原油周报：短期宏观转暖，原油筑底企稳

专业研究·创造价值 2022年8月12日原油 短期宏观转暖原油筑底企稳 原油-SC 宝城期货研究所 能源化工团队 陈栋 0571-87006873 期货从业资格证号：F0251793 投资咨询资格证号：Z0001617 摘要 由于本周公布的美国7月通胀数据见顶回落，9月美联储议息会议加息50-75个基点的预期显著下降，流动性趋紧压力略有缓解有助于原油等大宗商品期货价格构筑阶段性底部行情。其中，美国WTI原油期货在87美元/桶一线获得支撑振荡回升至93.80美元/桶；布伦特 原油期货在92.70美元/桶一线获得支撑后也振荡走高至99.15美元/ 桶；国内原油期货2210合约在下探至620元/桶一线止跌企稳，振荡 收涨至675.5元/桶附近。目前宏观面氛围有所趋暖，在经历此前偏悲观的情绪释放后，在美联储加息幅度放缓预期下，宏观利空打压减轻，短期国内外原油期货价格存在筑底企稳的动力。不过原油受全球经济下行拖累，三大能源机构纷纷调低今明两年的原油需求量令油市供需转弱预期升温。随着8月OPEC+产油国落实增产协议以后，疫情以来的减产政策红利将消耗殆尽，油市供应偏紧优势丧失，同时欧美央行连续加息带来的经济衰退压力增大，将直接削弱原油需求预期。因此从中长期的角度来看，未来全球原油供需过剩压力依然存在，预计后市油价缺乏持续反弹动力，短期维持筑底企稳行情。 原油|周报 1/17请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/24 目录 一.本周原油期货行情回顾4 二.市场信息6 三.全球原油供应端情况7 3.1OPEC+产油国供应情况7 3.2非OPEC产油国供应情况9 四.全球原油需求端情况8 五.库存端情况13 六.资金端情况15 七.后市展望16 分析师简介及免责声明：17 图表目录 图1国内原油期货主力合约在2022年8月8日-8月12日走势图4 图2美国WTI原油期货连续合约在2022年8月8日-8月12日走势图5 图3布伦特原油期货连续合约在2022年8月8日-8月12日走势图5 表42021-2022年OPEC原油产量变化趋势图7 表12022年6月OPEC的原油产量情况7 表22020-2021年非OPEC产油国原油产量情况9 表3预测2021-2022年非OPEC产油国原油产量情况9 图5美国原油产量走势图（千桶/日）10 图62014-2022年美国活跃石油钻井平台数量走势图10 表42020-2021年全球原油消费国实际需求量11 表5、预测2021-2022年全球原油消费国预期展望图12 图72014-2022年美国炼油厂产能利用率走势图12 图82013-2022年美国商业原油周度库存走势图13 图92014-2022年美国战略石油储备库存量（千桶）14 图102005-2022年美国库欣地区原油库存量走势图（千桶）14 图11WTI原油期货基金持仓情况走势图15 一.本周原油期货行情回顾 由于本周公布的美国7月通胀数据见顶回落，9月美联储议息会议加息50-75个基点的预期显著下降，流动性趋紧压力略有缓解有助于原油等大宗商品期货价格构筑阶段性底部行情。其中，美国WTI原油期货在87美元/桶一线获得支撑振荡回升至93.80美元/桶；布伦特原油期货在92.70美元/桶一线获得支撑后 也振荡走高至99.15美元/桶；国内原油期货2210合约在下探至620元/桶一 线止跌企稳，振荡收涨至675.5元/桶附近。目前宏观面氛围有所趋暖，在经历此前偏悲观的情绪释放后，在美联储加息幅度放缓预期下，宏观利空打压减轻，短期国内外原油期货价格存在筑底企稳的动力。不过原油受全球经济下行拖累，三大能源机构纷纷调低今明两年的原油需求量令油市供需转弱预期升温。随着8月OPEC+产油国落实增产协议以后，疫情以来的减产政策红利将消耗殆尽，油市供应偏紧优势丧失，同时欧美央行连续加息带来的经济衰退压力增大，将直接削弱原油需求预期。因此从中长期的角度来看，未来全球原油供需过剩压力依然存在，预计后市油价缺乏持续反弹动力，短期维持筑底企稳行情。 图1、国内原油期货主力合约在2022年8月8日-8月12日走势图 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 图2、美国WTI原油期货连续合约在2022年8月8日-8月12日走势图 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 图3、布伦特原油期货连续合约在2022年8月8日-8月12日走势图 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 二.市场信息 1.据美国劳工部公布的数据显示，美国7月失业率为3.5%，预期3.60%，前值3.6%。此外，美国7月非农就业人口增加52.8万人，远超预期的25万人。美国劳工部表示，非农就业总数和失业率都已恢复到疫情前水平。 2.继美联储后，英国央行也为遏制通胀采取了近27年来最大力度加息，宣布加息50个基点至1.75%，同时发出四季度经济衰退的警告。欧美国债收益率集体下行，价格反弹。重要国债收益率曲线——2年和10年期美债收益率曲线继续倒挂，且倒挂程度加剧，2年和10年期英债收益率曲线自2019年来首次盘中倒挂，凸显市场的衰退担忧。 3.OPEC+宣布9月石油日产量增加10万桶。路透社报道称，这将是自1982年OPEC引入配额制以来最小增幅，仅相当于全球86秒的需求。此外，OPEC+将于9月5日召开下次会议，该组织在一份声明中表示，有限的闲置产能需要在应对严重供应中断时非常谨慎地使用。 4.当地时间8月7日，酝酿长达18个月的《降低通货膨胀法》在美国参议院获得了通过，预计将带来7400亿美元(约合人民币5万亿元)的财政收入，以及4330亿美元的支出。其中，包含了3690亿美元的气候投资，涉及太阳能、风力发电、电动汽车等众多新能源制造业。 5.俄罗斯经济发展部10日发布的报告显示，7月俄年化通胀率为15.1%，低于6月的15.9%和5月的17.1%。7月俄消费者价格指数（CPI）环比下降0.39%，降幅大于6月的0.35%。当月俄核心CPI环比下降0.18%，而6月该数据环比上涨0.18%。由于通胀压力有所缓解，俄罗斯中央银行7月下旬宣布再将基准利率下调150个基点至8%。俄央行预测，在当前货币政策下，2022年俄通胀率将降至12%至15%。 6.国际能源署（IEA）在最新的月度《石油市场报告》警告称，夏季高温和飙升的天然气价格将推动石油的需求量飙升，预计8月份全球炼油厂产量将升至2020年1月以来的最高水平。IEA将2022年全球石油日需求增速预期上调38万桶，增幅约为2%，将推动需求在2022年增加210万桶/日，至9970万桶；并在2023年进一步增加210万桶/日，至1.018亿桶。此外，IEA预计在供应端，8月份全球原油日产量将增加290万桶，至8180万桶；到2022年，全球日产量将增加260万桶，至8070万桶；到2023年将增至8210万桶。预计到2023年，得益于新增160万桶/天的炼油产能，炼油产品市场看起来“总体平衡”。 7.美国7月CPI同比增速超预期回落令美国通胀“见顶论”再度发酵，但在多数机构人士看来，美国通胀无近忧、有远虑。美国7月CPI数据公布后，美联储大幅加息预期有所降温。从芝商所的FedWatch工具来看，美联储9月 加息75个基点的概率下降至33%，加息50基点的概率回落升至67%。不过，最终的加息幅度仍取决于8月美国通胀是否会进一步缓解。 8.8月11日发布的月度石油市场报告，欧佩克将2022年全球经济增长预期从3.5%下调至3.1%，将2023年全球经济增长预期从3.2%下调至3.1%。此外，欧佩克预计，2022年全球原油需求增速为310万桶/日。IEA发布最新月报，将2022年全球石油需求增长预测上调38万桶/日至210万桶/日，预计全年石油需求为9970万桶/日，并在2023年再增加210万桶/日至1.018亿桶/日。IEA表示，随着天然气危机促使消费者转向燃油，石油使用量增速加快。预计2022年炼油厂产量将增加260万桶/日，明年将增加130万桶/日。 9.欧佩克发布最新月报，将2022年全球石油需求增长预测下调16万桶/日至310万桶/日，全年需求为1亿桶/日。报告维持2023年全球石油需求增长270万桶/日的预测，全年需求为1.027亿桶/日。 三.全球原油供应端情况 3.1OPEC+产油国供应情况 石油输出国组织（欧佩克）与非欧佩克产油国于2022年8月3日以视频方 式举行第31次部长级会议。会议认为，“长期投资不足”导致产能闲置偏低， “严重受限”的闲置产能必须谨慎使用。OPEC+联盟同意9月日产量增加10万桶，创该机构史上最小增产幅度。参与减产OPEC十国产量目标2675万桶/日。 据欧佩克发布7月月报显示，欧佩克7月份石油日产量增加了16.2万桶， 达到2884万桶。印度石油制品净进口较上轮统计增加10万桶/日至424万桶/ 日，中国石油制品净进口较上轮统计减少202万桶/日至931万桶/日，美国石 油制品净进口较上轮统计增加4万桶/日至-93万桶/日。此外，沙特7月原油 产量增加13.6万桶/日，至1069.3万桶/日，阿联酋原油产量增加4.8万桶/ 日，至313万桶/日，科威特原油产量增加4.8万桶/日，至277.3万桶/日。 尼日利亚原油产量减少0.6万桶/日，至117万桶/日。伊拉克原油产量增加2.4 万桶/日，至449万桶/日。利比亚原油产量减少2.3万桶/日，至62.1万桶/ 日。委内瑞拉原油产量减少4.5万桶/日，至66.5万桶/日。伊朗原油产量减 少1.6万桶/日，至255.3万桶/日。据悉，OPEC+将于9月5日举行下次会议。 按照2020年的减产计划来看，到今年8月底，OPEC+理论上应该回补970 万桶/日的减产配额，使产量回归基准4548.5万桶/日，但从减产至今的落实 情况看，OPEC+日产量距离基准仍有200余万桶差距，排除俄罗斯受制裁影响， 其余国家日产量也落后100余万桶，即使计划增产，能否落实仍存疑，因此此次增产象征意义大于实际意义。 此外，IEA预计在供应端，8月份全球原油日产量将增加290万桶，至8180 万桶；到2022年，全球日产量将增加260万桶，至8070万桶；到2023年将 增至8210万桶。预计到2023年，得益于新增160万桶/天的炼油产能，炼油产品市场看起来“总体平衡”。 图4、2021-2022年OPEC原油产量变化趋势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 表1、2022年6月OPEC成员国原油产量情况 数据来源：WIND、宝城金融研究所 3.2非OPEC产油国供应情况 另一方面，由于美国许多能源公司继续决心保持股息增长，而不是为额外的勘探提供资金。据美国能源服务公司贝克休斯公布的数据显示，截至2022 年8月5日，美国石油活跃钻井平台数量为数十周以来首次下降，至598座， 维持在2020年4月以来的高位水平，并较2020年8月14日低点172座，大幅增加247.67%。尽管北美石油钻井数据继续录得攀升，但原油产量仍然停滞不前。据统计，截止8月5日当周，美国原油产量维持在1220万桶/日，为2022 年1月14日当周以来最高水平。整体来看，当前美国页岩油行业恢复仍然缓慢，美国页岩油产量增量仍受限。 尽管2022年5月以来俄罗斯原油产量持续回升，7月升至1080万桶/日，较年初仅下降约25万桶/日。国际能源署IEA仍然预计到2023年初，俄罗斯产量将大幅减少200万桶/日。2022年6月中国首次取代欧盟，成为俄罗斯原油最大出口目的地。 表2、2020-2021年非OPEC产油国原油产量情况 数据来源：OPEC、宝城金融研究所 表3、预测2021-2022年非OPEC产油国原油产量情况 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图5、美国原油产量走势图（千桶/日） 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图6、2014-2022年美国活跃石油钻井平台数量走势图 数据来源：