机械设备行业周报：大宗商品价格走弱，设备企业盈利能力有望修复

大宗商品价格走弱，设备企业盈利能力有望修复 核心观点: 机械设备 推荐(维持) 行业周报● 机械设备 2022年08月10日 市场行情回顾：上周机械设备指数下跌2.67%，沪深300指数下跌0.32%，创业板指上涨0.49%。机械设备在全部28个行业中涨跌幅排名第19位。剔除负值后，机械行业估值水平28.4整体法）。上周机 械行业涨幅前三的板块分别是半导体设备、激光、轨道交通设备；年初至今涨幅前三的细分板块分别是光伏设备、机器人、半导体设备。 周关注：大宗商品价格走弱，设备企业盈利能力有望修复 机械行业原材料占成本比例高，受大宗商品价格走势影响较大。机械设备行业位于产业链中游，钢材、铜、铝、塑料、橡胶等主要原材料在生产成本中占比较高，大宗商品价格波动影响企业业绩水平。2021 年，钢材年平均综合价格指数（+35.88%）、沪铝指数（+36.73%）、沪铜指数（+40.08%）、塑料指数（+19.65%），多数机械行业公司营业成本增速水平高于营业收入，原材料占营业成本的比例基本持平，而毛利率同比有所下滑，企业盈利空间受到原材料价格上涨挤压。1）工程机械板块，企业生产成本主要为钢材等原材料和采购零部件，2021年三一重工、徐工机械和中联重科原材料在营业成本中占比分别为88.46%、85.60%和94.93%，受成本上涨影响，毛利率同比分别下滑 3.97pct、0.83pct、4.98pct；2）船舶海工板块，中集集团、中国船舶、中国重工2021年原材料在成本中占比分别为81.91%、69.58%、70.34%，受上游钢材、铝材等原材料价格影响，中国船舶、中国重工毛利率分别下滑0.11pct、2.83pct，中集集团同时受益海运价格高企，毛利率同比上升3.76pct；3）机床工具板块，2021年海天精工、中钨高新、欧科亿生产成本中原材料占比分别为83.47%、88.32%、67.28%，毛利率分别提升1.69pct、0.97pct、2.93pct；4）轨交板块， 2021年中国中车、华铁股份原材料在成本中占比分别为84.50%、 94.94%，毛利率同比分别下降1.70pct、提高3.46pct。 6月起大宗商品价格走弱，企业盈利水平有望修复。今年一季度，在全国多地新冠疫情反复以及国际地缘政治摩擦等宏观环境背景下，大宗商品价格延续2021年的高位并呈现全面上涨趋势。6月以来，欧美等主要国家CPI超预期大涨，央行紧缩政策引发衰退预期，叠加国 内经济下行压力，导致6月以来大宗商品价格快速走弱，原材料采购价格和产品出厂价格均显著回落，7月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数环比分别下降11.6pct和6.2pct。截至8月5日，国内大宗商品价格指数、钢铁价格指数、有色价格指数整体震荡下行，相比年内最高点分别下降8.02pct、18.02pct、15.44pct。成本端压力缓解，机械设备企业盈利水平有望得以修复。 投资建议：长期看好具备较高投资价值的景气赛道优质个股，重点细分方向包括光伏设备（N型电池片产业化带来的设备投资）、新能源汽车相关装备（锂电、氢能、储能、充换电等方向设备投资）、工业 机器人、工业母机、专精特新等领域。 风险提示：新冠肺炎疫情反复；政策推进程度不及预期；制造业投资增速不及预期；行业竞争加剧等。 分析师鲁佩 ：021-20257809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 分析师范想想 ：010-80927663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 相关研究 【银河机械】行业周报_机械行业_7月PMI跌至荣枯线以下，关注车企一体压铸布局下设备革新需求 【银河机械】行业周报_机械行业_6月通用设备产量增速边际好转，光伏装机有望开启加速模式 【银河机械】行业周报_机械行业_下游需求持续高增，锂电设备企业受益全球动力电池扩产 【银河机械】行业周报_机械行业_6月挖机销量降幅再收窄，关注钙钛矿电池设备投资机会 【银河机械】行业周报_机械行业_6月制造业PMI重回扩张区间，关注下半年通用设备景气回升 【银河机械】行业周报_机械行业_特斯拉人形机器人催生智能机器人新变革，光伏设备迎N型高效电池加速扩产良机 【银河机械】行业周报_机械行业_5月制造业投资增速边际好转，光伏设备受益于光伏行业持续高景气 【银河机械】行业周报_机械行业_5月挖机销量降幅收窄，先导智能获20GWh储能装备大单 【银河机械】行业周报_机械行业_国企改革进入关键年份，三重路径助力企业提质增效 【银河机械】行业周报_机械行业_4月通用设备产量下降，钨基或成金刚线细线化新方向 【银河机械】行业周报_机械行业_光伏产业链维持较高景气度，看好受益技术迭代升级趋势的设备公司 【银河机械】行业周报_机械行业_4月挖机销量降幅收窄，看好成长赛道超跌反弹机遇 【银河机械】行业周报_机械行业_汇率与关税调整利好出口型企业，煤机企业受益智慧矿山建设 【银河机械】行业周报_机械行业_2021年&2022Q1机械板块盈利水平承压，专用设备景气向上 【银河机械】行业周报_机械行业_3月通用设备产量增速边际转弱，N型电池片设备屡获大单 目录 一、周关注：大宗商品价格走弱，设备企业盈利能力有望修复2 二、周行情复盘3 三、重点新闻跟踪6 四、风险提示14 一、周关注：大宗商品价格走弱，设备企业盈利能力有望修复 机械行业原材料占成本比例高，受大宗商品价格走势影响较大。机械设备行业位于产业链中游，钢材、铜、铝、塑料、橡胶等主要原材料在生产成本中占比较高，大宗商品价格波动影响企业业绩水平。2021年，钢材年平均综合价格指数（+35.88%）、沪铝指数（+36.73%）、沪铜指数（+40.08%）、塑料指数（+19.65%），多数机械行业公司营业成本增速水平高于营业收入，原材料占营业成本的比例基本持平，而毛利率同比有所下滑，企业盈利空间受到原材料价格上涨挤压。1）工程机械板块，企业生产成本主要为钢材等原材料和采购零部件，2021年三一重工、徐工机械和中联重科原材料在营业成本中占比分别为88.46%、85.60%和94.93%，受成本上涨影响，毛利率同比分别下滑3.97pct、0.83pct、4.98pct；2）船舶海工板块，中集集团、中国船舶、中国重工2021年原材料在成本中占比分别为81.91%、69.58%、70.34%，受上游钢材、铝材等原材料价格影响，中国船舶、中国重工毛利率分别下滑0.11pct、2.83pct，中集集团同时受益海运价格高企，毛利率同比上升3.76pct；3）机床工具板块，2021年海天精工、中钨高新、欧科亿生产成本中原材料占比分别为83.47%、88.32%、67.28%，毛利率分别提升1.69pct、0.97pct、2.93pct；4）轨交板块，2021年中国中车、华铁股份原材料在成本中占比分别为84.50%、94.94%，毛利率同比分别下降1.70pct、提高3.46pct。 6月起大宗商品价格走弱，企业盈利水平有望修复。今年一季度，在全国多地新冠疫情反 复以及国际地缘政治摩擦等宏观环境背景下，大宗商品价格延续2021年的高位并呈现全面上涨趋势。6月以来，欧美等主要国家CPI超预期大涨，央行紧缩政策引发衰退预期，叠加国内经济下行压力，导致6月以来大宗商品价格快速走弱，原材料采购价格和产品出厂价格均显著回落，7月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数环比分别下降11.6pct和6.2pct。截至7月29日，国内大宗商品价格指数、钢铁价格指数、有色价格指数整体震荡下行，相比年内最高点分别下降8.02pct、18.02pct、15.44pct。成本端压力缓解，机械设备企业盈利水平有望得以修复。 投资建议：长期看好具备较高投资价值的景气赛道优质个股，重点细分方向包括光伏设备 （N型电池片产业化带来的设备投资）、新能源汽车相关装备（锂电、氢能、储能、充换电等方向设备投资）、工业机器人、工业母机、专精特新等领域。 二、周行情复盘 上周机械设备指数下跌2.67%，沪深300指数下跌0.32%，创业板指上涨0.49%。机械设备在全部28个行业中涨跌幅排名第19位。剔除负值后，机械行业估值水平28.4整体法）。 图1：机械设备指数本周涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 家用电器 房地产 汽车 建筑装饰 钢铁 建筑材料 综合 公用事业 商业贸易 机械设备 电气设备 轻工制造 纺织服装 农林牧渔 交通运输 休闲服务 银行 非银金融 传媒 化工 有色金属 沪深指数 采掘 创业板指 医药生物 食品饮料 通信 国防军工 计算机 电子 300 -6% 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 图2：机械设备行业估值变化 40 35 30 25 20 15 10 5 2019-01 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 0 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 上周机械行业涨幅前三的板块分别是半导体设备、激光、轨道交通设备；年初至今涨幅前三的细分板块分别是光伏设备、机器人、半导体设备。 图3：机械各细分子行业平均涨跌幅 25% 周涨幅年初至今涨幅（右） 15% 20% 10% 5% 15% 0% 10% -5% 5%-10% -15% 0% -20% -5% -25% -10%-30% 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 表1：机械各板块涨幅前三名标的 板块名称 周涨 幅 年初至今涨幅 标的名称 周涨幅 年初至今 标的名称 周涨幅 年初至今 标的名称 周涨幅 年初至今 轨道交通设备 1.9% -14.2% 时代电气 19.4% -19% 天宜上佳 6.2% -9% 华铁股份 5.5% -6% 工程机械 -2.3% -25.2% 艾迪精密 0.6% -39% 山河智能 0.3% -26% 徐工机械 0.0% -7% 油气开发设备 -0.9% -8.6% 道森股份 40.2% 83% 贝肯能源 12.1% 0% 杰瑞股份 0.3% -10% 航运装备 -2.5% -12.5% 天海防务 4.1% -8% 中国重工 0.0% -11% #N/A #N/A #N/A 锂电设备 -1.9% -18.4% 星云股份 15.1% -25% 利元亨 4.1% -26% 璞泰来 3.1% -9% 光伏设备 -3.8% 9.8% 三超新材 37.4% 69% 天宜上佳 6.2% -9% 金博股份 3.0% 4% 3C及面板设备 1.6% -22.3% 华兴源创 13.1% 0% 精测电子 6.9% -37% 大族激光 6.6% -36% 风电设备 -6.4% -15.3% 日月股份 1.6% -22% 时代新材 -3.8% -19% 通裕重工 -5.6% -19% 半导体设备 20.9% -2.9% 芯源微 42.3% 36% 华峰测控 36.8% -15% 北方华创 25.2% -8% 机床工具 -3.1% -10.7% 宇环数控 14.0% 16% 科德数控 14.0% -21% 华锐精密 1.5% -11