公用事业行业周报：7月全社会用电量延续高增速，继续看好Q3火电量利双增逻辑

2022年8月14日 行业研究 7月全社会用电量延续高增速，继续看好Q3火电量利双增逻辑 ——公用事业行业周报（20220813） 要点 本周SW公用事业一级板块上涨3.46%，在31个SW一级板块中排名第6；沪深300上涨0.82%，上证综指上涨1.55%，深圳成指上涨1.22%，创业板指上涨0.27%。细分子板块中，火电上涨4.47%，水电上涨0.78%，光伏发电上涨6.72%，风力发电上涨2.18%，电能综合服务上涨3.24%，燃气上涨8.04%。 本周公用事业涨幅前五的个股分别为重庆燃气（+18.77%)、新天然气（+16.61%)、深圳燃气（+15.65%)、国新能源（+12.94%)、ST浩源（+12.26%）；周跌幅前五的分别为赣能股份（-17.42%)、佛燃能源（-11.63%)、协鑫能科 （-1.77%)、ST升达（-1.16%)、江苏新能（-1.03%)。 事件：国家能源局8月12日发布1至7月全社会用电量等数据。 1~7月：全社会用电量累计49,303亿千瓦时，同比增长3.4%。分产业看，第一产业用电量同比增长11.1%；第二产业用电量同比增长1.1%；第三产业用电量同比增长4.6%；城乡居民用电量同比增长12.5%。 7月份：全社会用电量8,324亿千瓦时，同比增长6.3%。分产业看，第一产业用电量同比增长14.3%；第二产业用电量同比下降0.1%；第三产业用电量同比增长11.5%；城乡居民用电量同比增长26.8%。 高温天气叠加复工复产将推高用电需求，Q3全社会用电量增速有望阶段性超预期。从天气情况来看，7月份，全国平均气温为1961年以来历史同期第二 高，245个国家气象站日最高气温突破当地同期历史极值，推高7月用电水平。据国家气象局预测，8月份全国大部气温预计接近常年同期到偏高，且江浙沪、华中等用电高峰地区降水较常年同期偏少2~5成，将加剧当地高温情况，8月 份各地用电需求有望同比继续上升。从复工复产来看，7月份疫情防控形势向 好，企业复工达产节奏加快，全国制造业用电量同比增长1.2%，其中高技术及装备制造业同比增长5.5%，用电需求稳步复苏。此外，随着稳经济政策效 果持续落地显现，8月份企业复工达产仍将保持向好态势，用电需求有望继续上升。综合高温天气及复工复产等因素，我们认为8~9月全社会用电需求将持续攀升，累计同比增速有望突破8%。 根据我们先前对于今年Q3用电量增速8%的保守预测，基于7月全社会用电量情况，8~9月对应全社会用电量15,773亿千瓦时，同比增长8.38%。纵观历年8~9月用电情况，2011、2013、2016、2018等年份8~9月全社会用电 量同比增速均超8%。今年Q3将处于电力紧平衡状态，参考2011年（同样处用电紧平衡状态）8~9月全社会用电量8,288亿千瓦时，同比增长11.21%；2022年8-9月全社会用电量同比增速8.38%处于可实现水平。 投资观点：国家能源局发布1-7月全社会用电量数据，7月全社会用电量8,324亿千瓦时，同比增长6.3%。根据我们先前对于今年Q3用电量增速8%的保守预测，基于7月用电量情况，8~9月对应全社会用电量15,773亿千瓦时，同比增长8.38%。纵观历史演绎，我们认为该增速处于可实现水平。我们认为2022年Q3电力供需紧平衡为主要基调，火电板块有望演绎量、利双增逻辑。 建议关注传统电力运营商：华能国际、华电国际、长江电力、桂冠电力、申能股份、国电电力；新能源运营商：粤电力A、中国核电、节能风电、龙源电力 （H）。 风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期，行业改革进度低于预期等。 公用事业 增持（维持） 作者分析师：王威 执业证书编号：S0930517030001021-52523818 wangwei2016@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 30% 17% 3% -10% -24% 08/2111/2102/2205/22 公用事业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 成本压力逐渐释放，火电Q3盈利能力边际改善 ——公用事业行业周报（20220808） （2022-08-08） Q3延续采购电价上升趋势，利好电力运营商— —公用事业行业周报（20220731）（2022-08-01） 供需紧平衡成22年Q3主基调，用电阶段性高增催生火电需求——公用事业行业周报 （20220725）（2022-07-25） 1、传统电力板块本周回顾 1.1、传统电力事件 1.8月9日，重庆市发改委发布关于天然气发电上网电价有关事项的通知。通知指出，天然气热电联产机组，应根据冷、热负荷情况合理选择装机容量，自发自用、就地平衡。余电上网电量参与电力市场交易形成上网电价；不参与市场交易的，实行单一制上网电价，按0.3964元/千瓦时执行（相对应的天然气价为1.62元/方）。对天然气调峰和热电联产机组，建立气电价格联动机制。当天然气价格发生变动时，电度电价原则上每年联动预调整，后续据实清算。（北极星新闻网） 2.陇东至山东特高压直流输电工程配套扩容升级山东能源灵台2x1000兆瓦调峰 煤电项目，位于灵台县邵寨镇雷家河村。2021年12月1日，项目正式通过省 发改委核准，总投资调整为79.3亿元。目前已经正式开工建设。（北极星新闻网） 3.8月8日，山西宁武电厂1号机组首次并网一次成功。该工程建设规模为2台 350兆瓦超临界直接空冷发电机组，配置2台1195吨每小时的循环流化床锅炉，同步建设脱硫、脱销装置，兼顾向宁武县供热。（北极星新闻网） 4.8月8日，重庆市发改委发布《“十四五”能源规划任务分解实施方案》。有 序推进天然气发电发展，研究指标落后、服役期满煤电机组转为燃气发电机组的可行性，新增气电装机容量500万千瓦。（北极星新闻网） 5.8月7日，新会双水“上大压小”60万千瓦热电联产项目完成试运行并正式投 产。据悉，该项目总投资约30亿元，采用国内最先进的大容量、高参数超超 临界机组，设计供电煤耗可低于260g/kWh。（北极星新闻网） 6.近日，湖北工程公司京能十堰二期项目主厂房第一罐混凝土浇筑仪式举行。据 悉，该项目位于湖北省十堰市西部，项目建设规模为1台350兆瓦国产超临界 燃煤抽凝式热电联产机组，同步建设烟气脱硫、脱硝装置等。项目计划2023 年12月28日竣工。（北极星新闻网） 1.2、传统电力数据追踪 图1：秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价，元/吨,至2022.08.10图2：秦皇岛港5500大卡动力末煤平仓价，元/吨，至2022.08.12 秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价 秦皇岛5500大卡动力末煤平仓价 9001,800 8001,600 7001,400 6001,200 5001,000 400 300 200 100 0 2018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01 800 600 400 200 0 2018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01 资料来源：Wind,光大证券研究所整理资料来源：Wind,光大证券研究所整理 图3：CECI价格指数，元/吨,至2022.08.11图4：中国LNG出厂价格全国指数，元/吨，至2022.08.11 CECI5500综合价CECI5500成交价中国LNG出厂价格全国指数 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2018-01-052019-01-052020-01-052021-01-052022-01-05 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-02 资料来源：Wind,光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图5：火电盈亏平衡点，元/吨，至2022.08.12图6：火电产业链成本及价格情况，元/千瓦时，至2022.08.13 标煤综合交易价运输费用盈亏平衡点入炉标煤价（含税） 0.7 1200.00 0.6 电网 煤电 煤炭 0.5 1,098.3 1,040.6 982.9 925.2 867.5 809.7 752.0 694.3 636.6 0.4 800.00 0.3 400.00 0.2 0.1 0.00 -20%-15%-10%-5%05%10%15%20% 0 13141516171819202122.0122.0222.0322.0422.0522.0622.0722.08 煤电燃料成本煤电点火价差输配电价政府性基金及附加 资料来源：CCTD中国煤炭市场网，Wind，光大证券研究所测算 备注：参考装机规模100万千瓦机组运营数据。假设：1）当下上网电价为8月各省市代理购电价格平均值0.417元/千瓦时，2）火电市场化占比100%，3）下水煤运输至火电机组运输成本为燃料总成本10%，4）厂用电率为5.7%；横坐标为当下上网电价变化量，纵坐标为盈亏平衡点处入炉煤炭价格（上网电价为标杆电价0.417元/度前提下，标煤入炉盈亏平 衡点为867.5元/吨） 资料来源：Wind，各地区电力交易平台，CCTD中国煤炭市场网，光大证券研究所 2、新能源电力板块本周回顾 1.中广核阳江帆石海上风电场项目近日正式启动风电机组及塔筒招标，项目规划装机总容量为1000MW，拟布置单机容量为10MW及以上海上风电机组。本 次招标分三个标段，第一标段300MW，要求2023年5月30日前完成全部风机交货，2023年3月-2023年5月完成塔筒交付；第二标段400MW，要求2023年7月30日前完成全部风机交货，2023年4月-2023年7月完成塔筒 交付；第三标段300MW，要求2023年7月30日前完成全部风机交货，2023 年5月-2023年7月完成塔筒交付。项目场址位于广东省阳江市南鹏岛南面海域，分为帆石一和帆石二两期项目，规划装机容量均为1000MW，场址最近端距离陆岸约60km。（北极星新闻网） 2.日前，云南砚山县发展改革局公布砚山县新能源项目优选投资开发主体配置公 告，山东魏桥创业集团有限公司中标。据了解，该项目为187.5万千瓦光伏发 电项目，申报条件包括，187.5万千瓦装机规模开发经营权必须对应100亿元及以上的产业类项目（不含房地产）固定资产投资。（北极星新闻网） 3.近日，新疆公布2022年第二批市场化并网新能源项目清单，总计66个项目， 规模总计为40.63GW，其中光伏为27.14GW，风电为13.49GW，储能超6.9GW。（北极星新闻网） 4.8月9日发布的河南省全面加快基础设施建设稳住经济大盘工作方案指出，持 续推进4个百万千瓦级高质量风电基地、4个千万平方米地热供暖规模化利用示范区建设，加快整县屋顶分布式光伏开发试点和“光伏+”特色工程进度，到2025年可再生能源发电装机达到5000万千瓦以上。（北极星新闻网） 5.8月9日，大唐发电召开董事会，同意投资建设内蒙古磴口县100MW光伏项 目、浙江富阳万市50MW农业林业光伏生态产业园项目等5个新能源项目，总投资合计约27.32亿元。（北极星新闻网） 3、辅助服务板块本周回顾 1.8月9日至10日，规划总院在陕西省西安市主持召开了陕西大庄里抽水蓄能电站预可行性研究报告审查会议。据悉，该电站位于陕西省宝鸡市陈仓区境内，电站初选装机容量2100MW，额定水头669m。（北极星新闻网） 2.8月9日至10日，湖北省建始抽水蓄能电站预可行性研究报告审查会在湖北 省建始县召开。据悉，该电站位于湖北省恩施土家族苗族自治州建始县境内， 电站初选装机容量1400MW，距高比3.02。（北极星新闻网