农林牧渔行业周报：本周猪价略降，养殖利润相对稳定

本周猪价略降，养殖利润相对稳定农林牧渔行业 推荐(维持评级) 核心观点： 本周猪价略降，养殖利润相对稳定8月12日我国部分省市生猪均价为21.29 元/kg，环比上周-1.44%。自3月25日阶段性触底以来，猪价呈现持续回升 走势。根据过去15年价格规律走势看，5-8月为猪价环比上行阶段，意味着供需格局的变化。根据涌益样本推测22年3月为肥猪出栏高点，之后震荡下行至22年9月，我们认为Q3生猪价格大致呈现高位震荡走势。利润层面，1-6月行业持续亏损；8月12日我国自繁自养、外购仔猪养殖利润分别468.72元/头、675.59元/头。从价格跟踪指标来看，母猪、仔猪价格、均重呈现震荡走势。8月12日二元母猪价格36.3元/kg，环比-0.17%，呈现震荡状态。4月8日仔猪出现阶段性底部（24.25元/kg），随后快速反弹至8月12日的49.1元/kg（+102%）。在生猪价格上行的背景下，仔猪、母猪价格同样上行，一定程度上意味着补栏行为的出现。体重方面，涌益数据显示7月生猪出栏均重约为125.64kg，环比6月+1.33%。8月11日商品猪周度出栏均重约为126.45kg，环比+0.1%，近期变化相对平稳。在利润好转趋势下，部分养殖户存在压栏可能性。6月以来猪价快速上涨，行业进入盈利阶段，养殖端压力减小，能繁母猪产能出现环比增加情况。在产能相对高位、估值相对低位的背景下，建议持续关注猪价上涨态势、产能变化情况等，个股关注成本控制、资金压力较小、估值低位、出栏弹性较显著的相关养殖企业。 黄羽鸡价格走高，白羽鸡维持震荡走势根据新牧网数据8月11日，快大鸡、中速鸡价格为8.84元/斤、9.15元/斤。21年11月以来黄羽鸡价格震荡上行， 整体价格处于高位，其中春节期间黄鸡全国均价突破8元，而7月中旬以来 黄鸡均价持续稳定在8元/斤以上。7月全国黄鸡价格月度均价约为8.05元/斤。从上游产能角度来看，我们维持22H2拐点的观点，建议持续关注立华股份等。8月12日主产区白羽肉鸡为9.43元/kg，环比上周+1.3%；肉鸡苗价格2.82元/羽，环比上周+20%。建议长期关注行业向C端延伸的情况。 农业板块跑输沪深300指数2.74pct本周农林牧渔板块-1.92%，同期上证指数 上涨1.55%、沪深300上涨0.82%。农业中表现前列的是林业、农业综合、 渔业，分别+5.41%、+3.67%、+2.86%。而养殖业、饲料呈现下跌走势，分别为-0.17%、-1.61%。 投资建议生猪周期为板块行情，个股关注牧原股份、温氏股份、唐人神、天康生物、西南头部猪企等。养殖后周期领域可积极关注，包括动物疫苗领域的普莱柯、中牧股份等，以及饲料方面的海大集团。种业关注转基因进展情 况，可关注隆平高科、登海种业等。 表：核心组合表现 股票代码 股票简称 权重 周涨幅 年初至今累计涨幅 相对上证综指涨幅 002714.SZ 牧原股份 33% -4.55% 5.00% 14.97% 300761.SZ 立华股份 33% 8.09% 20.71% 24.75% 002311.SZ 海大集团 33% -2.91% -19.27% -9.30% 资料来源：Wind，中国银河证券研究部整理 风险提示动物疫情的风险；生猪出栏不达预期的风险等。 #分析师 谢芝优 ：021-68597609 ：xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519020001 SW农林牧渔指数相对表现 数据来源:Wind，中国银河证券研究院 行业周报●农林牧渔行业 2022年08月14日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1 目录 一、最新观点：本周猪价略降，养殖利润相对稳定2 （一）核心观点2 （二）核心组合3 二、板块表现回顾：农业板块跑输沪深300指数2.74个百分点3 （一）本周板块表现3 （二）行业标的表现4 三、行业价格跟踪4 （一）生猪板块数据跟踪7 （二）肉鸡板块数据跟踪8 （三）种植板块数据跟踪9 四、行业动态跟踪13 五、风险提示15 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 一、最新观点：本周猪价略降，养殖利润相对稳定 （一）核心观点 1）本周猪价略降，养殖利润相对稳定 根据Wind统计数据，22年8月12日我国部分省市生猪均价为21.29元/kg，环比上周-1.44%。自3月25日阶段性触底以来，猪价呈现持续回升走势。根据过去15年的年内价格规律走势看， 5-8月为猪价环比上行阶段，意味着供需格局的变化。根据涌益样本推测22年3月为肥猪出栏高点，之后震荡下行至22年9月，我们认为Q3生猪价格大致呈现高位震荡走势。 利润层面，21年11-12月自繁自养月均养殖利润为正，而22年1月又由正转负，且农历春节后整体跌势持续，1-6月行业亏损幅度达249元/头、438元/头、524元/头、446元/头、201元/头、116元/头。7月以来自繁自养利润扭亏为盈，且利润持续扩大；8月12日我国自繁自养、外购仔猪养殖利润分别468.72元/头、675.59元/头。 从我们的价格跟踪指标来看，母猪、仔猪价格、出栏均重呈现震荡走势。8月12日二元母猪价格36.3元/kg，环比-0.17%，呈现震荡状态。4月8日仔猪出现阶段性底部（24.25元/kg），随后快速反弹至8月12日的49.1元/kg，幅度为+102%。在生猪价格上行的背景下，仔猪、母 猪价格同样上行，一定程度上意味着补栏行为的出现。体重方面，涌益数据显示7月生猪出栏均重约为125.64kg，环比6月+1.33%。8月11日商品猪周度出栏均重约为126.45kg，环比+0.1%，近期变化相对平稳。在利润好转的趋势下，部分养殖户存在压栏的可能性，但考虑当前气候的变化，一定程度上抑制该类情况的大幅出现，但依旧会形成体重缓增的现象。 综合来说，6月以来猪价快速上涨，行业进入盈利阶段，养殖端压力减小，能繁母猪产能出现环比增加情况。在产能相对高位、估值相对低位的背景下，建议持续关注猪价上涨态势、产能变化情况等，个股关注成本控制、资金压力较小、估值低位、出栏弹性较显著的相关养殖企业。 2）黄羽鸡价格走高，白羽鸡维持震荡走势 根据新牧网数据，22年8月11日，快大鸡、中速鸡价格为8.84元/斤、9.15元/斤。21年 11月以来，黄羽鸡价格震荡上行，月度均价呈现震荡上行走势，整体价格处于高位，其中春节期间黄鸡全国均价突破8元，而7月中旬以来黄鸡均价持续稳定在8元/斤以上。7月全国黄鸡价格月度均价约为8.05元/斤。从上游产能角度来看，我们维持22H2拐点的观点，建议持续关注立华股份等。 白羽鸡方面，22年8月12日主产区白羽肉鸡为9.43元/kg，环比上周+1.3%；肉鸡苗价格2.82元/羽，环比上周+20%。建议长期关注行业向C端延伸的情况，关注食品端发展潜力。由于白羽鸡需求替代效应已被弱化，行业盈利能力呈下行趋势，但终端消费品的波动较小，通过发展食品深加工进行产业链得延伸，可以带动盈利能力的提升。因此我们看好行业向C端延伸的机会，建议长期关注圣农发展的食品端发展潜力。 （二）核心组合表1：核心组合本周表现 股票代码股票简称 权重 收盘价 周涨跌幅/% 年初至今涨跌幅/% 年初至今相对农业板块涨跌幅/% 年初至今相对上证综指涨跌幅/% 002714.SZ牧原股份 33% 55.75 -4.55 5.00 10.93 14.97 300761.SZ立华股份 33% 43.40 8.09 14.78 20.71 24.75 002311.SZ海大集团 33% 59.03 -2.91 -19.27 -13.34 -9.30 资料来源：Wind，中国银河证券研究部整理 二、板块表现回顾：农业板块跑输沪深300指数2.74个百分点 （一）本周板块表现 本周（2022.8.7-8.12），农林牧渔板块整体下跌-1.92%，同期上证指数上涨1.55%、沪深300上涨0.82%。对比农林牧渔各子行业，林业、农业综合、渔业涨幅居前，分别+5.41%、+3.67%、 +2.86%。而养殖业、饲料呈现下跌走势，分别为-0.17%、-1.61%。 图1：本周农林牧渔板块跑输沪深300有2.74个百分点图2：本周农林牧渔板块各子行业涨跌幅情况/% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图3：本周农林牧渔板块涨幅前五个股/%图4：本周农林牧渔板块跌幅前五个股/% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）行业标的表现 表2：跟踪标的涨跌幅跟踪（截至2022.08.12） 代码 公司名称 收盘价 一周涨跌幅/% 一月涨跌幅/% 年初至今涨跌幅/% 002311.SZ 海大集团 59.03 -2.91 -10.11 -19.27 002714.SZ 牧原股份 55.75 -4.55 -6.46 5.00 300498.SZ 温氏股份 22.15 -4.36 -7.86 15.01 002100.SZ 天康生物 10.57 -7.52 -12.86 -1.21 002567.SZ 唐人神 8.64 -8.18 -14.03 15.66 603363.SH 傲农生物 18.55 -10.95 -19.07 46.06 000876.SZ 新希望 15.07 -1.57 -5.22 -0.92 300761.SZ 立华股份 43.40 8.09 1.09 14.78 603609.SH 禾丰牧业 9.99 -3.01 -4.58 -2.44 600195.SH 中牧股份 12.95 1.65 14.40 0.29 603566.SH 普莱柯 31.80 0.13 13.94 45.00 600201.SH 生物股份 8.68 2.12 3.46 -46.25 688526.SH 科前生物 25.36 -5.90 3.85 -7.08 002299.SZ 圣农发展 19.38 1.15 -2.02 -18.41 002982.SZ 湘佳股份 39.50 2.52 1.02 -19.04 000998.SZ 隆平高科 15.13 0.07 1.54 -34.95 603668.SH 天马科技 21.13 0.48 -1.03 68.70 600737.SH 中粮糖业 7.34 1.66 -0.27 -20.78 002891.SZ 中宠股份 26.60 3.46 5.47 -11.84 300673.SZ 佩蒂股份 16.90 1.68 2.99 -17.32 603477.SH 巨星农牧 29.51 -5.99 -9.42 90.75 002548.SZ 金新农 6.65 -2.78 -9.89 13.29 600975.SH 新五丰 8.57 -0.92 -5.82 26.22 1610.HK 中粮家佳康 2.91 -6.13 -14.41 3.67 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 三、行业价格跟踪 表3：重要农产品价格一览表（截至2022.08.12） 指标名称 单位 最新日期 最新数值 周涨跌 月涨跌 同比去年 数据来源 生猪相关指标 生猪出场价 元/公斤 2022/8/3 22.07 0.0% -1.2% 36.8% 中国政府网 二元能繁母猪均价 元/公斤 2022/8/12 36.30 -0.17% - - Wind 生猪均价（22省市） 元/公斤 2022/8/12 21.29 -1.4% -8.4% 37.4% 中国畜牧业信息网 仔猪均价（22省市） 元/公斤 2022/8/12 49.10 0.8% 2.5% 19.5% 中国畜牧业信息网 能繁母猪存栏量 万头 2022/6/30 4,277 - 2.03% -6.2