投资要点 事件:公司发布]2022年半年度报告,2022年上半年实现营业收入12.4亿元,同比减少9.9%;归母净利润2.7亿元,同比增长2.8%。其中,Q2单季度实现营业收入7亿元,同比减少14.1%,;归母净利润1.9亿元,同比增长22.8%。 宏观与疫情多因素压制短期增速,Q2归母净利润恢复正增长。2022上半年,公司先后受到上游供应商结构性供应不足、国内新冠疫情冲击、消费电子需求下滑等多因素影响,短期营收增速受到压制。利润率方面,公司上半年毛利率为38.9%,同比下降1.3个百分点,净利率为21.9%,同比上升2.7个百分点。 费用率方面公司管控良好,管理费率约为3.5%,财务费用受汇兑损益影响约为-0.6%,销售费用率约为1.4%。研发投入方面,公司2022H1研发费用2.5亿元,占营业收入20.2%。此外,上半年公司投资项目公允价值调增4800万元,股份支付费用3310万元。 旗舰3588进一步完善软硬件设计,多场景应用领域落地在即。公司高端旗舰芯片RK3588面向八大应用场景,分别为ARM PC、平板、高端摄像头、NVR、8K和大屏设备、汽车智能座舱、云服务设备及边缘计算、AR/VR等。目前RK3588已经落地的应用场景包括平板、车载7屏智能座舱、8目摄像头视频拼接、100路+720P视频实时解码显示、多路视频会议和XR产品等。RK3588部分项目已在上半年形成批量销售,其余众多项目有望在2022 H2 实现量产。 视觉处理器优化升级,车载处理器测试推进。公司在机器视觉处理器领域,构建了以RK3588、RV1109/1126、RV1103/1106为代表的高中低产品线组合。 上半年公司完成新款RV1103/1106投片和验证工作,搭载最新智能编码器,降低25%-50%视频码流,启动与影像显示时间提升50%。车载处理器方面,RK 3358M 已应用于多款车型的液晶仪表盘项目中,RK 3568M 与RK 3588M 正在AEC-Q100测试中,有望在2022年底完成测试,在2023年上车。此外,公司WiFi/BT二合一芯片样品调试工作已经完成,2023年即将形成量产。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为8.3、11.3、15.1亿元,对应PE分别为55、40、30倍,维持“买入”评级。。 风险提示:新冠疫情反复风险;行业竞争加剧导致产品大幅降价风险;原材料采购价格大幅上涨风险;产品研发进度不及预期风险。 指标/年度