7月份中国CPI同比增长2.7%，核心CPI同比增长0.8%。PPI同比增长4.2%，PPI-CPI通胀剪刀差加速收敛。CPI通胀受新涨价因素影响小幅上行，主因是猪肉价格有所上行，且去年同期基数相对较低。7月猪肉价格环比增速25.6%，连续第四个月正增长，拉动CPI通胀0.27pct。非食品项同比增速比上月降低0.6pct至1.9%，环比增速比上月降低0.5pct至-0.1%，拉动CPI通胀1.6pct。未来几个月CPI通胀仍将上升，但幅度或相对有限。首先，食品项高通胀不具备进一步发酵条件。其次，国际油价大概率在美联储加息和供需缺口刚性的交互作用下步入高位震荡期，高基数下对通胀的驱动边际下降；最后，内需偏弱和疫情反复大概率对核心CPI构成持续性压制。PPI通胀受翘尾、新涨价因素共同影响加速回落。7月PPI环比增速较前值下行1.3pct至-1.3%，同比增速较前值回落1.9pct至4.2%。主要金属类大宗商品下跌已相对充分，能源价格受供需缺口作用下行空间有限，受内需疲弱影响，PPI上中下游剪刀差或进一步收敛。
