的新技术，芯片测试与先进封装有望获益——半导体行业买入刘凯 跟踪报告之五 电子 海缆：平价上网时代的优质海风细分赛道——通信新能源行业跟踪报告之一 买入 刘凯 房地产 增值税抵减政策延续，物管政策面持续友好——房地产（物业服务）行业简报 增持 何缅南 零售 运动健身赛道的头部电商平台——Keep招股说明书解读 增持 唐佳睿 房地产 廊坊官宣取消限购限售，需求侧宽松预期进一步提升——对廊坊房地产政策的点评 增持 何缅南 所属行业报告标题评级分析师 公司研究 轻工打造研发、产业、资本，三位一体的美颜平台——华熙生物（688363.SH）投资价值分析报告 买入姜浩/聂博雅 食品饮料 复调为骨速食为翼，BC双端共同发力——宝立食品（603170.SH）投资价值分析 报告 增持 陈彦彤 建筑建筑减隔震行业龙头，充分受益于市场空间扩容——震安科技（300767.SZ）投资价值分析报告 买入孙伟风 通信 以通信管维为基，能源和信息管维构筑公司成长新引擎——润健股份 （002929.SZ）首次覆盖报告 买入 石崎良/朱宇澍 海外TMT二季度业绩略超指引，预计3Q22公司营收环比小幅增长——华虹半导体 （1347.HK）2022年二季度业绩点评 买入付天姿 医药 13价肺炎与HPV疫苗放量，创新产品梯队日渐壮大——沃森生物（300142.SZ） 2022年半年报点评 买入 林小伟/王明瑞 重点报告列表 通信22H1业绩高增长，互连类芯片取得突破——澜起科技（688008.SH）跟踪报告之 七 买入刘凯 机械 上半年业绩增速亮眼，饱满订单保障未来成长——杰瑞股份（002353.SZ）2022年中报点评 买入 杨绍辉/陈佳宁 机械 新能源汽车领域订单大幅增加，盈利水平向好——豪森股份（688529.SH）2022年中报点评 买入 杨绍辉 中小盘 业绩边际改善，新品布局推进，非瘟疫苗研发值得期待——普莱柯（603566.SH）2022年半年报点评 买入 贺根 银行 盈利增速维持近30%，资产质量持续向好——张家港行（002839.SZ）2022年中报点评 买入 王一峰 房地产 租金减免影响有限，全年业绩有望稳健增长——华润万象生活（1209.HK）跟踪报告 买入 何缅南 海外TMT 2H22疫情稳定后，公司盈利能力有望提升——亚信科技（1675.HK）2022年中期业绩点评 买入 付天姿 食品饮料 Q2势能依旧，改革红利继续释放——贵州茅台（600519.SH）2022年半年报点评 买入 叶倩瑜 通信 创新业务蓬勃发展，盈利能力稳步提升——中国联通（600050.SH）2022年中报点评 买入 刘凯/石崎良/蔡微未 食品饮料 Q3业绩增长具有高确定性，建议重点布局——青岛啤酒（600600.SH）跟踪报告 买入 陈彦彤 医药 Q2符合预期，拟募资加速CDMO高端产能建设——九洲药业（603456.SH）2022年中报点评 买入 林小伟 电新 海风装机节奏暂缓影响公司业绩，在手订单破百亿保障长远发展——东方电缆（603606.SH）2022年半年报点评 买入 殷中枢/郝骞/黄帅斌 电子 拟间接控股EXIS完成转塔式分选机布局，有望增厚公司业绩——长川科技（300604.SZ）系列跟踪报告之四 买入 刘凯 电子 22年上半年汽车电子高速增长，传统业务短期承压——顺络电子（002138.SZ）跟踪报告之二 买入 刘凯 石化 焦炭量价齐升带动业绩增长，内蒙古煤制烯烃项目顺利推进——宝丰能源（600989.SH）22年半年报点评 增持 赵乃迪 化工 高性能碳纤维领域领军企业，产能扩张大额订单保障业绩——中简科技（300777.SZ）跟踪报告 增持 赵乃迪 化工 草铵膦等价格上行业绩高增，持续扩增产能夯实经营实力——利尔化学（002258.SZ）2022年半年报点评 增持 赵乃迪 海外TMT “一体两翼”战略布局推进下，2Q22公司营收稳定增长——中国铁塔（0788.HK）2022年二季度业绩点评 增持 付天姿 社会服务 业绩略超预期，聚焦高质量增长——阿里巴巴-SW（9988.HK）2023财年一季报点评 增持 唐佳睿 食品饮料 疫情扰动压力仍在，持续跟踪线下恢复情况——汤臣倍健（300146.SZ）2022年半年度业绩点评 增持 陈彦彤 特别说明 本资料为光大证券研究所研究报告摘录，所载信息均摘编自光大证券研究所已正式发布研究报告，供机构投资者客户参考。若对报告摘编产生歧义，应以报告发布当日完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关分析意见及建议，可能会随时间的推移而变动，光大证券研究所可在不发出通知的情形下做出更新或修改，投资者请自行关注并及时跟踪相应的更新或修改。 重点报告列表 重点报告摘要 总量研究 美国通胀超预期回落，美联储是否因此转鸽？——2022年7月美国CPI数据点评 发布日期：2022-08-11 分析师：高瑞东 美国7月CPI超预期回落。季调后环比看，汽油、燃油价格回落为主要拖累；住宅、食品仍然是主要支撑。数据公布后，市场快速下调政策利率预期。向前看，商品、服务、劳动力的供需结构修复缓慢，推升通胀粘性，叠加长期通胀预期仍维持在较高水平，过早放缓加息有可能无法有效抑制通胀，对经济不利。因此，若8月非农保持韧性、通胀粘性维持高 位，则美联储很有可能在9月继续激进加息。 通胀约束渐显，政策以稳为主——2022年二季度货币政策执行报告点评 发布日期：2022-08-10分析师：高瑞东/刘文豪 通过稳定信贷增长助力稳增长仍是当前货币政策的首要任务，但是相较前期央行表态，本次对内外约束的关注度明显增强。向前看，考虑到人民币汇率贬值压力仍未完全释放，结构性通胀压力日渐显露，以及银行间市场杠杆率逐渐走高等限制因素，数量型和结构性政策工具仍然是多目标平衡下的较优选择。另外，伴随着存款利率市场化调整机制进一步释放效能，LPR仍有进一步下行的空间。 疫情压制需求，CPI低预期上行——2022年7月价格数据点评 发布日期：2022-08-10分析师：高瑞东/刘星辰 7月，CPI上行、PPI下行趋势延续，但CPI上行高度明显低于市场预期，主因在于7月以来国内疫情反复，明显压制服务业需求，导致核心CPI同比再度下探。向前看，在低基数、猪价步入上行周期的背景下，CPI仍处在上行通道，但鉴于原油缓慢回落、疫情反复压制服务业需求，预计CPI上行高度有限、持续时间或将低于预期，难以构成对货币政策的实质性约束。 需求牵引油价回落，步入缓慢下行区间——《大国博弈》第二十八篇 发布日期：2022-08-09分析师：高瑞东/刘星辰 经历了6月下旬以来的持续调整，原油的金融属性明显转弱、地缘政治属性影响边际收敛，开始回归商品属性。当前原油处在供给增量有限、需求恢复放缓的局面，全球原油去库进程基本结束，预计原油价格进入缓慢回落通道，震荡中枢由我们此前预计的100美元/桶回落至90美元/桶。 海外供应链受阻，中国优势再次凸显——2022年7月进出口数据点评 发布日期：2022-08-08分析师：高瑞东/赵格格 7月出口增速继续向高位攀升，超市场预期。究其原因，海外物价飞涨、罢工潮导致供应链中断，国内出口价格继续上行，6月部分积压货箱持续发运，是支撑7月出口的三个因素。向前看，预计海外通胀压力和罢工潮短期难以平息，供应链持续受阻，中国优势将持续凸显，支撑三季度出口维持高位。但四季度，随全球总需求速度持续放缓，叠加基数逐步走高，出口增速依然存在较大下行压力。 当谈及港股流动性时，我们在讨论什么？——策论海外系列报告之二 发布日期：2022-08-10 分析师：张宇生/巩健/刘芳；联系人：郭磊/王国兴 盈利基本面是影响港股市场的核心因素。市场在分析香港M2增速变化时，往往将港币M2变化或者香港整体M2（包括人民币及美元）的变化视作港股市场走势变化的原因。但从本文分析来看，港股走势的变化很有可能是港币M2变化的因而非果。因此在分析港股市场时，盈利基本面是首要因素，流动性的变化是次要因素。 强势beta行情下，新能源主动基金是否具备超额alpha？——主动偏股基金评价与研究系列之三 发布日期：2022-08-07分析师：祁嫣然；联系人：肖植桐 4月27日以来，新能源板块大幅反弹，本文研究新能源主动基金是否具备获取alpha的能力。短期超跌反弹的强势beta行情下，主动基金获得超额收益的难度较大，主动投资alpha能力向具备较强个股挖掘能力、投资风格相对激进的新锐基金经理倾斜。长期来看，能源革命助推新能源赛道高景气的beta投资机会，主动基金显著的alpha收益来源于基本面研究能力和资金面抱团效应。 纸浆价格有望迎来拐点，看好造纸龙头企业——造纸行业转债梳理 发布日期：2022-08-11 分析师：张旭；联系人：方钰涵 基于对造纸行业的分析框架及后续对造纸行业的预判，我们认为浆价短期在高位震荡，四季度末或将出现拐点，在浆价下行周期，大宗纸龙头盈利能力将得到显著修复。除此以外，我们看好造纸行业中的特种纸赛道。根据以上判断，我们选择了大宗纸龙头太阳股份对应的转债标的以及特种纸龙头仙鹤股份、五洲特纸对应的转债标的进行详细梳理。 CPI结构分化明显，PPI环比快速回落——2022年7月CPI和PPI数据点评兼债市观点 发布日期：2022-08-10分析师：张旭/李枢川 CPI同比增速提升，结构上呈现“食品升，能源高，核心通胀低”的特点。2021年以来去杠杆不明显，居民资产负债表的修复并不顺畅，将制约居民消费的修复高度。PPI环比快速回落，后续PPI可能继续呈现环比和同比均下降态势。对债市要有均值回复的思维，后继债市可能很难出现大的交易机会，择机入场也要适时退场。 高收益债现状梳理——高收益债研究系列之一 发布日期：2022-08-10 分析师：张旭 债券市场流动性合理充裕且偏宽松，机构配置压力凸显，债券市场供需格局的偏紧形成了目前的低利差环境。目前城投债、非城投债信用利差基本已行至2019年以来的最低水平。在此背景下，投资人持有至到期的静态收益率相对较低，同时还需考虑未来收益率上行的估值风险。因此，我们认为在目前环境下应挖掘仍存在较高收益的信用债不失为一种不错的选择。