黑色金属周报：供需双弱，钢价震荡上行

黑色金属周报 WeeklyReportofFerrousMetal 编制日期：2022/8/14投资咨询部 2022.08.08-2022.08.12投资咨询部 黑色系列主连价格螺纹钢合约远期曲线螺矿比与螺焦比 供需双弱，钢价震荡上行 投资策略建议： 炉料：截至上周五8月12日晚间收盘，铁矿石01合约收于730元 /吨，当周累计涨幅为1%。本周铁矿石库存可用天数为25天，同上周持平。焦炭方面，截至8月12日晚间收盘，焦炭09合约收于2974元/吨，当周累计涨幅为5%。以247家钢厂为样本的焦炭可用天数为11.15天，相较于前值回落。本周炉料端铁矿价格在自身供需的边际向松下震荡偏弱调整，而焦炭则在低库存、低利润、需求预期向好的驱动下保持强势。展望后市，高炉利润的修复将继续带动长流程的原料补库需求，双焦或有继续走强的动力。 钢材：截至上周五8月12日晚间收盘，热轧卷板10合约收于4127 元/吨，螺纹钢10合约收于4190元/吨，当周累计涨幅为3.8%。钢材方面，螺纹钢去库依然流畅，但斜率放缓，供给的刚性收缩为后市创造价格弹性；板材供需偏弱，但主流库存亦进入去化通道。展望后市，需求的边际好转或为钢价提供上行驱动，但高度的一致性预期仍有待微观层面尤其是地产端的验证，而下行压力除宏观需求外也来自钢厂利润提升带动的产能恢复。 下周关注： 1.钢材终端需求与社会库存去化情况 2.高炉利润修复后钢厂的复产意愿 操作建议： 钢材方面，RB2301多单可继续持有，未持仓者谨慎开仓、不宜追高。原料方面激进投资者可逢低试多焦炭2209合约。 ∟.宏观资讯 1.央行发布2022年第二季度中国货币政策执行报告，下一阶段，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能；坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。稳妥实施房地产金融审慎管理制度，促进房地产市场健康发展和良性循环。重点发力支持基础设施领域建设，力争经济运行实现最好结果。 2.2022年7月份社融增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元；新增人民币贷款6790亿元，比上年同期少4042亿元；货币供应量M1、M2分别同比增长6.7%、12%，增速较上月末分别高0.9个和0.6个百分点。7月金融数据总量与结构均再度转弱，反映出实体有效需求不足问题，特别是居民和企业短贷、中长贷同步走弱，表明企业投资、居民购房和消费信心或明显不足，实体信用收缩风险仍大。 点评：随着外围美联储加息以及国内政治局会议的尘埃落定，下半年经济发展的基调已基本确立。基建项目的落实有望在实物层面兑现钢材消费，地产方面竣工端或有修复、开工端预计继续承压，预期后市钢材消费以结构性边际好转为主。 ∟.行业资讯 1.工信部网站8日消息，将与发改委会同钢铁煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作部际联席会议成员单位，持续巩固化解钢铁产能过剩成果，严厉打击违法违规生产销售“地条钢”行为；还将会同有关部门继续强化《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》宣贯落实，指导和推动企业推进钢焦融合、钢化联产，促进产业耦合发展。 2.今年以来，国家矿山安监局审核同意147处先进产能煤矿、增加产能1.8亿吨/年；自去年9月以来，共核增煤炭产能4.9亿吨/年。 3.水利部：截至7月底，新开工重大水利工程25项，在建水利项目达3.18万个，投资规模1.7万亿元；完成水利建设投资5675亿元，同比增加71.4%。 4.中国机械工业联合会：上半年机械工业累计实现营收12.95万亿元，同比增长5.44%，实现利润总额7354.41亿元，同比下降5.8%。预计全年工业增加值、营收同比增速达5.5%，实现利润总水平与上年持平，进出口贸易总体保持稳定。 5.据Mysteel不完全统计，2022年7月，全国各地共开工5669个项目，环比增长19.5%；总投资额34827亿元，环比增长12.1%，同比增长26.2%。 6.据中国工程机械工业协会公布的数据，2022年7月挖掘机销量17939台，同比增长 3.42%。1—7月共计销售各类挖掘机械产品161,033台，同比下降33.2%。 点评：多项高频数据表明基础设施项目建设加快推进，基建项目有望在实物层面提振后市的钢材消费，而地产方面销售端有所修复、开工端预计继续承压，预期后市钢材消费以结构性边际好转为主。 ∟.供需分析 库存 从炉料库存来看，本周铁矿石钢厂库存可用天数为25天，同上周持平，由于下游以螺纹钢为主的成材去库速度尚可，钢厂在原料低库存的状态下存在刚性补库需求，带动本周的铁矿01合约价格依然维持强势；但同时需要注意铁矿石在港口持续累库下供需 边际向松，后市回调风险加剧。焦炭方面，以247家钢厂为样本的焦炭可用天数为11.15 天，同前值继续下滑；预计双焦价格在钢厂的补库需求下或有提振。 图表1:铁矿石库存可用天数企稳图表2:焦炭可用天数下滑 数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部； 本周钢材总库存量1702.35万吨，环比减少46.68万吨。其中，钢厂库存量474.51 万吨，环比减少1.25万吨；钢材社会库存量1227.84万吨，环比减少45.43万吨。 图表3:热轧卷板去库图表4:螺纹钢去库 数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部； 从微观库存来看，唐山地区的钢坯、博兴地区镀锌板卷均开始进入去库通道，为板材价格提供支撑。 图表5:唐山地区钢坯再度累库图表6:博兴镀锌板卷去库 数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部； 博兴地区的彩涂板卷、乐从地区的热轧卷板亦继续去库，或提振热卷期价。 图表7:博兴彩涂板卷去库图表8:乐从热卷去库 数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部； 供给 根据Mysteel调研，本周统计唐山地区35家调坯型钢企业47条型钢生产线，实际开工条数19条，开工率为40.43%，环比上周上升6.39%；产能利用率为39.6%，环比上周上升1.43%。 图表9:日均铁水产量企稳回升图表10:盈利钢厂比例显著回升 数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部； 在钢厂利润方面，本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2807元/吨，平均钢坯含税成本3681元/吨，环比下调17元/吨，与8月10日当前普方坯出厂价格3730元/吨相比，钢厂平均盈利49元/吨。 图表11:独立电炉钢厂开工率继续回升图表12:唐山高炉开工率继续回升 数据来源：Mysteel,Wind,华安期货投资咨询部； 需求 本周需求端主要信息汇总如下： 1、水利部：截至7月底，新开工重大水利工程25项，在建水利项目达3.18万个，投 资规模1.7万亿元；完成水利建设投资5675亿元，同比增加71.4%。 2、中国机械工业联合会：上半年机械工业累计实现营收12.95万亿元，同比增长5.44%，实现利润总额7354.41亿元，同比下降5.8%。预计全年工业增加值、营收同比增速达5.5%，实现利润总水平与上年持平，进出口贸易总体保持稳定。 3、据Mysteel不完全统计，2022年7月，全国各地共开工5669个项目，环比增长19.5%；总投资额34827亿元，环比增长12.1%，同比增长26.2%。 4、据中国工程机械工业协会公布的数据，2022年7月挖掘机销量17939台，同比增长 3.42%。1—7月共计销售各类挖掘机械产品161,033台，同比下降33.2%。 点评：多项高频数据表明基础设施项目建设加快推进，基建项目有望在实物层面提振后市的钢材消费，而地产方面销售端有所修复、开工端预计继续承压，预期后市钢材消费以结构性边际好转为主。 图表13:沥青开工率得以回升图表14:100大城市土地成交面积小幅下滑 数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部； 本周水泥熟料的产能利用率有所回升，需求驱动在市场微观结构上的确认有待后市观察。 图表15:水泥熟料产能利用率有所回升图表16:混凝土产能利用率低位徘徊 数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部； ∟.价差分析 现货与基差 炉料：截至8月12日，铁矿石09合约基差为4元/吨，同上周相比基本一致；焦炭 09合约基差为-211元/吨，盘面对后市提涨进行计价。 图表17:铁矿石基差4元/吨图表18:焦炭基差-211元/吨 数据来源：华安期货投资咨询部；IFinD 钢材：截至8月12日，螺纹钢2210合约基差为93元/吨，热轧卷板2210合约基差 为91元/吨，在淡季下游消费乏善可陈的情况下，后市10合约基差预计将继续随季节性趋势向历年均值进行修复，01合约基差预期将走阔，产业客户可择机入场期现正套。 图表19:螺纹钢基差93元/吨图表20:热卷基差91元/吨 数据来源：华安期货投资咨询部；IFinD 铁矿品位价差 本周高低品价差扩大，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差142元/吨，环比扩大7元/吨；巴西矿溢价减少，青岛港卡粉与PB粉价差105元/吨，环比收窄7元/吨；粉块价差扩大，青岛港PB块与PB粉价差125元/吨，环比扩大3元/吨。期现基差方面：PB粉基差131.38，环比走弱5.29；超特粉基差-28.63，环比走弱13。 图表21:59.5%金布巴-56.5%超特图表22:（卡粉+超特）/2-PB粉 数据来源：华安期货投资咨询部；IFinD 月差 钢材方面，供给的刚性收缩开始带动近月合约趋于强势，预计后市将继续维持这一结构。 图表23:螺纹钢近月趋强图表24:热卷近月趋强 数据来源：华安期货投资咨询部；IFinD 原料端，铁水筑底回升，钢厂对原料的补库需求带动近月合约价格趋于强势。 图表25:铁矿石依然处于反向市场图表26:焦炭远期曲线平缓 数据来源：华安期货投资咨询部；IFinD 南北价差 本周螺纹钢南北价差出现分化，广州-上海价差继续偏弱调整，上海-北京价差走强。 图表27:螺纹钢价差：广州-上海图表28:螺纹钢价差：上海-北京 数据来源：华安期货投资咨询部；iFinD 跨品种价差 本周螺纹钢虚拟利润震荡为主，卷螺价差则与上周基本趋同。后市来看，在高炉利润修复后的复产预期和补库的现实需求下，炉料价格预计将震荡偏强，若需求端成材走货良好，则高炉利润仍有改善空间，否则将使得高炉利润震荡承压。 图表29:虚拟钢厂利润图表30:卷螺价差 数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部； 本周铁矿石内外价差走弱，钢厂的刚性补库需求使得海外矿价格仍有支撑，内外价 差或以震荡为主；盘螺-螺纹价差本周再度走强，显示微观层面基建正在进入实物工作量的兑现阶段。 图表31:铁矿石内外价差有所回落图表32:盘螺-螺纹钢价差维持高位 数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部 ∟.行情展望与投资策略 钢材方面，螺纹钢去库依然流畅，但斜率放缓，供给的刚性收缩为后市创造价格弹性；板材供需偏弱，但主流库存亦进入去化通道。展望后市，需求的边际好转或为钢价提供上行驱动，但高度的一致性预期仍有待微观层面尤其是地产端的验证，而下行压力除宏观需求外也来自钢厂利润提升带动的产能恢复。 炉料方面，本周炉料端铁矿价格在自身供需的边际向松下震荡偏弱调整，而焦炭则在低库存、低利润、需求预期向好的驱动下保持强势。展望后市，高炉利润的修复将继续带动长流程的原料补库需求，双焦或有继续走强的动力。 操作建议： 钢材方面，RB2301多单可继续持有，未持仓者谨慎开仓、不宜追高。原料方面激进投资者可逢低试多焦炭2209合约。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编制： 陈佳铭助理分析师F03091118 闫丰首席分析师F0251054/Z0001643 网址：www.haqh.com Emai