交通运输产业行业研究：中英恢复直航客运，国际增班趋势延续

板块市场回顾 本周（08/08-08/12）交运指数上升2.7%，沪深300指数上升0.8%，跑赢大盘1.9%，排名10/29。交运子板块中航运板块涨幅最大（+5.9%），公路板块涨幅最小（+1.4%）。 行业观点 快递：7月快递行业单票收入同比回升。7月全国快递服务企业业务量完成96.5亿件，同比增长8%；业务收入完成898.2亿元，同比增长8.6%；快递单票收入9.31元，同比增长0.5%。快递公司进入业绩兑现期，圆通2022Q2归母净利润为9亿元，同比增长227%；顺丰2022Q2扣非归母净利为11.7亿元-13.2亿元，同比增长78%-101%；申通2022Q2归母净利润0.6-0.9亿元，同比扭亏为盈。行业价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，快递公司利润有望继续修复。推荐顺丰控股，圆通速递。 物流：化工物流业绩增长确定，ToB供应链需求广阔。密尔克卫2022Q2归母净利润1.7亿元，同比增长60.8%，主要系疫情期间公司生产不停摆，服务不间断，积极保增长扩收入、优化经营结构、提高效率及服务质量、增加企业竞争力。兴通股份2022Q2归母净利润0.5亿元，同比下降7.2%，主要系外租船舶收入占比提升、油价增长及人工成本增加导致毛利率下降。化工物流领域具有高门槛，监管趋严行业供给受限，需求端稳定增长，龙头业绩增长确定性强。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。推荐宏川智慧。 航空机场：中英恢复直航客运，国际增班趋势延续。疫情影响行业恢复，本周本土新增新冠肺炎确诊及无症状感染者数量环比增长266%，航班量环比下降4%。由于低基数效应，国内客运量同比增长103%，国内票价同比增长11%。英国交通部和中国民航局达成共识，恢复英中之间双向直航客运服务，初期由中国航司提供，国航、东航、南航、首都航均发布相关复航信息。此外，北京-东京客班亦复航，国际客班增班趋势延续。国际客班熔断措施优化调整，对确诊旅客人数达到5例的单一入境航班，当确诊旅客占比达到该航班入境旅客人数4%时，暂停运行1周；当达到8%时，暂停运行2周。8月5日起国内航班燃油附加费为：800公里（含）以下航段每位旅客收取80元，800公里以上收取140元，分别降低20元、60元。近期疫情对经营影响程度减弱，Q3业绩有望环比增长。中期待疫情影响消除且国际放开后，航司机场板块投资价值将凸显。推荐中国国航、春秋航空。 航运：关注油运供需好转机会。集运：CCFI环比下降2.85%，SCFI环比下降4.73%。2022Q2中远海控归母净利371亿元，同比增长71%。中谷物流披露半年度利润分配方案，每10股分红12元，分红金额超过半年度利润。 油运：BDTI环比上升1.86%，同比上升142.6%；BCTI环比上升1.35%，同比上升178.5%。2022Q2招商轮船归母净利14.3~17.2亿元，同比上升153%~203%；中远海能归母净利0.8~1.5亿元，同比下降58%~23%；招商南油归母净利3~3.7亿元，同比增长190%~259%。干散货运输：BDI环比下降5.32%，同比下降56.7%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响受限，建议关注。 风险提示 疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 一、本周交运板块行情回顾 本周（08/08-08/12）交运指数上升2.7%，沪深300指数上升0.8%，跑赢大盘1.9%，排名10/29。交运子板块中航运板块涨幅最大（+5.9%），公路板块涨幅最小（+1.4%）。 图表1：本周各行业涨跌幅 图表2：本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为盛航股份（+20.4%）、海晨股份（+20.0%）、中远海特（+17.9%）、兴通股份（+15.9%）、音飞储存（+11.0%）；跌幅前五的个股为新宁物流（-6.0%）、申通地铁（-3.9%)、嘉友国际（-2.7%）、密尔克卫（-2.4%）、春秋航空（-1.4%）。 图表3：A股交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：A股交运板块周涨跌幅排名后十公司 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 集运：中国出口集装箱运价指数CCFI为3073.28点，环比下降2.85%，同比上升2.2%。上海出口集装箱运价指数SCFI为3562.67点，环比下降4.73%，同比下降15.69%。 CCFI美东航线运价指数为2876.22点，环比下降0.76%，同比上升23.10%；CCFI美西航线运价指数为2471.12点，环比上升0.55%，同比上升22.17%。CCFI欧洲航线运价指数为4910.61点，环比下降3.25%，同比下降4.94%；CCFI地中海航线运价指数为5507.71点，环比下降1.83%，同比下降3.59%。 上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1530点，环比下降1.86%，同比上涨8.51%；PDCI东北指数为1326点，环比下降2.71%，同比上升5.91%； PDCI华北指数为1402点，环比下降2.77%，同比上升15.39%；PDCI华南指数为1927点，环比上升1.69%，同比上升8.50%。 图表5：出口集运CCFI走势 图表6：出口集运SCFI走势 图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI地中海航线运价指数 图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数 图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数 油运：原油运输指数BDTI收于1475点，环比上升1.86%，同比上升142.6%；成品油运输指数BCTI收于1423点，环比上升1.35%，同比上升178.5%。 图表15：原油运输BDTI走势 图表16：成品油运输BCTI走势 干散货运输：BDI指数为1477点，环比下降5.32%，同比下降56.7%。 分船型，BPI为1907点，环比下降3.05%，同比下降45.8%；BCI为1314点，环比下降6.87%，同比下降70.0%；BSI为1593点，环比下降6.29%，同比下降47.8%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势 图表18：巴拿马型BPI走势 图表19：好望角型BCI走势 图表20：超级大灵便型BSI走势 港口：2022年6月，沿海主要港口货物吞吐量为8.63亿吨，同比上升0.07%，外贸货物吞吐量为3.89亿吨，同比下降3.78%。 7月下旬，沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比增加18.5%，增速较前期加快。其中外贸同比增加12.7%，较前期加快6.8个百分点，内贸同比增加23.93%。长江枢纽港口吞吐量同比增加35.6%，集装箱同比增加12.5%。 7月下旬，沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长26.8%。其中，外贸业务表现强劲，同比增加29.3%；内贸同比增长19.3%。分港口看，大连港增长69%，上海港同比增长54%，宁波舟山港同比增长68%。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量 2.2航空机场 民航业：出行需求逐月恢复，2022年6月民航国内（含地区）客运量仅为2019年46%。国际航线由于“五个一”政策限制，且奥密克戎毒株传播力强，导致熔断增多，客运量维持较低水平，民航国际客运量仅为2019年2%。 图表23：中国国内（含地区）民航客运量 图表24：中国国际民航客运量 航空公司：2022年6月，ASK较2019年，国航-67 %、东航-68 %、南航-47 %、春秋-32 %、吉祥-59 %；RPK较2019年，国航-74%、东航-75%、南航-57%、春秋-42%、吉祥-67%；客座率较2019年，国航-18 pct、东航-18 pct、南航-16 pct、春秋-13 pct、吉祥-16 pct。 图表25：上市航司客座率较2019年变化 图表26：上市航司ASK较2019年增速 油价：本周布伦特原油期货结算价为98.15美元/桶，环比上升3.40%，同比上升37.64%；2022年8月，国内航空煤油出厂价（含税）为8535元/吨，同比上升85%。 图表27：布伦特原油期货结算价 图表28：国内航空煤油出厂价 汇率：美元兑人民币中间价为6.7413，环比上升0.01%，同比上升4.1%。 截止上周，2022Q3人民币兑美元汇率环比下降1%。 图表29：美元兑人民币中间价 图表30：人民币兑美元汇率季度环比变动 机场：2022年6月，旅客吞吐量较2019年，上海机场-98%、首都机场-93%、白云机场-57%、深圳机场-48%、厦门机场-63%、美兰机场-43%，飞机起降架次较2019年，上海机场-80%、首都机场-80%、白云机场-37%、深圳机场-22%、厦门机场-47%、美兰机场-23%。 图表31：主要上市机场北上广深旅客吞吐量较2019年增速 图表32：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速 2.3铁路公路 铁路：2022年6月，全国铁路客运量为1.67亿人次，同比下降32%，铁路旅客周转量为624.15亿人公里，同比下降29%；全国铁路货运量为4.08亿吨，同比上升7.39%，铁路货物周转量为2924.47亿吨公里，同比上升11.35%。 图表33：铁路旅客周转量 图表34：铁路货物周转量 公路：2022年6月，全国公路客运量为3.16亿人次，同比下降30%；公路旅客周转量为220.28亿人公里，同比下降33%。全国公路货运量为33.42亿吨，同比下降4.38%；公路货物周转量为6126亿吨公里，同比上升1.57%。 图表35：公路旅客周转量 图表36：公路货物周转量 2.4快递物流 国家邮政局公布2022年7月快递行业运行情况，全国快递服务企业业务量完成96.5亿件，同比增长8.0%；业务收入完成898.2亿元，同比增长8.6%。快递单票收入9.31元，同比增长0.5%。1-7月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.8，较1-6月上升了0.1。 图表37：全国规模以上快递业务量 图表38：全国规模以上快递业务收入 2022年6月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为10.20亿票、16.14亿票、15.72亿票、11.88亿票，市场份额分别为9.94%、15.73%、15.32%、11.58%。 图表39：A股上市快递企业月度数据 三、风险提示 疫情影响超预期风险。疫情等突发性公共卫生事件，对航空客运需求造成巨大冲击，疫情的持续演变存在较大的不确定性，对航空公司的正常运营将产生较大影响。 油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。 汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。 价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。