农林牧渔行业周报：7月猪企出栏分化，下半年盈利有望向好

行业周报 2022年08月14日 7月猪企出栏分化，下半年盈利有望向好 农林牧渔行业周报 核心观点 生猪养殖：7月猪企出栏分化，销售收入大幅增长。根据涌益资讯，8月12日生猪价格为21.10元/公斤，周度环比下跌1.22%。（1）7月猪企生猪出栏增速出现分化，销售收入大幅增长。目前有13家上市猪企 公布了7月销售简报，13家企业7月共出栏生猪931.57万头，环比减少6.08%，同比增加16.42%。其中牧原股份/新希望/傲农生物7月分别出栏459.40/94.23/42.92万头，环比分别减少12.98%/3.77%/11.85%；温氏股份/正邦科技/天邦股份7月分别出栏132.43/88.25/32.69万头，环比分别增加7.49%/17.54%/5.52%。9家猪企生猪销售价格平均为22.26元/公斤，月度环比上涨31.43%。受益于猪价大幅上涨，猪企7月销售收入明显改善。12家猪企7月销售收入合计201.16亿元，环比增长22.37%。（2）仔猪补栏意愿下降，养殖户压栏不明显。根据涌益资 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 股价走势 讯，上周规模场15公斤仔猪出栏价为730元/头，周度环比下降71元/ 头；上周商品猪出栏均重为126.61公斤，周度环比增长0.12公斤。仔猪价格下降反映出养殖户补栏仔猪动作减少，逐渐回归理性；可观的养殖利润叠加高温天气肥猪消费减少，养户压栏不明显。（3）猪饲料产量环比增长，反映7月生猪存栏增加。根据饲料工业协会数据，2022年7月猪饲料产量983万吨，环比增长4.0%，同比下降11.1%，产量同比下降主要系目前生猪供给整体偏紧。根据涌益资讯，7月能繁、小猪、中猪、大猪合计存栏环比增长0.39%。7月猪饲料产量环比增长反映生猪存栏的增加。前期产能去化兑现，下半年生猪供给或偏紧，叠加消费复苏，猪价有望维持高位。我们建议关注动物疫病防控优秀、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业。 种业：全球粮食危机有所改善，国际粮价有望回落。（1）USDA上调全球2022/23年度小麦、大豆产需预测，下调全球玉米产需预测。近日USDA发布8月供需报告，上调全球小麦产量预测值796万吨至7.80亿 吨，上调需求预测438万吨至7.89亿吨，需求缺口下降，全球小麦供 需格局有所改善。8月下调玉米产量预测值629万吨至11.80亿吨，下 调需求预测值47万吨至11.85亿吨，玉米供给缺口扩大，利多国际玉 米价格。8月上调全球大豆产量预测139万吨至3.93亿吨，上调需求预 测50万吨至3.78亿吨，需求缺口扩大，利空国际大豆价格。（2）乌 克兰7月份农产品出口增长，全球粮食危机有所改善。乌克兰7月共出口266万吨谷物、豆类、油籽等产品，环比增长22.7%。全球粮食危机有所缓解，国际粮价有望回落，但整体仍处历史高位。粮食安全重要性提升背景下，龙头企业迎来成长性机遇，我们建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。 关注基本面改善，布局景气上行标的。（1）圣农发展：国内白羽肉鸡龙头，拥有闭环全产业链。自研种源“圣泽901”父母代种鸡雏已于今年6月供应市场，上游市占率有望不断提升。海外引种受阻，祖代鸡引种量上半年大幅下降，有望加速白羽鸡拐点到来，鸡肉业务业绩有望持续向好。下游公司发力食品业务，随产能扩张及B、C端渠道结构不断优化，利润有望实现高增长。（2）海大集团：国内饲料龙头，逐步延伸产业链，深入养殖、食品加工等产业环节。下半年猪价景气上行，养殖后周期景气高企。受益于下游养殖盈利能力回升，水产和禽畜饲料消费需求增加叠加原料成本回落，饲料业务业绩有望改善。下游公司积极布局养殖、屠宰板块，有望不断加固护城河实现业绩高增长。 相关研究 《猪企业绩显著回暖，种业迎来高景气》 2022.08.07 《生猪价格震荡回调，农业农村部将加快推进种源自主可控》2022.08.01 《生猪价格小幅回调，猪价短期或震荡运行》2022.07.24 《生猪价格继续上行，6月能繁环比增幅显著》2022.07.17 《猪价反弹超预期，猪企经营持续改善》 2022.07.12 行业研究 ·农林牧渔 ·证券研究报告 投资建议 生猪养殖：下半年猪价预计震荡偏强运行。建议关注动物疫病防控优秀、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业，建议关注唐人神；相关标的：牧原股份、温氏股份、天康生物、新五丰。 种业：种业利好政策频频发布，龙头种企迎来成长性机遇，建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企，建议关注荃银高科；相关标的：大北农、隆平高科、登海种业。 风险提示 非瘟疫情；极端天气影响；农产品价格波动等。 正文目录 1.农林牧渔行业观点4 1.1.本周观点4 1.2.板块总体分析6 1.3.子板块分析7 1.4.个股表现8 1.5.估值表现8 2.农业产业链动态9 2.1.生猪产业链9 2.2.粮食产业链11 3.行业新闻及重点公司公告12 3.1.上周行业新闻动态12 3.2.上周重点公司公告14 4.风险提示17 图表目录 图表1.7月上市猪企生猪销售数据5 图表2.过去一年农林牧渔板块跑赢深证成指、沪深300、上证综指（%）6 图表3.上周农林牧渔板块在申万行业涨跌幅中排名第31位7 图表4.上周子板块与农林牧渔指数对比情况7 图表5.上周道道全、獐子岛、德利股份涨幅居前8 图表6.绿康生化、傲农股份、唐人神跌幅居前8 图表7.农林牧渔行业市盈率PE（TTM）变化情况8 图表8.农林牧渔行业市净率PB变化情况8 图表9.截至上周，农林牧渔板块动态市盈率为122.96，位于一级行业上游位置9 图表10.截至上周，养殖业、饲料、渔业排名子板块市盈率前三9 图表11.育肥猪配合饲料（元/公斤）10 图表12.二元母猪价格（元/公斤）10 图表13.生猪价格（元/公斤）10 图表14.仔猪价格（元/公斤）10 图表15.猪肉价格（元/公斤）10 图表16.全国猪粮/料比价10 图表17.能繁母猪存栏变化率（%）11 图表18.大豆产业链价格数据11 图表19.玉米产业链价格数据12 图表20.小麦产业链价格数据12 1.农林牧渔行业观点 1.1.本周观点 生猪养殖：7月猪企出栏分化，销售收入大幅增长。根据涌益资讯，8月12日生猪价格为21.10元/公斤，周度环比下跌1.22%。根据Wind数据，8月12日自繁自养生猪利润为468.72元/头，周度环比下跌15.32元/头； 外购仔猪养殖利润为675.59元/头，周度环比下跌16.24元/头。（1）7月 猪企生猪出栏增速出现分化，销售收入大幅增长。出栏量方面，截至8月 12日，已有13家上市猪企公布了7月销售简报，共出栏生猪931.57万头，环比减少6.08%，同比增加16.42%。其中，牧原股份/新希望/傲农生物/大北农7月分别出栏459.40/94.23/42.92/27.03万头，环比分别减少12.98%/3.77%/11.85%/5.42%；温氏股份/正邦科技/天邦股份/唐人神7月分别出栏 132.43/88.25/32.69/18.21万头，环比分别增加7.49%/17.54%/5.52%/11.51%。 销售均价方面，7月9家猪企生猪销售价格平均为22.26元/公斤，月度环 比上涨31.43%。受益于7月猪价大幅上涨，猪企7月销售收入明显改善。 12家猪企7月销售收入合计201.16亿元，环比增长22.37%，同比增长 33.68%。（2）仔猪补栏意愿下降，养殖户压栏不明显。根据涌益资讯，上周规模场15公斤仔猪出栏价为730元/头，周度环比下降71元/头；上 周商品猪出栏均重为126.61公斤，周度环比增长0.12公斤。仔猪价格下降反映出养殖户补栏仔猪动作减少，逐渐回归理性；可观的养殖利润叠加高温天气肥猪消费减少，养殖户压栏不明显。（3）猪饲料产量环比增长，反映7月生猪存栏增加。根据中国饲料工业协会数据，2022年7月猪饲料产量983万吨，环比增长4.0%，同比下降11.1%；2022年1-7月，猪饲料累计产量7014万吨，同比下降7.4%。1-7月猪饲料产量同比下降主要系前期产能去化兑现，近期生猪供给整体偏紧。根据涌益资讯，7月能繁母猪存栏量环比增长1.56%，小猪（50公斤以下）存栏环比增长1.03%，中猪 （50-80公斤）存栏环比减少0.47%，大猪（80公斤以上）存栏环比增长0.60%，能繁、小猪、中猪、大猪合计存栏环比增长0.39%。7月猪饲料产量环比增长一定程度反映了7月养户补栏动作增加，生猪存栏量增加。 前期产能去化兑现，下半年生猪供给或偏紧，消费需求有望逐步复苏，供需格局转变下，猪价有望维持高位，但仍需关注前期压栏以及二次育肥生猪的出栏节奏。我们建议关注动物疫病防控优秀、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业。 图表1.7月上市猪企生猪销售数据 序号 公司名称 7月生猪出栏量 （万头） 出栏量环比 7月销售均价 （元/千 克） 均价环比 7月出栏 均重体重环 （公斤/比头） 7月销售收入 （亿元） 销售收入环比 1 牧原股份 459.40 -12.98% 21.33 29.04% // 104.91 19.84% 2 温氏股份 132.43 7.49% 22.06 29.01% / / 34.21 35.75% 3 新希望 94.23 -3.77% 21.09 32.06% / / 21.67 22.78% 4 正邦科技 88.25 17.54% 21.08 33.67% 71.01 -5.93% 7.42 12.08% 5 傲农生物 42.92 -11.85% / / / / / / 6 天邦股份 32.69 5.52% 21.94 31.69% / / 8.16 23.79% 7 大北农 27.03 -5.42% 21.5 28.51% 120.69 1.47% 6.31 19.73% 8 唐人神 18.21 11.51% / / / / 3.41 20.50% 9 天康生物 16.59 -20.20% 21.23 34.37% 120.47 7.72% 3.27 5.14% 10 金新农 9.81 -25.57% 22.38 29.66% 120.28 17.70% 9.08 18.84% 11 罗牛山 4.53 4.62% / / / / 1.38 38.85% 12 东瑞股份 4.21 27.19% 27.71 34.51% / / 1.08 58.82% 13 正虹科技 1.27 -22.09% / / / / 0.27 -0.50% 资料来源：各公司公告，东亚前海证券研究所 种业：全球粮食供应紧张局面有所改善，国际粮价有望继续回落。 （1）USDA上调全球2022/23年度小麦、大豆产需预测，下调全球玉米产需预测。8月12美国农业部USDA发布8月供需报告，较7月预测报告上调全球小麦产量预测值796万吨至7.80亿吨，上调全球小麦需求预测值 438万吨至7.89亿吨，需求缺口预测由7月的1258万吨降至8月的900万吨，全球小麦供需格局有所改善。8月报告下调玉米产量预测值629万吨至11.80亿吨，下调玉米需求预测值47万吨至11.85亿吨，玉米供给缺口扩大至516万吨，利多国际玉米价格。大豆方面，8月报告上调全球大豆产量预测值139万吨至3.93亿吨，上调全球大豆需求预测值50万吨至 3.78亿吨，需求缺口由7月的1365万吨增至8月的14.54万吨，利空国际大豆价格。（2）多部门会商秋粮生产，全力夺取农业丰收。8月12日，农业农村部与国家统计局、中国气象局会商秋粮生产等有关工作，会议表示当前是秋粮生产的关键期，有关部门将进一步通过完善粮食产量统计监测方法、做好农业防灾减灾工作，全力以赴夺取秋粮和农业丰收。（3）乌克兰7月份农产品出口环比增长超22%，