一周通读

2023年05月19日 一周通读 总量研究 重点报告列表 领域 报告标题 分析师 宏观 经济弱复苏？来自上市公司的微观线索——《见微知著》系列第十篇 高瑞东 宏观 如何看待后续的财政发力节奏？——2023年4月财政数据点评 高瑞东 宏观 零售止跌回稳，但改善幅度不及预期——2023年4月美国零售数据点评 高瑞东/赵格格 宏观 经济复苏减速，结构性政策有望加码——2023年4月经济数据点评 高瑞东/赵格格 宏观 货币政策还应有哪些合理期待？——2023Q1货币政策执行报告学习体会 高瑞东/刘文豪 策略 “中特估”热度短期下降，港股市场走向何方？——港股策略周报（2023年5月第1期） 张宇生/刘芳 策略 调整之后，如何看待“中特估”投资机会？——策略周专题（2023年5月第2期) 张宇生/刘芳 债券 经济恢复遇到一定压力——2023年4月经济数据点评兼债市观点 张旭/李枢川 债券 利率债托管量持续净增——2023年4月份债券托管量数据点评 张旭/危玮肖 行业研究 行业 报告标题 评级 分析师 军工 钢铁之“心”，坡长雪厚——航空发动机行业深度报告 增持 刘宇辰/王凯 电新新疆出台新能源产业协同发展政策，电解槽需求有望进一步打开——新能源、买入殷中枢/郝骞/陈环保领域碳中和动态追踪（七十二）无忌/黄帅斌 零售 社消增速略低于市场预期，可选消费恢复进程良好——2023年4月社消零售 数据点评 买入 唐佳睿/田然 零售零售行业数据月报（2023年5月16日更新）买入唐佳睿/田然 银行开放式产品线景气度显著回升——银行理财月度观察（2023年4月）买入王一峰/董文欣 计算机 2022年数字产业、智能制造营收逆势增长——计算机行业2022年年报及 2023年一季报总结 买入 吴春旸 电新公共桩建设加速，充电量提升打开运营商盈利弹性——2023年4月充电桩月度数据点评 买入殷中枢/陈无忌/ 黄帅斌 交通运输 国内客运量超19年同期，国际航班量加速恢复——航空机场行业2023年4 月经营数据点评 增持 程新星 房地产提振家政服务消费，物管社区增值稳步复苏——对商务部、发改委印发《促 进家政服务业提质扩容2023年工作要点》的点评 增持何缅南 非银 负债端复苏叠加“中特估”催化，行情有望持续演绎——上市险企2023年4 月保费数据点评 增持 王一峰 公司研究 所属行业 报告标题 评级 分析师 食品饮料 难关将过，期待再度飘香——香飘飘（603711.SH）投资价值分析报告 增持 陈彦彤 建材人工智能掀动未来，期待BIM正向设计先行者率先蝶变——华阳国际买入孙伟风/冯孟乾 （002949.SZ）首次覆盖报告 建材期待疆内需求扩容，业绩弹性释放可期——青松建化（600425.SH）首次覆盖报告 买入孙伟风/冯孟乾 零售 3月GMV同比增速转正，业务分部将有序分拆上市——阿里巴巴-SW （9988.HK）2023财年年报点评 买入 唐佳睿/田然 重点报告列表 传媒复苏态势下业绩超预期，期待“文心一言”重塑各业务竞争力——百度集 团-SW（9888.HK）2023年一季度业绩点评 买入付天姿 传媒 核心游戏流水创新高，降本增效下经营杠杆显著改善——腾讯控股（0700.HK）2023年一季度业绩点评 买入 付天姿 计算机 海外业务拓展顺利，叠加LED显示屏市场迎来复苏——卡莱特（301391.SZ）跟踪报告 买入 吴春旸 电子 23Q1净利润同比下滑，看好公司长期发展前景——木林森（002745.SZ）跟踪报告之二 买入 刘凯/于文龙 电新 转型期阵痛，加速布局新业务——星云股份（300648.SZ）2022年年报及2023年一季报点评 买入 杨绍辉/殷中枢/黄帅斌 电子 22年半导体业务高速增长，封测设备国产化将迎来放量期——光力科技（300480.SZ）系列跟踪报告之一 买入 刘凯/杨德珩 化工 22年业绩创新高，持续打造多资源循环经济产业链——川发龙蟒（002312.SZ）2022年年度报告及2023年一季报点评 买入 赵乃迪 汽车 市场边界拓宽，产品步入放量+业绩兑现期——理想汽车（LI.O）跟踪报告 买入 倪昱婧 零售 净利润超预期，国内业务复苏显著——名创优品（9896.HK）2023财年三季报点评 增持 唐佳睿/田然 化工 23年Q1业绩表现亮眼，现代特色生鲜消费业务发展势头强劲——诺普信（002215.SZ）2022年年度报告及2023年一季报点评 增持 赵乃迪 化工新增产能持续放量23Q1业绩表现亮眼，原药发展进入快车道——海利尔 （603639.SH）2022年年度报告及2023年一季报点评 增持赵乃迪 特别说明 本资料为光大证券研究所研究报告摘录，所载信息均摘编自光大证券研究所已正式发布研究报告，供机构投资者客户参考。若对报告摘编产生歧义，应以报告发布当日完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关分析意见及建议，可能会随时间的推移而变动，光大证券研究所可在不发出通知的情形下做出更新或修改，投资者请自行关注并及时跟踪相应的更新或修改。 重点报告列表 重点报告摘要 总量研究 经济弱复苏？来自上市公司的微观线索——《见微知著》系列第十篇 发布日期：2023-05-17 分析师：高瑞东；联系人：杨康 今年以来，宏观数据与微观主体感受出现明显背离，宏观层面数据屡超市场预期，但从微观主体感受来看经济内生扩张动力并不充分。一方面，一季报揭示的企业盈利数据显著低于市场预期，“强复苏”预期未得到验证；另一方面，从三大周期视角来看，上市公司的产能投资、补库动能、信贷扩张意愿仍在持续探底，指向当前经济复苏更多呈现“弱复苏”特征。 如何看待后续的财政发力节奏？——2023年4月财政数据点评 发布日期：2023-05-18 分析师：高瑞东；联系人：杨康受去年同期大规模留抵退税、疫情散发等因素影响，今年4月财政的收支读数出现大幅波动，对我们判断2023年4月 财政的收支节奏形成了较大干扰。通过财政收支进度可以帮助我们更为准确观测4月财政收支变化的节奏。从财政收支 进度来看，4月财政收入节奏继续加速回升，支出节奏实际有所放缓。如何看待后续的财政发力节奏，重点关注：财政对促消费的扶持、新增政策性金融工具的出台。 零售止跌回稳，但改善幅度不及预期——2023年4月美国零售数据点评 发布日期：2023-05-17分析师：高瑞东/赵格格 在2月、3月环比连续转负后，4月美国零售数据恢复环比正增长，但增幅略低于市场预期。其中，汽车、线上消费及餐饮消费是4月零售环比转正的重要支撑，但是电子、家具等耐用品消费持续回落，构成拖累。零售数据指向当前美国消费依然处于缓慢降温的通道之中，尚未引发加息终点的预期变化。 经济复苏减速，结构性政策有望加码——2023年4月经济数据点评 发布日期：2023-05-16分析师：高瑞东/赵格格 随经济脉冲式修复告一段落，4月经济动能环比回落，经济“冷热不均”的分化加大，体现在基建投资和服务类消费景气度维持高位，但制造业投资、居民大宗消费、地产新开工和开发投资增速均有回落。结构性政策存在加量空间，包括改善型住房消费政策调整，汽车、消费电子和绿色家电等大宗消费的配套政策，以及补充基建资金的结构性开发性金融工具等。 货币政策还应有哪些合理期待？——2023Q1货币政策执行报告学习体会 发布日期：2023-05-15分析师：高瑞东/刘文豪 2023Q1货政报告延续了既有政策基调，政策定位由逆周期发力向跨周期维稳过渡。总量政策进入观察期，加码发力的紧迫性不高。结构政策精准有力，聚焦普惠金融、科技创新、绿色发展等重点领域和薄弱环节。短期内政策的潜在发力点集中在两个方向，一是，新增政策性金融工具额度，通过政府投资带动民间投资；二是，引导存款利率合理充分下行，为社会综合融资成本继续下行创造适宜环境。 “中特估”热度短期下降，港股市场走向何方？——港股策略周报（2023年5月第1期） 发布日期：2023-05-16分析师：张宇生/刘芳；联系人：郭磊/王国兴 从历史上看，港股当前估值再次回到低位，配置性价比凸显。未来随着国内经济基本面向好，海外流动性压力缓解，港股资金面将得到改善，在利好政策支持下有望迎来上涨行情。不过仍需持续关注海外风险因素对股市的冲击。高利率的背景，美国各类风险事件出现的概率会逐步提升，下半年美国经济预计将出现温和衰退。港股和A股短期内不可避免地会面临波动回调风险，港股受到的负面影响相对更大。 调整之后，如何看待“中特估”投资机会？——策略周专题（2023年5月第2期) 发布日期：2023-05-14分析师：张宇生/刘芳；联系人：郭磊/王国兴 当前“中特估”主题的安全边际和性价比仍相对较高，未来随着经济的逐步复苏，“中特估”主题行情或仍具有较强的持续性。 经济恢复遇到一定压力——2023年4月经济数据点评兼债市观点 发布日期：2023-05-16分析师：张旭/李枢川 工业生产恢复偏慢，后续有可能进一步转弱。固定资产投资恢复依然较慢，地产投资降幅扩大。社消增速同比上而环比下，服务业消费恢复更快。近期债券收益率下降明显，目前10Y国债收益率稍高于2.7%。以近期的DR作为基准进行估算，10Y国债的估值是偏贵的。 利率债托管量持续净增——2023年4月份债券托管量数据点评 发布日期：2023-05-16分析师：张旭/危玮肖 截至2023年4月末，中债登和上清所的债券托管量合计为131.61万亿元，相较于2023年3月末净增1.15万亿元，环比增幅略有上升。待购回债券余额季节性下降，债市杠杆率环比下滑。 行业研究 钢铁之“心”，坡长雪厚——航空发动机行业深度报告 行业评级：增持发布日期：2023-05-15 分析师：刘宇辰/王凯；联系人：杨硕 航空发动机行业坡长雪厚，具备高壁垒，高附加值，高确定性的特点。在国防安全发展的大背景下，军用、商用航空发动机存在广阔市场空间。后续新型号放量推动单机价值，存量航空器数量累积拉动维修换装需求，为行业长期增长注入动力。重点推荐航空发动机产业链上下游核心标的：航发控制、航宇科技、派克新材、航发科技、华秦科技、钢研高纳、航发动力。 新疆出台新能源产业协同发展政策，电解槽需求有望进一步打开——新能源、环保领域碳中和动态追踪（七十二） 行业评级：买入发布日期：2023-05-19 分析师：殷中枢/郝骞/陈无忌/黄帅斌；联系人：吕昊/和霖 新疆发布《关于加快推进新能源及关联产业协同发展的通知》,明确了风光配套绿氢的制造模式，将有力的推动新疆示范级绿氢制造项目的释放。同时《通知》明确配套消纳模式，允许24年8月底前满负荷生产项目可以新建同等规模新能源项目且可并网消纳，加速了绿氢项目的建设速度。预计接下来几个月，新疆地区将迎来一波电解槽密集招标，从而带动板块公司24年初电解槽出货量快速上行。 零售行业数据月报（2023年5月16日更新） 行业评级：买入发布日期：2023-05-17 分析师：唐佳睿/田然；联系人：梁丹辉 2023年4月份，社会消费品零售总额34910亿元，同比增长18.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额31290亿元，增长16.5%。2023年1—4月份，社会消费品零售总额149833亿元，同比增长8.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额135719亿元，增长9.0%。 社消增速略低于市场预期，可选消费恢复进程良好——2023年4月社消零售数据点评 行业评级：买入发布日期：2023-05-16 分析师：唐佳睿/田然；联系人：梁丹辉 2023年4月社会消费品零售总额为3.49万亿元，同比增长18.4%，从细分赛道角度而言，可选品恢复进程良好，尤其是黄金珠宝和餐饮类4月零售额同比增速均超过40%，汽车类同比增速也较为亮眼。此外，百货相关行业化妆品和纺织服装类增速也有较好的环比改善，我们认为受益于2Q2022低基数，整体2Q2023线下零售将有较好的同比增速表现，继续看好黄金珠宝板块以及