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股指期货周报:美国通胀顶部回落,减缓股市压力

2022-08-15侯峻华泰期货港***
股指期货周报:美国通胀顶部回落,减缓股市压力

期货研究报告|股指期货周报2022-08-13 美国通胀顶部回落,减缓股市压力 研究院 侯峻 从业资格号:F3024428投资咨询号:Z0013950 联系人 彭鑫FICC组 010-64405663 pengxin@htfc.com 从业资格号:F3066607 蔡劭立FICC组 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 高聪FICC组 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号:F3063338投资咨询号:Z0016648 孙玉龙FICC组 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号:F3083038投资咨询号:Z0016257 汪雅航FICC组 wangyahang@htfc.com 从业资格号:F03099648 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 7月国内金融数据偏弱,资金空转现象严重,警惕资金面边际收紧的风险,非政府部门融资需求低,主要压力在地产端,资金停留在金融市场,这一现象在市场的预期之内,预计不会股市造成较大冲击。从后续宏观环境来看,预计国内将维持充裕流动性,保 持物价稳定,基建作为重要抓手继续发力,�口维持高景气度,为权益市场提供稳定的大环境。国内疫情反复,我国经济恢复基础尚不牢固,高频房地产数据显示需求仍然低迷,近端压力仍然较大;长期来看,重点领域地产、平台经济预计在政府的指导下将得到边际修复。台海局势方面,自中方实行军演,市场情绪逐渐好转,我国将大力发展“卡脖子”领域,利于半导体板块;国际航班陆续恢复,航空公司盈利有望改善, 利于航空板块。海外不确定性仍存,欧洲多国通胀继续上行,能源问题短期无法根治,将持续困扰欧洲,衰退风险依然存在。美国通胀近期有所缓解,加息压力放缓,美股 回升。预计股指谨慎偏多,目前美国国债实际利率下降过程中,美股和A股的成长风格较价值风格更具优势,股指方面,IM、IC将强于IH、IF。 核心观点 ■市场分析 本周,美股指数企稳,道指涨2.92%,标普500指数涨3.26%,纳指涨3.08%。国内指数延续反弹,上证指数本周涨1.55%,创业板指涨0.27%。 疫情走高。昨日国内每日新增人数创近期新高,经济发达地区未再�现大面积封锁情况。海南、新疆、西藏确诊人数也在走高,近期爆发地区多为国内热点旅游城市,此次疫情爆发对旅游和消费板块造成冲击。 拜登签署芯片法,中美博弈继续。美国众议院议长佩洛西不顾中方抗议访台后,中国采取一系列反制措施,在实施军演后,市场情绪明显好转。美国总统拜登正式签署 《芯片和科学法案》,该法案限制了接受补贴的公司在未来十年内与中国的合作,同时美国计划扩大对中国的芯片限制。远期展望,美国可能对中国的科技、经贸等领域进行全面打压,国家间的政治博弈还在持续,有利于国内半导体板块。 资金空转现象仍存,警惕资金面收紧的风险。7月国内社融数据偏弱,M2同比与社融同比的差值为近五年来最高水平,表明资金淤积在金融体系,警惕资金面有收紧的可能。非政府部门融资需求低,主要压力在地产端,无论是从高频还是月度数据来看, 房地产需求仍然低迷,近端压力较大。不过近日�现一线城市为房地产松绑的政策,二三城市加大扶持力度,同时国企、央企加入为房企纾困的行列,“保交楼”为当下各地 政府的重要工作,长期来看房地产行业将得到边际修复,预计7月较差的金融数据不 会股市造成较大冲击。从后续宏观环境来看,预计国内将维持充裕流动性,保持物价稳定,基建作为重要抓手继续发力,�口维持高景气度,为权益市场提供稳定的大环境。 美国通胀回落,加息压力有所缓和。美国7月CPI、PPI数据均好于预期,显示通胀从顶部回落,市场预期加息步伐有所缓解,对股市压力减弱,美股有所回升。欧洲多国仍被能源问题困扰,通胀继续走高,同时高温影响下,莱茵河水位降至低位,水运受阻,德国经济下行压力加大,衰退风险仍存。 总的来说,7月国内金融数据偏弱,非政府部门融资需求低,主要压力在地产端,资金停留在金融市场,这一现象在市场的预期之内,预计不会股市造成较大冲击。从后续宏观环境来看,预计国内将维持充裕流动性,保持物价稳定,基建作为重要抓手继续发力,�口维持高景气度,为权益市场提供稳定的大环境。国内疫情反复,我国经济恢复基础尚不牢固,高频房地产数据显示需求仍然低迷,近端压力仍然较大;长期来看,重点领域地产、平台经济预计在政府的指导下将得到边际修复。台海局势方面, 自中方实行军演,市场情绪逐渐好转,我国将大力发展“卡脖子”领域,利于半导体板块;国际航班陆续恢复,航空公司盈利有望改善,利于航空板块。海外不确定性仍存,欧 洲多国通胀继续上行,能源问题短期无法根治,将持续困扰欧洲,衰退风险依然存在。美国通胀近期有所缓解,加息压力放缓,美股回升。预计股指谨慎偏多,目前美国国 债实际利率下降过程中,美股和A股的成长风格较价值风格更具优势,股指方面,IM、 IC将强于IH、IF。 ■策略 股指谨慎偏多,IM、IC强于IH、IF。 ■风险 台海危机;中美关系恶化;疫情失控;欧美超预期紧缩;欧债危机爆发;俄乌冲突加剧 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾5 利率数据6 股市数据–全球股票市场7 股票数据–国内股票市场8 股市数据–国内股票市场估值情况11 股市数据–国内股票市场估值情况12 全球疫情概况14 图表 图1:公开市场操作丨单位:亿元6 图2:SHIBOR利率走势丨单位:%6 图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位1:%单位2:BP6 图4:DR利率走势丨单位:%7 图5:DR利率周度涨跌幅丨单位1:%单位2:BP7 图6:R利率走势丨单位:%7 图7:R利率周度涨跌幅丨单位1:%单位2:BP7 图8:全球重要股票指数周度涨跌幅丨单位:%7 图9:全球重要股票指数月度涨跌丨单位:%7 图10:MSCI核心指数周度变动丨单位:%8 图11:MSCI核心指数月度变动丨单位:%8 图12:全球主要股票指数最新一天估值(PE)丨单位:倍8 图13:全球主要股票指数2021年年底估值丨单位:倍8 图14:万得二级行业日度涨跌幅丨单位:%8 图15:万得二级行业5日涨跌幅丨单位:%8 图16:两市成交金额丨单位:亿元9 图17:两市融券余额丨单位:亿元9 图18:两市融资融券余额丨单位:亿元9 图19:陆股通当日净买入额丨单位:亿元9 图20:沪深300指数成交量和价格走势丨单位1:点单位2:亿股9 图21:上证50指数成交量和价格走势丨单位1:点单位2:亿股9 图22:中证500指数成交量和价格走势丨单位1:点单位2:亿股10 图23:中证1000指数成交量和价格走势丨单位1:点单位2:亿股10 图24:四大股指期货标的对应换手率丨单位:%10 图25:科创50指数走势丨单位:点10 图26:上证综指PE(TTM)丨单位:倍11 图27:创业板指PE(TTM)丨单位:倍11 图28:上证50指数PE(TTM)丨单位:倍11 图29:沪深300指数PE(TTM)丨单位:倍11 图30:中证500指数PE(TTM)丨单位:倍11 图31:中证1000指数PE(TTM)丨单位:倍11 图32:IF主力合约走势丨单位:点12 图33:IH主力合约走势丨单位:点12 图34:IC主力合约走势丨单位:点12 图35:I主力合约走势丨单位:点12 图36:股指期货的总成交量丨单位:手12 图37:股指期货的总持仓量丨单位:手12 图38:IF(期货-现货)丨单位:点13 图39:IF跨期价差丨单位:点13 图40:IH(期货-现货)丨单位:点13 图41:IH跨期价差丨单位:点13 图42:IC(期货-现货)丨单位:点13 图43:IC跨期价差丨单位:点13 图44:IM(期货-现货)丨单位:点14 图45:IM跨期价差丨单位:点14 图46:主力合约基差丨单位:点14 图47:主力合约基差(刨除分红影响)丨单位:点14 图48:全球日新增确诊病例丨单位:例14 图49:主要国家新增确诊病例丨单位:例14 图50:美国日新增确诊病例丨单位:例15 图51:南非日新增确诊病例丨单位:例15 一周市场要闻回顾 1.中国7月CPI同比上涨2.7%,涨幅比上月扩大0.2个百分点,创下自2020年8月以来的新高。7月PPI同比上涨4.2%,预期4.7%,前值6.1%。 2.央行:牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,坚持不将房地产作为短期 刺激经济的手段,坚持稳地价、稳房价、稳预期,因城施策用足用好政策工具箱,支持刚性和改善性住房需求,稳妥实施房地产金融审慎管理制度,促进房地产市 场健康发展和良性循环。 3.河北廊坊全面取消限购限售。廊坊市发布《关于支持房地产业良性循环和健康发展的六条措施》明白卡显示,取消户籍、社保(个税)等限制性购房条件,对“北三县”和环雄安新区周边县(市)的住房限售年限要求也全面取消。业内分析人士认为,此次廊坊正式取消限售限购,为下半年其他类似的城市放松楼市政策提供导向,对周边城市比如唐山、衡水、承德等环京城市的楼市政策,同样具有很大的启发性。 4.下半年银行业将围绕“稳增长”继续发力,进一步加大信贷投放力度,针对基础设施、普惠小微及科技创新等重点领域和薄弱环节,金融资源也将进一步汇聚。此外, 在让利实体的同时实现自身稳健经营、强化风险防控也成为机构共识。业内人士普遍认为,银行业在加大对实体经济支持的同时,要保持自身稳健经营。 5.美国7月未季调CPI同比升8.5%,预期升8.7%,前值升9.1%;未季调核心CPI同比升5.9%,预期升6.1%,前值升5.9%。季调后CPI环比持平,创2020年5月以来新低,预期升0.2%,前值升1.3%。 6.美国7月PPI环比下滑0.5%,为2020年4月来首次录得下滑;同比则上升9.8%,均低于经济学家预期。核心PPI环比上升0.2%,同比上升7.6%,也都弱于预期。 7.美国上周初请失业金人数增加1.4万人至26.2万人,连续第二周上升,并保持在去年11月以来的最高水平附近,表明劳动力市场在持续走缓。 8.美国总统拜登正式签署《芯片和科学法案》。该项立法包括对美国芯片行业给予超过520亿美元的补贴,用于鼓励在半导体芯片制造,其中还包括价值约24亿美元的芯片工厂的投资税收抵免,以及支持对芯片领域的持续研究。 9.德国7月CPI环比终值增0.9%,预期增0.9%,初值增0.9%;同比终值增7.5%,预期增7.5%,初值增7.5%。 利率数据 图1:公开市场操作丨单位:亿元 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 货币投放货币回笼货币净投放(右) 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 2020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/06 数据来源:Wind华泰期货研究院 图2:SHIBOR利率走势丨单位:%图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位1:%单位2:BP 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 O/N1W2W1M 3M6M9M1Y 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 周涨跌(左轴)2022-08-122022-08-05 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2020/012020/072021/012021/072022/012022/07O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图4:DR利率走势丨单位:%图5:DR利率周度涨跌幅丨单位1:%单位2:BP 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 DR001DR007DR014D